有色金属衍生品早报

银河有色 有色研发报告 有色金属早报 2023年10月13日星期五 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 研究员：张一驰 期货从业证号：F03116713投资咨询从业证号：Z0019296 :zhangyichi_qh1@chinastock.com.cn 有色金属衍生品早报 铜 【银河期货】铜早报-20231013 【市场回顾】 1、期货:昨日伦铜价格下跌，收于7964美元/吨，跌37美元/吨，跌幅0.46%。沪铜主 力下跌至66390元/吨，跌550元/吨，跌幅0.82%，沪铜指数增产4958手至37.96万手。 2、现货：昨日下游点价意愿不错，但是国内供应也很充足，国内及进口货源都很多，现货升贴水下滑至升水20-80元/吨，沪铜2310-2312合约月差收窄至150元/吨。LME 铜库存增加1475吨至18.11万吨，延续交仓趋势。 【重要资讯】 1、美国9月CPI数据录得3.7%，超出市场预期，提升了美联储在一段时间内维持高利率前景的预期，美元指数反弹至106.57。 2、据外电10月10日消息，智利国有铜业公司Codelco董事长表示，经过几年的产量下降，Codelco预计将开始逐步增加其铜产量，到2030年预计将比目前的水平增加约30%。根据MáximoPacheco的说法，该公司已承诺到本十年末，铜年产量将达到约 170万吨，高于今年预期的131-135万吨。 【交易策略】 1、单边：昨日美国公布9月CPI数据超出预期，美元指数上涨，对铜价构成压力。基本面来看LME延续交仓行情，铜旺季还在垒库，而且后市垒库的压力比较大，因此铜价仍然在下跌趋势中，建议背靠沪铜5日均线做空。 2、期权：建议买虚值看跌期权，买CU2312-P-62000。 （以上观点仅供参考，不作为入市依据） 电解铝及氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：昨夜伦三月铝跌12.5收2201，沪市2311合约跌65元至19030元/吨， 指数减仓1512手；美国通胀略超预期，美元走强，铜铝下跌；氧化铝夜盘小幅冲高回落，AO2312合约收于3040元/吨，持仓几无变动； 2、现货市场：临近交割电解铝基差收敛，华东疲软华南火热，无锡对网价贴10至贴 40，佛山地区成交火热，对南储+50左右，库存较高，接货意愿较差；氧化铝：周四国内氧化铝市场共计询得三笔成交（1）西南地区，出厂价2980元/吨，成交1万吨，流 向云南；（2）山东地区成交两笔，出厂价在2970-2980元/吨区间内，共计成交7000 吨。 【重要资讯】 1、电解铝库存小幅去化，钢联库存数据显示小幅去库0.8万吨至58.8万吨，铝棒去库 0.3万吨至12.55万吨，去库符合季节性； 2、据澳媒近日报道，澳大利亚正在考虑对关键矿产清单进行重大调整，或铝土矿等大宗商品列入其中，关键时候可以实行出口管制； 3、美国9月CPI同比涨3.7%高于预期0.1个百分点，继PPI之后，美国9月CPI也超预期增长，CPI公布后，连日创逾两周新低的美元指数转涨； 【交易策略】电解铝： 1、单边：美国通胀超预期，鹰派担忧下美元指数大涨，抑制金属价格，而产业层面近期煤炭价格疲软，成本略有回落，节后产量维持高位，现货市场成交分化，高库存的压力仍存，虽然短期库存减少带来一定情绪的提升，但是去库的因素在于上游限装带来的到货减少，铝棒的库存压力和加工费压力较大，沪铝空单建议继续持有； 2、套利：暂时观望 3、期权：熊市价差策略继续持有，即AL2311-P-19400多单+AL2311-P-19000空单；氧化铝： 澳矿事件来看，对供需暂无影响，潜在风险提高，进口依赖度过于集中，2023年1-8月份累计进口来看，澳大利亚进口2182万吨，较去年同期减少3%，从几内亚进口增长43%，进一步集中化，从澳洲进口权重从2022年的27%降至2023年前八个月占比 22.57%，但是几内亚和澳洲合计占比95%，集中度风险过高。 