招期有色工业硅周报：供大于求利润下行，上游成本形成支撑

期货研究报告|商品研究 供大于求利润下行，上游成本形成支撑 ——20231105招期有色工业硅周报 （2023年10月30日-2023年11月03日） •研究员-马芸 •mayun@cmschina.com.cn •联系电话：18682466799 •资格证号：Z0018708 2023年11月05日 综述 价格：上周工业硅市场价格下行。截至11月3日，华东不通氧553#硅价格在14350-14400元/吨，周环比下跌50元/吨；通氧 553#硅价格在15000-15100元/吨，周环比下跌100元/吨；421#硅在15700-15850元/吨，周环比下跌150元/吨。 供给：上周工业硅产量减少，周度产量93110吨，周环比下降0.49%，全国开炉数434台，开炉率59.53%，周环比持平。三大主产地中四川减少4台、云南减少2台、新疆不变。 需求：多晶硅周度产量32600吨，周环比不变，9月下游光伏终端需求微增，海外出口增加；DMC上周产量38800吨，周环比减少0.51%，下游基建终端需求较上周增加，家用电器终端9月整体需求持稳；铝合金行业再生铝合金开工率50.5%，与上周持平，原生铝合金开工率51.6%，与上周持平。9月铝合金汽车产量月环比上升8.67%。工业硅海外需求减弱，9月份出口51287吨，环比增加18.4%，同比减少15.66%。 库存：社会总库存垒库0.8万吨，其中昆明港垒库0.4万吨，黄埔港去库0.1万吨，天津港垒库0.1万吨；多晶硅垒库0.55万吨，环比增加10.93%；DMC垒库0.24万吨，环比增加5.33%。 估值：上周工业硅成本原料端硅石和硅煤价格稳定，石油焦价格走低，木炭价格走高，电极等其他原料价格较稳定，10月部分地区电价上调，综合比较上周工业硅成本增加，利润大幅下行。上周多晶硅及下游光伏产品价格走低，多晶硅成本持稳、利润大幅下行；DMC成本周环比下降0.86%，利润周环比上升10.89%，DMC价格以及下游硅油、硅橡胶等产品价格持稳，毛利润率上涨；铝合金ADC12价格周环比上升100元/吨，A356价格周环比上升250元/吨。 判断：上周现货价格延续走低趋势，期货盘面震荡运行。云南、四川电价上调，个别企业不堪成本压力减少开炉；云南地区已有限电限产计划，预计下周产量缩减。上周成本上涨，受冲突事件影响，木炭价格上涨，电价上调，成本端形成有力支撑。需求端，多晶硅产能爬坡，但受下游硅片行情影响，企业利润压缩，对原材金属硅采购谨慎；综上，上周金属硅市场价格弱势，整体维持供大于求格局，下游整体需求弱势，成本小幅升高，利润大幅下降，预计短期盘面震荡运行。 风险提示：仓单注销叠加西北大厂复产，现货供应压力持续，有库存高位风险。 2 工业硅国内价格（元/吨）工业硅离岸价格（美元/吨） 17000 不通氧553#硅(华东)-平均价通氧553#硅(华东)-平均价521#硅(华东)-平均价441#硅(华东)-平均价421#硅(华东)-平均价411#硅(昆明)-平均价 3303#硅(华东)-平均价 3300 441#硅FOB(黄埔港)-平均价421#硅FOB(黄埔港)-平均价 3303#硅FOB(黄埔港)-平均价2202#硅FOB(黄埔港)-平均价 3100 16500 16000 2900 155002700 15000 2500 14500 2300 14000 13500 2100 1900 13000 12500 1700 12000 23-0723-0723-0823-0823-0923-0923-1023-1023-11 1500 23-723-723-723-823-823-823-823-823-923-923-923-923-1023-1023-1023-1023-11 3 全国主要区域不通氧553价格（元/吨）不通氧553#硅(华东)-平均价（元/吨） 25000 20000 15000 10000 5000 不通氧553#硅(华东)-平均价不通氧553#硅(四川)-平均价不通氧553#硅(黄埔港)-平均价 28000 23000 18000 13000 8000 2019年2020年2021年2022年2023年 0 22-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-09 1月2日2月7日3月15日4月21日5月30日7月5日8月10日9月15日10月28日12月3日 不通氧553#硅(四川)-平均价（元/吨） 不通氧553#硅(黄埔港)-平均价（元/吨） 28000 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 2019年2020年2021年2022年2023年 28000 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 2019年2020年2021年2022年2023年 1月2日2月7日3月15日4月21日5月30日7月5日8月10日9月15日10月28日12月3日1月2日2月7日3月15日4月21日5月30日7月5日8月10日9月15日10月28日12月3日 4 全国主要区域通氧553价格：元/吨通氧553#硅(华东)-平均价 25000 20000 15000 10000 5000 0 通氧553#硅(华东)-平均价通氧553#硅(昆明)-平均价通氧553#硅(天津港)-平均价 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 2019年2020年2021年2022年2023年 22-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-09 