沪铜3月月报：我国经济复苏明显，沪铜高位运行

和合期货:沪铜3月月报 -----我国经济复苏明显，沪铜高位运行 段晓强 从业资格证号：F3037792投询资格证号：Z0014851电话：0351-7342558 邮箱：duanxiaoqiang@hhqh.com.cn 摘要：宏观面，2月份制造业采购经理指数（PMI）为52.6%，比上月上升2.5个百分点，为2012年4月以来最高，非制造业商务活动指数为56.3%，比上月上升1.9个百分点，非制造业恢复发展态势向好，综合PMI产出指数为56.4%，比上月上升3.5个百分点，表明我国企业生产经营景气水平继续回升。欧美制造业PMI数据仍在荣枯线下方，美国2月ISM制造业指数上升至47.7，不过仍处收缩态势，欧元区2月Markit制造业PMI终值为48.5，意味着制造业活动连续第八个月在荣枯线下方，欧美经济数据不乐观。 基本面，海外铜矿供应扰动持续，智利矿山矿场投产延误致产量增长放缓，秘鲁持续性的抗议及封锁活动影响当地矿山正常运营，TC端小幅回落。需求端，2022年电网投资将达5012亿元,这是国家电网年度电网投资计划首次突破5000 亿元,创历史新高，预估2023年光伏、风电的新增装机容量继续向好，新能源汽车补贴政策退坡，同时叠加市场价格波动明显等因素影响，1月数据有所回落。 盘面看22年8月初开始，沪铜一直在60000--64000区间震荡整理，11月初突破上方64000区间，均线形成向上排列，技术面显示多头行情，11月中下旬开始一个多月震荡整理，1月初下探60日线附近，得到支撑后强势上涨，走出一波多头行情，春节假期后冲高回落，2月中旬开始盘面大幅震荡，趋势看目前还处于多头趋势中。 目录 一、我国2月数据明显向好，欧美经济数据不乐观3 1、我国PMI数据继续上行3 2、欧美制造业PMI数据仍在荣枯线下方7 二、矿端扰动TC回落，废铜依然供需两弱9 1、海外矿端的扰动TC回落9 2、废铜供需两弱10 3、铜产业月度景气指数位于正常区间11 三、需求端电力依然是主导，新能源汽车1月数据回落11 四、后市行情研判13 一、我国2月数据明显向好，欧美经济数据不乐观 1、我国PMI数据继续上行 3月1日，国家统计局公布数据，2月份制造业采购经理指数（PMI）为52.6%， 前值50.1，比上月上升2.5个百分点，为2012年4月以来最高。 我国制造业PMI指数 数据来源：国家统计局 从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均高于临界点，原材料库存指数低于临界点。 生产指数为56.7%，比上月上升6.9个百分点，表明制造业生产明显加快；新订单指数为54.1%，比上月上升3.2个百分点，表明制造业市场需求继续回升；原材料库存指数为49.8%，比上月上升0.2个百分点，表明制造业主要原材料库存量降幅持续收窄；从业人员指数为50.2%，比上月上升2.5个百分点，表明制造业企业用工量较上月有所增加；供应商配送时间指数为52.0%，比上月上升4.4个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间加快 我国制造业PMI及构成指数 数据来源：国家统计局 制造业PMI其他相关指标情况 数据来源：wind 2月份，制造业PMI升至52.6%，各分类指数均高于上月，调查的21个行业中有18个位于扩张区间，比上月增加7个，制造业景气面继续扩大。 产需两端同步扩张。随着春节假日因素和疫情影响消退，制造业企业生产恢复加快，市场需求继续改善，生产指数和新订单指数分别为56.7%和54.1%，高于上月6.9和3.2个百分点。从行业情况看，木材加工及家具制造、金属制品、电气机械器材等行业两个指数均升至60.0%以上高位景气区间，行业产需活跃度回升。 2月份，非制造业商务活动指数为56.3%，比上月上升1.9个百分点，高于临界点，非制造业恢复发展态势向好。 我国非制造业指数 数据来源：国家统计局 建筑业景气水平升至高位景气区间。2月份各地工程项目集中开复工，建筑业施工进度加快，商务活动指数为60.2%，高于上月3.8个百分点。从企业用工看，从业人员指数升至58.6%，高于上月5.5个百分点，建筑业企业用工量明显增加。从市场预期看，业务活动预期指数为65.8%，连续三个月位于高位景气区间，建筑业企业对市场发展保持乐观。 建筑业商务活动指数 数据来源：国家统计局 服务业景气水平升至较高景气区间。春节过后服务业复商复市加快，景气水平升至近期高点，服务业商务活动指数为55.6%，高于上月1.6个百分点。从行业情况看，道路运输、航空运输、邮政、住宿、租赁及商务服务等8个行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间，相关行业市场活跃度较高，企业业务总量明显上升。从市场需求和预期看，新订单指数和业务活动预期指数分别为54.7%和64.8%，高于上月3.1和0.5个百分点，服务业市场需求释放加快，企业对行业恢复发展信心增强。 服务业商务活动指数 数据来源：国家统计局 我国非制造业主要分类指数 数据来源：国家统计局 2月份，综合PMI产出指数为56.4%，比上月上升3.5个百分点，高于临界点，表明我国企业生产经营景气水平继续回升。 我国综合PMI指数 数据来源：国家统计局 构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为56.7%和56.3%，表明我国企业生产经营扩张步伐有所加快。 