玻璃纯碱产业周报：供需边际走弱，价格上冲驱动减弱

ITFFUTURES 供需边际走弱，价格上冲驱动减弱 玻璃纯碱产业周报20231217 国贸期货研究院 黑色金属研究中心黄志鸿从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 主要观点 品种 主要内容 主要观点 玻璃 （1）行情价格：本周期货价格下跌，现货价格偏弱，玻璃期货主力合约收于1815（-136），华北地区现货1860（-10）。（2）供给：产量维持高位。本周全国浮法玻璃日产量为17.16万吨，开工率82.68%，产能利用率为83.78%，与7日持平均。本周无产线放水点火，下周上月点火的产线即将出玻璃，日产量或将达到17.35万吨左右，整体供应量延续震荡增长趋势。玻璃厂生产利润较好，后期供给延续高位。（3）需求：需求尚可。11月PMI为49.4%，低于上月的49.5%。下游深加工订单尚可，地产竣工数据维持高位，短期需求尚可。样本企业总库存3167.2万重箱，环比下滑120.7万重箱，环比-3.67%，同比-54.1%。部分地区的赶工需求延续，下游库存积极，短期累库压力不大。（4）供需格局：周度供给高位，需求尚可，价格仍有支撑，但下游需求依旧谨慎，需求向弱预期下，向上阻力依旧较大，特别是现货偏弱下。 期现正套 主要观点 品种 主要内容 主要观点 纯碱 （1）行情价格：本周期货价格冲高回落，期货主力合约收于2207（-125）。河北沙河地区现货持稳，报2900（0）。（2）供给：供给持稳，本周纯碱产量65.68万吨，环比下跌0.53万吨，跌幅0.80%。轻质碱产量28.05万吨，环比下跌0.48万吨。重质碱产量37.63万吨，环比下跌0.05万吨。个别企业设备原因短停，产量及开工下降。纯碱整体开工率84.36%，上周85.04%，环比下降0.68个百分点。个别企业设备问题，尚未恢复，个别企业减量，整体开工及产量提升慢，预计下周开工及产量变化不大，测算产量预计接近66+万吨，开工率接近85+%。（3）需求：需求稳定，浮法和光伏玻璃需求旺盛。本周企业出货量为68.28万吨，环比上涨1.07%；纯碱整体出货率为103.96%，环比+1.92个百分点。厂家总库存34.10万吨，环比-2.60万吨，跌幅7.08%。（4）供需格局：供给持稳，下游需求旺盛，随着补库结束，库存去化放缓，虽然短期供给扰动，但不改中期供需宽松格局，库存后期仍有累积压力，关注未来供给增加的持续性。 观望 1、玻璃价格行情 价格：本周期货价格下跌，现货价格偏弱，玻璃期货主力合约收于1815（-136），华北地区现货1860（-10）。 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 全国 华东 华北 华中 东北 华南 2,000.00 1,900.00 1,800.00 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 图表1：浮法玻璃现货价格（元/吨）图表2：主力合约价格 2022-12-13 2023-01-13 2023-02-13 2023-03-13 2023-04-13 2023-05-13 2023-06-13 2023-07-13 2023-08-13 2023-09-13 2023-10-13 2023-11-13 2023-12-13 2022-12-20 2023-01-20 2023-02-20 2023-03-20 2023-04-20 2023-05-20 2023-06-20 2023-07-20 2023-08-20 2023-09-20 2023-10-20 2023-11-20 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等 1、纯碱价格行情 价格：本周期货价格冲高回落，期货主力合约收于2207（-125）。河北沙河地区现货持稳，报2900（0）。 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 青海 沙河 3,000.00 2,800.00 2,600.00 2,400.00 2,200.00 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 图表3：纯碱现货价格（元/吨）图表4：纯碱主力合约价格 2023-08-01 2023-08-08 2023-08-15 2023-08-22 2023-08-29 2023-09-05 2023-09-12 2023-09-19 2023-09-26 2023-10-03 2023-10-10 2023-10-17 2023-10-24 2023-10-31 2023-11-07 2023-11-14 2023-11-21 2023-11-28 2023-12-05 2022-12-14 2023-01-14 2023-02-14 2023-03-14 2023-04-14 2023-05-14 2023-06-14 2023-07-14 2023-08-14 2023-09-14 2023-10-14 2023-11-14 2023-12-14 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等 1、纯碱价格行情 跨月价差：01-05价差反弹。 