金融衍生品日报

研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2023年10月17日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.国家金融监督管理总局发布《非银行金融机构行政许可事项实施办法》，自2023年11月10日起施行。主要修订内容如下：一是调整部分事项准入条件。结合近年修订的《企业集团财务公司管理办法》《汽车金融公司管理办法》，同步调整机构设立和股东准入条件，落实业务分级管理规定，完善财务公司专项业务准入条件。二是持续扩大对外开放。进一步放宽境外机构入股金融资产管理公司的准入条件，允许境外非金融机构作为金融资产管理公司出资人，取消境外金融机构作为金融资产管理公司出资人的总资产要求。三是推进简政放权工作。四是完善相关行政许可规定。 2.在今年的十一假期即“银十”期间，据中指院数据，上海、广州、武汉等一线城市及强二线城市楼市新建商品住宅日均成交面积较去年同期增长超过一倍。不过，城市分化仍是今年楼市主要特征，假期出游叠加客户需求释放动能逐步减弱，国庆假期35个代表城市平均日均成交面积较去年下跌两成。 3.今日，俄罗斯总统普京乘飞机抵达北京首都国际机场。普京总统将出席第三届“一带一路”国际合作高峰论坛并参加相关活动。 4.数据显示，北向资金全天净卖出30.58亿元，连续3日减仓；其中沪股通净卖出8.9 亿元，深股通净卖出21.68亿元。 5.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月17日以利率招标方式开展710亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，今日670亿元逆回购到期，此外还有5000亿元MLF到期，央行昨日已经续做；因此单日净回笼4960亿元。 6.消息人士：美国已经与委内瑞拉达成“谅解”，解除对委内瑞拉的制裁，前提是马杜罗履行竞选宣言中的承诺。预计美国的行动包括对委内瑞拉石油部门发布修订后的美国财政部许可证。 二、投资逻辑 股指期货：周二市场震荡反弹，至收盘，上证50指数涨0.42%，沪深300指数涨0.35%，中证500指数涨0.26%，中证1000指数跌0.22%。沪深两市成交额7354亿元，北向资金全天净卖出30.58亿元。 股指早盘震荡回落，上午10点半之后，在券商板块的带动下震荡反弹，大型指数翻红， 午后市场保持横盘震荡，至收盘仅中证1000指数下跌。电信运营、数字货币、券商、石油、保险等板块涨幅居前，减肥药、华为汽车、一体压铸、特斯拉概念股跌幅居前，涨跌比近4:5。 股指期货随现货分化，至收盘，主力成交合约IH2310涨0.49%，IF2310涨0.39%，IC2310涨0.17%，IM2309跌0.07%。基差表现同样分化，IF和IH各合约升水小幅回落，IC升水转为大幅贴水，IC贴水小幅收窄。IF和IH成交分别下降3.4%和2.8%，IC和IM成交分别增加3.5%和0.7%。IC、IM、IF和IH持仓分别下降1.1%、0.9%、2.8%和3.1%。 后市展望： 在海外市场大涨的影响下，A股早盘未受带动，继续在北向资金持续卖出的压制下震荡走低，中证500指数创近期新低。但10点半之后券商、电信运营、保险等权重板块的走强使股指震荡上行，稳定了市场人气。 周一晚间十家增持和几十家限售股不减持公告，集中发布有明显的窗口指导意味。央行行昨日开展7890亿元1年期MLF（中期借贷便利）操作，这一规模是今年以来央行MLF操作单月最大量。如此大规模的MLF操作，或为应对近期资金面趋紧和多单特殊再融资债券的发行，也体现了积极的货币政策配合财政政策的意图，释放持续稳增长信号。 众多利好之下，市场仍未能出现明显的反弹行情，投资者信心不足是关键，周二市场反弹成交也较为低迷。短期股指保持低位震荡的格局较难改变。 金融期权：今天A股市场缩量止跌，北向资金净流出27.73亿元。 期权方面，各个品种标的实际波动有限，对应期权成交量明显回落。隐波方面，由于标的企稳，各个品种隐波有所回落，基本符合预期。我们在昨天日评以及之前的周报等多次提到目前多数期权标的均运行至年内低点，隐波与标的走势趋于负相关。经历了节后一周的隐波下行，多数品种波动率风险溢价已大幅收窄，持有负gamma头寸性价比偏弱，且对冲难度增加。今天虽然标的暂时企稳隐波回落，但市场环境并没有明显改善，未来各个品种隐波走势预计会有所反复。绝对水平来看，不少品种隐波水平依然处于年内低点（如，50ETF，300ETF,500ETF等）所以近端的卖权头寸不宜过快加仓，同时整体组合vega以中性偏正为宜。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETF 中证1000指数 深证100ETF 科创50ETF HV20 13.24% 11.78% 10.37% 16.03% 12.07% 13.93% 16.91% 波动率指数 17.83% 19.01% 20.19% 22.51% 17.71% 19.49% 29.25% 成交量 1,172,939 928,575 404,473 658,823 73,745 119,796 511,284 持仓量 2,287,324 1,728,725 727,466 1,015,995 129,874 146,120 1,083,956 国债期货：今日国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.2%，10年期主力合约跌0.13%，5年期主力合约跌0.11%，2年期主力合约跌0.06%。现券方面，银行间主要利率债窄幅震荡。银行间资金面，DR001加权利率1.8072%，+9.08bp；DR007加权利率1.8776%， +6.89bp。 