有色金属衍生品早报

研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： 【市场回顾】 有色金属衍生品早报 铜 银河有色 有色研发报告 有色金属早报 2023年11月2日星期四 Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 研究员：张一驰 期货从业证号：F03116713投资咨询从业证号：Z0019296 :zhangyichi_qh1@chinastock.com.cn 1、期货：昨日伦铜窄幅震荡，收于8108美元/吨，跌11美元/吨，跌幅0.14%。沪铜 主力震荡走势，收于67350元/吨，涨70元/吨，涨幅0.1%，沪铜指数增仓784手至 38.67万手。 2、现货：SMM年度金属会议进行时，日内现货成交依旧活跃度不高。最近下游订单开始走弱，精废价差回升也对消费起到抑制作用，恰逢进口铜补充流入，现货升贴水下滑至升水250-320元/吨。LME铜库存下降2075吨至17.44万吨，主要是釜山仓库出库，LME出库铜将要发往中国。 【重要资讯】 1、美国利率会议一致同意维持指标隔夜利率目标区间在5.25%-5.50%不变，但在政策声明中为进一步提高借贷成本留下空间，声明承认美国经济意外强劲，但也指出企业和家庭面临金融环境趋紧的情况。与9月会议声明称经济活动以“稳健步伐”扩张相比，周三声明中使用“强劲”一词标志着联储对经济的看法更加积极。美国短期利率交易员进一步押注美联储已完成加息行动，并将在明年6月前开始降息。 【交易策略】 单边：昨日美联储利率会议维持利率不变，符合市场预期，但是美联储主席鲍威尔表述略显鹰派。铜现货端来看，铜价反弹至67000以上下游新订单开始走弱，废铜供应情况转好，加上进口铜陆续到货，现货升水有所下滑。供应端南国二期和中条山有色相继投产，11月以后大冶有色复产、白银有色投产，供应端会越发宽松，预计铜价反弹高度有限，关注外盘8200美元/吨以上的抛空机会。 （以上观点仅供参考，不作为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：夜盘铝价高开低走，受新疆减产担忧的影响小幅高开，但随后震荡走弱，昨夜LME铝跌9美元至2238美元，沪铝指数略增仓610手，主力2312合约涨20 元至19205元/吨； 2、现货市场：现货市场维好转，基差维持较低，期现套利在投机需求的支撑下，情绪好转，无锡对SMM贴水10~平水，佛山对南储报0~+20，现货表现不好转； 3、能源成本方面：需求清淡，港口库存不断增加：5500CV，958元/吨（-7）； 5000CV，823元/吨（-13）；4500CV，710元/吨（-3）； 【重要资讯】 1、美国利率会议一致同意维持指标隔夜利率目标区间在5.25%-5.50%不变，但在政策声明中为进一步提高借贷成本留下空间，声明承认美国经济意外强劲，但也指出企业和家庭面临金融环境趋紧的情况。与9月会议声明称经济活动以“稳健步伐”扩张相比，周三声明中使用“强劲”一词标志着联储对经济的看法更加积极。美国短期利率交易员进一步押注美联储已完成加息行动，并将在明年6月前开始降息； 2、周三，ISM公布的数据显示，美国10月ISM制造业指数降至46.7，大幅不及预期，单月降幅为一年多来最大，创下三个月新低。其中，新订单指数降至5月以来的 最低水平，生产指数也不佳。美国10月的汽车业大罢工对ISM制造业数据拖累作用明显 【交易策略】 1、单边：近期宏观氛围不佳，现货市场的宽松打压铝价，但是受云南、新疆减产的事件刺激价格受到支撑，沪铝短期内或将宽幅震荡，建议暂时观望。 