合成橡胶周报：丁二烯反弹 合成胶震荡企稳

姓名：邹德慧从业资格号：F289579交易咨询从业证书号：Z00111172联系电话：13589531286公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 期货市场回顾 主要内容 丁二烯橡胶基本面梳理 当前逻辑与展望 合成橡胶期货周内表现 n本周，合成胶期货低位震荡为主，周初能化板块走势偏弱，沪胶连续大幅调整带动合成胶下跌，合成胶主力一度跌破12000，随后，国内丁二烯港口库存大幅下降带动丁二烯价格反弹，合成胶受成本支撑在本周后半段小幅上涨。截止周五，主力合约2401收于12380，较上周五收盘12380下跌70。 数据来源：博易大师、中泰期货研究所整理 上游-原油近期走势偏强 n截至周五，纽约商品交易所1月交割的西德州中质原油期货价格收于每桶75.54美元/桶，本周累计下跌0.66%。 n本周市场等待OPEC+会议的最新结果，市场多空表现较为谨慎，同时美国原油库存大幅增加继续给市场带来一定的调整压力，国际油价依然偏弱。 上游-国际丁二烯市场 n本周，由于中国丁二烯港上库存大幅下降，部分贸易商集中补货带动亚洲市场丁二烯价格出现小幅反弹，但由于远期低价货源增加，亚洲市场中长期丁二烯偏弱的预期没有改变。 n本周亚洲和欧洲市场丁二烯价格小幅上涨，其中FOB韩国和CFR中国价格在985美元/吨和1005美元/吨，分别上涨30美元，欧洲市场FOB鹿特丹价格在695美元/吨，较上周上涨15美元。 上游-丁二烯价格 n国内市场丁二烯价格上涨。近期石脑油价格上涨，丁二烯成本支撑小幅增强。亚洲丁二烯外盘价格小幅反弹，近期国内丁二烯企业库存和港上库存都出现了下降，特别是港上库存下降明显，国内短期丁二烯供应偏紧带动价格快速反弹，截止周五，国内丁二烯华北和华东主流出厂价在9500-9800元/吨，丁二烯鲁中地区送到价在9650元/吨。 n本周，由于部分民营胶装置停车或降负运行，国内丁二烯装置整体开工小幅回落。 供应-丁二烯橡胶开工率及利润 n本周，国内顺丁装置开工小幅回落。根据隆众资讯数据，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率64.75%，环比下降1.77%。近期，国内丁二烯原料价格整体重心上移，石油石化厂家顺丁报价稳定，部分顺丁厂家的顺丁生产利润继续回落。 库存-丁二烯橡胶库存 n本周，顺丁橡胶社会库存小幅上涨。根据隆众资讯数据，截止2023年11月22日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量在2.85万吨，较上期增加0.01万吨，环比+0.46%。目前，国内石化装置开工依然处于高位，顺丁供应充足。 数据来源：金联创，中泰期货研究所整理 n本周，国内石油石化销售公司顺丁出厂价格稳定。 价格-丁二烯橡胶现货市场 n本周，石油石化厂家出厂价格平稳，周内顺丁胶现货价格跟随期货小幅整理，现货整体成交一般。本周山东地区齐鲁顺丁现货价格在12100元/吨，大庆顺丁在12000元/吨，民营顺丁在11450元/吨。华东地区燕山顺丁在12200元/吨，大庆顺丁在12100元/吨。 下游-轮胎厂开工率 n本周，下游全钢胎开工继续回落、半钢胎整体开工较上周持平，根据隆众资讯数据，市场全钢开工在63.75%左右，半钢开工78.88%左右。其中，半钢胎成品库存小幅下降，而全钢胎成品库存保持增加态势，目前全钢胎库存水平已经涨至相对高位，部分轮胎厂有近期下降开工的预期。近期橡胶原料价格坚挺，轮胎厂原料采购较为谨慎，短期看轮胎下游整体需求依然比较稳定，但全钢胎内需相对较差，同时近期成品库存增加较快，后期全钢胎开工的不确定性较大。 逻辑与展望 利空方面n原料端：原油继续下跌，石脑油价格企稳，国内丁二烯买盘增多带动亚洲丁二烯反弹，但远期美国货源增多影响仍存，亚洲丁二烯中长期维持偏空思路。国内丁二烯短期供应偏紧，丁二烯短期价格坚挺。 n供应：市场主流装置开工正常，部分民营厂近期降低开工，石油石化厂家装置开工稳定，短期没有大的集中检修计划，开工保持偏高水平。随着丁二烯价格上涨，石化厂家顺丁整体利润水平下降。 n需求：全钢胎成品库存连续提升，部分轮胎厂降低装置开工，下游顺丁胶整体需求开始回落。 n逻辑与展望：国内丁二烯短期供应偏紧给合成胶期货带来一定支撑，顺丁装置开工高位，后期检修计划不多，供应继续保持在高位，下游全钢胎开工受成品库存连续增加影响，后期开工或进一步回落，同时近期沪胶偏弱表现也给合成胶带来一定拖累。合成胶期货短期受丁二烯影响表现偏强，但操作仍需谨慎。 n风险因素：化工品板块整体表现丁二烯价格 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中泰期货股份有限公司研究所姓名：邹德慧从业资格号：F289579交易咨询从业证书号：Z0011172电话：13589531286Email：zoudehui1@sina.com地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层 交易咨询资格号：证监许可[2012]112