有色金属衍生品早报

研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： 【市场回顾】 有色金属衍生品早报 铜 银河有色 有色研发报告 有色金属早报 2023年10月31日星期二 Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 研究员：张一驰 期货从业证号：F03116713投资咨询从业证号：Z0019296 :zhangyichi_qh1@chinastock.com.cn 1、期货：昨日伦铜冲高至8231美元/吨后回落，收于8138.5美元/吨，涨47.5美元/ 吨，涨幅0.59%。沪铜主力价格高开低走，收于67390元/吨，涨70元/吨，沪铜指数 增仓4219手至39万手。 2、现货：昨日LME铜库存下降2200吨，主要是韩国仓库出库，铜将要发往中国。 【重要资讯】 1、德国通胀在10月大幅放缓，降至2021年8月以来的最低水平，显示欧元区的总体通胀明显降温。德国10月消费者物价调和指数(HICP)初值较上年同期上升3.0%，9月涨幅为4.3%。 2、路透综合32家分析机构预估中值显示，中国10月官方制造业采购经理人指数(PMI)料持平于上月的50.2，连续第二个月扩张。表明稳增长政策发力下，经济进一步企 稳。 3、刚果（金）当地时间10月27日上午，TFM混合矿项目东区氧化矿线成功产出首批阴极铜，这标志着东区氧化矿生产线建设全线贯通，正式从基建期转入试生产阶段。混合矿项目全部建成达产后，TFM整体将拥有5条生产线，生产总规模达到21.3万吨/年。 【交易策略】 单边：昨日伦铜冲高至8200美元/吨附近遇到技术阻力回落，沪铜也高开低走。基本面角度来看，10月份以后中条山有色及白银有色投产，大冶老线复产，精铜供应情况会越来越好，11月铜月度产量+进口量在131万吨左右，基本上能跟需求打平，铜价 68000以上废铜抛出也会对供应造成压力。伦铜8200美元，沪铜68000元以上存在压力，建议尝试轻仓试空。 （以上观点仅供参考，不作为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：昨夜伦敦铝冲高回落，国内高开低走，LME铝价涨1.71%至2263.5美元 /吨，沪铝2312合约涨100元至19225元/吨； 2、现货市场：现货市场明显走弱，本就疲软的现货市场受周一大幅累库的压力下市场更加无力，叠加交易限产的逻辑，下游观望情绪更甚，无锡对SMM贴水20~30，佛山对南储贴水50~贴30，现货表现不佳； 3、能源成本方面：煤炭产量陆续恢复，库存不断增加，北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，975元/吨（-15）；5000CV，854元/吨（-6）；4500CV，722元 /吨（-5）； 【重要资讯】 1、美国财政宽松不及预期，美债收益率回落，美国财政部更新的四季度预计借款规模降至7760亿美元，低于分析师预期水平，但仍创历年同期新高，在三季度借款1万亿 美元后，四季度和明年一季度料将合计借款约1.5万亿美元。数据公布后，美债收益率短线回落。 2、爱择咨询了解，云南电解铝厂陆续接到负荷管控通知，各家企业压减负荷比例不一 （8.7%-40%不等），综合折算下来理论减产产能115万吨左右。且要求10月30日开始执行，一周左右执行到位，目前企业正在商讨相关事宜，具体落实情况爱择将持续跟踪。 2、周一钢联数据显示，电解铝社会库存大幅增加3.5万吨至61.2万吨，铝棒去库0.7 万吨至12.35万吨，累库主要因素在于此前西北地区因铁路线检修而积压的部分，自从上周以来陆续发运集中到货，据悉，目前仍未发运结束； 【交易策略】 1、单边：受国内云南电解铝减产的影响，内外盘铝价共振上行，但夜间受美国财政部财政宽松不及预期及国内社会库存大幅累积，现货市场疲软的抑制，夜盘铝价震荡回 落，近期铝消费走弱，到货量维持高位，极大程度的减弱了减产的影响，预计沪铝或将震荡整理。 