沪铜月报（2023年11月）：我国三季度数据有所恢复，万亿国债支持沪铜高位运行

和合期货：沪铜月报（2023年11月） ——我国三季度数据有所恢复，万亿国债支持沪铜高位运行 作者：段晓强 期货从业资格证号：F3037792期货投询资格证号：Z0014851电话：0351-7342558 邮箱：duanxiaoqiang@hhqh.com.cn 摘要： 宏观面，总的来看，前三季度国民经济持续恢复向好，高质量发展扎实推进，为实现全年发展目标打下了坚实基础，同时，今年四季度增发2023年国债10000亿元，为实现全年经济增长目标再添动力。但也要看到，外部环境更趋复杂严峻，国内需求仍显不足，经济回升向好基础仍需巩固。 基本面，供给端，我国1-9月铜矿砂及其精矿进口量为2,034.2吨，同比增长7.8%，国内铜精矿供应延续此前充裕状态，我国铜冶炼厂TC继续维持高位，9月国内精铜产量单月突破百万吨级，四季度扩产与新增产能、传统供应冲产季，精炼铜供应压力大。需求端，风电、光伏、新能源汽车保持快速增长，但房地产表现依然低迷。 技术面看，5月初沪铜开始弱势下跌，最低下探到62500后开始反弹，近几 个月主要在66000--70000区间震荡整理，虽有短期的向上或向下破位，但很快又区间范围内，整体看还是在区间震荡整理。 目录 一、我国三季度经济数据有所恢复，万亿国债支持.........-3- 1、我国三季度经济数据有所恢复..............................- 3 - 2、万亿国债发行显支撑......................................- 6 - 3、国内制造业指数小幅回落，美国制造业回落..................- 7 - 二、铜矿供给宽松国内精炼铜产量提升，废铜进口稳定.....-8-三、新能源表现较好，地产表现依然低迷................-10-四、后市行情研判....................................-13- 风险揭示：................................................-14- 免责声明：................................................-14- 一、我国三季度经济数据有所恢复，万亿国债支持 1、我国三季度经济数据有所恢复 国内季度GDP同比增速（%） 国家统计局数据显示，前三季度国内生产总值913027亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%。国家统计局副局长盛来运表示，如果要完成全年预期目标，四季度只要增长4.4%以上，就可以保障完成全年5%左右的预期目标。 数据来源：国家统计局 从前三季度情况来看，无论是生产还是需求，无论从实体经济预期，还是从实体经济经营状况来看，都在恢复向好，经济运行是有惯性的，我们相信四季度还会继续保持企稳回升态势。随着政策逐步落实到位，积极效应将进一步释放。去年受疫情影响，第四季度的GDP增长是2.9%，因此今年四季度基数相对较低。基于以上判断，四季度经济将会继续恢复向好，总体保持回升态势，对实现全年5%的预期目标很有信心。 国家统计局公布数据显示，9月份，社会消费品零售总额39826亿元，同比增长5.5%，超过预期4.9%以及前值4.6%，9月社会消费品零售同比增速连续两个月回升，汽车零售同比增长反弹至2.8%，餐饮零售增速回升至13.8%，商品零售加速恢复。1—9月份，社会消费品零售总额342107亿元，同比增长6.8%。 9月零售同比增速连续两月回升 数据来源：华尔街见闻 9月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.5%，1—9月份，规模以上工业增加值同比增长4.0%。 数据来源：国家统计局 分行业看，9月份41个大类行业中有26个行业增加值保持同比增长，其中，有色金属冶炼和压延加工业增长8.4%，通用设备制造业同比持平，专用设备制造业增长1.6%，汽车制造业增长9.0%，电气机械和器材制造业增长11.5%。 分产品看，9月份620种产品中有337种产品产量同比增长，其中十种有色 金属642万吨增长7.3%，新能源汽车84.7万辆增长12.5%，发电量7456亿千瓦 时增长7.7%。 数据来源：国家统计局 1—9月份，全国固定资产投资（不含农户）375035亿元，同比增长3.1%。其中，制造业投资增长6.2%，增速比1—8月份加快0.3个百分点。制造业增速强劲，显示中国经济稳步复苏中。 数据来源：国家统计局 三季度，全国工业产能利用率为75.6%，与上年同期持平，比二季度上升1.1个百分点。分主要行业看，有色金属冶炼和压延加工业为80.2%，汽车制造业为75.6%，电气机械和器材制造业为77.8%。 数据来源：国家统计局 总的来看，前三季度国民经济持续恢复向好，高质量发展扎实推进，为实现全年发展目标打下了坚实基础。但也要看到，外部环境更趋复杂严峻，国内需求仍显不足，经济回升向好基础仍需巩固。 2、万亿国债发行显支撑 中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，整体提升我国抵御自然灾害的能力。 全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。此次增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，今年拟安排使用 5000亿元，结转明年使用5000亿元。 此次增发1万亿国债是之前一揽子减债计划的一部分，中央将负责偿还本息，地方只需想办法减轻债务压力，这也向地方传递出一个非常重要的信号：中央全力发展，支持地方专注化债。 当前宏观经济形势总体持续恢复，但恢复的基础还不牢固，总需求仍需进一步提振。