集装箱和干散货航运市场周报：长协谈判提振、欧线短期偏强长期偏空；中国经济稳步增长，中长期BDI或将震荡上行

期货研究报告|商品研究 长协谈判提振、欧线短期偏强长期偏空；中国经济稳步增长，中长期BDI或将震荡上行 ——集装箱和干散货航运市场周报 （2023年11月27日-2023年12月01日） •研究员-吕杰 •lvjie@cmschina.com.cn •联系电话：0755-8278176 •执业资格号：F3021174Z0012822 2023年08月18日 目录 contents —航运市场运价监测 二航运市场周度观点概述 三航运市场基本面分析 一 航运市场运价监测 指标日期 权重价格 环比上周 环比上月 年初至今 SCFIS 2023/11/27 100.00% 754.34 -4.40% 24.30% SCFI 2023/12/01 100.00% 1010.8 1.77% -1.89% -8.73% SCFI上海-欧洲（基本港） 2023/12/01 20.00% 851.0 9.24% 17.87% -21.06% SCFI上海-地中海（基本港） 2023/12/01 10.00% 1260.0 6.60% 6.42% -31.89% SCFI上海-美西（基本港） 2023/12/01 20.00% 1646.0 1.17% -10.69% 15.67% SCFI上海-美东（基本港） 2023/12/01 7.50% 2446.0 5.61% 3.91% -20.25% SCFI上海-波斯湾（迪拜） 2023/12/01 7.50% 1152.0 -3.84% -12.26% -1.79% 集装箱 SCFI上海-澳新（墨尔本）SCFI上海-西非（拉各斯） 2023/12/01 2023/12/01 5.00% 2.50% 920.0 2198.0 -0.76% -2.14% 0.99% -4.23% 32.95% -33.29% SCFI上海-南非（德班） 2023/12/01 2.50% 1524.0 0.40% 0.20% -48.84% SCFI上海-南美（桑托斯） 2023/12/01 5.00% 2578.0 -4.52% -6.83% 79.90% SCFI上海-日本关西（基本港） 2023/12/01 5.00% 304.0 0.00% -0.98% -5.30% SCFI上海-日本关东（基本港） 2023/12/01 5.00% 319.0 0.00% -0.62% -3.63% SCFI上海-东南亚（新加坡） 2023/12/01 7.50% 200.0 2.04% 3.09% 6.38% SCFI上海-韩国（釜山） 2023/12/01 2.50% 137.0 0.00% -3.52% -42.44% EC2404（主力合约）EC2406EC2408 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 集运指数(欧线)2404EC2404.INE结算价settle 1100 1000 900 800 700 600 500 集运指数(欧线)2406EC2406.INE结算价settle 1200 1100 1000 900 800 700 集运指数(欧线)2408EC2408.INE结算价settle 550 500 2023-08-182023-09-182023-10-182023-11-18 2023-08-182023-09-182023-10-182023-11-18 600 500 2023-08-182023-09-182023-10-182023-11-18 EC2410EC2412 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 集运指数(欧线)2410EC2410.INE结算价settle 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 集运指数(欧线)2412EC2412.INE结算价settle 2023-08-182023-09-182023-10-182023-11-182023-08-182023-09-182023-10-182023-11-18 二 航运市场周度观点 周度观点总结 现货运价：12月01日SCFI涨1.77%，11月27日SCFIS跌754.34%，11月30日BDI涨54.12%，集运：本周SCFI收1010.8点，SCFI欧线收851点，涨9.24%，地中海线涨6.60%；美西涨1.17%、美东涨5.61%。干散货：BDI收2936.8点。BCI涨110.12%，BPI涨9.11%，BSI涨0.56%。租船市场回暖。 欧线期货：本周收盘，各合约收EC2404：818.5、EC2406：900.1、EC2408：992.8、EC2410：854.2、EC2412：943.3。各合约偏强震荡。 航运成本：燃油成本：本周，WTI、新加坡IFO380、VLSFO分别收75.96美元/桶、461.95美元/吨、665.5美元/吨。VLSFO与IFO价差为203.55美元/吨。与上周相比，IFO380涨5.1%，VLSFO跌2.9%。油价偏弱震荡。汇率：本周，美元兑人民币保持偏弱震荡走势。碳税成本：2024.1.1欧线即将实施欧盟碳税，各家船东报价明年欧线碳税差别较大，收取范围在12-75欧元/TEU的碳税不等，仍需等待最终碳税收取数额。 航运需求:宏观：2023年10月全球制作业PMI指数为48.8。全球、中国、美国、欧元区、越南分别比上月下跌0.4、0.7、2.3、0.3、0.1。日本上涨0.2。微观： 样本欧线需求底部震荡。 经济景气：（欧洲）德国11月IFO商业景气指数低于预期，高于前值，英国11月Gfk消费者信心指数、欧元区11月制造业PMI初值、德国11月制造业PMI初值均高于预期和前值，欧洲经济前景略有好转。