有色金属衍生品早报

研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： 【市场回顾】 有色金属衍生品早报 铜 银河有色 有色研发报告 有色金属早报 2023年11月1日星期三 Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 研究员：张一驰 期货从业证号：F03116713投资咨询从业证号：Z0019296 :zhangyichi_qh1@chinastock.com.cn 1、期货：昨日伦铜震荡走势，收于8119美元/吨，跌19.5美元/吨，跌幅0.24%。沪铜 主力窄幅震荡，收于67330元/吨，涨20元/吨，涨幅0.03%，沪指减仓1493手至 38.54万手。 2、现货：SMM重庆金属年度会议进行时，现货市场交投清淡，成交活跃度较低，多以下游刚需采购为主，然上海地区货源紧张态势难改，会议期间现货升水易涨难跌。昨日LME铜库存下降1925吨至17.64万吨，主要是亚洲仓库出库，出库铜将发往中国。 【重要资讯】 1、中国中央金融工作会议10月30-31日在北京召开。国家主席习近平出席会议并发表讲话称，必须坚持党中央对金融工作的集中统一领导，坚持把防控风险作为金融工作的“永恒主题”；以深化金融供给侧结构性改革为主线，全面加强监管。分析人士称，会议强调的金融工作总体保持了政策思路的连续性和稳定性，将会在未来几年继续完善和深化，金融监管将得到全面强化。 2、欧元区通胀快速下降，10月物价同比涨幅仅为2.9%，为2021年7月以来最慢；经济也开始萎缩，第三季GDP较前季下降0.1%，这两组数据也意味着欧洲央行已经完成了加息。 【交易策略】 单边：铜价反弹以后，下游新订单下降，不过前期的订单还在执行中，在库存不断降低的压力下，现货升水依然呈现上涨趋势。后市来看，10月份以后中条山有色、白银有色投产，大冶老线复产，供应情况会越来越好，11月国内月度产量+进口量在131万吨左右，基本上能跟需求打平，铜价68500以上废铜抛出也会对供应造成压力。图形 上看，伦铜在8200阻力位受到压力，我们认为外盘8200美元，沪铜68500元是铜价阻力位，可以尝试试空。 （以上观点仅供参考，不作为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：宏观情绪走冷，金属共振回落，铝因减产支撑略有回调，隔夜LME铝跌 16.5美元至2247美元/吨，沪铝指数略减仓1021手，主力2312合约跌40元至19165 元/吨； 2、现货市场：现货市场维持弱势，在累库的压力下市场更加无力，无锡对SMM贴水 10~贴30，佛山对南储贴水30~贴10，现货表现不佳； 3、能源成本方面：需求清淡，港口库存不断增加：5500CV，965元/吨（-10）； 5000CV，836元/吨（-18）；4500CV，713元/吨（-9）； 【重要资讯】 1、资金面突然紧张，隔夜回购利率一度“狂飙”至50%； 2、中国10月官方制造业PMI回落至49.5，非制造业PMI50.6，受9月份较高基数和 10月份工作日减少等因素影响，本月生产指数比上月下降1.8个百分点，仍高于临界点，制造业企业生产景气水平保持扩张； 3、路透调查：OPEC石油产量连续第三个月增加，伊朗产量创2018年来新高，10月石油输出国组织(OPEC)石油产量连续第三个月上升，受助于尼日利亚和安哥拉增产，尽管沙特阿拉伯和OPEC+联盟的其他成员国继续减产以支持市场。 【交易策略】 1、单边：近期宏观氛围不佳，现货市场的宽松打压铝价，但是受云南减产的事件刺激，市场预计即便短期货源宽松，但是预计11月下旬或将好转，给价格带来支撑，所以沪铝短期内或将宽幅震荡，建议暂时观望。 