商品研究晨报-能源化工

期货研究 2023年11月21日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 对二甲苯：趋势偏强2 PTA：趋势偏强2 MEG：中期逢低多2 橡胶：震荡运行6 国合成橡胶：短期震荡，中期趋势仍偏弱7 泰沥青：现货继续回落9 君LLDPE：偏弱震荡11 安PP:短期仍偏弱13 期烧碱：中期趋势仍偏弱14 货纸浆：震荡运行16 研甲醇：多配煤化工逐步止盈18 究尿素：震荡运行20 所苯乙烯：小累库与乙烯涨价互相拉扯22 纯碱：短线回落中期震荡23 LPG：多空交织，区间震荡24 短纤：缩利润开始止盈25 PVC：夜盘下跌，短期弱势难除26 燃料油：底部反弹，短期或进入宽幅震荡28 低硫燃料油：随原油反弹，高低硫价差或出现收窄28 期货研究 2023年11月21日 商品研究 对二甲苯：趋势偏强 PTA：趋势偏强 产业 务 服MEG：中期逢低多 研 究贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 所 【基本面跟踪】 期货研究 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 项目 昨日收盘 前日收盘 昨成交(万手） 昨持仓（万手） 期货 PX405合约 8708 8672 6.7 8.9 TA401合约 6030 6026 201.3 145.1 EG2401合约 4213 4228 26.0 41.5 月差 2023/11/16 2023/11/17 2023/11/20 变动值 PX（5月-9月） 122 124 128 4 TA(1月-5月） 12 18 6 -12 EG（1月-5月） -129 -131 -135 -4 品种间价差 3*TA405-2*PX405 540 680 656 -24 3*TA409-2*PX409 544 718 690 -28 TA-EG（1月） 1786 1798 1817 19 TA-EG（5月） 1645 1649 1676 27 TA-PF（12月） -1532 -1536 -1514 22 TA-PF（1月） -1462 -1470 -1446 24 TA-LU(12月) 1211 1049 1009 -40 TA-LU（1月） 1524 1560 1297 -263 现货价格 项目 2023/11/16 2023/11/17 2023/11/20 变动值 汇率：美元-人民币（日） 7.2425 7.2135 7.1829 -0.0306 日本石脑油 643 626 644 19 PX华东现货 8350 8329 8365 36 PXCFR台湾人民币价 8534 8479 8493 14 PXCFR台湾 1020 1020 1026 6 PXFOB韩国 999 997 1003 6 PXFOB美国海湾 1081 1079 1079 0 华东地区PTA市场价 5975 6065 6064 -1 华东地区乙二醇现货市场价格 4192 4174 4190 16 现货加工费 PXN（美元/吨） 377 394 382 -13 PTA（元/吨） 399 511 501 -10 MEG油制利润（美金） -188 -177 -163 14 MEG煤制利润（元） -1475 -1427 -1412 15 资料来源：Platts，ifind，隆众，国泰君安期货 【市场概览】 PX：西南一套75万吨PX装置、华东一条100万吨PX装置均已在周末顺利出产品，目前正常运行。受此影响，目前国内PX负荷升至84.1%附近。 据海关统计，2023年10月中国大陆PX进口总量约75.2万吨，环比增加7.8万吨，增幅11.6%。 PTA：据悉华东一条220万吨PTA装置已重启，该装置11月初停车检修；华南一条250万吨新装置其中一条125万吨生产线已经出合格品。 海关统计，10月中国大陆IPA（间苯二甲酸）进口2.74万吨，环比增长21.8%；出口990吨，环比下降37.7%。 海关统计10月中国大陆PTA总出口量29万吨（含QTA），总进口量0.14万吨（含QTA）。 MEG:华东主港地区MEG港口库存约126.8万吨附近，环比上期增加1.2万吨。其中宁波9.0万吨，较上期减少1.0万吨，11月13日至11月19日宁波主要库区日均发货约2500吨附近；上海、常熟及南通10.4万吨，较上期增加0.3万吨；张家港69.5万吨附近，较上期增加0.6万吨，某主流库日均车提发货约6800-6900吨附近；太仓17.6万吨，较上期增加0.6万吨，两主流库日均发货3100-3200吨附近；江阴及常州15.1万吨，较上期增加0.6万吨。另外，主流内贸中转罐统计库存在5.2万吨附近，较上期增 期货研究 加0.1万吨。 11月17日至11月19日张家港某主流库区MEG发货量在24000吨附近，太仓两主流库区MEG发货量在8800吨附近。 据海关统计，2023年10月份国内乙二醇进口量在69万吨。 聚酯：江苏某直纺涤短工厂7万吨有光直纺涤短装置今起停车检修一个月。 福建一套50万吨/年的MEG装置已于周末前后重启，该装置此前于11月上旬停车。 直纺涤短今日产销偏弱，平均36%，部分工厂产销：30%，50%，30%，40%，40%，20%， 30%，80%，30%。 江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点附近平均产销估算在5成左右，江浙几家工厂产销分别在75%、10%、110%、80%、50%、30%、30%、40%、35%、65%、80%、100%、100%、60%、 80%、0%、50%、50%、40%、0%、0%、0%、20%。 据海关统计，2023年10月我国未梳涤短出口为10.52万吨，同比增36.6%，环比增5.5%；进口 0.88万吨，同比增10%，环比降3.3%。 