轻重价差：持稳，重碱整体强于轻碱。 800 600 400 200 0 5/196/197/198/199/1910/1911/1912/19 -200 -400 2023 2022 2021 2024 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 2022 2021 2020 2023 图表5：纯碱01-05价差图表6：轻重价差 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁6网等 2、玻璃供给分析 产量维持高位。供给持稳，本周纯碱产量65.68万吨，环比下跌0.53万吨，跌幅0.80%。轻质碱产量28.05万吨，环比下跌0.48万吨。重质碱产量37.63万吨，环比下跌0.05万吨。个别企业设备原因短停，产量及开工下降。纯碱整体开工率84.36%，上周85.04%，环比下降0.68个百分点。个别企业设备问题，尚未恢复，个别企业减量，整体开工及产量提升慢，预计下周开工及产量变化不大，测算产量预计接近66+万吨，开工率接近85+%。 玻璃厂生产利润较好。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润197元/吨，环比上涨18元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润237元/吨，环比下降6元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润541元/吨，环比上涨73元/吨。 图表7：开工率图表8：生产利润图表9：日度产量 数据来源：WIND、隆众资讯及我的7钢铁网等 2、玻璃需求分析 下游深加工订单尚可：11月底深加工企业订单天数20.6天，较11月中旬-1.1天，环比-5.07%。 地产中后端竣工数据较好：1—11月份，房地产开发企业房屋施工面积831345万平方米，同比下降7.2%。房屋新开工面积87456万平方米，下降21.2%。房屋竣工面积65237万平方米，增长17.9%。 短期库存去库：样本企业总库存3167.2万重箱，环比下滑120.7万重箱，环比-3.67%，同比-54.1%。部分地区的赶工需求延续，下游库存积极，短期累库压力不大。 图表10：深加工订单图表11：库存 数据来源：WIND、隆众资讯及我的8钢铁网等 3、纯碱供给分析 供给持稳，供给持稳，本周纯碱产量65.68万吨，环比下跌0.53万吨，跌幅0.80%。轻质碱产量28.05万吨，环比下跌0.48万吨。重质碱产量37.63万吨，环比下跌0.05万吨。个别企业设备原因短停，产量及开工下降。纯碱整体开工率84.36%，上周85.04%，环比下降0.68个百分点。个别企业设备问题，尚未恢复，个别企业减量，整体开工及产量提升慢，预计下周开工及产量变化不大，测算产量预计接近66+万吨，开工率接近85+%。 碱厂利润丰厚：氨碱法纯碱理论利润1090.34元/吨，较上周-16.51元/吨；联碱法纯碱理论利润（双吨）为1496.10元/吨，环比-2.00元/吨。 图表12：周产量图表13：产能利用率 数据来源：WIND、隆众资讯及我的9钢铁网等 3、纯碱需求分析 需求稳定，下游补库基本结束，库存去化放缓。周内浮法日熔量17.16万吨，光伏日熔量9.65万吨。浮法和光伏玻璃需求旺盛。本周企业出货量为68.28万吨，环比上涨1.07%；纯碱整体出货率为103.96%，环比+1.92个百分点。厂家总库存34.10万吨，环比-2.60万吨，跌幅7.08%。 175000 170000 165000 160000 155000 150000 100000 90000 80000 70000 60000 浮法日产量 光伏玻璃产能 2022-11-29 2022-12-29 2023-01-29 2023-02-28 2023-03-29 2023-04-29 2023-05-29 2023-06-29 2023-07-29 2023-08-29 2023-09-29 2023-10-29 2023-11-29 图表14：厂内库存图表15：浮法和玻璃需求 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢10铁网等 4、供需总结 本周大宗商品整体回落反弹，玻璃纯碱主力期价调整向下。 玻璃短期供需双旺，参照季节性，赶工需求下，库存仍有去库空间，价格有支撑。不过目前看来整体需求改善空间有限，更多预期还需明年开春后验证，价格向上阻力仍较大，近弱远强格局，建议产业客户应做好期现对冲。 纯碱供给短期持稳，需求稳定，下游补库结束，库存去库放缓，现货价格开始明显松动，近月续涨压力较大，而利润驱使和新增产能投放使得供给增加的预期不变，要注意短期资金行为对价格的较大影响。 策略推荐：玻璃期现正套，纯碱暂时观望。 风险关注：宏观情绪、新产能投产及下游需求等。 11 期市有风险，入市需谨慎 12