商品研究晨报-能源化工

期货研究 2024年01月17日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 对二甲苯：中期仍偏强2 PTA：多PX空PTA2 国MEG：中期趋势仍强2 泰橡胶：震荡运行5 君 安合成橡胶：成本支撑，基本面估值区间震荡7 期沥青：震荡延续9 货 研LLDPE：短期偏强10 究 所PP:短线反弹趋势仍偏弱12 烧碱：暂时是震荡市13 纸浆:震荡运行15 甲醇：继续震荡17 尿素：多空博弈，震荡格局18 苯乙烯：多单止盈20 纯碱：短期或反弹中期震荡市21 LPG：可能筑底反弹22 短纤：继续震荡24 PVC：维持震荡，短期仍有下行风险25 燃料油：小幅回弹，供需面暂无突出矛盾27 低硫燃料油：跟随原油定价，高低硫价差企稳27 期货研究 2024年1月17日 商品研究 对二甲苯：中期仍偏强 PTA：多PX空PTA 产业 务 服MEG：中期趋势仍强 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 期货研究 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 项目 昨日收盘 前日收盘 昨成交(万手） 昨持仓（万手） 期货 PX405合约 8440 8360 5.9 8.3 TA405合约 5828 5764 76.1 111.1 EG2405合约 4645 4630 62.5 43.1 月差 2024/1/12 2024/1/15 2024/1/16 变动值 PX（5月-9月） 78 70 82 12 TA5月-9月 46 62 82 20 MEG5月-9月 5 71 87 16 品种间价差 3*TA405-2*PX405 606 572 604 32 3*TA409-2*PX409 624 526 522 -4 TA-EG（5月） 1230 1134 1183 49 TA-EG（9月） 1189 1143 1188 45 TA-PF（5月） -1564 -1588 -1588 0 TA-LU（1月） 1756 1752 1720 -32 TA-LU（5月） 1727 1697 1760 63 现货价格 项目 2024/1/12 2024/1/15 2024/1/16 变动值 汇率：美元-人民币（日） 7.1063 7.1110 7.1073 -0.0037 日本石脑油 662 676 673 -3 PX华东现货 8189 8259 8346 87 PXCFR台湾人民币价 8333 8404 8438 34 PXCFR台湾 1025 1025 1030 5 PXFOB韩国 995 1003 1008 5 PXFOB美国海湾 1087 1087 1092 5 华东地区PTA市场价 5732 5730 5765 35 华东地区乙二醇现货市场价格 4460 4536 4600 64 现货加工费 PXN（美元/吨） 364 349 357 8 PTA（元/吨） 231 226 238 13 MEG油制利润（元） -1203 -1203 -1203 0 MEG煤制利润（元） -1023 -943 -871 72 资料来源：iFind，钢联，国泰君安期货 【市场概览】 PX:据悉，科威特一套82万吨PX装置已于近日停车检修，预计检修至2月下。 尾盘石脑油价格震荡为主，2月MOPJ在656/657.5附近商谈。PX价格上涨，三单3月亚洲现货分别在1029、1029、1030成交。尾盘实货3月在1028/1040商谈，4月在1031/1040商谈，3/4换月在-6/6商谈。PX估价在1030美元/吨，上涨5美元。 PTA：华南一450万吨PTA装置目前降负中，预计降负至5成附近，该装置前期维持8成附近。MEG：美国一套36万吨/年乙二醇装置因寒潮原因近期已处于停车中，初步计划3-5天重启。美国一套110万吨/年乙二醇装置因寒潮原因已于近期停车，具体重启时间本网将继续跟进。 沙特一套70万吨/年的乙二醇装置已于近期重启。 湖北一套28万吨/年乙二醇装置计划于近日停车，预计停车时间在10天左右，该装置主产EO。 1月15日张家港某主流库区MEG发货13000吨略偏上；太仓两主流库区MEG发货5100吨左右。 1月15日-1月21日，张家港到货数量约为2.2万吨，太仓码头到货数量约为1.2万吨，宁波到货数量约为2.5万吨，上海到船数量约为1.0万吨，主港计划到货总数为6.9万吨。 聚酯：江苏某直纺涤短工厂前期检修20万吨中空及棉型短纤计划1.19升温重启，下周出产品。 吴江一套10万吨聚酯装置于今日起停车检修，装置配套生产涤纶长丝和切片，预计于2月中旬附近重启 期货研究 江浙涤丝今日产销整体偏弱依旧，至下午3点半附近平均产销估算在4成略偏上，江浙几家工厂产销分别在60%、120%、10%、100%、100%、30%、35%、10%、30%、80%、40%、50%、20%、40%、10%、90%、60%、0%、0%、60%。 直纺涤短今日产销分化，平均82%，部分工厂产销：100%，150%，100%，30%，150%，50%， 80%，70%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 对二甲苯：美元指数上涨，离岸人民币贬至7.22，PX价格上行，中期仍偏强，5-9正套操作。多PX空PTA持有。本周PX开工率变化不大，海外科威特一套82万吨PX装置已于近日停车检修。需求方面，本周PTA装置开工率将随着逸盛海南1#装置重启小幅上涨至85%左右。多PX空PTA继续持有。当前PXN压缩至357美金/吨，进一步压缩空间或有限，做空PXN价差头寸止盈。 PTA：短期震荡市，中期仍偏强。多PX空PTA持有。PTA供增需减，进入季节性累库阶段，本周聚酯开工率90.4%，未来随着检修计划的逐步落地而下滑。