碳酸锂周报：供需双弱，锂价探底

供需双弱，锂价探底 碳酸锂周报2023/11/25 有色金属组吴坤金 从业资格号：F3036210交易咨询号：Z0015924 联系人曾宇轲zengyuke@wkqh.cn0755-23375139 从业资格号：F03121027 CONTENTS 1 周度评估与策略推荐 周度要点小结 期现市场：11月24日，SMM电池级碳酸锂报价133000-146000元，周内跌5.42%。碳酸锂合约周内创上市新低。11月24日，碳酸锂期货主力合约LC2401收盘价124800元，周内跌11.43%，主力合约报价与现货贴水14700元。矿端供给宽松兑现，外购矿冶炼成本突破后，部分企业再次减产。碳酸锂库存维持高位，锂盐持货商降价甩货。临近12月电池材料产量旺季结束，碳酸锂需求量走低，下游备货以长协为主，缺少零单接货意愿。成本端矿企利润尚可，锂矿价格预计持续走弱。基本面弱势背景下，预计现货继续承压弱势运行，探底锂云母一体化成本。短期关注盘面多空博弈，非洲锂矿供给，供应端实际减产规模及电池材料需求边际变化。 供给：11月24日国内碳酸锂周产量报9542吨，环比上周减2.0%，连续2周下降。外购矿冶炼厂有减停产预期，同时一体化锂盐 厂投产爬坡，预计11月放量较10月乐观，环增约5%。 需求：中汽协数据显示，10月新能源汽车产销分别完成98.9万辆和95.6万辆，同比分别增长29.2%和33.5%，销量环比增长约5.8%，市场占有率达到33.5%。据动力电池创新联盟，10月我国动力和储能电池合计产量为77.3GWh,环比略有下降（-0.1%），同比增长23.2%。1-10月，我国动力和储能电池合计累计产量为611.0GWh，累计同比增长41.8%。乘联会预计本月新能源销售量环比增3.6%，终端消费旺季持续。电池材料端生产高峰已过，国内碳酸锂消费量将逐步下降。 库存：SMM调研库存显示，11月23日总库存较上周涨145吨，其中上游增865吨，下游及其他去库720吨。 成本：锂价弱势向上传导，海外锂精矿4季度定价调整，矿价与第三方报价和锂盐同步性增强。11月24日SMM锂精矿均价1620-2130美元/吨，周内降3.08%。以国内外锂精矿报价（最低价）测算，冶炼利润在盈亏平衡点附近震荡。 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 推荐等级 首次提出时间 无无 国内碳酸锂供需平衡 类别 产量/消耗量/库存 单位 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月E 12月E 2023累计 2022年 同比 碳酸锂总供给量 吨 47335 38848 46422 39649 42057 53047 57537 54641 54806 50870 53400 53200 591812 平衡表 碳酸锂总需求量 吨 35980 36348 34654 37694 46316 53674 57770 58695 57710 56167 52599 48732 576342 碳酸锂供需差 吨 11355 2500 11768 1955 -4259 -627 -233 -4054 -2904 -5297 801 4468 15470 碳酸锂进口量 吨 12081 9461 17428 11313 10109 12787 12930 10800 13656 10762 13000 12000 146327 136093 7.52% 进出口 碳酸锂出口量 吨 672 1416 951 1013 1434 863 707 1181 574 318 800 800 10729 10437 2.80% 碳酸锂净进口 吨 11409 8045 16477 10300 8675 11924 12223 9619 13082 10444 12200 11200 135598 146530 -7.46% 碳酸锂产量总 吨 35926 30803 29945 29349 33382 41123 45314 45022 41724 40426 41200 42000 456214 318945 43.04% 其中：锂辉石 吨 11142 9535 11632 10919 11319 12579 12591 14269 12853 12753 13500 14000 147092 供给量 锂云母 吨 14267 10913 8649 6613 8452 10489 13110 11666 10527 10085 11000 11500 127271 盐湖 吨 5038 5726 5851 6072 7678 9299 9917 10567 9883 8843 8200 8000 95074 回收 吨 5479 4629 3814 5744 5933 8756 9696 8520 8461 8745 8500 8500 86777 磷酸铁锂产量 吨 87400 85200 78600 93381 119570 141862 156680 150640 152260 147090 135300 125000 1472983 1041700 41.40% 三元材料产量 吨 39795 46090 44900 42605 44610 48660 53020 54800 53920 50970 50120 48120 577610 552467 4.55% 其中：3系NCM 吨 224 224 220 220 272 326 426 360 360 360 220 220 3432 3130 5系NCM 吨 5791 6878 6490 6472 6864 8356 8521 