期货研究报告|饲料日报2023-07-25 产区降雨不足,豆粕偏强运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号:F3047125投资咨询号:Z0015474 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘豆粕2309合约4164元/吨,较前日上涨8元,涨幅0.19%;菜粕2309合约3656元/吨,较前日下跌45元/吨,跌幅1.22%。现货方面,天津地区豆粕现货价格4352元/吨,较前日上涨32元/吨,现货基差M09+188,较前日上涨24;江苏地区豆粕现货4321元/吨,较前日上涨18元/吨,现货基差M09+157,较前日上涨 10;广东地区豆粕现货价格4384元/吨,较前日上涨21元/吨,现货基差M09+220, 较前日上涨13。福建地区菜粕现货价格3916元/吨,较前日下跌22元/吨,现货基差 RM09+260,较前日上涨23。 近期市场资讯,PWorldWeatherInc.表示,截至2023年7月21日当周,全球油籽价格继续上涨,其中美国新季大豆期价创�年内新高,首次站在14美元/蒲以上,反映 �大豆关键生长期临近的背景下,厄尔尼诺现象给北美油籽种植带的天气带来更多不确定性;而黑海谷物�口协议破裂,地缘政治冲突加剧,也促使包括大豆在内的农产品市场增添风险升水。过去一周,美国大豆优良率连续第二周改善,7月28日之前美国中西部高温天气仍将持续,8月份厄尔尼诺显现,大豆进入单产形成关键期,且降水预期改善。本周美豆价格走势将围绕中西部主产区天气和降水、黑海谷物协议进展以及美联储加息决议等波动。美国天气:本周一到周五有局部至分散性阵雨。本周一气温接近正常温度,周二到周五气温高于正常温度。 昨日豆粕期价震荡运行,虽然国内当前供应较为充足,开工率持续回升,但是当前价格依然主要受到美豆的影响。在本年度美豆种植面积已经确定的前提下,天气对单产所带来的影响无疑是市场关注的焦点。结合近期情况来看,虽然美豆55%的优良率略有回升,但仍处于历史较差水平,而未来的天气情况也未见明显好转,使得市场对新季美豆的单产愈发担忧。在天气炒作的影响下美豆价格维持强势,如果天气端再度�现问题,预计美豆价格将会再度带动国内豆粕价格上行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 美豆产区天气改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘玉米2309合约2683元/吨,较前日下跌7元/吨,跌幅0.26%;玉 米淀粉2309合约3038元/吨,较前日下跌4元/吨,跌幅0.13%。现货方面,北良港玉米现货价格2800元/吨,较前日持平,现货基差C09+117,较前日上涨7;吉林地区玉米淀粉现货价格3225元/吨,较前日持平,现货基差CS09+187,较前日上涨8。 近期市场资讯,FarmJournal7月20日表示,机构向近60名顶尖农业经济学家的调查显示,平均预计23/24年度美玉米单产174.9蒲/英亩,前月预估178.68蒲/英亩,USDA7月177.5蒲/英亩;Reuters:7月20日,预计显示,下周初高温将扩至美中部产区,玉米带多地温度或飙升至32℃以上,而大平原整体温度或均可达38℃;虽密西西比河以西区域和墨西哥湾沿岸各州的气温确将极高,但高温将覆盖的东玉米带范围尚存变数。除高温外,夜间低温持续偏高亦为市场所担忧。机构预计,8月上半月产区大部或温度高于常值,且雨量低于常值,鉴于大部墒情基础不佳,料将施压处于关键生长期植株生长;而目前预报显示,不利天气模式或于8月中旬得以改善,但仍有待观察。 昨日玉米期价维持震荡,当前玉米现货价格有所回调,主要在于中储粮拍卖的大量投放,缓解了当前国内供应紧张的情况。需求方面,当前下游深加工企业利润不加,采购意愿有限,而在高价格的影响下,饲料企业也采用小麦等替代品。整体来看下游采购积极性偏低,购销清淡,企业多维持刚需采购,预计短期内玉米价格仍将震荡运行。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 粕类观点1 玉米观点2 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位:吨5 图2:中国菜籽月度进口量丨单位:吨5 图3:中国玉米月度进口量丨单位:吨5 图4:中国周度豆粕产量丨单位:万吨5 图5:中国周度大豆压榨量丨单位:万吨5 图6:中国周度菜粕产量丨单位:万吨5 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位:万吨6 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位:万吨6 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位:万吨6 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位:万吨6 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位:万吨6 图12:北方四港玉米周下海量丨单位:万吨6 图13:豆粕主力合约丨单位:元/吨7 图14:菜粕主力合约丨单位:元/吨7 图15:玉米主力合约丨单位:元/吨7 图16:玉米淀粉主力合约丨单位:元/吨7 图17:豆粕现货均价丨单位:元/吨7 图18:菜粕现货均价丨单位:元/吨7 图19:玉米现货均价丨单位:元/吨8 图20:玉米淀粉现货均价丨单位:元/吨8 图21:豆粕1-5合约价差丨单位:元/吨8 图22:豆粕5-9合约价差丨单位:元/吨8 图23:豆粕9-1合约价差丨单位:元/吨8 图24:菜粕1-5合约价差丨单位:元/吨8 图25:菜粕5-9合约价差丨单位:元/吨9 图26:菜粕9-1合约价差丨单位:元/吨9 图27:玉米1-5合约价差丨单位:元/吨9 图28:玉米5-9合约价差丨单位:元/吨9 图29:玉米9-1合约价差丨单位:元/吨9 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位:元/吨9 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位:元/吨10 图32:玉米9-1合约价差丨单位:元/吨10 图33:豆粕主力基差丨单位:元/吨10 图34:菜粕主力基差丨单位:元/吨10 图35:玉米主力基差丨单位:元/吨10 图36:豆菜粕比价丨元/吨10 图1:中国大豆月度进口量丨单位:吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位:吨 2019202020212022202320192020202120222023 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 123456789101112 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位:吨图4:中国周度豆粕产量丨单位:万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20192020202120222023 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位:万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 25012 20010 8 150 6 100 4 502 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位:万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位:万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 60140 50120 100 40 80 30 60 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位:万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位:元/吨图14:菜粕主力合约丨单位:元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 1500 222426383103125145165185205225245265285305325345365 1500 222426383103125145165185205225245265285305325345365 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位:元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位:元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图17:豆粕现货均价丨单位:元/吨图18:菜粕现货均价丨单位:元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 图19:玉米现货均价丨单位:元/吨图20:玉米淀粉现货均价丨单位:元/吨 4000 3500 3000 2500 2000 1500 201