期货研究报告|饲料日报2023-11-28 担忧南美降雨影响,豆粕偏弱运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号:F3047125投资咨询号:Z0015474 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘豆粕2401合约3902元/吨,较上周下跌67元/吨,跌幅1.69%; 菜粕2401合约2839元/吨,较上周下跌54元/吨,跌幅1.87%。现货方面,天津地区 豆粕现货价格4031元/吨,较上周下跌45元/吨,现货基差M01+129,较上周上涨 22;江苏地区豆粕现货3960元/吨,较上周下跌44元/吨,现货基差M01+58,较上 周上涨3;广东地区豆粕现货价格3943元/吨,较上周下跌63元/吨,现货基差 M01+41,较上周上涨4。福建地区菜粕现货价格2980元/吨,较上周下跌30元/吨,现货基差RM01+141,较上周上涨24。 近期市场资讯,监测数据显示,截止到2023年第47周末,国内豆粕库存量为68.0万 吨,较上周的67.8万吨增加0.2万吨,环比增加0.37%;合同量为350.5万吨,较上周 的403.0万吨减少52.5万吨,环比下降13.02%。越来越多人认为,恶劣天气将阻碍巴西这一全球最大大豆生产国和�口国的产�。但分析师仍预计巴西的大豆产量将创历史新高。Safras称其目前预计本年度巴西产量共计1.6138亿吨,低于之前预估的1.6325亿吨;hEDGEpoint将巴西大豆产量预估值从1.623亿吨调降至1.601亿吨。 昨日豆粕期价偏弱运行,当前油厂开机率急需要上调,市场成交情况较上周略有转好。整体来看,当周美豆�口量略有回落,但基本符合市场预期。当前市场关注聚焦于南美,本周南美地区迎来降雨,一定程度上对此前的干旱情况有所缓解,也缓和了市场对于巴西产量的担忧,国内豆粕价格跟随美豆价格同步回落。但是从整体来看,当前巴西大豆播种进度依旧偏慢,且目前给到的53.3蒲式耳/英亩的单产和1.63亿吨产量依旧偏高,后续仍需要重点关注南美的天气情况,如果天气�现问题,则一定会影响到未来的南美大豆单产,新季大豆供应或不及预想般宽松。短期内国内油厂开机持续回升,供应压力较大,现货价格疲软,下游多随用随采,叠加当前巴西迎来的降水,美豆及国内豆粕价格或将震荡运行,但长期若巴西天气再度�现问题,美豆或将再度带动国内豆粕价格上行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 南美新季大豆生长情况良好 玉米观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘玉米2401合约2510元/吨,较上周下跌19元/吨,跌幅0.75%; 玉米淀粉2401合约2920元/吨,较上周下跌29元/吨,跌幅0.98%。现货方面,北良 港玉米现货价格2600元/吨,较上周下跌20元/吨,现货基差C01+90,较上周下跌1;吉林地区玉米淀粉现货价格3155元/吨,较上周持平,现货基差CS01+235,较上周上涨29。 近期市场资讯,布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BAGE)称,截至11月24日当周,2023/24年度阿根廷玉米播种面积达到186万公顷,相当于计划播种面积的26.2%,高于一周前的25.1%。评级优良的比例为29%,去年同期12%。11月24日,CBOT期货市场玉米12月期价收低5.5美分,报收463.25美分/蒲式耳;3月期价收低5.25美 分,报收482.5美分/蒲式耳;5月期价收低4.5美分,报收494.5美分/蒲式耳。因为美国政府可能会推迟E15乙醇掺混计划,加之大豆价格下跌,利空玉米期价。 昨日玉米期价偏弱运行,国内方面,随着东北地区降雪天气的到来,农户销售进度放缓,下游深加工企业到车辆减少,因此部分企业在建库需求的情况下提价促收。但是华北地区购销仍相对清淡,贸易商对于后市价格持谨慎态度,因此仍多以观望为主,多数下游用粮企业仍随用随采,并未大规模开始补库计划。随着进口玉米陆续的到港在提,预计短期内玉米价格仍将震荡运行。后续需持续关注下游企业的建库计划,若补库需求打规模释放,未来玉米价格或仍有一定上涨空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 购销情况未见好转 目录 粕类观点1 玉米观点2 市场要闻及动态错误!未定义书签。 图表 图1:全球大豆进口量丨单位:吨5 图2:全球菜籽进口量丨单位:吨5 图3:全球玉米进口丨单位:吨5 图4:中国豆粕产量丨单位:万吨5 图5:中国大豆压榨量丨单位:万吨5 图6:中国菜粕产量丨单位:万吨5 图7:中国油菜籽压榨量丨单位:万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位:万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位:万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位:万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位:万吨7 图12:中国玉米周度港口库存丨单位:万吨7 图13:豆粕主力合约丨单位:元/吨8 图14:菜粕主力合约丨单位:元/吨8 图15:玉米主力合约丨单位:元/吨8 图16:玉米淀粉主力合约丨单位:元/吨8 图17:豆粕现货均价丨单位:元/吨8 图18:菜粕现货均价丨单位:元/吨8 图19:玉米现货均价丨单位:元/吨9 图20:玉米淀粉现货均价丨单位:元/吨9 图21:豆粕1-5合约价差丨单位:元/吨9 图22:豆粕5-9合约价差丨单位:元/吨9 图23:豆粕9-1合约价差丨单位:元/吨9 图24:菜粕1-5合约价差丨单位:元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位:元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位:元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位:元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位:元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位:元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位:元/吨10 图31:玉米5-9合约价差丨单位:元/吨11 图32:玉米9-1合约价差丨单位:元/吨11 图33:豆粕主力基差丨单位:元/吨11 图34:菜粕主力基差丨单位:元/吨11 图35:玉米主力基差丨单位:元/吨11 图36:豆菜粕比价丨元/吨11 图1:全球大豆进口量丨单位:吨图2:全球菜籽进口量丨单位:吨 12000000 20182019202020212022 700000 20182019202020212022 10000000 600000 8000000 6000000 4000000 2000000 500000 400000 300000 200000 100000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图3:全球玉米进口丨单位:吨图4:中国豆粕产量丨单位:万吨 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 20182019202020212022 123456789101112 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据泰期货研究院 图5:中国大豆压榨量丨单位:万吨图6:中国菜粕产量丨单位:万吨 250 200 150 20182019202020212022 20182019202020212022 8 7 6 5 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图7:中国油菜籽压榨量丨单位:万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位:万吨 20182019202020212022 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位:万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位:万吨 20182019202020212022 80 160 20182019202020212022 70140 60120 50100 4080 3060 2040 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位:万吨图12:中国玉米周度港口库存丨单位:万吨 20182019202020212022 12 600 20182019202020212022 10500 8400 6300 4200 2100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图13:豆粕主力合约丨单位:元/吨图14:菜粕主力合约丨单位:元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222242262282302322342362 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222242262282302322342362 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位:元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位:元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222242262282302322342362 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222242262282302322342362 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图17:豆粕现货均价丨单位:元/吨图18:菜粕现货均价丨单位:元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222242262282302322342362 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20182019202020212022 222426282102122142162182202222242262282302322342362 图