1、单边：近期现货市场成交火热，下游采购氛围较好，市场货源偏紧，且成本不断抬升，预计氧化铝价格下行空间有限，但期货呈现对现货升水状态，能源成本支撑小幅走弱，预计氧化铝价格或将维持在2950~3100元之间区间震荡，震荡区间上下沿高抛低吸。 2、套利：暂时观望 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1、盘面情况：昨夜伦三月锌跌23美元收2442美元/吨，沪市2311合约跌150元至 21125元/吨，指数增仓0.3万手；美国通胀略超预期，美元走强，有色金属下跌； 2、现货情况：周四现货市场继续维持疲软，自节后以来升水不断回落，下游采购情绪低迷，上海地区0#锌对11合约报价+250，升水较前一日减少100元/吨，且月差急速回落； 【重要资讯】 1、我的钢铁周四锌锭库存小幅去库0.25万吨至7.45万吨； 2、美国9月CPI同比涨3.7%高于预期0.1个百分点，继PPI之后，美国9月CPI也超预期增长，CPI公布后，连日创逾两周新低的美元指数转涨； 【交易策略】 1、单边：美国通胀略超预期，鹰派担忧促使美元指数上涨，金属共振承压，而产业方面供应增幅扩大，10月精炼端集中复产，单月产量预计同比增加14%，而海外需求疲软拖累全球需求表现，精锌维持过剩局面，节后现货维持疲软，升水不断回落，沪锌空单建议继续持有； 2、套利：暂时观望； 3、期权：暂时观望（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：隔夜LME铅报收2060美元/吨，跌幅1.27%，沪铅PB2311合约昨日夜盘报收16230元/吨，较前一交易日下跌135元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价16325元/吨，较上一交易日持平。昨日LME铅库存累库2875吨录得88075吨，LME0-3M升水至18.25美元/吨，较前一交易日下跌 4.8美元/吨。 【重要资讯】 2023年9月再生铅产量45.82万吨，环比8月份上升9.91%，同比去年上升42.34%。9月多家再生铅炼厂行情提产；8月常规检修以及设备故障产量下滑的再生铅企业，9月生产情况基本恢复；另有个别停产已久的再生铅炼厂复产以及新建产能投产。 【交易策略】 原料紧张限制铅锭供应，10月电解铅产量增幅或不及预期。下游经销商反映电动自行车蓄电池市场终端消费一般，又因前期电池库存较多，近期销售仍以消化库存为主。短期预计铅价偏弱运行，后续仍需关注持仓动向及下游蓄电池开工情况。 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍 【市场回顾】 1、盘面情况：隔夜伦镍小幅反弹至18750美元/吨，相比前一交易日收盘价相比上涨 460美元，NI2311合约收盘价下跌900元至151430元/吨，指数持仓减少400手，LME 库存减少102吨至42984吨； 2、现货情况：俄镍需求不济，金川和电积镍成交尚可，整体成交逊于节前。金川镍升水上调100元/吨至6200元/吨，俄镍升水持平于50元/吨； 【重要资讯】 1、澳大利亚证券交易所上市公司NickelIndustries就参与印尼Excelsior镍/钴(ENC)高压酸浸(HPAL)项目做出最终投资决定(FID)。ENC预计将在三个主要的一级镍产品中生产72000吨/年的含镍当量。除了生产混合氢氧化物沉淀(MHP)外，该项目还将能够生产硫酸镍和电解镍，这与目前在印度尼西亚各地建设的HPAL工厂不同，并在整个循环过程 中为NickelIndustries提供了显著的操作灵活性。 【交易策略】 1、单边:宏观方面近期较为动荡，地缘政治紧张，美国CPI数据略超预期令美联储保持鹰派言论，风险资产承压；国内经济谨慎乐观，股市可能提振市场信心。