建筑材料行业周观点：水泥价格承压回落，玻璃原料价格回涨

证券研究报告|建筑材料 强于大市(维持) 水泥价格承压回落，玻璃原料价格回涨 行业核心观点： ——建筑材料行业周观点(11.20-11.26) 2023年11月27日 行业相对沪深300指数表现 （1）水泥，上周全国水泥价格结束前期涨势，环比小幅下跌，供给端， 北方大部分省份进入供暖错峰生产阶段，熟料线停窑率在80%以上，四川、重庆等地公布2024错峰生产计划，停窑天数基本为140+X天；需求端，水泥磨机开工负荷逆转跌势，环比回升，熟料库存也明显减少，预计主要系受南方赶工需求带动。考虑到赶工需求支撑有限，下周水泥价格预计以企稳为主；（2）浮法玻璃：上周厂家持续让利去库，浮法玻璃价格延续下跌趋势，库存则环比下降。同时，纯碱价格大幅回涨，浮法玻璃毛利水平继续回落。月底到来，厂家去库需求预计依旧较强，玻璃价格仍有下调可能；（3）消费建材：原料价格整体小幅下降，盈 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 建筑材料沪深300 行业研 究 行业周观 点 证券研究报 告 利空间有修复趋势，但当前地产行业修复进程缓慢，对需求端形成压制，仍需持续关注地产修复进程以及国债发行和地方政府专项债提前下达等情况。 投资要点： 上周行情回顾：2023年11月24日当周，申万一级行业建筑材料指数上涨0.35%至5011.59点，沪深300指数下跌0.84%至3538.01点，板块表现强于大市。2023年以来，建筑材料行业下跌16.93%，沪深300指数下跌8.62%，板块表现弱于大市。 水泥：（1）价格：2023年11月24日当周，全国水泥(P.O42.5散装)价格为321.58元/吨，较上周下降0.52%，同比下降20.25%。全国熟料出厂价格为282.5元/吨，较上周下降0.88%，同比下降27.1%;水泥煤炭价差为200.98元/吨，较上周上涨0.06%，同比下降19.5%。（2）开工负荷：2023年11月23日当周，全国水泥开工负荷为46.12%，较上周上涨1.62pct，同比上涨4.39pct。 玻璃：（1）浮法玻璃：2023年11月24日当周，5mm浮法玻璃日度均价为1964.33元/吨，与上周相比下降1.68%，同比上涨19.48%。（2）光伏玻璃：2023年11月24日当周，光伏玻璃(3.2mm镀膜)日度出厂均价为27.0元/平方米，与上周持平，同比下降3.57%。 玻纤：2023年11月24日当周，OC中国、内江华原、长海股份缠绕直接纱 2400tex玻纤价格分别为3550元/吨(+0.00%）、3300元/吨(+0.00%）、 3250元/吨(+0.00%）；OC中国、内江华原、邢台金牛SMC合股纱2400tex玻纤价格分别为4100元/吨(+0.00%）、3800元/吨(+0.00%）、3650元/吨(+0.00%）；OC中国电子纱（G75）玻纤价格为7900元/吨(+0.00%）。 消费建材：2023年11月24日当周，Brent原油期货价格为80.58美元/桶，较上周下降0.04%，同比下降3.65%；WTI原油期货价格为75.54美元/桶，较上周下降0.46%，同比下降0.97%；沥青期货价格为3570.0元/吨，较 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 渠道转型效果渐显，龙头企业业绩回升水泥延续小幅上涨，10月产量同比仍下滑 盈利水平持续修复，关注下游需求修复情况 分析师:潘云娇 执业证书编号：S0270522020001 电话：02032255210 邮箱：panyj@wlzq.com.cn 证券研究报告 上周下降0.58%，同比下降4.65%；PVC期货价格为5814元/吨，较上周下降3.85%，同比下降1.54%；HDPE期货价格为8900元/吨，与上周持平，同比下降10.10%；PP-R期货价格为8950元/吨，与上周持平，同比上涨0.56%；钛白粉价格为16,500元/吨，与上周持平，同比上涨10.00%。 