汽车行业研究周报：长安与华为合作 华为车BU成智能化开放平台

长安与华为合作华为车BU成智能化开放平台 ——汽车行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈：长安与华为合作华为车BU成智能化开放平台 11月26日，长安汽车公告，与华为签署《投资合作备忘录》。华为拟设立一家从事汽车智能系统及部件解决方案研发、设计、生产、销售和服务的公司，长安 汽车拟投资该目标公司并开展战略合作。目标公司业务范围包括汽车智能驾驶解决方案、汽车智能座舱、智能汽车数字平台、智能车云、AR-HUD与智能车灯等，业务范围内的部件和解决方案原则上都由目标公司面向整车客户提供。华为将专用于目标公司业务范围内的相关技术、资产和人员注入至目标公司。长安汽车及其关联方拟出资获取目标公司股权，比例不超过40%。目标公司将对战略合作车企及有战略价值的车企等开放股权，成为股权多元化的公司。鸿蒙智行生态下的赛力斯、奇瑞、北汽、江淮等四家合作伙伴预计将成为“开放股权”的重点对象。 继阿维塔与华为的合作之后，长安与华为新设公司，预示着未来阿维塔、深蓝、 长安启源都将有新公司的深度赋能。华为与长安深化合作，同时还会与更多战略伙伴车企一起携手合作，华为车BU将转变成智能化开放平台。长安汽车正在全面推动智能化转型，将借此实现自身智能化水平的有效强化，新能源汽车的竞争已由电动化向智能化转变，看好长安汽车在智能化领域的发展前景。 市场回顾： 截至11月24日收盘，汽车板块-2.1%，沪深300指数-0.8%，汽车板块跌幅高于 沪深300指数1.3个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万31个 板块中位列第25位，表现不佳。年初至今汽车板块9.6%，在申万31个板块中 位列第4位。 子板块周涨跌幅表现：绝大部分板块出现下跌，其他运输设备（1.3%）和综合乘用车（0.1%）出现上涨，电动乘用车（-8.4%）、汽车综合服务（- 5.1%）和其他汽车零部件（-3%）跌幅居前。 子板块年初至今涨跌幅表现：板块涨跌互现，综合乘用车（24.3%）、底盘与发动机系统（23.7%）和商用载货车（21.9%）涨幅居前，其他运输设备（-19.9%）、汽车经销商（-17.6%）和电动乘用车（-15.6%）跌幅居前。 涨跌幅前五名：日盈电子、天龙股份、一彬科技、长春一东、东安动力。 涨跌幅后五名：凯众股份、鹏翎股份、博俊科技、阿尔特、江铃汽车。 本周投资策略及重点关注： 汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此我们建议关注：在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等；业绩稳定的 低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 本周重点关注组合：比亚迪20%、理想汽车20%、拓普集团20%、德赛西威20% 和上声电子20%。 风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；关键原材料短缺及原材料成本上升的风险。 评级增持（维持） 2023年11月27日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 卢宇峰研究助理 SAC执业证书编号：S1660121110013 luyufeng@shgsec.com 行业基本资料 股票家数260 行业平均市盈率26.4 市场平均市盈率17 15% 10% 5% 0% -5% -10% 汽车(申万) 沪深300 行业表现走势图 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1、《汽车行业研究周报：小米汽车渐行渐近关注产业链投资机会》2023-11-192、《汽车行业研究周报：10月产销维持高位》2023-11-12 3、《汽车行业研究周报：汽车行业 2023Q3整体向好》2023-11-06 内容目录 1.每周一谈：长安与华为合作华为车BU成智能化开放平台4 2.投资策略及重点关注4 3.市场回顾5 3.1板块总体涨跌5 3.2子板块涨跌及估值情况6 3.3当周个股涨跌7 4.行业重点数据8 4.1产销存数据8 4.1.1乘联会周度数据8 4.1.2汽车产销存数据8 4.2汽车主要原材料价格10 5.行业动态11 5.1行业要闻11 5.2一周重点新车11 6.风险提示11 图表目录 图1：各板块周涨跌幅对比5 图2：各板块年涨跌幅对比6 图3：子板块周涨跌幅对比6 图4：子板块年初至今涨跌幅对比6 图5：汽车行业整体估值水平(PE-TTM)7 图6：汽车行业整体估值水平(PB)7 图7：本周行业涨跌幅前十名公司7 图8：本周行业涨跌幅后十名公司7 图9：月度汽车产销量及同比变化9 图10：历年汽车产销量及同比变化9 图11：经销商库存系数及预警指数9 图12：国内汽车出口情况9 图13：乘用车产销量及同比变化9 图14：商用车产销量及同比变化9 图15：新能源车产销量及同比变化10 图16：新能源车渗透率10 图17：钢铁价格及同比变化10 图18：铝价格及同比变化10 图19：铜价格及同比变化10 图20：天然橡胶价格及同比变化10 表1：本周重点关注组合5 表2：PE-TTM、PB当周估值及十年历史分位7 表3：乘用车主要厂家11月周度日均零售数（单位：辆）和同比增速8 表4：乘用车主要厂家11月周度日均批发数（单位：辆）和同比增速8 表5：一周重点新车11 1.每周一谈：长安与华为合作华为车BU成智能化开放平台 11月26日，长安汽车公告，与华为签署《投资合作备忘录》。经双方协商，华为拟设立一家从事汽车智能系统及部件解决方案研发、设计、生产、销售和服务的公司，长安汽车拟投资该目标公司并开展战略合作，双方共同支持目标公司成为立足中国、面向全球、服务产业的汽车智能系统及部件解决方案产业领导者。 