2、套利：暂时观望 3、期权：暂时观望； （以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：氧化铝震荡下跌，电解铝减产的消息对氧化铝呈现出利空，昨夜AO2312合约跌16元至3058元/吨； 2、现货市场：周初中国国产氧化铝市场暂未传出现货成交消息，自从云南减产消息传出后，现货市场观望情绪较浓，此前升水三网价同样也抑制贸易商成交。 【重要资讯】 1、据多家资讯网站消息，云南地区电解铝或将减产22%，约120万吨产能，减产时间预计在11月中上旬； 2、山东主力氧化铝企业自2023年10月31日00:00起调整32%的离子膜液碱收货价 格，在760元/吨的基础上下调10元/吨，即两票制出厂执行750元/吨，相较前期35- 50元/吨的跌幅，本次下调空间明显收窄。 【交易策略】 1、单边：云南减产后氧化铝需求回落，现货成交氛围降温，基本面成本近期下滑明显，云南减产带来利空因素，氧化铝空单继续持有； 2、套利：AO2312-2302正套头寸，30日入场价差25，继续持有； （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1、盘面情况：夜盘锌价高开低走，LME锌涨0.02%至2466.5美元，沪锌2312合约一路走弱，跌125元至21125元/吨，沪锌指数持仓减少0.55万手至16.4万手； 2、现货情况：周一现货多数地区表现一般，广东地区货源偏紧升水抬升，上海地区升 水对11合约报140元/吨，较昨日跌10元/吨； 【重要资讯】 1、美债收益率回落，美国财政部更新的四季度预计借款规模降至7760亿美元，低于 分析师预期水平，但仍创历年同期新高，在三季度借款1万亿美元后，四季度和明年一 季度料将合计借款约1.5万亿美元。数据公布后，美债收益率短线回落。 2、需求顾虑盖过中东地缘风险，国际油价重挫逾3%，WTI12月原油期货收跌3.23美 元，跌幅3.78%，报82.31美元/桶，创10月11日以来最低收盘价； 3、SMM数据显示，七地社会库存锌锭库存较上周五小幅增加0.21万吨至9.9万吨，天津地区受环保影响提货较少； 【交易策略】 1、单边：昨夜美国财政货币宽松不及预期，财政收紧引发担忧，结合原油能源价格回落，金属价格冲高回落；国内现货市场表现维持不佳，下游采购氛围孱弱，环保限产对镀锌需求带来负面影响，当前并不支持当前锌价上涨，预计沪锌或将维持震荡整理的走势，暂时观望。 2、套利：暂时观望； 3、期权：震荡市卖出跨式套利组合，卖出zn2312-c-21800和zn2312-p-20600，分别收入权利金106、119元 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：隔夜LME铅报收2114美元/吨，涨幅0.52%。沪铅主力合约夜盘报收 16285元/吨，较前一交易日下跌15元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价16300元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。LME 铅库存累库1350吨录得126575吨。LME0-3M升水至21美元/吨，较前一交易日升水 缩小11.5美元/吨。 【重要资讯】 1.2023年白银价格偏强运行也提振了铅冶炼厂生产积极性，来自铅冶炼厂的白银产量 占全国白银总产量约5成。2023年1-9月来自铅冶炼厂的白银产量总计6200吨，同比 增加461吨。硫酸收益方面，2023年硫酸价格2022年的“高光时刻”不再，冶炼厂扣除制酸成本后偶尔出亏损，2023年硫酸收益微薄。 2.截至10月30日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.03万吨，较10月27日增加0.16 万吨。 【交易策略】 铅精矿处于冬储时段，其加工费再度下调。虽部分原生铅与再生铅炼厂处于检修状态，但铅锭库存仍是转增，意味着国内铅锭消费欠佳，铅现货普遍处于贴水交易状态，拖累铅价走势。