重点公告、新闻：海螺水泥实施首次股份回购，祁连山水泥股权过户完成，23年前10月交通固定资产投资完成额超３万亿 风险因素：地产和基建投资需求不及预期、原材料价格大幅波动、数据统计偏差等。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共19页 正文目录 1市场回顾5 1.1上周建筑材料板块上涨0.35%5 1.2上周建材行业各细分领域涨跌情况5 1.3上周个股周度涨跌幅5 2水泥行业数据跟踪6 2.1价格：水泥与熟料价格走势6 2.2供给：水泥产量与开工负荷率情况9 3玻璃行业数据跟踪11 3.1价格：浮法玻璃与光伏玻璃价格走势11 3.2成本：纯碱与燃料价格走势11 3.2.1原材料价格走势11 3.2.2燃料价格走势12 3.3利润：毛利走势12 3.4库存：浮法玻璃周度库存与光伏玻璃月度库存情况13 4玻纤行业数据跟踪14 5消费建材数据跟踪15 6重点公司公告17 7行业重点新闻信息17 8投资建议与风险提示18 图表1：上周申万一级行业市场表现情况（%）5 图表2：建材行业各细分领域涨跌幅情况（%）5 图表3：上周建材各细分领域指数涨跌情况5 图表4：申万建材行业上周表现较好的前十个股6 图表5：申万建材行业上周跌幅前十个股6 图表6：申万建材行业各板块重点个股情况6 图表7：普通硅酸盐水泥(P.O42.5散装)日度均价(元/吨)及变化情况6 图表8：全国水泥(P.O42.5散装)价格(元/吨)分年度7 图表9：东北水泥(P.O42.5散装)价格(元/吨)分年度7 图表10：华北水泥(P.O42.5散装)价格(元/吨)分年度7 图表11：华东水泥(P.O42.5散装)价格(元/吨)分年度7 图表12：华南水泥(P.O42.5散装)价格(元/吨)分年度7 图表13：华中水泥(P.O42.5散装)价格(元/吨)分年度7 图表14：西北水泥(P.O42.5散装)价格(元/吨)分年度8 图表15：西南水泥(P.O42.5散装)价格(元/吨)分年度8 图表16：水泥熟料出厂价格（元/吨）及水泥煤炭价差（元/吨）8 图表17：水泥熟料日度出厂价(元/吨)分年度8 图表18：全国水泥（P.042.5散装）及水泥熟料日度出厂价(元/吨)8 图表19：全国水泥煤炭价格差（元/吨）分年度9 图表20：全国水泥煤炭价格差（元/吨）9 图表21：全国水泥(P.O42.5散装)累计产量(千吨)9 图表22：水泥开工负荷（%）10 图表23：全国水泥开工负荷（%）分年度变化10 图表24：全国水泥开工负荷（%）连续变化10 图表25：5mm白玻价格年度连续变化（元/吨）11 图表26：5mm白玻价格分年度变化（元/吨）11 图表27：光伏玻璃价格11 图表28：3.2mm镀膜玻璃价格年度连续变化（元/平方米）11 图表29：3.2mm镀膜玻璃价格分年度变化（元/平方米）11 图表30：纯碱价格分年度变化（元/吨）12 图表31：纯碱价格（元/吨）年度连续变化和同比增速（%）12 图表32：动力煤价格分年度变化（元/吨）12 图表33：浮法玻璃-动力煤日度毛利（元/吨）13 图表34：浮法玻璃-管道气日度毛利（元/吨）13 图表35：光伏玻璃毛利率（天然气-左轴，元/吨；焦炉煤气-右轴，元/平方米）13 图表36：全国浮法玻璃周度企业库存（万重量箱）13 图表37：全国光伏玻璃月度企业库存（万吨）13 图表38：玻纤价格14 图表39：无碱玻璃纤维纱(缠绕直接纱2400tex)日度出厂价（元/吨）14 图表40：无碱玻璃纤维纱(SMC合股纱2400tex)日度出厂价（元/吨）14 图表41：无碱玻璃纤维纱(电子纱（G75）)日度出厂价（元/吨）15 图表42：全国玻璃纤维月度企业库存（吨）15 图表43：玻璃纤维月度产能（万吨）连续变化和同比增速（%）15 