（美国）美国11月Markit制造业PMI初值为49.4，低于预期和前值，美国10月零售销售月率为-0.1%，美国10月工业产出月率为-0.6%，均大幅低于前值。美国经济存在下滑风险。 航运供给:（舱位）巴拿马运河拥堵，船东加强美线航线运力投放，上调40%；欧线舱位略有下降。（箱量）市场箱量充足。 展望：欧线：（现货）欧线长协谈进行时，船东大幅挺价希望营造有利氛围。目前来看，12月初涨价将大幅拉升现货SCFIS点位，中旬涨价已经开始回落。货量不足仍是拖累涨价有效性的主要因素。（期货）本周盘面依然受12月涨价影响，呈现偏强震荡格局。短期看，欧线期货将跟随现货涨价偏强震荡上扬；中长期看，欧洲经济仍在筑底回暖中。欧洲经济前景然较为暗淡或将导致需求不足，船东恐无力维持高位海运费，未来期现运费或终将双回落。综上，短线或偏强宽幅震荡，中长线我们仍推荐逢高布空策略，仅供参考。BDI：受全球经济影响，大宗商品需求仍然中偏低，目前全球经济处于反复震荡筑底过程中，BDI在短期内会表现出震荡加剧的走势。但随着中国经济好转（Q3中国GDP稳步增长），BDI有望在中长期震荡反复中上行。 风险点：全球经济复苏超预期，原油价格超预期 三 航运市场基本面分析 目录 contents 01集运市场基本面分析 02干散货市场基本面分析 01 集运市场基本面分析 SCFI综合指数SCFI:上海-欧洲（美元/TEU） SCFI:上海-美西(美元/FEU)SCFI:上海-美东（美元/FEU） SCFI:上海-地中海（美元/TEU）SCFI:上海-波斯湾（美元/TEU） SCFI:上海-澳新(美元/FEU)SCFI:上海-南美（美元/FEU） SCFI:上海-西非（美元/TEU）SCFI:上海-南非（美元/TEU） SCFI:上海-日本关西(美元/FEU)SCFI:上海-日本关东（美元/FEU） SCFI:上海-东南亚（美元/TEU）SCFI:上海-韩国（美元/TEU） EC2404基差（主力合约）EC2406基差EC2408基差 EC2404基差 EC2406基差 EC2408基差 00 00 0 2023-08-17 100 2023-09-17 2023-10-17 2023-11-17 200 300 300 2 1 300 00 00 0 2023-08-17 100 2023-09-17 2023-10-17 2023-11-17 200 300 400 2 1 300 00 00 0 2023-08-17 100 2023-09-17 2023-10-17 2023-11-17 200 300 400 2 1 -- --- --- --- EC2410基差EC2412基差 EC2410基差EC2412基差 00 00 0 2023-08-17 100 2023-09-17 2023-10-17 2023-11-17 200 300 300 2 1 300 00 00 0 2023-08-17 100 2023-09-17 2023-10-17 2023-11-17 200 300 400 2 1 - -- -- -- 海运运价=基本费率+燃油附加费（Bunkercharge）+综合费率上涨附加费（GRI）+其他 2023-2024长协价（起运港上海）： 美线：地中海线：平均1615$/FEU 大BCO美东：2200$/TEU大BCO巴塞罗那：1550$/FEU 美西：1200$/TEU福斯：1650$/FEU 中小BCO美东：2300$/TEU瓦伦西亚：1700$/FEU 美西：1400$/TEU伊斯坦布尔：1554$/FEU 欧线：平均1300$/FEU2023-2024的长协价比去年大幅下降。美、欧、地中海线的长协价恢复至 大BCO鹿特丹：1300$/FEU往年理性水平。但价格也都高于航运最低迷时的价格。反映出市场各方对未来费利克斯托：1300$/FEU航运运价没有极度悲观。目前欧线即期价格仍旧大幅低于长协价，即期价格有勒阿弗尔:1300$/FEU继续上涨动力。 鹿特丹：1200-1400$/FEU 本周，美元兑人民币保持 偏弱震荡走势。12月01 日收于7.1380、本周跌 0.17% 数据来源：Wind、招商期货 美元兑人民币：偏弱震荡 7.4000 7.3000 7.2000 7.1000 7.0000 6.9000 6.8000 6.7000 6.6000 6.5000 6.4000 6.3000 2023-01-03 2023-01-09 2023-01-13 2023-01-19 2023-02-01 2023-02-07 2023-02-13 2023-02-17 2023-02-23 2023-03-01 2023-03-07 2023-03-13 2023-03-17 2023-03-23 2023-03-29 2023-04-04 2023-04-11 2023-04-17 2023-04-21 2023-04-27 美元兑人民币USDCNY.FX 2023-05-08 2023-05-12 2023-05-18 2023-05-24 2023-05-30 2023-06-05 2023-06-09 2023-06-15 2023-06-21 2023-06-29 2023-07-05 2023-07-11 2023-07-17 2023-07-21 2023-07-27 2023-08-02 2023-08-08 2023-08-14 2023-08-18 2023-08-24 2023-08-30 2023-09-05 2023-09-11 2023-09-15 2023-09-21 2023-09-27 2023-10-11 2023-10-17 2023-10-23 2023-10-27 2023-11-02 2023-11-08 2023-11-14 2023-11-20 2023-11-24 2023-11-30 本周，W