美容护理行业周报：爱美客“医美+护肤”协同发展，引领美护发展新趋势

行业研究 2023年11月27日 行业周报 标配爱美客“医美+护肤”协同发展，引领美护发展新趋势 ——美容护理行业周报(2023/11/20-2023/11/24) 证券分析师 任晓帆S0630522070001 美容护理 rxf@longone.com.cn 联系人陈宜权 chenyq@longone.com.cn 30% 20% 10% 0% -11% -21% -31% 22-1123-0223-0523-08 申万行业指数:美容护理(0777)沪深300 相关研究 1.抖音GMV实现双位数高增，国货多品牌表现靓丽——美容护理行业简评 投资要点： 市场表现： （1）美容护理板块：本周沪深300指数下滑0.44%，申万美容护理指数下滑0.40%，行业略跑赢大盘，涨幅在全部申万一级行业中排第18位。（2）个股方面：本周涨幅前五的个股分别为水羊股份（5.97%）、两面针（5.87%）、中顺洁柔（1.97%）、依依股份（1.57%）、 广州浪奇（1.56%）；跌幅前五的个股分别是珀莱雅（-2.68%）、登康口腔（-2.18%）、华熙生物（-1.94%）、诺邦股份（-1.70%）、可靠股份（-1.24%）。 重要公告及新闻： ①爱美客护肤新品上市，布局医美后修复市场。爱美客召开2024年护肤品新品发布会，基于皮肤科学和循证医学打造“医美+护肤”全面治疗方案，延续自身医美品牌优势以 及研发实力，推出爱芙源、嗨体护肤、嗨体熊猫护肤三大品牌，针对眼部、颈部等多细分部位以及医美后修复市场，优先布局toc端，为消费者提供“医美治疗+居家修复完善产品矩阵。 公司作为国内医美龙头，具备丰富的上市以及储备管线，由于医美产品通常需获得三类医疗器械证，整体产品开发要求高于化妆品，因此此次产品相较于一般化妆品具备更强的安全性、针对性。同时护肤品相较于医美产品更易通过TOC模式打开下游消费者市场，我们认为此次新品的推出有望提升消费者满意度以及认知度，打开新市场，进一步提升公司市场份额。 ②《美容用途超声器械分类界定指导原则》征求意见稿出台，着重对于美容领域使用的超声设备进行管理属性界定。 ③FILLMED医美针剂Artfiller®Volume获批上市。主要用于面颊部皮下到骨膜上注射，以矫正中面部容量缺失和/或中面部轮廓缺陷。 化妆品方面，行业渠道红利下行，消费力需求放缓的背景下，针对大众（中端价格带）、功效性强的国货品牌更具韧性，我们认为随着国货品牌力、产品力、渠道力、研发力以及性价比不断提升，消费者对国货产品认知和需求不断加大，国产化妆品空间较大，国产渗透 率有望逐步提高，建议关注优质龙头国货公司珀莱雅。 医美方面，供需双发展、渗透率提升、合规化趋严、国产替代率提升的仍为医美赛道的长期主旋律，近期多医美企业通过合作等模式获取新技术（爱美客与韩国Jeisys合作布局光 电、华熙生物布局肉毒、江苏吴中通过收购获取重组胶原蛋白新技术），推动公司矩阵完善，我们建议关注合规产品线丰富的龙头企业爱美客以及积极布局医美赛道的江苏吴中。 风险提示：行业竞争加剧、新品推出不及预期、行业景气度下行。 正文目录 1.本周观点4 2.市场表现4 3.行业动态5 4.上市公司新闻与公告6 5.数据跟踪7 6.风险提示8 图表目录 图1本周申万一级行业涨跌幅排名（%）4 图2美容护理板块涨跌幅前五的个股（%）5 图3爱美客3款新系列护肤品6 图4化妆品社零当月同比表现7 图5化妆品社零累计同比表现7 图62023年1-10月各品类社零累计同比7 表1市场及行业表现4 表2重点国产品牌淘系销售额跟踪8 1.本周观点 化妆品方面，行业渠道红利下行，消费力需求放缓的背景下，针对大众（中端价格带）、功效性强的国货品牌更具韧性，我们认为随着国货品牌力、产品力、渠道力、研发力以及性价比不断提升，消费者对国货产品认知和需求不断加大，国产化妆品空间较大，国产渗透率有望逐步提高，建议关注优质龙头国货公司珀莱雅。 