2、套利：期限正套或2312-2402合约正套，31日入场期现价差100元/吨（对当月），12-02合约月差建仓点位95； 3、期权：暂时观望； （以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：氧化铝暂时企稳，现货市场偏紧和矿石尚未改善的情况下，价格暂时阶段性企稳，AO2312合约涨10元至3040元/吨； 2、现货市场：西南地区氧化铝市场传出现货成交消息，其中一笔成交氧化铝现货0.4 万吨，出厂价格为3060元/吨，流向四川；另一笔成交氧化铝现货0.2万吨，出厂价格 为3120元/吨，流向重庆；山东地区报出0.3万吨3020元/吨成交，下午贸易商即报出 新疆地区到厂价格3295元/吨成交，出厂价折算在2940元/吨左右。 【重要资讯】 1、爱择咨询了解，新疆某铝厂因电厂发生事故，暂停两台机组，企业正在做停槽预案 （预计以大修槽为主），目前电解槽尚在保温监控中，具体影响产量尚不明确。 【交易策略】 1、单边：云南电解铝减产后氧化铝需求回落，氧化铝现货市场观望情绪抬升，但是当下偏紧的现货市场支撑现货价格维持在高位，而成本近期持续下滑，动力煤价格接力烧碱价格回落，远期预期走弱，氧化铝价格跌至3000元附近后，现货之城较强，建议适当减仓止盈，等价格反弹后继续沽空； 2、套利：AO2312-2302正套头寸，30日入场价差25，继续持有； （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1、盘面情况：新增矿山减产，海外锌价大涨带动国内沪锌走强，隔夜伦敦锌涨3.29% 至2497美元，一度冲高至2598.5美元高位；沪锌指数大幅增仓1.4万手至17.4万手， 主力2312合约涨525元至21505元/吨，表现强势； 2、现货情况：周三市场存在一定分歧，广东地区现货紧俏，升水上涨，天津地区维持弱势，上海到货较多，升水回落，上海对2312合约报140元/吨，较昨日小幅走弱40元； 【重要资讯】 1、Nyrstar在周二晚间的一份通知中表示，将于11月30日关闭位于田纳西州的其中一座锌矿MiddleTennessee（其年产量为4~5万吨），原因是金属价格下跌和生产成本上升。伦锌盘中大涨，一度超过6%，最高触及2598.5美金。而其旗下冶炼厂Clarksville （冶炼产能为10万吨/年）将从其他地方购买锌矿，其冶炼产量将维持计划生产。后续锌精矿供应将有所下调； 2、美联储利率保持不变，维持5.25-5.5%，但声称暂时没有降息的考虑，认为当前通胀压力仍然较大，不排除后续有加息的可能性，而且认为当前金融市场的压力也逐渐体现。 3、周三，ISM公布的数据显示，美国10月ISM制造业指数降至46.7，大幅不及预期，单月降幅为一年多来最大，创下三个月新低。其中，新订单指数降至5月以来的最低水平，生产指数也不佳。美国10月的汽车业大罢工对ISM制造业数据拖累作用明显。 【交易策略】 1、单边：新增矿山减产意味着当前的锌价估值偏低，在今年能源价格和人力成本抬升明显的情况下，矿山成本压力也较高，新增减产再次提振锌价上涨，矿端预计会更加偏紧，逐渐对精炼产生抑制，改善供需结构，在当前宏观氛围偏弱的大背景下，预计反弹高度有限，预计锌价或将维持区间震荡，谨慎追高。 2、套利：暂时观望； 3、期权：震荡市卖出跨式套利组合，30日卖出zn2312-c-21800和zn2312-p-20600，分别收入权利金106、119元，合计225继续持有； （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：隔夜LME铅报收2109.5美元/吨，涨幅1.35%。沪铅主力合约夜盘报收 16350元/吨，较前一交易日上涨65元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价16275元/吨，较上一交易日下跌25元/吨。LME 铅库存累库700吨录得128350吨。LME0-3M贴水至8.76美元/吨，较前一交易日贴水 扩大5.51美元/吨。 【重要资讯】 1.海内外库存依旧维持增势，下游消费动力不足，铅蓄电池经销商库存在32天左右， 铅蓄电池生产企业库存在21天左右。市场流通货源较多，下游企业拿货积极性不高，终端消费传导不畅，铅价上行缺乏动力。 