螺纹钢期货及期权日度报告

期货研究院 螺纹钢期货及期权日度报告HRBFutures&OptionDailyReport 黑色金属与建材研究中心 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153 联系方式：010-68518793 投资咨询业务资格：京证件许可【2022】75号 成文时间：2023年11月25日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 螺纹钢期货主力合约上周冲高后短暂回落，但周五随即反弹。现货市场成交受价格影响，刚需一般，期现及投机较多，截至上周五，北京、上海地区螺纹现货价格分别收于3930元和4060元。 上周在01合约大幅减仓影响下，螺纹价格波动明显放大。钢联数据显示，螺纹产需双降，去库继续放缓，总库存仍较低，但近期 利润改善后，对产量的刺激有限，目前仍是以电炉增产为主，长流程增产不多；卷板供需双增，去库情况较好，总库存同比偏高。近期关于房地产的刺激政策及消息较多，实际效果谨慎看待，但对螺纹需求预期较为利好。 从目前逻辑看，年底钢厂原料补库和中下游冬季钢材备货并未开启，使现货市场仍存在天然多头，同时目前距离春节时间仍早， 国内政策刺激虽在盘面上涨中体现，但难言年底国内外不会有其他刺激措施出台，还需关注12月下旬召开的中央经济工作会议，因此从预期层面看，扭转之前上升趋势的因素仍较少，特别是在低产量 状态扭转前，价格并不具备趋势下跌条件。 而和之前相比，利润回升会刺激钢厂增复产，不过钢厂集装箱订单情况较好，因此在需求有韧性的同时，后期是否会产生供需错配及错配程度还需看产量回升情况。 短期注意盘面持仓变化对价格的的影响，单边偏向低买而非在 4000以上追涨，套利关注卷螺差扩大及3/5价差扩大后的反套交易 一、期货市场 上周螺纹期货价格波动加大，整体走势仍趋强，期间主要受原料政策调控及煤炭产区供应问题影响，螺纹自身驱动则是来自于房地产政策进一步宽松。 表1：螺纹钢期货市场情况 2023-11-26 2401 2405 2410 结算价 日均成交量 日均持仓量 结算价 日均成交量 日均持仓量 结算价 日均成交量 日均持仓 量 本周 3937 1936496 1549613 3952 353686 714782 3919 8739 18509 涨跌 -20 208541 -43754 -18 85074 128474 1 2647 5729 涨跌幅 -0.51% 12.07% -2.75% -0.45% 31.67% 21.91% 0.03% 43.45% 44.83% 资料来源：方正中期研究院 图1：螺纹钢期货主连价格图2：螺纹钢主力合约结算价 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 表2：螺纹钢期权交易数据 日成交量 日持仓量 认购持仓量 认沽持仓量 认沽认购比率 （持仓量） 看涨隐含波动 率 看跌隐含波动 率 2023-11-26 350032 473819 228731 245088 1.07 0.19 0.19 上周同期 298559 442696 206096 236600 1.15 0.19 0.18 上月同期 206106 441966 240513 201453 0.84 0.21 0.20 资料来源：Ifind、方正中期研究院 图3：螺纹钢历史波动率图4：螺纹钢期权隐含波动率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、现货市场 国内建筑钢材价格本周震荡运行，华南、西南地区涨幅居前，西北、华北地区收跌。 表3：螺纹钢主要地区现货价格 单位:元/吨 北京 上海 广州 沈阳 杭州 长沙 武汉 重庆 西安 2023-11-26 3930 4060 4190 3960 4070 4240 4040 4080 4040 上周同期 3930 4080 4160 3980 4050 4220 4040 4060 4050 上月同期 3710 3730 3830 3780 3730 3960 3750 3780 3790 上年同期 3700 3790 4110 3770 3830 4130 3960 4030 3940 资料来源：方正中期研究院 表4：钢坯及型钢现货价格 单位:元/吨 方坯:Q235 方坯: 20MnSi 16#槽钢 25#工字钢 50*5角钢 江苏 唐山 江苏 北京 上海 北京 上海 北京 上海 2023-11-26 3800 3650 3900 3780 4030 3810 3990 3790 4210 上周同期 3780 3660 3880 3780 4010 3810 4010 3790 4220 上月同期 3490 3400 3590 3530 3940 3590 3830 3540 4160 资料来源：方正中期研究院 图5：螺纹钢现货价格（北京）（最近5年）图6：螺纹钢现货价格（上海）（最近5年） 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 表5：废钢价格及供需数据 废钢:6-8mm:不含税 废钢日耗量 废钢到货量 废钢库存 张家港 唐山 2023-11-26 2590 2655 本周 312030 278780 3357700 2023-11-25 2590 2685 上周 309250 256170 3301600 上周同期 2580 2685 上上周 309250 259114 3301600 资料来源：方正中期研究院 三、成本利润情况 表6：螺纹成本利润数据 华东独立电炉成本 （平电） 华东铁水不含税成 本 华东转炉螺纹成本（15%废钢） 电炉利润 转炉利润 2023-11-26 3870 3017 4039 60 41 上周同期 3861 2998 4018 89 32 上月同期 3790 2794 3814 -150 -114 资料来源：IFind 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：华东螺纹钢高炉成本图10：华东螺纹钢电炉成本 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：钢厂盈利占比图12：华东不含税铁水成本 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图15：螺纹钢高炉成本含税（四川）图16：螺纹钢高炉成本含税（山西） 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、供应情况 247家钢厂高炉开工率80.12%，环比上周增加0.45%，同比去年增加3.09%；钢厂盈利率39.39%，环比增加10 .39%，同比增加16.88个百分点；日均铁水产量235.33万吨，环比下降0.14万吨，同比增加12.78万吨。 