医美方面，供需双发展、渗透率提升、合规化趋严、国产替代率提升的仍为医美赛道的长期主旋律，近期多医美企业通过合作等模式获取新技术（爱美客与韩国Jeisys合作布局光电、华熙生物布局肉毒、江苏吴中通过收购获取重组胶原蛋白新技术），推动公司矩阵完善，我们建议关注合规产品线丰富的龙头企业爱美客以及积极布局医美赛道的江苏吴中。 2.市场表现 表1市场及行业表现 本周沪深300指数下滑0.44%，申万美容护理指数下滑0.40%，行业略跑赢大盘，涨幅在全部申万一级行业中排第18位。 本周涨跌幅（%） 上一周涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅（%） 美容护理 -0.40% -0.36% -27.21% 上证指数 -0.44% 0.51% -1.56% 沪深300 -0.84% -0.51% -8.62% 资料来源：同花顺、东海证券研究所 图1本周申万一级行业涨跌幅排名（%） 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 房地产 农林牧渔 煤炭医药生物 综合食品饮料交通运输商贸零售 银行建筑材料石油石化社会服务 钢铁轻工制造纺织服饰家用电器 环保美容护理建筑装饰 传媒公用事业基础化工沪深300非银金融机械设备 汽车有色金属国防军工电力设备计算机电子 通信 -5% 资料来源：同花顺、东海证券研究所 本周涨幅前五的个股分别为水羊股份（5.97%）、两面针（5.87%）、中顺洁柔（1.97%）、依依股份（1.57%）、广州浪奇（1.56%）；跌幅前五的个股分别是珀莱雅（-2.68%）、登康口腔（-2.18%）、华熙生物（-1.94%）、诺邦股份（-1.70%）、可靠股份（-1.24%）。 图2美容护理板块涨跌幅前五的个股（%） 水羊股份两面针中顺洁柔依依股份广州浪奇可靠股份诺邦股份华熙生物登康口腔珀莱雅 5.97% 1.97% 1.57% 1.56% -1.24% -1.70% -1.94% -2.18% -2.68 5.87% % 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% 资料来源：同花顺、东海证券研究所 3.行业动态 【医疗器械标准管理研究所对外发布关于征求《美容用途超声器械分类界定指导原则 （征求意见稿）》意见的通知】 11月23日医疗器械标准管理研究所对外发布关于征求《美容用途超声器械分类界定指导原则（征求意见稿）》意见的通知，原则着重于对于美容领域使用的超声设备进行管理属性界定，对于不具备医疗用途的产品明确不作为医疗器械管理，对于作为医疗器械管理的产品，从风险程度对管理类别进行划分。 (信息来源：医美行业观察) 【FILLMED旗下产品获NMPA批准上市】 FILLMED（代理人：珈溪（北京）生物科技有限公司）的“注射用交联透明质酸钠凝胶 （商品名：Artfiller®Volume）”成功获NMPA批准上市，注册证编号：国械注进20233130519。产品用于面颊部皮下到骨膜上注射，以矫正中面部容量缺失和/或中面部轮廓缺陷。 （信息来源：医美行业观察） 【阿里巴巴收购越南美容连锁店】 阿里巴巴通过其子公司阿里巴巴国际数字商业集团（AIDC）收购了越南化妆品和美容连锁店Hasaki的少数股权，目前交易金额暂未披露。公开资料显示，Hasaki成立于2016年，是越南最受欢迎的美容连锁店之一，拥有140家门店和在线平台。 （信息来源：i美妆头条） 【POLAORBIS计划成立中国总部】 11月20日，POLA集团宣布决定在中国成立一家新的子公司（中国总部），并重组运营结构，负责监督中国市场的区域运营。