2.2023年白银价格偏强运行也提振了铅冶炼厂生产积极性，来自铅冶炼厂的白银产量 占全国白银总产量约5成。2023年1-9月来自铅冶炼厂的白银产量总计6200吨，同比 增加461吨。硫酸收益方面，2023年硫酸价格2022年的“高光时刻”不再，冶炼厂扣除制酸成本后偶尔出亏损，2023年硫酸收益微薄。 【交易策略】 铅精矿处于冬储时段，其加工费再度下调。虽部分原生铅与再生铅炼厂处于检修状态，但铅锭库存仍是转增，意味着国内铅锭消费欠佳，铅现货普遍处于贴水交易状态，拖累铅价走势。国内电动自行车铅酸蓄电池市场消费需求略有下滑，LME铅库存和国内铅锭社会库存同步累增，精铅供应稍显过剩。操作方面建议考虑反弹试空，上方压力位 1.65万元/吨附近，后续仍需关注持仓动向及下游蓄电池开工情况。 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍 【市场回顾】 1、盘面情况：沪镍NI2312合约收盘价上涨1200元至141840元/吨，指数持仓减少 3322手，上期所仓单增加53吨至7161吨，LME镍库存减少114吨至44784吨； 2、现货情况：镍价单边下跌2950-3200元/吨，金川镍升水上调250至3100元/吨，俄 镍升水上调50至-100元/吨，电积镍升水上调100至-700元/吨，硫酸镍均价下调100 至32100元/吨； 【重要资讯】 1、11月1日，‘GEM-NI1'牌电解镍成功注册伦敦金属交易所交割品牌， JINGMENGEMCO.,LTD成为LME镍品牌注册快速通道推出后的第二家受益的公司。即日起，此品牌可以在LME仓库交割。 2、10月30日，嘉能可发布2023年第三季度生产报告，镍产量3.96万金属吨（含第三方原料供应），环比下降0.75%，同比增长24.14%。其中包括镍板2.39万吨、镍豆 0.86万吨、镍铁0.71万金属吨。另外，嘉能可下调了2023年度自有镍指导产量1万金 属吨，至9.8-10.6万镍金属吨（前三季度自有镍产量6.84万金属吨）。下调原因是去年Raglan矿区长期罢工导致恢复期的延长、年内Sudbury冶炼厂的停产检修、以及Koniambo项目全年排产下降等。 【交易策略】 1、单边:宏观方面，美联储按兵不动，美元指数冲高回落。国产电积镍对俄镍替代效应明显，镍板销售有难度，消费相对偏弱。继华友之后，格林美申请LME交割品牌成 功，后续还有中伟的注册品牌申请，后市可能成为LME交仓主力。中长期镍价保持震荡下行趋势。硫酸镍价格连续两天下调，折镍价14万左右，镍价成本支撑下移，保持空头思路。 2、近低远高或平水的结构无法反映明年供需过剩的预期，可寻找远月不合理结构介入买近抛远正套。 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1、盘面情况：不锈钢低位整理，SS2312合约上涨35元收于14355元/吨，指数持仓增 加2148手，上期所仓单减少1502吨至70604吨； 2、现货市场：换月后现货价格受盘面拖累依然偏弱。冷轧报14450-14650元/吨，热轧 14150-14250元/吨，冷热轧普遍下调50-100元/吨。 【重要资讯】 1、钢联讯，巴西发展、工业、贸易和服务部外贸秘书处发布2023年第45号公告称， 应巴西国内企业于2023年7月27提交的申请，对原产于中国的部分不锈钢产品发起反规避调查，以审查相关产品是否存在通过轻微改变而规避现行有效的对于厚度大于等于0.35毫米且小于等于4.75毫米的平扎奥氏体304（304、304L和304H）不锈钢和430冷轧铁素体不锈钢板的反倾销措施的行为。本案调查期为2018年4月～2023年3 月。除另行延期外（最长3个月），终裁将于6个月内作出。公告自发布之日起生效。 【交易策略】 1、单边：宏观方面，制造业PMI数据不佳打击市场信心。产业方面，不锈钢终端反馈需求表现平平，海外反倾销也影响外需，印尼不锈钢回流国