本周五大钢材品种供应909.95万吨，周环比增14.87万吨，增幅1.7%。螺纹钢产量持平，热卷增加3.7%。 短流程开工率增加，废钢日耗量及到货量小幅增加。利润修复后，钢厂复产积极性上升，但螺纹因冬季检修等因素回升有限，更多是电炉产量增加。 图17：高炉日均铁水产量图18：高炉产能利用率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：螺纹钢周产量图20：电炉产能利用率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图21：211家钢厂废钢日耗量图22：螺纹钢产能利用率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 五、需求情况 上周，北方天气影响下，需求季节性下降。螺纹钢表观消费量266.9万吨万吨，环比-7.2万吨，同比-24.4万吨。混凝土发运量2371650吨，环比-23950，水泥出库量603万吨，环比-10万吨，水泥库容比69.96%，环比0.03%。 图23：螺纹钢周表观消费量图24：建筑钢材日成交量（MA5） 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图25：全国水泥价格指数图26：全国水泥周发运率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图27：混凝土周发运量图28：水泥周出库量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图29：水泥周库容比图30：混凝土周产能利用率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 六、库存情况 上周，螺纹钢库存降幅收窄，但库存压力依然不大。132城社会库存542.47万吨万吨，环比-10.86万吨，同比-19.47万吨，钢厂库存161.59万吨，环比-1.41万吨，同比-13.26万吨。 唐山钢坯库存127.72万吨万吨，环比6.45万吨，同比83.83万吨。 图31：螺纹钢社会库存（132城）图32：螺纹钢钢厂库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图33：唐山钢坯库存图34：北京螺纹社会库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图35：杭州螺纹社会库存图36：螺纹钢期货仓单量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 七、宏观及中下游行业 10月，居民新增中长期贷款707亿元，同比375亿元，企业新增中长期贷款3828亿元，同比-795亿元。10月制造业采购经理指数PMI49.5%，环比-0.7%，建筑业PMI53.5%，环比-2.7%。 10月，按美元计中国出口增速-6.40%，上月-6.10%，进口增速3.00%，上月-6.20%，进口好于预期，出口增速回落。 10月摩根大通全球制造业PMI48.8%，环比-0.4%，摩根大通全球综合PMI50.0%，环比-0.5%；美国ISM制造业PMI46.7%，环比-2.3%，ISM服务业PMI51.8%，环比-1.8%。欧元区制造业PMI43.1%，环比-0.3%，欧元区消费者信心指数-17.90，环比-0.10。 上周，30大中城市商品房销售面积221.93万平方米，同比7.07%%，全国主要城市二手房挂牌量指数68.47 ，环比-2.63，同比2.38，二手房挂牌价指数176.10，环比-1.87，同比-8.85。100大中城市土地溢价率2.36%，环比-0.91%，同比0.13%，成交土地占地面积1797.60万平方米，同比-13.77%%。 图37：中国官方制造业PMI图38：中国官方建筑业PMI 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图39：居民新增人民币贷款同比多增图40：钢材价格与货币增速关系 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图41：100大中城市土地成交溢价率图42：一线城市二手房挂牌价指数 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图43：主要城市二手房销售面积图44：30城新房销售面积 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图45：美国10年期国债收益率图46：人民币兑美元汇率中间价 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图49：螺纹钢与中国10年期国债走势图50：中国价格指数 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 八、钢材海外市场 上周中国热卷出口低价资源价格显著上涨，东北、华北钢厂周初公布的SS400热轧板卷的价格基本在575-580美元/吨FOB。中厚板涨幅5-10美元/吨，东北主导钢厂的成交在560-570美元/吨FOB。 张家港B500B螺纹钢出口价格评估为558美元/吨，上涨5美元/吨。 俄罗斯方坯主流报价约为500-505美元/吨FOB黑海，相比上周上涨约7美元/吨。越南和