集装箱和干散货航运市场周报：春节前欧线或将持续偏强；BDI或将中长期震荡上行

期货研究报告|商品研究 春节前欧线或将持续偏强；BDI或将中长期震荡上行 ——集装箱和干散货航运市场周报 （2023年12月04日-2023年12月08日） •研究员-吕杰 •lvjie@cmschina.com.cn •联系电话：0755-8278176 •执业资格号：F3021174Z0012822 2023年12月10日 目录 contents —航运市场运价监测 二航运市场周度观点概述 三航运市场基本面分析 一 航运市场运价监测 EC2404（主力合约）EC2406EC2408 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 集运指数(欧线)2404EC2404.INE结算价settle 1100 1000 900 800 700 600 500 集运指数(欧线)2406EC2406.INE结算价settle 1200 1100 1000 900 800 700 600 集运指数(欧线)2408EC2408.INE结算价settle 550 500 2023-08-182023-09-182023-10-182023-11-18 2023-08-182023-09-182023-10-182023-11-18 500 2023-08-182023-09-182023-10-182023-11-18 EC2410EC2412 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 集运指数(欧线)2410EC2410.INE结算价settle 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 集运指数(欧线)2412EC2412.INE结算价settle 2023-08-182023-09-182023-10-182023-11-182023-08-182023-09-182023-10-182023-11-18 二 航运市场周度观点 周度观点总结 现货运价：12月08日SCFI涨2.12%，11月27日SCFIS跌0.2%，11月30日BDI跌22.21%，集运：本周SCFI收1032.2点，SCFI欧线收925点，涨8.71%，地中海线涨10.08%；美西涨1.4%、美东跌0.2%。干散货：BDI收2483点。BCI跌31.71%，BPI跌10.12%，BSI涨2.15%。 欧线期货：本周收盘，各合约收EC2404：894、EC2406：992.8、EC2408：1057、EC2410：950.1、EC2412：1019.5。各合约偏强上涨。 航运成本：运营收入/成本：2023年COSCO上半年单箱收入仅为1112$/TEU，跌幅52.5%，毛利率减少25.83个百分点。燃油成本：本周，WTI、新加坡IFO380、VLSFO分别收69.34美元/桶、403.43美元/吨、588.5美元/吨。VLSFO与IFO价差为185.07美元/吨。与上周相比，IFO380跌9.8%，VLSFO跌9.5%。油价偏弱震荡。汇率：本周，美元兑人民币保持偏弱震荡走势。碳税成本：2024.1.1欧线即将实施欧盟碳税，各家船东报价明年欧线碳税差别较大，收取范围在12-75欧元/TEU的碳税不等。 航运需求:宏观：（全球）2023年11月2023年11月全球制作业PMI指数为49.3。比上月全球+0.5、中国-0.1、美国0、欧元区+1.1、日本-0.4、越南-2.3。（欧洲）欧元区10月零售销售月率为0.1%，法国10月工业产出月率为-0.3%等低于预期高于前值低，欧洲部分宏观指标略有好转。（美国）美国11月失业率下降0.2%，美国12月密歇根大学消费者信心指数上升8.1，美国10月批发销售月率转负。美国经济有韧性但存下滑风险。微观：样本欧线需求底部震荡，重心上移。 航运供给:集装箱船队：11月，集装箱船队规模达到2749万TEU，6063艘，运力环比上涨0.4%，同比上涨4.3%。（舱位）巴拿马运河拥堵，船东加强美线航线运力投放，上调40%；欧线舱位略有下降。（箱量）市场箱量充足。干散货船队：11月，干散货船队规模达到999.07millionDWT，13501艘，运力环比上涨0.27%，同比上涨3.06%。 展望：欧线：（现货）欧线长协谈进行时，船东继续大幅挺价营造集运市场火热氛围，海运费将从12月初一直拉升到1月初。现货SCFIS点位预计在本月破千，随着春节临近，出货量开始回暖，船东可能借机继续拉升1月海运费。预计春节前海运费将维持震荡上扬走势。（期货）受船东连续涨价影响，欧线各合约均呈现偏强上攻形态。短期看（春节前），欧线期货将跟随现货涨价继续偏强震荡上扬；长期看（春节后），欧洲经济仍在筑底回暖中。欧洲经济或无法较快复苏维持节后高位海运费，未来期现运费或终将双回落。综上，短线或继续偏强宽幅震荡上扬，长线或将回落，但欧洲经济已有好转迹象，应谨慎过度看空，仅供参考。BDI：受全球经济影响，大宗商品需求仍然中偏低，目前全球经济处于反复震荡筑底过程中，BDI在短期内会表现出震荡加剧的走势。但随着中国经济好转（Q3中国GDP稳步增长），BDI有望在中长期震荡反复中上行。 