13760 12760 12720 12500 11500 112612 131196 6系NCM 吨 10982 12630 12920 12353 14040 14070 14120 14167 14020 14060 14000 13000 160362 128289 8系NCM 吨 21548 25058 24070 22460 22234 24700 28645 25832 25580 22630 22000 22000 286757 273472 需求量 NCA 吨 1250 1300 1200 1100 1200 1208 1308 1200 1200 1200 1400 1400 14966 13510 磷酸锰铁锂产量 吨 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 36000 - - 钴酸锂产量 吨 3300 4150 5050 5650 6440 7060 7270 6880 6000 6500 6500 5500 70300 63620 10.50% 锰酸锂产量 吨 4160 4400 4060 5680 7490 8000 7980 7500 7670 6500 5500 5000 73940 71645 3.20% 六氟磷酸锂 吨 12487 11424 10560 5810 8805 11659 12244 14555 12014 11319 10500 10000 131377 117797 11.53% 锂电碳酸锂总耗用量 吨 32980 33348 31654 34694 43316 50674 54770 55695 54710 53167 49599 45732 540342 416462 29.75% 传统工碳需求 吨 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 36000 总库存 吨 65552 68682 81861 84196 82015 70218 68862 72909 65591 59760 63300 66500 - 其中：冶炼厂库存 吨 32730 53606 67097 64624 44055 28612 39172 43325 29505 36540 39000 41000 - 库存 正极库存 吨 7822 7576 7264 9182 20694 19279 13088 12107 19116 10720 11000 11500 电池厂 吨 18000 5500 4000 6515 9966 10952 9502 13777 12240 8200 9000 9500 其他 吨 7000 2000 3500 3875 7300 11375 7100 3700 4730 4300 4300 4500 - 资料来源：Mysteel、SMM、百川盈孚、五矿期货研究中心 航天 锂合金 金属锂 氯化锂 制药 回收 丁基锂 化工 3C数码 消费电池 钴酸锂 锂粘土等 两轮车等 氟化锂 锂云母 电化学储能 动力电池 三元锂 氢氧化锂 电动车 盐湖 锰酸锂 玻璃陶瓷 碳酸锂 锂辉石 磷酸铁锂 2 期现市场 图1：电池级碳酸锂现货报价（元/吨，美元/kg) 上海有色网均价元/吨（左）Fastmarkets低价美元/kg（右）Fastmarkets高价美元/kg（右） 600,00090 80 500,000 70 400,00060 50 300,000 40 200,00030 20 100,000 10 00 资料来源：SMM、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 11月24日，SMM电池级碳酸锂报价133000-146000元，周内跌5.42%。持货商降价出售，交投冷淡。下游原材料低库存运行常态化，电池材料旺季进入 尾声，锂价承压弱势运行。 图2：电池级碳酸锂和工业级碳酸锂现货含税价格（元/吨） 图3：电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂现货含税价格（元/吨） 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 01 3 0 价差：电池级-工业级工业级碳酸锂电池级碳酸锂 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 价差：氢氧化锂-碳酸锂碳酸锂价格氢氧化锂价格 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 -40,000 -60,000 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 -80,000 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为8000元。 2、电池级碳酸锂和氢氧化锂价差10500元。 图4：广期所碳酸锂主力合约价格走势 资料来源：文华财经、五矿期货研究中心 碳酸锂合约周内创上市新低。11月24日，碳酸锂期货主力合约LC2401收盘价124800元，周内跌11.43%，主力合约报价与现货贴水14700元。 3 供给端 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2023-07-28 2023-08-04 0 中国碳酸锂周度产量 9542 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023-08-11 2023-08-