原油、沥青日报

能源化工研究中心 摘要 作者： 隋晓影 原油： 从业资格证号：投资咨询证号： F0284756Z0010956 【行情复盘】今日国内SC原油低开震荡，主力合约收于571.20元/桶，-1.43%， 联系方式： 010-68578690 持仓量+-1571手。 投资咨询业务资格：京证件许可【2022】75号 成文时间：2023年11月28日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【重要资讯】 1、最新的装载计划显示，利比亚11月原油出口计划上调60万桶，至3200万桶，相当于107万桶/日，而此前计划为105万桶/日。该国新增了一个批次的Bouri石油货物出口，这意味着11月的两个批次Bouri出口规模将分别为60万桶，相当于4万桶/日（原定出口为2万桶/日）。其他等级的石油出口安排维持原状。 2、周一，媒体援引OPEC+代表们的讲话报道称，OPEC+“带头大哥”沙特正要求该组织的其他产油国降低自身的石油产量配额，以期巩固全球市场，不过部分产油国并不支持。 3、市场消息：伊拉克石油官员将在12月初与库尔德斯坦能源官员 和外国公司讨论修改库尔德斯坦石油合同的问题，北方地区石油出口的恢复取决于将产量分成合同改为利润分成。 4、汇丰称，鉴于现有减产规模，欧佩克+进一步减产的可能性“非常低”。KimFustier等分析师在11月27日的报告中称，在11月30日会议上，成员国可能会确认现有减产协议直至2024年底，沙特阿拉伯也会将其100万桶/日自愿减产的时间延长至明年第一季度末。鉴于高水平的闲置产能、一些成员国履约不佳以及沙特的自愿减产 限制了其承载更大负担的意愿，目前没有更大减产的空间。展望未来，需要将欧佩克+减产协议延长至2025年才能避免供应过剩。汇丰将2024年布伦特油价预测维持在每桶82.50美元，从2025年起预期为76.50美元/桶。 【市场逻辑】 OPEC+会议前市场消息面变化对油市形成明显扰动，给油价走势带来不确定性。 【交易策略】 OPEC+会议前，油价运行方向不明朗，波动率水平将明显放大，在此背景下，期货操作会面临一定风险，建议利用期权进行做多原油波动率操作。 沥青： 【行情复盘】 期货市场：今日沥青期货震荡反弹，主力合约收于3606元/吨，0.95%，持仓量-15268手。 现货市场：周一中石化华东、山东等地主力炼厂沥青价格下调50-100元/吨，近期现货市场整体以下跌为主。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3700元/吨，山东3420元/吨，华南3610元/吨，西北4200元/吨，东北3925元/吨，华北3420元/吨，西南402 5元/吨。 【重要资讯】 1、供给方面：根据隆众资讯的统计，截止2023-11-22日当周，国内81家样本企业炼厂开工率为37.9%，环比增加1.5%。而根据隆众对96家企业跟踪，11月排产量为284.8万吨，同比去年11月份实际产量减少9.7万吨或3.3%。12月份地炼排产160万吨，环比下降22.8万吨或12.5%，同比增加15.26万吨或10.5%。 2、需求方面：随着气温的进一步下降，北方地区需求逐步收尾， 南方地区需求表现不及预期，资金面偏紧仍然制约项目施工以及沥青道路需求的释放。在沥青刚需逐步下滑的背景下，市场投机需求较弱，基本按需采购为主，同时由于成本端走跌，贸易商冬储积极性也受到一定抑制。 3、库存方面：国内沥青炼厂库存有所增长，但社会库存继续下降 。根据隆众资讯的统计，截止2023-11-27当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为92万吨，环比增加5.2万吨，国内76家主要沥青样本企业社会库存为87.2万吨，环比减少5.5万吨。 【市场逻辑】 随着需求的走弱，沥青现货供需矛盾有所加大，炼厂端累库，而短期成本端面临的不确定性较大，或对沥青走势形成方向指引。 【交易策略】 短线预计延续震荡格局，趋势上关注成本端的进一步指引。 一、市场数据2 1、原油市场数据2 2、沥青市场数据2 二、原油市场要闻综述2 三、沥青市场要闻综述2 四、原油及沥青市场数据跟踪3 五、原油期权7 1、成交与持仓分析7 2、波动率7 3、期权策略8 一、市场数据 1、原油市场数据 ） 表1：原油交易数据 合约 开盘价（元/桶） 收盘价（元/桶 结算价（元/桶） 涨跌（元/桶） 涨跌幅（%） 成交量 持仓量 SC原油主连 572.50 571.20 572.70 -8.30 -1.43 211371 39095 SC原油连一 572.50 571.20 572.70 -8.30 -1.43 211371 39095 SC原油连二 574.20 574.80 575.80 -6.30 -1.08 26011 17883 SC原油连三 573.90 574.40 575.60 -6.80 -1.17 7956 5625 资料来源：方正中期研究院 2、沥青市场数据 ） ） ） 表2：沥青交易数据 合约 开盘价（元/吨 收盘价（元/吨 结算价（元/吨 涨跌（元/吨） 涨跌幅（%） 成交量 持仓量 沥青主连 3582 3606 3595 34 0.95 169636 167569 沥青连一 3555 3578 3572 22 0.62 45897 79301 沥青连二 3582 3606 3595 34 0.95 169636 167569 沥青连三 3595 3630 3619 31 0.86 57954 126435 资料来源：方正中期研究院 二、原油市场要闻综述 1、最新的装载计划显示，利比亚11月原油出口计划上调60万桶，至3200万桶，相当于107万桶/日，而此前计划为105万桶/日。该国新增了一个批次的Bouri石油货物出口，这意味着11月的两个批次Bouri出口规模将分别为60万桶，相当于4万桶/日（原定出口为2万桶/日）。