2、欧美制造业PMI数据在荣枯线下方 ISM公布的数据显示，美国2月ISM制造业指数上升至47.7，为最近六个月以来首次出现改善，不过仍处收缩态势。此前1月该数据创下2020年5月以来的最低位。 美国制造业PMI指数 数据来源：全球经济指标数据网 欧元区2月Markit制造业PMI终值为48.5，符合预期，略低于1月的48.8，意味着制造业活动连续第八个月在荣枯线下方。 欧元区制造业指数 数据来源：全球经济指标数据网 欧元区最大经济体德国2月制造业PMI初值录得46.5，预期48，由于制造业新订单仍处于收缩状态，商品生产商对未来一年的前景仍持谨慎乐观态度。 德国制造业指数 数据来源：全球经济指标数据网 法国2月制造业PMI初值录得47.9，预期50.8，2月制造业下滑加剧，需求状况仍然脆弱，工厂出口订单出现自2020年5月以来的最大降幅。 法国制造业指数 数据来源：全球经济指标数据网 另外最近美国，欧洲的德国、法国、西班牙等大型经济体最新的通胀数据也全线超预期，凸显通胀顽固，在经历了几个月放缓之后，加息预期再一次升温。二、矿端扰动TC回落，废铜依然供需两弱 1、海外矿端的扰动TC回落 海外铜矿供应扰动持续，智利矿山矿场投产延误致产量增长放缓，秘鲁持续性的抗议及封锁活动影响当地矿山正常运营，LasBamba矿山由于运输受阻出现关键物料短缺，决定暂缓生产；加拿大第一量子矿业表示已经暂停在巴拿马主要港口的装载作业，从CobrePanama的出口通道中断。同时，全球第二大铜矿因强降水而暂时停产，印尼的持续强降水也使得铜矿商印尼自由港公司（FreeportIndonesia）不得不暂停了Grasberg铜矿的部分采矿和加工工作，据悉，Grasberg矿位于印尼最东部的巴布亚省，该矿是全球最大金矿、第二大铜矿，通常每天生产近500万磅铜和500盎司黄。 2、废铜供需两弱 数据来源：wind 废铜是国内铜供应的一个重要补充。国内有17%电解铜来自于废铜的再利用，国内铜材加工中有10%左右的产量来自于废铜，因此废铜在冶炼及加工环节对于国内铜供应的调节有重要意义。 我国2022年12月进口废杂铜139173吨，同比减少13.89%，2022年1-12月份累计进口废杂铜为1771691吨，同比增长4.57%。 废铜进口单月变化 数据来源：wind 废铜进口累计变化 数据来源：wind 在40号文新规之后，废铜生产受到较大影响，虽然去年废铜供应仍有小幅增长，但是国内再生铜的产量却由于国内疫情的影响，再生铜原料回收和处理受限，以至2022年整体供应量下滑。近期铜价大涨，精废价差扩大，国内货商在手库存已不足，废铜供应弹性减弱。 3、铜产业月度景气指数位于正常区间 中国铜产业月度景气指数监测模型结果显示，2023年1月，中国铜产业月度景气指数为33.7，较上月下降1.7个点，位于“正常”区间运行；先行合成指数为69.4，较上月下降2.8个点。 中国铜产业月度景气指数 数据来源：wind 三、需求端电力依然是主导，新能源汽车1月数据回落 2022年电网投资将达5012亿元,这是国家电网年度电网投资计划首次突破 5000亿元,创历史新高,同比增长8.84%。目前2023年国家电网投资目标尚未明确，近几年电源投资成为电力系统拉动铜消费的核心，电源投资方面，很难再单独计算其耗铜量，因为风电光、伏近两年占比快速扩张。 结合十四五规划及装机情况，预估2023年光伏、风电的新增装机容量约为89GW、48GW，同比增幅约为20%、18%，对应精铜消费约为36万吨、24万吨。 电源电网累计投资额 数据来源：wind 由于新能源汽车补贴政策退坡，同时叠加市场价格波动明显等因素影响，1月，新能源汽车产销分别达到42.5万辆和40.8万辆环比分别下降46.6%和49.9%，同比分别下降6.9%和6.3%，市场占有率达到24.7%。 数据来源：中汽协 四、后市行情研判 宏观面，2月份制造业采购经理指数（PMI）为52.6%，比上月上升2.5个百分点，为2012年4月以来最高，非制造业商务活动指数为56.3%，比上月上升 1.9个百分点，非制造业恢复发展态势向好，综合PMI产出指数为56.4%，比上月上升3.5个百分点，表明我国企业生产经营景气水平继续回升。欧美制造业PMI数据仍在荣枯线下方，美国2月ISM制造业指数上升至47.7，不过仍处收缩态势，欧元区2月Markit制造业PMI终值为48.5，意味着制造业活动连续第八个月在荣枯线下方，欧美经济数据不乐观。 基本面，海外铜矿供应扰动持续，智利矿山矿场投产延误致产量增长放缓，秘鲁持续性的抗议及封锁活动影响当地矿山正常运营，TC端小幅回落。需求端，2022年电网投资将达5012亿元,这是国家电网年度电网投资计划首次突破5000 亿元,创历史新高，预估2023年光伏、风电的新增装机容量继续向好，新能源汽车补贴政策退坡，同时叠加市场价格波动明显等因素影响，1月数据有所回落。 盘面看22年8月初开始，沪铜一直在60000--64000区间震荡整理，11月初突破上方64000区间，均线形成向上排列，技术面显示多头行情，11月中下旬开始一个多月震荡整理，1月初下探60日线附近，得到支撑后强势上涨，走出一波多头行情，春节假期后冲高回落，2月中旬开始盘面大幅震荡，趋势看目前还处于多头趋势中。 风险揭示：您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不 作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可 发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。