1月2日2月4日3月9日4月12日5月18日6月20日7月23日8月25日9月27日11月6日12月9日 通氧553#硅(天津港)-平均价 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1月2日2月4日3月9日4月12日5月18日6月20日7月23日8月25日9月27日11月6日12月9日 通氧553#硅(昆明)-平均价 2019年2020年2021年2022年2023年 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1月2日2月4日3月9日4月12日5月18日6月20日7月23日8月25日9月27日11月6日12月9日 5 全国主要区域421价格：元/吨421#硅(华东)-平均价 25000 20000 15000 10000 5000 0 421#硅(华东)-平均价421#硅(昆明)-平均价421#硅(四川)-平均价 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 2019年2020年2021年2022年2023年 2022-05-182022-08-182022-11-182023-02-182023-05-182023-08-18 1月2日2月4日3月9日4月12日5月18日6月20日7月23日8月25日9月27日11月6日12月9日 421#硅(昆明)-平均价421#硅(四川)-平均价 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1月2日2月4日3月9日4月12日5月18日6月20日7月23日8月25日9月27日11月6日12月9日 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1月2日2月4日3月9日4月12日5月18日6月20日7月23日8月25日9月27日11月6日12月9日 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 工业硅基差：元/吨 华东通氧硅553基差华东421基差 -2 -4 -6 -8 -10 工业硅月间价差SI01-SI05 23-0423-0523-0523-0623-0623-0723-0723-0823-0823-0923-0923-0923-1023-10 -500 -1000 工业硅各期货合约收盘价及价差 -1500 -12 0 23-0423-0523-0523-0623-0623-0723-0723-0823-0823-0923-0923-0923-1023-10 00 00 00 00 00 00 00 -14 日期 工业硅01工业硅02工业硅03工业硅04工业硅05SI01-SI02升贴水SI02-SI03升贴水SI03-SI04升贴水 2023-11-031320514060141201417014265-855-60-50 2023-11-02 13210 14015 14075 14135 14190 -805 -60 -60 2023-11-01 13120 13990 14060 14120 14145 -870 -70 -60 2023-10-31 13230 14260 14335 14380 14460 -1030 -75 -45 2023-10-30 13285 14210 14280 14340 14390 -925 -70 -60 2023-10-27 13070 13995 14060 14095 14170 -925 -65 -35 2023-10-26 13220 14150 14210 14270 14315 -930 -60 -60 2023-10-25 13600 14440 14510 14540 14655 -840 -70 -30 2023-10-24 13655 14450 14525 14580 14645 -795 -75 -55 2023-10-23 13725 14525 14580 14640 14715 -800 -55 -60 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 期货持仓量:工业硅工业硅:03合约:收盘价 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 工业硅活跃合约投机度 2023-02-012023-04-012023-06-012023-08-012023-10-0123-0223-0223-0323-0423-0423-0523-0623-0623-0723-0823-0823-0923-1023-11 工业硅周度产量（吨） 工业硅开工率% 105000 95000 85000 75000 65000 55000 45000 35000 25000 2019年2020年2021年2022年2023年 0.75 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 2021年2022年2023年 1月1日2月7日3月17日4月22日5月28日6月28日7月28日8月26日9月24日10月23日11月26日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 工业硅全国产能（吨） 7000000 2021年2022年2023年 6500000 6000000 5500000 5000000 4500000 4000000 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 9 1400