今日市场资金面再度收敛，银存间回购利率多数上行，其中隔夜利率重回1.8%上方；长钱方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.535%，继续上行。今日市场消息面相对淡稳，资金面偏紧继续压制债市情绪，期债盘面收跌，中短期限品种表现更弱。 短期来看，上周公布的部分9月宏观数据显示国内延续复苏态势，但强度仍相对温和，基本面现状并不支持国债收益率大幅走高。不过，近期同业存单到期量和债券缴款规模较大，叠加税期影响，资金面仍相对偏紧。与此同时，特殊再融资债券加速发行以及提高财政赤字传言扰动未止，市场对后续债券供给压力的担忧尚存。在此情况下，债市情绪仍偏谨慎，短 三、数据图表呈现 期或难有改观。关注明日公布的9月及三季度经济数据。交易策略：股指期货，低位震荡；国债期货，暂观望 风险因素：国内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 350000 180000 300000 160000140000 250000 120000 200000 100000 150000 80000 100000 6000040000 50000 20000 0 0 期货成交量:沪深300指数期货 期货持仓量:沪深300指数期货 期货成交量:上证50股指期货 期货持仓量:上证50股指期货 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 期货成交量:中证1000股指期货期货持仓量:中证1000股指期货 250000 200000 150000 100000 50000 0 期货持仓量:中证500股指期货 期货成交量:中证500股指期货 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 数据来源：Wind、银河期货 2023-04-17 2023-04-24 2023-05-04 2023-05-11 2023-05-18 2023-05-25 2023-06-01 2023-06-08 2023-06-15 2023-06-26 2023-07-03 2023-07-10 2023-07-17 2023-07-24 2023-07-31 2023-08-07 2023-08-14 2023-08-21 2023-08-28 2023-09-04 2023-09-11 2023-09-18 2023-09-25 2023-10-10 2023-10-17 2023-06-19 2023-06-26 2023-06-29 2023-07-04 2023-07-07 2023-07-12 2023-07-18 2023-07-21 2023-07-26 2023-07-31 2023-08-03 2023-08-08 2023-08-11 2023-08-16 2023-08-21 2023-08-24 2023-08-29 2023-09-04 2023-09-07 2023-09-13 2023-09-18 2023-09-21 2023-09-26 2023-10-09 2023-10-12 2023-10-17 2022-09-28 2022-10-19 2022-11-02 2022-11-16 2022-11-30 2022-12-14 2022-12-28 2023-01-12 2023-02-02 2023-02-16 2023-03-02 2023-03-16 2023-03-30 2023-04-14 2023-04-28 2023-05-17 2023-05-31 2023-06-14 2023-06-30 2023-07-14 2023-07-28 2023-08-11 2023-08-25 2023-09-08 2023-09-22 2023-10-16 金融衍生品研究所 基本面分析报告 图5：IF基差变化 图6：IH基差变化 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 60 40 20 0 -20 -40 -60 IF当月基差 IF次月基差 IF当季基差 IF下季基差 IH当月基差 IH次月基差 IH当季基差 IH下季基差 数据来源：Wind、银河期货 图7：IC基差变化 图8：IM基差变化 100 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 IC当月基差 IC次月基差 IC当季基差 IC下季基差 IM当月基差 IM次月基差 IM当季基差 IM下季基差 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况 图10：融资融券余额（截至上一易日） 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 16800 16500 16200 15900 15600 15300 15000 北向资金 融资融券余额 数据来源：Wind、银河期货 4/ 9 中证1000 中证500 上证50 沪深300 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 中证1000 中证500 上证50 沪深300 45 40 35 30 25 20 15 10 5 图11：市盈率变化图12：市净率变化 数据来源：Wind、银河期货 2021-10-25 2021-11-22 2021-12-20 2022-01-18 2022-02-22 2022-03-22 2022-04-21 2022-05-24 2022-06-22 2022-07-20 2022-08-17 2022-09-15 2022-10-20 2022-11-17 2022-12-15 2023-01-13 2023-02-17 2023-03-17 2023-04-17 2