其他等级的石油出口安排维持原状。 2、周一，媒体援引OPEC+代表们的讲话报道称，OPEC+“带头大哥”沙特正要求该组织的其他产油国降低自身的石油产量配额，以期巩固全球市场，不过部分产油国并不支持。 3、市场消息：伊拉克石油官员将在12月初与库尔德斯坦能源官员和外国公司讨论修改库尔德斯坦石油合同的问 题，北方地区石油出口的恢复取决于将产量分成合同改为利润分成。 4、汇丰称，鉴于现有减产规模，欧佩克+进一步减产的可能性“非常低”。KimFustier等分析师在11月27日的报告中称，在11月30日会议上，成员国可能会确认现有减产协议直至2024年底，沙特阿拉伯也会将其100万桶/日自愿减产的时间延长至明年第一季度末。鉴于高水平的闲置产能、一些成员国履约不佳以及沙特的自愿减产限制了其承载更大负担的意愿，目前没有更大减产的空间。展望未来，需要将欧佩克+减产协议延长至2025年才能避免供应过剩。汇丰将2024年布伦特油价预测维持在每桶82.50美元，从2025年起预期为76.50美元/桶。 三、沥青市场要闻综述 周一中石化华东、山东等地主力炼厂沥青价格下调50-100元/吨，近期现货市场整体以下跌为主。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3700元/吨，山东3420元/吨，华南3610元/吨，西北4200元/吨，东北3925元/吨，华北3420元/吨，西南4025元/吨。 供给方面，根据隆众资讯的统计，截止2023-11-22日当周，国内81家样本企业炼厂开工率为37.9%，环比增加1.5%。而根据隆众对96家企业跟踪，11月排产量为284.8万吨，同比去年11月份实际产量减少9.7万吨或3.3%。12月份地炼排产160万吨，环比下降22.8万吨或12.5%，同比增加15.26万吨或10.5%。 需求方面，随着气温的进一步下降，北方地区需求逐步收尾，南方地区需求表现不及预期，资金面偏紧仍然制约项目施工以及沥青道路需求的释放。在沥青刚需逐步下滑的背景下，市场投机需求较弱，基本按需采购为主 ，同时由于成本端走跌，贸易商冬储积极性也受到一定抑制。 库存方面，国内沥青炼厂库存有所增长，但社会库存继续下降。根据隆众资讯的统计，截止2023-11-27当周 ，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为92万吨，环比增加5.2万吨，国内76家主要沥青样本企业社会库存为87.2万吨，环比减少5.5万吨。 四、原油及沥青市场数据跟踪 图1：三大基准原油走势图2：Brent-SC原油价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：美国原油库存图4：美国汽油库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：美国馏分油库存图6：美国库欣库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：美国油品表观需求图8：美国汽油表观需求 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：美国馏分油表观需求图10：美国航空煤油表观需求 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：美国原油产量图14：美国活跃石油钻机数与油价 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图15：中国主营炼厂开工率图16：山东地炼开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：沥青与SC原油价差图20：沥青山东基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图21：沥青炼厂开工率图22：沥青炼厂+社会库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 五、原油期权 1、成交与持仓分析 表3：原油期权数据 成交量 成交量变化 持仓量 持仓量变化 成交量PCR 持仓量PCR 看涨期权 36967 12124 31367 1767 - - 看跌期权 35301 6986 15247 32 - - 原油期权 72268 19110 46614 1799 0.95 0.49 资料来源：方正中期研究院 图25：原油期权总成交量、持仓量图26：原油期权认购、认沽成交量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 2、波动率 图27：原油期货历史波动率图28：原油期货历史波动率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 3、期权策略 原油供需面转弱持续打压油价，临近OPEC+会议，短线消息面将对油价走势形成明显扰动，且运行方向面临较大的不确定性。期权操作上，建议做多原油波动率，即买入跨式或宽跨式期权策略。 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 投资咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 产业发展部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881109 金融产品部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881295 金融机构部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区东