增发国债有利于加强基础设施建设，扩大总需求，为四季度和明年的经济运行打下好的基础，同时也有利于提振信心与预期。 四季度增发国债10000亿元 数据来源：数读财经 3、国内制造业指数小幅回落，美国制造业回落 10月31日，国家统计局公布数据显示，中国10月官方制造业PMI从9月 的50.2下降至49.5，再次回落至收缩区间，受“十一”节假日影响，中国10月制造业PMI时隔一个月再次回落至收缩区间。 国内制造业PMI指数 数据来源：国家统计局 ISM公布的数据显示，美国10月ISM制造业指数降至46.7，大幅不及预期，单月降幅为一年多来最大，创下三个月新低。其中，新订单指数降至5月以来的最低水平，生产指数也不佳。 美国ISM制造业PMI指数回落 数据来源：全球经济指标数据网 美国ISM制造业最新数据的大幅回调，可能反映了该国汽车制造商面临的大罢工影响。罢工导致许多汽车工厂停产，并波及零部件供应商，美国三大车厂近日与工会达成一致，这意味着ISM制造业在未来有望得到改善。 二、铜矿供给宽松国内精炼铜产量提升，废铜进口稳定 海关总署10月13日数据显示，2023年9月中国铜矿砂及其精矿进口量为 224.1万吨，中国1-9月铜矿砂及其精矿进口量为2,034.2吨，同比增长7.8%。 数据来源：中商产业研究院 其中，智利是最大供应国，当月从该国进口铜矿砂及其精矿862,766.09吨，环比增72.11%，同比增9.45%。秘鲁是第二大供应国，当月从该国进口铜矿砂及其精矿792,863.21吨，环比增40.85%，同比增61.42%。 国家统计局10月19日发布的数据显示，中国9月精炼铜产量为113.6万吨，同比增加14.5%。1-9月精炼铜（电解铜）产量为954.9万吨，同比增加13.4%。。 电解铜月度产量（万吨） 数据来源：wind 9月国内精铜产量单月突破百万吨级，四季度扩产与新增产能、传统供应冲产季，精炼铜供应压力大，且进口盈利打开，普遍预计四季度累计表观供应量将较三季度高出8万吨左右。 海关总署10月20日数据显示，中国9月废铜（铜废碎料）进口量为17万吨，环比增9.30%，同比增2%。其中，美国为废铜的最大供应国，当月从美国进口废铜33,416吨，环比增15.9%，同比增1.6%。 2023年9月废铜进口分项数据一览表 数据来源：wind 中国铜产业月度景气指数监测模型结果显示，2023年9月份，中国铜产业月度景气指数为34.4，较8月份上升0.5个点，位于“正常”区间运行，先行 合成指数为77.3，较8月上升0.8个点。 2022年9月—2023年9月中国铜产业月度景气指数表 数据来源：中国有色金属工业协会 9月份，国内铜供应整体充裕，铜精矿加工费持续小幅增加，硫酸价格向好， 促进电解铜生产保持较高水平。此外，中国铜原料谈判小组（CSPT）在9月底敲 定四季度铜精矿现货指导价为95美元/吨，与三季度持平。 三、新能源表现较好，地产表现依然低迷 新能源汽车方面，数据显示，9月我国新能源汽车产销同样创新高，分别完成87.9万辆和90.4万辆，同比分别增长16.1%和27.7%，市场占有率达到31.6%。1月至9月，新能源汽车产销分别完成631.3万辆和627.8万辆，同比分别增长 33.7%和37.5%，市场占有率达到29.8%。 今年初预计新能源汽车全年产销量为900万辆，如今前三季度已经完成了 630万辆左右。根据当前数据来看，四季度每月平均完成90万辆就能达到预期，整体目标基本能够实现。 数据来源：中汽协 世界能源转型加速推进，新能源项目投资见证中国可再生能源产业的惊人进展。电力规划设计总院发布的《中国电力发展报告2023》显示，2022年中国发电量8.7万亿千瓦时，非化石能源发电量达到36.2%。 截至8月底，全国风电装机容量39537万千瓦，同比增长14.8%；风电新增 装机容量2892万千瓦，同比增加1278万千瓦。 数据来源：中商产业研究院 2023年1-8月，中国光伏发电装机容量50541万千瓦，同比增长44.4%。光 伏发电新增装机容量11316万千瓦，同比增加6869万千瓦。 数据来源：中商产业研究院 房地产消费信心低迷，在经历了年初短暂的市场回暖后，整个市场的开发、销售又陷入了低迷的状态中，信心仍待修复。在过去几年里，中国房地产市场一直处于高速发展的状态，各地楼盘如雨后春笋般涌现，供应量远远超过了需求量。根据国家统计局的数据，截至2023年9月末，全国商品房待售面积为6.45亿平方米，比上年同期同比增长18.3%。 1—9月份，全国房地产开发投资87269亿元，同比下降9.1%，1—9月份，房地产开发企业房屋施工面积同比下降7.1%，房屋新开工面积72123万平方米，下降23.4%。 全国房地产开发投资增速（%） 数据来源：国家统计局 1—9月份，商品房销售面积84806万平方米，同比下降7.5%，其中住宅销售面积下降6.3%。商品房销售额89070亿元，下降4.6%，其中住宅销售额下降3.2%。 数据来源：国家统计局 四、后市行情研判 宏观面，总的来看，前三季度国民经济持续恢复向好，高质量发展扎实推进，为实现全年发展目标打下了坚实基础，同时，今年四季度增发2023年国债10000亿元，为实现全年经济增长目标再添动力。但也要看到，外部环境更趋复杂严峻，国内需求仍显不足，经济回升向好基础仍需巩固。 基本面，供给端，我国1-9月铜矿砂及其精矿进口量为2,034.2吨，同比增长7.8%，国内铜精矿供应延续此前充裕状态，我国铜冶炼厂TC继续维持高位，9月国内精铜产量单月突破百万吨级，四季度扩产与新增产能、传统供应冲产季，精炼铜供应压力大。需求端，风电、光伏、新能源汽车保持快速增长，但房地产表现依然低迷。 技术面看，5月初沪铜开始弱势下跌，最低下探到62500后开始反弹，近几个月主要在66000--70000区间震荡整理，虽有短期的向上或向下破位，但很快又区间范围内，整体看还是在区间震