短期节奏不明朗，但中长线供需过剩仍将进一步扩大，保持震荡下行的趋势。 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1、盘面情况：隔夜不锈钢变动不大，上涨20元收于14825元/吨。指数持仓减少1993 手。 2、现货市场：昨日不锈钢成交有限，看空心态没有改善。冷轧报14550-14800元/吨， 热轧14300-14450元/吨，相比前一交易日下降50-100元/吨。 【重要资讯】 1、据钢厂消息，西北某钢厂，因市场异常波动，10月份开启计划性减产，冷轧材产量预计减产20%，主要以400系产品为主。 2、51快讯数据，佛山本次库存环比8日增加0.76万吨，增幅1.79%；其中300系库存 量增至24.45万吨，较8日库存增加0.78万吨，增幅3.32%。 【交易策略】 1、单边：现货市场情绪普遍悲观，下游保持低库存。镍矿港口库存长假期间大增，镍铁价格因钢厂减产略有松动，但钢厂依然处于亏损的状态，仍有新的减产消息传出。短期市场分歧较大，关注库存消化情况。 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 【市场回顾】 1、盘面情况：隔夜LME锡报收24970美元/吨，涨幅0.18%。沪锡sn2311合约昨日夜盘报收213060元/吨，较前一交易日上涨430元/吨； 2、现货情况：上海现货锡锭报价212500-214500元/吨，均价213500元/吨，较上一交 易日涨1000元/吨；海外LME最新库存水平为7480吨，较上一交易日减少60吨。 LME0-3M贴水至310美元/吨，较前一交易日继续贴水10美元/吨，反映海外锡锭需求依然疲软。 【重要资讯】 9月份国内锡锭产量大幅回升，主要由云南某大型冶炼企业检修恢复带来产量增加，分 企业类别看，以原生锡矿为主的冶炼企业产量在9月份贡献主要增量。印尼贸易部公布 的数据显示，印尼9月精炼锡产品出口同比减16.7%，至5834.54吨。 【交易策略】 国内供应因为缅甸佤邦生产问题仍然存在较大不确定性。LME累库幅度较大，海外需求羸弱远超预期，海外需求的弱势将导致进口窗口难以关闭，海外过剩格局没有好转，价格走势仍将偏弱。四季度需求回暖程度仍有不确定性，后续仍需关注基本面变化以及佤邦复产相关政策。 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 碳酸锂 【市场回顾】 1、盘面情况：昨日碳酸锂期货涨停，LC2401合约上涨9050元至164950元/吨，指数 持仓增加655手； 2、现货情况：现货市场成交没有明显改善，SMM报价仅微幅上涨500-1000元，电碳均价16.95万元/吨，工碳均价15.7万元/吨，期货向上修复基差，与现货实际成交价格已经基本持平。 【重要资讯】 1、据报道，周三印度为包括锂在内的三种关键矿产的开采设定了特许权使用费，这是印度实现清洁能源雄心的关键。政府在一份声明中表示，矿业公司开采锂的特许权使用费将固定在伦敦金属交易所(LME)现行价格的3%。 2、据媒体援引消息人士报道，智利国家铜业公司（Codelco）正接近达成收购澳大利亚锂业公司LithiumPower。智利是世界上最大的铜生产国，每年的供应量约占全球1/4，该国还是世界第二大锂生产国。作为智利国有铜业公司，Codelco是全球最大的铜生产商。 【交易策略】 1、单边：冶炼厂减产导致边际供应收紧，市场对下游补库存有一定预期，总库存持续减少，盘面大幅反弹至涨停。但现货没有跟涨，反映需求仍然偏弱。短期看阶段性反弹，中长期仍处于震荡下行的趋势，建议反弹结束沽空； 2、套利：正套资金入场，2401-2402价差拉开，主力合约向上修复基差； （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接