沪铜周报（20240422-20240426）：我国经济数据向好及供应偏紧，助力沪铜高位运行

和合期货：沪铜周报（20240422-20240426） ——我国经济数据向好及供应偏紧，助力沪铜高位运行 作者：段晓强 期货从业资格证号：F3037792期货投询资格证号：Z0014851电话：0351-7342558 邮箱：duanxiaoqiang@hhqh.com.cn 摘要： 宏观面内撑外压。我国一季度GDP增长5.3%，经济增速符合预期，消费、工业同比增速放缓，但基建投资和制造业投资增速加快，有效对冲房地产投资下滑扩大，总的来看，一季度国民经济开局良好，积极因素累积增多。美国一季度实际GDP增长不及预期，核心PCE价格指数年化季环比增长3.7%，超出预期的3.4%，几乎是前值2%的两倍，数据发布后，互换市场不再完全定价美联储将于 12月之前降息。 基本面供给偏紧。全球大型矿业公司淡水河谷在巴西的Sossego铜矿运营许可再次被暂停，或涉及铜精矿产量近7万吨，约占全球铜精矿产量0.3%，3月我国主要港口铜精矿库存下降，港口现货供需关系维持偏紧，加工费方面，3月进口铜精矿TC继续走弱，4月初价格继续下跌，铜精矿供需关系依然紧张。需求端，我国风电太阳能发电装机容量继去年连续突破8亿、9亿、10亿千瓦后，日前再次突破11亿千瓦，电力装机延续绿色低碳发展趋势。 目录 一、沪铜期货合约本周走势及成交情况.-3- 1、本周沪铜上涨............................................-3- 2、沪铜本周成交情况........................................-3- 二、影响因素分析..................................................................................................................-3- 1、我国一季度GDP增长5.3%，基建投资和制造业投资增速加快....- 3 - 2、美国一季度实际GDP增长不及预期，但核心PCE物价首次加速..- 5 - 3、港口库存回落，供应偏紧加工费大幅回落....................- 6 - 4、24年1季度光伏风电继续较快增长..- 8 - 三、后市行情研判..................................................................................................................-9- 四、交易策略建议..................................................................................................................-9- 风险揭示：.................................................-9- 免责声明：................................................-10- 一、沪铜期货合约本周走势及成交情况 1、本周沪铜上涨 数据来源：文华财经和合期货 2、沪铜本周成交情况 4月22--4月26日，沪铜指数总成交量187.7万手，较上周增加20.4万手， 总持仓量62.8万手，较上周增仓2.0万手，本周沪铜主力上涨，主力合约收盘价81100，与上周收盘价上涨2.18%。 二、影响因素分析 1、我国一季度GDP增长5.3%，基建投资和制造业投资增速加快 4月15日，国家统计局公布数据显示，初步核算，一季度国内生产总值296299亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，比上年四季度环比增长1.6%。 数据来源：国家统计局 国家统计局副局长在会上表示，一季度GDP增长5.3%符合实际，主要由工业回升、服务业向好共同带动，三大需求指标和实物量指标的增长情况跟GDP的增长也是相匹配的。 从生产的角度看。一季度GDP增长5.3%主要还是工业回升、服务业向好共同带动的，一季度工业增加值增长6%，比去年同期和四季度都有明显回升，这主要是因为出口好转，一系列政策推动，需求提升。 从实物量指标的角度看。一季度，全社会用电量增长9.6%，工业用电量增长7.7%，货运量增长5.3%，营业性客运量增长20.5%，港口货物吞吐量增长6.1%，3月末M2余额同比增长8.3%。这些实物量的指标跟GDP增长5.3%是非常吻合的。 国家统计局公布的最新数据显示，一季度，全国固定资产投资（不含农户）100042亿元，同比增长4.5%，比上年全年加快1.5个百分点；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长9.3%。分领域看，基础设施投资增长6.5%，制造业投资增长9.9%，房地产开发投资下降9.5%。 