集装箱和干散货航运市场周报：长协谈判运价震荡加剧，中长期仍有下行空间，全球经济筑底，中国经济回升，中长期BDI震荡上行

期货研究报告|商品研究 长协谈判运价震荡加剧，中长期仍有下行空间；全球经济筑底，中国经济回升，中长期BDI震荡上行 ——集装箱和干散货航运市场周报 （2023年11月06日-2023年11月10日） •研究员-吕杰 •lvjie@cmschina.com.cn •联系电话：0755-8278176 •执业资格号：F3021174Z0012822 2023年11月12日 目录 contents —航运市场运价监测 二航运市场周度观点概述 三航运市场基本面分析 一 航运市场运价监测 EC2404（主力合约）EC2406EC2408 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 集运指数(欧线)2404EC2404.INE结算价settle 1100 1000 900 800 700 600 500 集运指数(欧线)2406EC2406.INE结算价settle 1200 1100 1000 900 800 700 集运指数(欧线)2408EC2408.INE结算价settle 550 500 2023-08-182023-09-182023-10-18 2023-08-182023-09-182023-10-18 600 500 2023-08-182023-09-182023-10-18 EC2410EC2412 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 集运指数(欧线)2410EC2410.INE结算价settle 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 集运指数(欧线)2412EC2412.INE结算价settle 2023-08-182023-09-182023-10-182023-08-182023-09-182023-10-18 二 航运市场周度观点 周度观点总结 现货运价：11月10日SCFI跌3.52%，11月06日SCFIS涨7.7%，11月09日BDI涨15.39%，集运：本周SCFI收1030.24点，SCFI欧线收722点，下跌4.5%，地中海线跌3.82%；美西跌2.32%、美东跌3.29%。干散货：BDI收1598.1点，略有回暖。BCI涨32.06%，BPI微涨2.70%，BSI微涨0.71%。租船市场略有回暖。 欧线期货：本周收盘，各合约收EC2404：737.9、EC2406：763.7、EC2408：850.3、EC2410：786、EC2412：832。各合约震荡加剧。 航运成本：燃油成本：本周，WTI、新加坡IFO380、VLSFO分别收75.74美元/桶、428.51美元/吨、667.5美元/吨。VLSFO与IFO价差为238.99美元/吨。与上周相比，IFO380跌6.0%，VLSFO跌2.3%。油价偏弱震荡。租船租金：租船市场略有好转，BDI大幅回升。碳税成本：2024.1.1欧线即将实施欧盟碳税，各家船东报价明年欧线碳税差别较大，收取范围在12-75欧元/TEU的碳税不等，仍需等待最终碳税收取数额。 航运需求:国外宏观经济：2023年10月全球制作业PMI指数为48.8。全球、中国、美国、欧元区、越南分别比上月下跌0.4、0.7、2.3、0.3、0.1。日本上涨 0.2。 经济景气：（欧洲）英国9月制造业产出月率为0.1%，英国9月工业产出月率为0%，均低于预期好于前值；欧元区9月零售销售月率-0.3%，低于预期好于前值。欧洲经济前景依然不明，部分指标回暖。（美国）美国11月密歇根大学消费者信心指数初值60.4，10月美国耐用品新订单环比上升4.74%，耐用品库存环比下降0.06%，耐用品未完成订单上升1.06%。美国经济有韧性。 航运供给:（舱位）预计下周美西线投放运力上调10%，美东线上调22%，欧线下调29%，地中海线下调27%（箱量）市场箱量充足。 展望：欧线运价：（现货）继11月船东上调海运费后船东宣布12月涨价，下周SCFIS有望大涨，并且未来几周SCFIS重心将上移。目前看船东12月涨价仍然较难维持，CMA等涨至1150/1800后，其他船东大幅降至800/1400水平，未来现货继续回落也将是大概率事件。供大于需的欧线基本面始终拖累现货价持续上涨。（期货）船东货主的长协谈判将继续加剧未来欧线期货震荡幅度，短期震荡或许延续至12月中旬。中长期看，欧洲需求低迷，叠加淡季合约2404，我们认为中长期运价仍有下行空间。综上，我们扔推荐中长期逢高布空策略，仅供参考。BDI：受全球经济影响，大宗商品需求仍然中偏低，目前全球经济处于反复震荡筑底过程中，BDI在短期内会表现出震荡加剧的走势。但随着中国经济好转（Q3中国GDP稳步增长），BDI有望在中长期震荡反复中上行。 风险点：全球经济复苏超预期，原油价格超预期 数据来源：WIND、招商期货 三 航运市场基本面分析 目录 contents 01集运市场基本面分析 02干散货市场基本面分析 01 集运市场基本面分析 SCFI综合指数SCFI:上海-欧洲（美元/TEU） SCFI:上海-美西(美元/FEU)SCFI:上海-美东（美元/FEU） SCFI:上海-地中海（美元/TEU）SCFI:上海-波斯湾（美元/TEU） SCFI:上海-澳新(美元/FEU)SCFI:上海-南美（美元/FEU） SCFI:上海-西非（美元/TEU）SCFI:上海-南非（美元/TEU） SCFI:上海-日本关西(美元/FEU)SCFI:上海-日本关东（美元/FEU） SCFI:上海-东南亚（美元/TEU）SCFI:上海-韩国（美元/TEU） EC2404基差（主力合约）EC2406基差EC2408基差 EC2404基差 EC2406基差 EC2408基差 