2、套利：期限正套或2312-2402合约正套，31日入场期现价差100元/吨（对当月），12-02合约月差建仓点位95； 3、期权：暂时观望； （以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：隔夜氧化铝继续震荡下跌，电解铝减产的消息对氧化铝呈现出利空，AO2312合约跌22元至3031元/吨； 2、现货市场：从上周后端至今，中国国产氧化铝市场暂未传出现货成交消息，自从云南减产消息传出后，现货市场观望情绪较浓。 【重要资讯】 1、山东主力氧化铝企业自2023年10月31日00:00起调整32%的离子膜液碱收货价 格，在760元/吨的基础上下调10元/吨，即两票制出厂执行750元/吨，相较前期35- 50元/吨的跌幅，本次下调空间明显收窄。 【交易策略】 1、单边：云南电解铝减产后氧化铝需求回落，现货成交氛围明显降温，而成本近期持续下滑，动力煤价格接力烧碱价格回落，建议氧化铝空单继续持有； 2、套利：AO2312-2302正套头寸，30日入场价差25，继续持有； （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1、盘面情况：隔夜锌价下跌，伦敦锌跌49美元至2417.5美元/吨，沪锌增仓大跌，指 数减仓0.44万手至16.47万手，主力2312合约一路走弱，跌185元至20975元/吨；2、现货情况：周二现货市场略有好转，广东、宁波地区下游逢低采购，升水回升，但是天津地区因环保需求有限，表现一般，上海地区升水对11合约报120元/吨，较前日 跌20元/吨； 【重要资讯】 1、银行间逆回购市场资金面突然紧张，隔夜回购利率一度“狂飙”至50%。 2、受十一假期影响，中国10月官方制造业PMI回落至49.5，非制造业PMI50.6，受9月份较高基数和10月份工作日减少等因素影响，本月生产指数比上月下降1.8个百分点，仍高于临界点，制造业企业生产景气水平保持扩张； 3、世界银行在其最新《大宗商品市场展望》报告中指出，由于需求疲软和库存增加，锌价在2023年第三季度下跌4%。由于需求疲软和供应增加，锌价预计将在2023年下跌，并在2024年进一步下跌4%。 【交易策略】 1、单边：宏观情绪走弱，国内公布10月份制造业PMI指数，录得49.5，环比走弱，市场情绪再度转冷；海外世界银行报告继续看空锌价，后市需求预期展望不佳。基本面方面，环保限产对镀锌需求带来负面影响，天津地区消费维持弱势，现货升水回落，但是部分地区例如广州、宁波等地现货偏紧，成交好转；综合来看，锌价近期受宏观因素干扰宽度震荡，但产业基本面偏空，主力合约2312合约背靠5日线轻仓试空，止损位 21150日线布林通道中轨附近。 2、套利：暂时观望； 3、期权：震荡市卖出跨式套利组合，30日卖出zn2312-c-21800和zn2312-p-20600，分别收入权利金106、119元，合计225。 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：隔夜LME铅报收2085.1美元/吨，跌幅1.54%。沪铅主力合约夜盘报收 16250元/吨，较前一交易日下跌45元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价16300元/吨，较上一交易日持平。LME铅库存累库1075吨录得127650吨。LME0-3M贴水至3.25美元/吨，较前一交易日升水缩小 24.25美元/吨。 【重要资讯】 1.市场流通货源较多，下游企业拿货积极性不高，终端消费传导不畅，铅价上行缺乏动力。因冬储计划，铅精矿需求较大，另外废电瓶价格近日连续上调，成本支撑作用依然较强。 2.2023年白银价格偏强运行也提振了铅冶炼厂生产积极性，来自铅冶炼厂的白银产量 占全国白银总产量约5成。2023年1-9月来自铅冶炼厂的白银产量总计6200吨，同比 增加461吨。硫酸收益方面，2023年硫酸价格2022年的“高光时刻”不再，冶炼厂扣除 制酸成本后偶尔出亏损，2023年硫酸收益微薄。 3.截至10月30日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.03万吨，较10月27日增加0.16 万吨。 