据悉，计划于2024年1月成立的POLAORBIS （上海）企业管理有限公司，将由高谷诚一出任董事兼总裁，将负责中国本地子公司的业务管理、监督以及战略制定等。 （信息来源：i美妆头条） 4.上市公司新闻与公告 【爱美客：新获一项发明专利授权】【护肤品上市】 爱美客11月21日新获得一项发明专利授权，专利名为“一种互穿网络结构交联透明质酸或其盐凝胶及其制备方法”，专利申请号为CN202211346799.0，授权日为2023年11月 21日。本发明涉及一种具有互穿网络结构的交联透明质酸或其盐凝胶，所述凝胶含有交联透明质酸或其盐和水溶性纤维素，所述交联透明质酸或其盐具有三维网络结构，水溶性纤维素穿插到其三维网格内部，形成互穿网络结构，进一步稳固与紧致交联透明质酸或其盐的三维网格；同时，由于穿插在交联透明质酸或其盐三维网格中的水溶性纤维素的分子间具有很强的相互作用力，因而增强了交联透明质酸或其盐凝胶颗粒与颗粒之间的粘附性。本发明制备所得凝胶的吸水率低，内聚性高，粘滞性强，具有更好的组织相容性，制备工艺简单，适合工业化生产。 11月19日晚，爱美客召开了2024年护肤品新品发布会，基于皮肤科学和循证医学打造“医美+护肤”全面治疗方案，延续医美品牌优势，推出爱芙源、嗨体护肤、嗨体熊猫护肤三大品牌：1）爱芙源聚焦美后修护，拥有云感温和洁面泡沫、多效修护精华、皮肤修复敷料重组III型人源化胶原蛋白、重组III型人源化胶原蛋白贴敷料、水润舒缓面膜5款sku（两款二类医疗器械/2款妆类）；2）嗨体护肤聚焦颈部肌肤年轻态，拥有妆品/械品颈膜、鎏金紧致淡纹颈霜、紧致淡纹颈部精华液3款sku；3）嗨体熊猫护肤专注眼周抗皱问题，日夜兼修呵护眼部肌肤，有臻萃紧致抗皱眼部精华液、蕴能淡纹日/晚眼霜、医用重组III型人源化胶原蛋白修复贴、淡纹紧致眼膜5款sku。 图3爱美客3款新系列护肤品 资料来源：爱美客官网、东海证券研究所 【新氧：三季报收入发布】 新氧科技发布2023年第三季度报告。第三季度新氧实现总收入3.9亿元人民币，同比增长19.2%；美国通用会计准则归属于上市公司的净利润达1830万元人民币，同比增长695.7%。此外，三季度供应链业务收入为7521.7万元，占总收入的19.5%，对利润的贡献增长明显。 5.数据跟踪 社零逐步回暖，2023年化妆品社交场景逐步恢复常态化，消费者需求回升。2023年1-10月，国内化妆品零售总额为3291.3亿元，同比增长6.2%。国内化妆品累计同比与社会消费品零售总额走势类似，2023Q4结合双十一、双十二等电商大促节日的推出，我们预计将保持同比弱复苏态势。 图4化妆品社零当月同比表现图5化妆品社零累计同比表现 60% 40% 20% 0% -20% -40% 60% 40% 20% 0% -20% 2023-06 2023-10 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 -40% 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 化妆品类社零当月同比社会消费品零售总额当月同比限额以上社零当月同比 化妆品零售额累计同比社会消费品零售总额累计同比限额以上社零累计同比 资料来源：国家统计局、东海证券研究所资料来源：国家统计局、东海证券研究所 图62023年1-10月各品类社零累计同比 15% 10% 5% 0% -5% -10% 2023年1-10月累计同比 资料来源：国家统计局、东海证券研究所 品牌 2023.10 销售额 （亿元） 2022.10 销售额 （亿元） 同比（%） 2023.09 销售额 （亿元） 环比（%） 珀莱雅 珀莱雅 2.43 1.77 37% 3.61 -33% 彩棠0.20 0.11 89% 0.40 -50% 贝泰妮 薇诺娜1.29 1.36 -5% 1.32 -2