汽车行业点评报告：华为与长安签署投资合作备忘录，推动自主品牌智能化节奏加快

证 券 研2023年11月27日 究 报华为与长安签署投资合作备忘录，推动自主品牌 告智能化节奏加快 推荐(维持)事件 —汽车行业点评报告 分析师：林子健S1050523090001linzj@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现汽车(申万) 1M 1.5 3M11.4 12M8.3 沪深300 -1.4 -5.3 -7.0 市场表现 (%) 汽车 沪深300 15 10 5 0 -5 -10 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《汽车行业周报：重申特斯拉产业链的布局机会，北交所建议关注骏创科技和开特股份》2023-11-262、《汽车行业周报：特斯拉产业链再迎布局良机》2023-11-19 3、《汽车行业周报：华为汽车产业链的机遇和挑战》2023-11-12 行业研究 2023年11月25日，长安汽车与华为签署了《投资合作备忘录》。经双方协商，华为拟设立一家从事汽车智能系统及部件解决方案研发、设计、生产、销售和服务的公司，长安拟投资该目标公司并开展战略合作。 投资要点 ▌华为车BU剥离，长安汽车拟持股不超过40% 华为将车BU剥离，新成立目标公司，目标公司业务范围包括汽车智能驾驶解决方案、汽车智能座舱、智能汽车数字平台、智能车云、AR-HUD与智能车灯等。并且，华为将原车BU专用于目标公司业务范围内的相关技术、资产和人员注入至目标公司。长安汽车及其关联方拟出资获取目标公司股权，比例不超过40%。 ▌目标公司业务直接面向整车客户，后期华为将不从事与目标公司相竞争的业务 原则上华为不从事与目标公司业务范围相竞争的业务，原则上目标公司面向整车客户提供业务范围内的部件和解决方案。目标公司将基于市场化原则独立运作，长安与华为承诺与目标公司进行长期合作与战略协同。目标公司将对现有战略合作伙伴车企及有战略价值的车企等投资者逐步开放股权，成为股权多元化的公司。长安与华为将共同支持目标公司成为立足中国、面向全球、服务产业的汽车智能系统及部件解决方案产业领导者。 ▌华为智选车自主品牌智能化节奏将加快 1）对华为智选车的影响：后期智能汽车相关零部件均由目标公司供应，相当于是华为间接赋能，华为品牌对智选车的品牌加持效果将有所减小。我们认为，类似于长安、奇瑞等优秀的自主品牌，有望凭借自身平台制造能力、市场需求洞察力、渠道营销力、电动化技术积累，在华为智能化赋能之 1 请阅读最后一页重要免责声明 下，走出中长期成长趋势。 2）对汽车智能化进展的影响：我们判断此次与长安的合作是华为在智能汽车领域平台的战略演进，同时华为还可能会继续在此开放平台上与更多的车企一起携手打造智能化合作新模式，加速自主品牌智能化节奏。 ▌投资机会 1）长安汽车产业链：溯联股份（燃油车管路、新能源汽车热管理管路）、华阳集团（HUD、中控屏等）、福赛科技（空调出风口、储物盒、车门内开把手）； 2）智能化：中国汽研、中汽股份、伯特利、保隆科技。 2023-11-27 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 ▌风险提示 汽车产业生产和需求不及预期；智能化进展不及预期；自主品牌崛起不及预期；推荐关注公司业绩不达预期。 公司代码名称 股价 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 投资评级 002906.SZ华阳集团 36.91 0.80 0.90 1.24 46.14 41.23 29.86 未评级 301215.SZ中汽股份 7.61 0.11 0.13 0.16 69.18 60.88 47.53 未评级 301397.SZ溯联股份 52.73 2.04 1.80 2.46 25.85 29.27 21.47 未评级 301529.SZ福赛科技 47.62 1.43 33.30 未评级 601965.SH中国汽研 21.38 0.71 0.82 0.98 30.11 26.06 21.91 未评级 603197.SH保隆科技 61.16 1.04 2.05 2.71 58.81 29.90 22.58 未评级 603596.SH伯特利 79.19 1.71 2.12 2.85 46.31 37.35 27.80 未评级 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） ▌汽车组介绍 林子健：厦门大学硕士，自动化/世界经济专业，CPA，6年汽车行业研究经验。曾任职于华福证券研究所，担任汽车行业分析师。2023年加入华鑫证券研究所，担任汽车行业首席分析师。兼具买方和卖方行业研究经验，立足产业，做深入且前瞻的研究，擅长自下而上挖掘个股。深度覆盖特斯拉产业链/一体化压铸等细分领域。 谢孟津：伦敦政治经济学院硕士，2023年加入华鑫证券。 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 <-10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%—10% 3 回避 <-10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券 司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。