福海创负荷下降至5成，月底逸盛新材料PTA2线装置检修1个月，2月份PTA累库压力有所缓解，5-9月差涨至80元/吨。近期单边价格仍由成本端的波动来决定，原料强支撑。多PX空PTA持有。 MEG：中长期趋势仍偏强。5-9正套持有。进口方面，到港数据降至7万吨。然而国产供应方面，煤化工回归的可能性较低，煤制乙二醇开工率53.8%；乙二醇国产整体开工率维持在59.7%。海外供应方面，寒潮影响下，美国乙二醇多套装置临时停车，未来进口供应将下滑。乙二醇1月份仍是去库格局。临近年底，聚酯工厂备货意愿提升，加上基差贸易再次活跃，近期港口发货量持续提升。建议5-9正套持有。进口供应缺口一季度确定性较高，建议逢低买入为主。 期货研究 2024年01月17日 商品研究 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 项目 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 期货市场 橡胶主力 （05合约） 日盘收盘价（元/吨） 13,875 13,785 90 夜盘收盘价（元/吨） 13,850 13,890 -40 成交量（手） 191,732 181,339 10,393 持仓量（手） 159,025 158,653 372 仓单数量（吨） 178,390 178,430 -40 前20名会员净空持仓(手） 31,056 32,584 -1,528 价差数据 基差 现货-期货主力 -750 -785 35 混合-期货主力 -1,380 -1,405 25 月差 RU01-RU05 -135 -135 0 现货市场 外盘报价 RSS3（美元/吨） 1,840 1,810 30 STR20（美元/吨) 1,580 1,560 20 SMR20(美元/吨） 1,560 1,540 20 SIR20（美元/吨） 1,530 1,510 20 替代品 齐鲁丁苯（元/吨） 12,100 12,050 50 齐鲁顺丁（元/吨） 12,400 12,300 100 青岛市场进口胶行情 品种 近港 现货 涨跌 泰标(美元/吨） 1525 1535 5 泰混(美元/吨） 1505-1510 1515-1520 5 马标(美元/吨） 1525 1535 10 马混(美元/吨） -- -- -- 非洲10#(美元/吨） 1430-1440 1455 5 君表1：基本面数据 安期货研究所 资料来源：QinRex,国泰君安期货研究 【趋势强度】橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 据了解，近日受环保因素制约，菏泽地区部分企业整体开工不及常规水平，将对整体样本半钢胎企业产能利用率形成一定拖拽。目前多数半钢胎企业内外销出货较为顺畅，由于产能受限，部分常规型号库存短缺。市场方面，考虑到节后企业整体库存或存偏紧可能，半钢胎部分代理商适度补货，然终端需求表现不足，出货较为缓慢，代理商整体库存处于提升状态。 期货研究 继国内产区停割后，海外泰东北及越南产区本月中下旬陆续进入停割减产季，供应端存在收紧预期，原料价格易涨难跌，上游工厂成本压力增大。前期供应端利好打开深色胶交割利润空间，海外大量出货，近期青岛港库存累库压力较大，叠加下游需求年终难兑现乐观，天胶市场缺乏明显驱动下或震荡运行为主。 期货研究 2024年01月17日 商品研究 合成橡胶：成本支撑，基本面估值区间震荡 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 杨鈜汉（联系人）从业资格号：F03108173yanghonghan025588@gtjas.com 产【基本面跟踪】 业 项目 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 期货市场 顺丁橡胶主力 （02合约） 日盘收盘价（元/吨） 12,360 12,320 40 成交量（手） 18,003 18,988 -985 持仓量（手） 17,697 18,370 -673 成交额（万元） 110,822 117,477 -6655 价差数据 基差 山东顺丁-期货主力 -60 -20 -40 月差 BR01-BR02 -12,305 -285 -12020 现货市场 顺丁价格 华北顺丁（民营） 11,900 11,900 0 华东顺丁（民营） 12,050 12,050 0 华南顺丁（民营） 12,050 12,050 0 山东顺丁市场价（交割品） 12,300 12,300 0 丁苯价格 齐鲁丁苯（型号1502） 12,200 12,200 0 齐鲁丁苯（型号1712） 11,400 11,400 0 丁二烯价格 江苏主流价 9,150 9,100 50 山东主流价 9,325 9,300 25 基本面 重要指标 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 顺丁开工率（%） 52.108 52.108 0.00 顺丁成本（元/吨） 11976 11770 206 顺丁利润（元/吨） 324 530 -206 服合成橡胶基本面数据 务研究所 资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 期货研究 盘面而言，当前基本面估值区间为11800元/吨—12800元/吨。现货端，顺丁橡胶华北地区可交割品BR9000市场价整体在12600元/吨附近为本周成交高位。盘面12700-12800元/吨或为基本面上方估值极限。其一，当前整体现货市场成交仍偏清淡，下游对当前现货价格观望意愿较强。其二，当主力BR2403合约升水山东地区市场价200元/吨左右，盘面产生持现货抛盘面的无风险套利空间，套保