00 00 0 2023-08-17 100 2023-09-17 2023-10-17 200 300 300 2 1 300 00 00 0 2023-08-17 100 2023-09-17 2023-10-17 200 300 400 2 1 300 00 00 0 2023-08-17 100 2023-09-17 2023-10-17 200 300 400 2 1 -- --- --- --- EC2410基差EC2412基差 EC2410基差EC2412基差 00 00 0 2023-08-17 100 2023-09-17 2023-10-17 200 300 300 2 1 300 00 00 0 2023-08-17 100 2023-09-17 2023-10-17 200 300 400 2 1 - -- -- -- 海运运价=基本费率+燃油附加费（Bunkercharge）+综合费率上涨附加费（GRI）+其他 2023-2024长协价（起运港上海）： 美线：地中海线：平均1615$/FEU 大BCO美东：2200$/TEU大BCO巴塞罗那：1550$/FEU 美西：1200$/TEU福斯：1650$/FEU 中小BCO美东：2300$/TEU瓦伦西亚：1700$/FEU 美西：1400$/TEU伊斯坦布尔：1554$/FEU 欧线：平均1300$/FEU2023-2024的长协价比去年大幅下降。美、欧、地中海线的长协价恢复至 大BCO鹿特丹：1300$/FEU往年理性水平。但价格也都高于航运最低迷时的价格。反映出市场各方对未来费利克斯托：1300$/FEU航运运价没有极度悲观。目前欧线即期价格仍旧大幅低于长协价，即期价格有勒阿弗尔:1300$/FEU继续上涨动力。 鹿特丹：1200-1400$/FEU 本周，美元兑人民币保持 高位震荡走势。11月10日 收于7.2896、本周跌 0.21% 数据来源：Wind、招商期货 美元兑人民币：高位震荡 7.4000 7.3000 7.2000 7.1000 7.0000 6.9000 6.8000 6.7000 6.6000 6.5000 6.4000 6.3000 2023-01-03 2023-01-09 2023-01-13 2023-01-19 2023-02-01 2023-02-07 2023-02-13 2023-02-17 2023-02-23 2023-03-01 2023-03-07 2023-03-13 2023-03-17 2023-03-23 2023-03-29 2023-04-04 2023-04-11 2023-04-17 2023-04-21 美元兑人民币USDCNY.FX 2023-04-27 2023-05-08 2023-05-12 2023-05-18 2023-05-24 2023-05-30 2023-06-05 2023-06-09 2023-06-15 2023-06-21 2023-06-29 2023-07-05 2023-07-11 2023-07-17 2023-07-21 2023-07-27 2023-08-02 2023-08-08 2023-08-14 2023-08-18 2023-08-24 2023-08-30 2023-09-05 2023-09-11 2023-09-15 2023-09-21 2023-09-27 2023-10-11 2023-10-17 2023-10-23 2023-10-27 2023-11-02 2023-11-08 本周，WTI、新加坡IFO380、VLSFO分别收75.74美元/桶、428.51美元/吨、667.5美元/吨。VLSFO与IFO价差为238.99美元/吨。与上周相比，IFO380跌6.0%，VLSFO跌2.3%。油价偏弱震荡。 6000 5000 4000 3000 2000 1000 IFO380:新加坡美元/吨VLSFO:新加坡美元/吨 WTI-右轴美元/桶SCFI 1200 1000 800 600 400 200 0 700 600 500 美元/吨 400 300 200 100 0 VLFO与IFO380价差 2019-12-03 2020-02-03 2020-04-03 2020-06-03 2020-08-03 2020-10-03 2020-12-03 2021-02-03 2021-04-03 2021-06-03 2021-08-03 2021-10-03 2021-12-03 2022-02-03 2022-04-03 2022-06-03 2022-08-03 2022-10-03 2022-12-03 2023-02-03 2023-04-03 2023-06-03 2023-08-03 2023-10-03 0-200 船东将不得不购买欧盟碳排放权配额（EUA），以抵消2024年40%、2025年70%、2026年100%的欧盟和欧洲经济区(EEA)内所有航程的排放量。 目前来看，船东对远东到西欧的碳税收费没有达成一致，收取范围在12-75欧元/TEU的碳税不等。 2023年10月全球制作业PMI指数为48.8。全球、中国、全球及部分主要经济体制造业PMI 美国、欧元区、越南分别比上月下跌0.4、0.7、2.3、 0.3、0.1。日本上涨0.2。 10月，我国制造业新出口订单下跌1。小、中、大型企业PMI分别下跌0.1、0.9、0.9。 中国制造业PMI（%） 美国 一年走势 2022-10-31 2022-11-30 2022-12-31 2023-01-31 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 2023-08-31 2023-09-30 2023-10-31 增长与通胀GDP（年化环比，%） 2.6 2.2 2.1 4.9 GDP（年