据海关数据显示，2023年10月聚酯瓶片和切片出口总量为45.6万吨，同比增长32.9%，其中税则号39076910为8.05万吨，同比增长35%；39076110为37.5万吨，同比增长32.4%。另外聚酯切片进口3.25万吨，同比增长18.35%。 10月涤丝出口量在27.28万吨，环比9月下降26.16%，同比去年10月增加5.47%；1-10月涤丝累计出口量在337.84万吨，累计同比去年1-10月增长26.45%。 涤丝净出口上，10月净出口26.63万吨，环比下降26.725%，同比去年增长5.76%；1-10月累计净出口332.48万吨，同比去年增长27.96%。 零售：2023年1-10月，全国网上零售额122914.7亿元，同比增长11.2%（去年同期增长4.9%），较1-9月累计增速下降0.4个百分点。其中实物商品网上零售额103009.7亿元，同比增长8.4%（去年同期增长7.2%），较1-9月累计增速下降0.5个百分点。实物商品网上零售额中，穿类商品增加7.6%（去年同期增长5.3%），较1-9月累计增速下降2个百分点；吃类商品增加11.3%（去年同期增长16.7%），较1-9月累计增速增长0.9个百分点；用类商品增加8.2%（去年同期增长6.5%），较1-9月累计增速下降0.3个百分点。 2023年10月全国社会消费品零售总额43333亿元，同比增长7.6%，环比增长5%；1-10月社会消费品零售总额385440亿元，累计同比增长6.9%。 2023年10月全国限上单位服装鞋帽、针、纺织品类商品零售类值1207.1亿元，同比增长7.5%，环比增长6%；1-10月全国限上单位服装鞋帽、针、纺织品类商品零售类值为11126.4亿元，累计同比增长10.2%。 2023年10月全国限上单位服装类商品零售类值897.7亿元，同比增长8.7%，环比增长8.8%；1-10月全国限上单位服装类商品零售类值为8143.4亿元，累计同比增长12.3%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1PTA趋势强度：1MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 对二甲苯：中期PX供应仍偏紧，维持逢低建多思路。多PTA空PX平仓止盈。供需层面本周预计小幅 期货研究 累库，矛盾不大。PX价格将在成本和下游需求修复的双重影响下呈现震荡市格局。PX供需双增，逸盛宁波220万吨PTA装置重启、逸盛海南一条线125万吨PTA新装置正常出料，PTA装置开工率提升3%左右，后续关注宁波3#或检修，四川能投或重启，汉邦重启准备中。PX短流程装置利润（PX-MX价差再创新高达到140美金/吨）修复，彭州石化75万吨与威联化学100万吨装置重启，国产PX负荷提升4%。PX-石脑油价差一度达到390美金/吨高位，目前回落至380美金/吨，总体估值略偏高。成本端油价下方空间有限，亚洲辛烷值调油料仍偏紧，汽油裂解价差触底反弹，对芳烃存在一定的支撑。逢低布局多单。 PTA：逢低布局多单。关注1-5正套，目标100。多PTA空PX止盈平仓，反过来关注空PTA多PX价差缩小的策略。油价触底反弹，对聚酯产业链带来支撑。需求层面，织造订单和开工超预期修复带动本轮行情提早出现转折点。短期上方摸到6100元/吨处的缺口位置，呈现震荡市。聚酯当前开工率维持在89.4% （-0.2%），开工有望重新回升。然而中长期来看，宏观层面政策空间有所释放，叠加上春节前季节性备库周期的共振影响下，看多PTA价格，建议逢低做多，1-5正套，多PX空PTA对冲操作。 乙二醇：单边逢低多。港口库存再次累积1.2万吨至126.8万吨，加上福建泉州50万吨装置重启，多重利空下，乙二醇日内走势疲软。然而供需层面，后期美锦和天业停车，国产产量预计有下滑，进口货到港维持低位，总供应量预计减少。近期市场关注巴拿马运河拥堵导致中国乙烷到货时间推后，从而影响到乙烯供应（卫星石化、三江石化）。但暂时这一环节对乙二醇的产量影响没有直接体现出来，保持关 注。煤炭价格四季度偏强运行，将进一步对乙二醇的估值产生托底效应，关注乙二醇逢低多机会，上方空间4400-4500。 期货研究 2023年11月21日 商品研究 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 项目 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 期货市场 橡胶主力 （01合约） 日盘收盘价（元/吨） 14,370 14,200 170 夜盘收盘价（元/吨） 14,415 14,345 70 成交量（手） 319,726 421,771 -102,045 持仓量（手） 142,176 157,888 -15,712 仓单数量（吨） 114,760 234,640 -119,880 前20名会员净空持仓(手） 24,569 31,115 -6,546 价差数据 基差 现货-期货主力 -1,045 -1,100 55 混合-期货主力 -2,070 -2,000 -70 月差 RU01-RU05 -165 -170 5 现货市场 外盘报价 RSS3（美元/吨） 1,740 1,750 -10 STR20（美元/吨) 1,550 1,560 -10 SMR20(美元/吨） 1,540 1,550 -10 SIR20（美元/吨） 1,490 1,520 -30 替代品 齐鲁丁苯（元/吨） 11,700 11,700 0 齐鲁顺丁（元/吨） 12,300 12,300 0 青岛市场进口胶行情 品种 近港 现货 涨跌 泰标(美元/吨） 1460-1465 1470 -20 泰混(美元/吨） 1485-1490 1495 -25 马标(美元/吨） -- -- - 马混(美元/吨） -- -- - 非洲10#(美元/吨） -- 1365-1370 -25 君表1：基本面数据 安期货研究所 资料来源：QinRex,国泰君安期货研究 【趋势强度】 橡胶趋