数据来源：国家统计局 1-3月份，中国固定资产投资稳中有升，高技术产业投资增长较快，航空航天、计算机设备制造业投资高速增长。 国家统计局公布数据显示，3月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.5% （增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，3月份，规模以上工业增加值比上月下降0.08%。1—3月份，规模以上工业增加值同比增长6.1%。3月份中国工业生产继续保持稳健复苏，不过全国规模以上工业增加值增速略有回落。 数据来源：国家统计局 3月份，社会消费品零售总额39020亿元，同比增长3.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额34968亿元，增长3.9%。 数据来源：国家统计局 总的来看，一季度国民经济开局良好，积极因素累积增多，为实现全年目标任务打下了较好基础。但也要看到，外部环境复杂性、严峻性、不确定性上升，经济稳定向好基础尚不牢固。 2、美国一季度实际GDP增长不及预期，但核心PCE物价首次加速 美国商务部发布的数据显示，美国第一季度实际GDP年化季环比初值增长1.6%，远不及市场预期的2.5%，较去年四季度的3.4%大幅放缓。 美国一季度实际GDP增长率 数据来源：全球经济指标数据网 同时发布的季度通胀数据方面，个人消费支出（PCE）年化季环比初值增长2.5%，较前值3.3%大幅放缓，同样不及预期的3%；但不含食品和能源的核心PCE价格指数年化季环比增长3.7%，超出预期的3.4%，几乎是前值2%的两倍，为一年来首次出现季度增长，显示核心通胀依然顽固。 核心PCE价格指数 数据来源：全球经济指标数据网 数据发布后，互换市场不再完全定价美联储将于12月之前降息。此外，交 易员预计美联储首次降息时间将推迟至12月，利率互换交易员现在预计，美联 储2024年全年只会降息约35个基点，远低于年初预测，当时预计今年进行六次 以上幅度25基点的降息。 3、港口库存回落，供应偏紧加工费大幅回落 据媒体报道，全球大型矿业公司淡水河谷在巴西的Sossego铜矿运营许可再次被暂停，或涉及铜精矿产量近7万吨，约占全球铜精矿产量0.3%。机构认为，预计精炼铜供应将出现“非常严重”的缺口。 刚果（金）2023年铜矿产量284万吨，增长18.7%，并超越秘鲁成为全球第二大铜矿生产国，但今年1季度，该国部分铜矿生产受电力问题扰动影响，产量或不及预期。3月我国主要港口铜精矿库存下降，港口现货供需关系维持偏紧。 我国港口库存持续回落（万吨） 数据来源：wind 加工费方面，3月进口铜精矿TC继续走弱，4月初价格继续下跌，铜精矿供需关系依然紧张。 进口铜精矿TC（美元/吨） 数据来源：wind 4、24年1季度光伏风电继续较快增长 2024年1-3月，全国光伏发电累计装机容量约6.6亿千瓦，同比增长55.0%； 新增装机4574万千万，同比增加1208万千瓦；光伏发电量783亿千瓦时，同比增长17.5%。 数据来源：中商产业研究院 但3月新增装机出现的罕见下滑，主要有产业链价格和春节放假两方面影响，鉴于当前产业链库存仍处于高位，预计价格还会继续下降。 2024年1-3月，全国风力发电累计装机容量约4.6亿千瓦，同比增长21.5%。其中，1-3月风力发电量2419亿千瓦时，同比增长11.0%。 数据来源：中商产业研究院 整体看，我国风电太阳能发电装机容量继去年连续突破8亿、9亿、10亿千瓦后，日前再次突破11亿千瓦，电力装机延续绿色低碳发展趋势。 三、后市行情研判 宏观面内撑外压。我国一季度GDP增长5.3%，经济增速符合预期，消费、工业同比增速放缓，但基建投资和制造业投资增速加快，有效对冲房地产投资下滑扩大，总的来看，一季度国民经济开局良好，积极因素累积增多。美国一季度实际GDP增长不及预期，核心PCE价格指数年化季环比增长3.7%，超出预期的3.4%，几乎是前值2%的两倍，数据发布后，互换市场不再完全定价美联储将于 12月之前降息。 基本面供给偏紧。全球大型矿业公司淡水河谷在巴西的Sossego铜矿运营许可再次被暂停，或涉及铜精矿产量近7万吨，约占全球铜精矿产量0.3%，3月我国主要港口铜精矿库存下降，港口现货供需关系维持偏紧，加工费方面，3月进口铜精矿TC继续走弱，4月初价格继续下跌，铜精矿供需关系依然紧张。需求端，我国风电太阳能发电装机容量继去年连续突破8亿、9亿、10亿千瓦后，日前再次突破11亿千瓦，电力装机延续绿色低碳发展趋势。 技术面偏强运行。盘面看，沪铜长时间处于高位区间震荡，3月中旬沪铜向上突破70000大关，本周再次突破80000大关，内盘外盘期铜走出上涨趋势，技术面看沪铜继续偏强运行。 四、交易策略建议 偏强运行 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损 失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。