风险点：欧洲经济复苏超预期，原油价格超预期中东局势冲突加剧 数据来源：WIND、招商期货 三 航运市场基本面分析 目录 contents 01集运市场基本面分析 02干散货市场基本面分析 01 集运市场基本面分析 SCFI综合指数SCFI:上海-欧洲（美元/TEU） SCFI:上海-美西(美元/FEU)SCFI:上海-美东（美元/FEU） SCFI:上海-地中海（美元/TEU）SCFI:上海-波斯湾（美元/TEU） SCFI:上海-澳新(美元/FEU)SCFI:上海-南美（美元/FEU） SCFI:上海-西非（美元/TEU）SCFI:上海-南非（美元/TEU） SCFI:上海-日本关西(美元/FEU)SCFI:上海-日本关东（美元/FEU） SCFI:上海-东南亚（美元/TEU）SCFI:上海-韩国（美元/TEU） EC2404基差（主力合约）EC2406基差EC2408基差 EC2404基差 EC2406基差 EC2408基差 00 00 0 2023-08-17 100 2023-09-17 2023-10-17 2023-11-17 200 300 300 2 1 300 00 00 0 2023-08-17 100 2023-09-17 2023-10-17 2023-11-17 200 300 400 2 1 300 00 00 0 2023-08-17 100 2023-09-17 2023-10-17 2023-11-17 200 300 400 2 1 -- --- --- --- EC2410基差EC2412基差 EC2410基差EC2412基差 00 00 0 2023-08-17 100 2023-09-17 2023-10-17 2023-11-17 200 300 300 2 1 300 00 00 0 2023-08-17 100 2023-09-17 2023-10-17 2023-11-17 200 300 400 2 1 - -- -- -- 海运运价=基本费率+燃油附加费（Bunkercharge）+综合费率上涨附加费（GRI）+其他 2023-2024长协价（起运港上海）： 美线：地中海线：平均1615$/FEU 大BCO美东：2200$/TEU大BCO巴塞罗那：1550$/FEU 美西：1200$/TEU福斯：1650$/FEU 中小BCO美东：2300$/TEU瓦伦西亚：1700$/FEU 美西：1400$/TEU伊斯坦布尔：1554$/FEU 欧线：平均1300$/FEU2023-2024的长协价比去年大幅下降。美、欧、地中海线的长协价恢复至 大BCO鹿特丹：1300$/FEU往年理性水平。但价格也都高于航运最低迷时的价格。反映出市场各方对未来费利克斯托：1300$/FEU航运运价没有极度悲观。目前欧线即期价格仍旧大幅低于长协价，即期价格有勒阿弗尔:1300$/FEU继续上涨动力。 鹿特丹：1200-1400$/FEU 本周，美元兑人民币保持 偏弱震荡走势。12月08 日收于7.1675、本周涨 0.41% 数据来源：Wind、招商期货 美元兑人民币：偏弱震荡 7.4000 7.3000 7.2000 7.1000 7.0000 6.9000 6.8000 6.7000 6.6000 6.5000 6.4000 6.3000 2023-01-03 2023-01-09 2023-01-13 2023-01-19 2023-02-01 2023-02-07 2023-02-13 2023-02-17 2023-02-23 2023-03-01 2023-03-07 2023-03-13 2023-03-17 2023-03-23 2023-03-29 2023-04-04 2023-04-11 2023-04-17 2023-04-21 2023-04-27 2023-05-08 美元兑人民币USDCNY.FX 2023-05-12 2023-05-18 2023-05-24 2023-05-30 2023-06-05 2023-06-09 2023-06-15 2023-06-21 2023-06-29 2023-07-05 2023-07-11 2023-07-17 2023-07-21 2023-07-27 2023-08-02 2023-08-08 2023-08-14 2023-08-18 2023-08-24 2023-08-30 2023-09-05 2023-09-11 2023-09-15 2023-09-21 2023-09-27 2023-10-11 2023-10-17 2023-10-23 2023-10-27 2023-11-02 2023-11-08 2023-11-14 2023-11-20 2023-11-24 2023-11-30 2023-12-06 以COSCO为例，2023年上半年集装箱航运业务规模在883亿人民币,比上年同期减少57.39%，毛利率减少 25.83个百分点。从单箱收入来看，疫情时期最高，2021年约为1888$/TEU，2022年为2338$/TEU，增长 23.8%。2023年上半年单箱收入仅为1112$/TEU，跌幅52.5%。 3000 集团单箱收入集团单箱成本国际航线单箱收入WTI原油:年度:平均值-右轴 105 250095 85 2000 美元/标准箱 美元/桶 75 1500 65 1000 55 50045 0 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 35 2023H 本周，WTI、新加坡IFO380、VLSFO分别收69.34美元/桶、403.43美元/吨、588.5美元/吨。VLSFO与IFO价差为185.07美元/吨。与上周相比，IFO380跌9.8%，VLSFO跌9.5%。油价偏弱震荡。 6000 5000 4000 3000 2000 1000 IFO380:新加坡美元/吨VLSFO:新加坡美元/吨 WTI-右轴美元/桶SCFI 1200 1000 800 600 400 200 0 700 600 500 美元/吨 400 300 200 100 0 VLFO与IFO380价差 2019-12-03 2020-02-03 2020-04-03 2020-06-03 2020-08-03 2020-10-03 2020-12-03 2021-02-03 2021-04-03 2021-06-03 2021-08-03 2021-10-03 2021-12-03 2022-02-03 2022-04-03 202