根据公告，目标公司业务范围包括汽车智能驾驶解决方案、汽车智能座舱、智能汽车数字平台、智能车云、AR-HUD与智能车灯等，华为将专用于目标公司业务范围内的相关技术、资产和人员注入至目标公司，长安汽车及其关联方拟出资获取目标公司股权，比例不超过40%。 华为、长安汽车将与目标公司进行长期合作与战略协同，业务范围内的部件和解决 方案原则上都由目标公司面向整车客户提供。华为原则上不从事与目标公司业务范围相竞争的业务，长安汽车将全面推进与目标公司战略协同。目标公司将对现有战略合作伙伴车企及有战略价值的车企等投资者逐步开放股权，成为股权多元化的公司。鸿蒙智行生态下的赛力斯、奇瑞、北汽、江淮等四家合作伙伴预计将成为“开放股权”的重点对象。 目前按照和车企的合作深度，华为的汽车业务可以分为三大类：一是作为零部件供应商，单纯提供鸿蒙操作系统、域控制器等零部件；二是HuaweiInside模式，提供华为全栈智能汽车解决方案，代表性合作车企为北汽极狐、长安阿维塔等；三是华为智选车模式-鸿蒙智行，是华为智慧出行解决方案的核心模式，与车企绑定最深，与赛力斯合作的问界，以及与奇瑞合作的智界，都是该模式下的产物，另外江淮和北汽此前也已经确认将加入智选车模式。 继阿维塔与华为的合作之后，长安与华为新设公司，预示着未来阿维塔、深蓝、长安启源都将有新公司的深度赋能。华为与长安深化合作，同时还会与更多战略伙伴车企一起携手合作，不断探索开放共赢的新模式，华为车BU将转变成智能化开放平台。长安汽车正在全面推动智能化转型，将借此实现自身智能化水平的有效强化，新能源汽车的竞争已由电动化向智能化转变，看好长安汽车在智能化领域的发展前景。 2.投资策略及重点关注 总体来看，汽车行业随着经济运行回归正常和各项刺激政策的加持，行业触底反弹 态势明朗，景气度持续回升，未来产销有望持续向上。考虑到汽车行业目前整体情况，建议关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会；新能源汽车电动化和智能化的优质赛道核心标的。 长期看好在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等； 业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等； 电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、 伯特利等； “国内大循环”带来的国产替代机会，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等； 强势整车企业（特斯拉、大众等）对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 结合目前市场基本情况，我们本周重点关注组合如下： 表1：本周重点关注组合 公司 权重 比亚迪 20% 理想汽车 20% 拓普集团 20% 德赛西威 20% 上声电子 20% 资料来源：申港证券研究所 3.市场回顾 3.1板块总体涨跌 板块涨跌：截至11月24日收盘，汽车板块-2.1%，沪深300指数-0.8%，汽车板 块跌幅高于沪深300指数1.3个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在 申万31个板块中位列第25位，表现不佳。年初至今汽车板块9.6%，在申万31个 板块中位列第4位。 图1：各板块周涨跌幅对比 4.2% 3.3% 2.3% 1.6% 1.1%1.0%0.8%0.8% 0.4%0.4%0.3%0.1%0.0% -0.1%-0.2%-0.2%-0.2%-0.4%-0.5% -0.6%-0.6%-0.8% -1.5%-1.6% -2.1%-2.3%-2.3% -3.4%-3.7%-3.7%-3.8% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 房地产 农林牧渔 煤炭医药生物 综合食品饮料交通运输商贸零售 银行建筑材料石油石化社会服务 钢铁轻工制造纺织服饰家用电器 环保美容护理建筑装饰 传媒公用事业基础化工非银金融机械设备 汽车有色金属国防军工电力设备计算机电子 通信 -5% 资料来源：Wind，申港证券研究所 图2：各板块年涨跌幅对比 26.5% 24.2% 13.2% 9.6% 7.5% 5.4%4.9%3.5%3.1% 1.8%1.5% -1.9%-2.2%-2.8%-3.0%-3.3%-3.5% -4.7%-5.7% -10.1%-10.2%-11.7%-11.9%-12.2% -12.6% -16.8%-16.9% -19.1% -24.7%-26.2% -27.2% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 通信 传媒计算机汽车电子 石油石化家用电器机械设备非银金融纺织服饰 煤炭公用事业建筑装饰 环保医药生物 钢铁轻工制造国防军工 银行食品饮料有色金属 综合农林牧渔基础化工交通运输房地产建筑材料社会服务电力设备商贸零售 美容护理 -30% 资料来源：Wind，申港证券研究所 3.2子板块涨跌及估值情况 子版块涨跌： 子板块周涨跌幅表现：绝大部分板块出现下跌，其他运输设备（1.3%）和综合乘用车（0.1%）出现上涨，电动乘用车（-8.4%）、汽车综合服务（-5.1%）和其他汽车零部件（-3%）跌幅居前。 子板块年初至今涨跌幅表现：板块涨跌互现，综合乘用车（24.3%）、底盘与发动机系统（23.7%）和商用载货车（21.9%）涨幅居前，其他运输设备（-19.9%）、汽车经销商（-17.6%）和电动乘用车（-15.6%）跌幅居前。 图3：子板块周涨跌幅对比图4：子板块年初至今涨跌幅对比 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 30% 1.3%0.1% -0.4%-0.5%-1.0%-1.0%-1.2% -1.4%-1.8%-1.8% -3.0% -5.1% -8.4% 25% 20% 15