【交易策略】 铅精矿处于冬储时段，其加工费再度下调。虽部分原生铅与再生铅炼厂处于检修状态，但铅锭库存仍是转增，意味着国内铅锭消费欠佳，铅现货普遍处于贴水交易状态，拖累铅价走势。国内电动自行车铅酸蓄电池市场消费需求略有下滑，LME铅库存和国内铅锭社会库存同步累增，精铅供应稍显过剩。操作方面建议考虑反弹试空，上方压力位 1.65万元/吨附近，后续仍需关注持仓动向及下游蓄电池开工情况。 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍 【市场回顾】 1、盘面情况：沪镍NI2312合约收盘价下跌2100元至141480元/吨，指数持仓增加 7208手，上期所仓单增加129吨至7108吨，LME库存减少246吨至44898吨； 2、现货情况：镍价单边下跌2100-2500元/吨，金川镍升水上调50至2850元/吨，俄 镍升水上调50至-150元/吨，电积镍升水下调100至-800元/吨，硫酸镍均价下调100 至32200元/吨； 【重要资讯】 1、世界银行在其最新《大宗商品市场展望》报告中指出，由于中国电池需求放缓和镍供应快速增长--主要来自印尼（占全球供应量的50%多)，2023第三季度镍价较上一季度下跌9%。 2、中国电动汽车百人会副理事长张永伟今日在2023全球新能源与智能汽车供应链创新大会上表示，2030年中国、欧洲和美国将成为全球新能源汽车的三大主要市场，新能源汽车销量占比预计分别为33%、27%和20%。中国当前已形成较完备的电动化供应链，在全球占重要位置，现阶段全球约70%电池产能在中国，大市场驱动其未来仍是重要发展区域。张永伟同时表示，2030年全球动力电池总需求量预计将达到3800GWh，相对于电池需求的快速增长，资源新增供应相对缓慢。保守情境下，到2030年锂、钴、镍均存在一定的供应缺口。从长远来看，电池回收将对资源供应作出贡献，但预计 到2030年，其贡献仍然较小，如锂和镍的再生利用量占相应需求量的比例或将小于 10%。 【交易策略】 1、单边:宏观方面，制造业PMI低于前值、预期和50荣枯线，市场信心受到打击。国产电积镍对俄镍替代效应明显，镍板销售有难度，消费相对偏弱。中长期镍价保持震荡下行趋势。盘面增仓下行，再创新低，令市场情绪迅速走弱，现货市场也大幅下跌。硫酸镍价格连续两天下调，打开镍价下行空间。保持空头思路。 2、近低远高或平水的结构无法反映明年供需过剩的预期，可寻找远月不合理结构介入买近抛远正套。 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1、盘面情况：不锈钢跟随下跌，SS2312合约下跌140元收于14435元/吨，指数持仓 增加8579手，上期所仓单减少904吨至72106吨； 2、现货市场：月末行情贸易商出货为主要心态，各方灵活操作。冷轧报14550-14700 元/吨，热轧14200-14400元/吨，冷热轧普遍上调50元/吨。 【重要资讯】 1、近日台湾省不锈钢生产商烨联(YiehUnitedSteelCorp.)宣布了11月不锈钢内销和外销新价格。内销价格方面，304不锈钢产品调降新台币1500元/吨，316L不锈钢产品调降新台币4000元/吨，430不锈钢产品维持平盘。外销价格方面，304不锈钢产品价格调降50美元/吨，316L不锈钢产品价格调降120美元/吨，430不锈钢产品维持平盘。 【交易策略】 1、单边：宏观方面，制造业PMI数据不佳打击市场信心。产业方面，不锈钢终端反馈需求表现平平，海外反倾销也影响外需，印尼不锈钢回流国内增加。供应端钢厂亏损减产，冷轧连续去库，但原料库存偏高，特别是印尼镍铁10月进口预计较多，挤占国内镍铁市场份额，镍铁镍矿价格承压，近期镍铁价格询价偏低。现货市场临近月末贸易商积极出货，表现整体偏弱。短期供需双弱，资金打压顺势下跌，建议暂时保持空头思路。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 【市场回顾】 1、盘面情况：隔夜L