国内电动自行车铅酸蓄电池市场消费需求略有下滑，LME铅库存和国内铅锭社会库存同步累增，精铅供应稍显过剩。操作方面建议考虑反弹试空，上方压力位 1.65万元/吨附近，后续仍需关注持仓动向及下游蓄电池开工情况。 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍 【市场回顾】 1、盘面情况：沪镍NI2312合约收盘价下跌1720元至144750元/吨，指数持仓增加 6675手，上期所仓单增加1082吨至6979吨； 2、现货情况：镍价单边上涨900-1550元/吨，金川镍升水下调600至2800元/吨，俄 镍升水上调50至-200元/吨，电积镍升水下调200至-700元/吨，硫酸镍均价下调200 至32300元/吨； 【重要资讯】 1、大宗商品交易商和矿商嘉能可(Glencore)周一维持对2023年铜、锌、煤和钴的总体产量指引不变，但因维修和罢工下调了对镍产量的预期。这家伦敦上市的矿业公司表示，其交易部门的利润将高于其每年22-32亿美元的长期指导区间，可能在之前公布的 35-40亿美元区间内。 2、伦敦金属交易所（LME）收到CNGR镍板注册申请，年产能12500吨。 【交易策略】 1、单边:国产电积镍对俄镍替代效应明显，镍板销售有难度，消费相对偏弱。中长期镍价保持震荡下行趋势。上周主力合约价格已跌至去年低点附近，价格在14.5-15万之间震荡整理，暂时缺乏明确的驱动，现货市场保持克制。近期宏观情绪有好转迹象，若中 美再度开启对话模式，可能会有低位反弹的行情，需关注市场氛围的变化。 2、近低远高或平水的结构无法反映明年供需过剩的预期，可寻找远月不合理结构介入买近抛远正套。 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1、盘面情况：不锈钢高开低走，SS2312合约下跌205元收于14575元/吨，指数持仓 增加4780手，上期所仓单减少1014吨至73010吨； 2、现货市场：月末行情贸易商出货为主要心态，各方灵活操作。冷轧报14500-14700 元/吨，热轧14200-14350元/吨，冷热轧普遍下调50元/吨。 【重要资讯】 1、韩国浦项制铁控股24日通过电话会议公布了2023年第三季度报告，由于需求疲软，韩国浦项（POSCO）不锈钢产销量2023年第三季度出现下滑。2023年第三季度(7~9月)，该公司不锈钢产量为39万吨，较2023年第二季度下降16.4%，较2022年第三季度增长12.9%（因其水浸事件影响较大）；不锈钢销量为39.9万吨，较2023年第二季度下降8.3%，较2022年第三季度增长13.4%。 2、截止2023年10月30日，Mysteel调研全国高碳铬铁冶炼企业样本共173家，10月 在产87家高碳铬铁生产企业。2023年10月高碳铬铁产量为70.32万吨，环比增加5.55%，同比增加52.7%。2023年1-10月国内高碳铬铁累计总产量为599.29万吨，同比增加11.65%。 【交易策略】 1、单边：宏观方面，中美开启互访意味着两国关系缓和，经济循环可能出现修复。以股市为首，资金风险偏好有所上升。产业方面，不锈钢终端反馈需求表现平平，海外反倾销也影响外需，印尼不锈钢回流国内增加。供应端钢厂亏损减产，冷轧连续去库，但原料库存偏高，特别是印尼镍铁10月进口预计较多，挤占国内镍铁市场份额，镍铁镍矿价格承压，近期镍铁价格询价偏低。现货市场临近月末贸易商积极出货，表现整体偏弱。钢厂减产下，社会库存上周仍然小幅增加，打击市场信心。短期供需双弱，宏观情绪主导，关注15000元整数关口阻力位能否突破。 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 【市场回顾】 1、盘面情况：隔夜LME锡报收24950美元/吨，涨幅0.14%。沪锡主力合约夜盘报收 213600元/吨，较前一交易日下跌1090元/吨； 2、现货情况：上海现货锡锭报价215000元/吨，较上一交易日涨3500元/吨；海外 LME最新库存水平为7120吨