图表44：玻璃纤维月度产能分年度变化（万吨）15 图表45：消费建材高频数据跟踪16 图表46：布伦特原油和WTI原油期货结算价格（美元/桶）16 图表47：布伦特原油价格分年度市场平均价（美元/桶）16 图表48：沥青期货价格（元/吨）16 图表49：高密度聚乙烯HDPE价格(元/吨)16 图表50：PVC期货价格（元/吨）16 图表51：全国钛白粉市场平均价（元/吨）16 图表52：重点公司公告跟踪17 图表53：行业重点新闻一览18 1市场回顾 1.1上周建筑材料板块上涨0.35% 2023年11月24日当周，申万一级行业建筑材料指数上涨0.35%至5011.59点，沪深300指数下跌0.84%至3538.01点，板块表现强于大市。2023年以来，建筑材料行业下跌16.93%，沪深300指数下跌8.62%，板块表现弱于大市。 图表1：上周申万一级行业市场表现情况（%） 资料来源：万得Wind，万联证券研究所 1.2上周建材行业各细分领域涨跌情况 2023年11月24日当周，装修建材、水泥板块小幅上涨。其中，装修建材板块上涨1.0%，水泥板块上涨0.31%，玻璃玻纤板块下跌0.65%。 图表2：建材行业各细分领域涨跌幅情况（%）图表3：上周建材各细分领域指数涨跌情况 资料来源：万得Wind，万联证券研究所资料来源：万得Wind，万联证券研究所 1.3上周个股周度涨跌幅 个股方面，截至2023年11月24日当周，申万建材板块涨幅排名前三的个股为：亚士创能、三棵树、东方雨虹，其中，亚士创能周度涨幅为4.95%，三棵树周度涨幅为3.05%，东方雨虹周度涨幅为2.58%;跌幅排名前三的个股为：正威新材、西藏天路、宁夏建材，其中，正威新材周度跌幅为8.25%，西藏天路周度跌幅为6.14%，宁夏建材周度跌幅为3.81%。 图表4：申万建材行业上周表现较好的前十个股图表5：申万建材行业上周跌幅前十个股 资料来源：万得Wind，万联证券研究所资料来源：万得Wind，万联证券研究所 图表6：申万建材行业各板块重点个股情况 资料来源：万得Wind，万联证券研究所 2水泥行业数据跟踪 2.1价格：水泥与熟料价格走势 水泥价格：2023年11月24日当周，全国水泥(P.O42.5散装)价格为321.58元/吨，较上周下降0.52%，同比下降20.25%。分地区来看，各地区水泥价格涨跌不一，水泥价格上涨区域有，华南地区（+1.48%），西北地区（+2.51%），分别上涨5元、9元；水泥价格下跌区域有，华北地区（-0.32%），华东地区（-0.93%），华中地区（-3.74%），西南地区（-3.95%），下跌幅度在1元到13元之间；东北地区水泥价格与上周持平。 图表7：普通硅酸盐水泥(P.O42.5散装)日度均价(元/吨)及变化情况 资料来源：卓创资讯，万联证券研究所 图表8：全国水泥(P.O42.5散装)价格(元/吨)分年度图表9：东北水泥(P.O42.5散装)价格(元/吨)分年度 资料来源：卓创资讯，万联证券研究所资料来源：卓创资讯，万联证券研究所 图表10：华北水泥(P.O42.5散装)价格(元/吨)分年度图表11：华东水泥(P.O42.5散装)价格(元/吨)分年度 资料来源：卓创资讯，万联证券研究所资料来源：卓创资讯，万联证券研究所 图表12：华南水泥(P.O42.5散装)价格(元/吨)分年度图表13：华中水泥(P.O42.5散装)价格(元/吨)分年度 资料来源：卓创资讯，万联证券研究所资料来源：卓创资讯，万联证券研究所 图表14：西北水泥(P.O42.5散装)价格(元/吨)分年度图表15：西南水泥(P.O42.5散装)价格(元/吨)分年度 资料来源：卓创资讯，万联证券研究所资料来源：卓创资讯，万联证券研究所 熟料价格及水泥煤炭价差：2023年11月24日当周，全国熟料出厂价格为282.5元/吨，较上周下降0.88%，同比下降27.1%;水泥煤炭价差为200.98元/吨，较上周上涨0.06%，同比下降19.5%。 图表16：水泥熟料出厂价格（元/吨）