国防军工行业报告：2023文昌国际航空航天论坛开幕，ARJ21迎来第1000万人次旅客

13% 10% 7% 4% 1% -2% 强于大市|维持 国防军工沪深300 国防军工行业报告（2023.11.20-2023.11.26） 证券研究报告：国防军工|行业周报 2023年11月26日 行业投资评级 2023文昌国际航空航天论坛开幕，ARJ21迎来第 行业基本情况收盘点位 1408.55 52周最高 1652.07 52周最低 1335.65 行业相对指数表现 1000万人次旅客 投资要点 11月25日，以“加快金砖卫星数据应用，推动空天信息国际合 作”为主题的2023文昌国际航空航天论坛在海南文昌开幕。海南省委 副书记、省长刘小明在致辞中指出，“小卫星在海南大有可为”。海南拥有中国唯一的低纬度滨海航天发射基地，即将建成中国首个商业航天发射场。11月26日，2023中国（文昌）商业航天高峰论坛在文昌举办。在航天城重大项目签约仪式上，文昌国际航天城与航天领域机构、企业达成了26个重点产业项目的战略合作，签约项目内容涵盖火箭链、卫星链、数据链等核心领域，以及科创链、资本链、服务链等重要环节，已确认的投资总额高达46亿元。 -5% -8% -11% -14% 2022-112023-022023-042023-072023-092023-11 研究所 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:鲍学博 SAC登记编号:S1340523020002 Email:baoxuebo@cnpsec.com 分析师:马强 SAC登记编号:S1340523080002 近期研究报告 Email:maqiang@cnpsec.com 《中邮军工周报11月第3周：“星舰”第二次试飞虽然失败，但已有较大进步》-2023.11.20 ARJ21迎来第1000万人次旅客。2023年11月24日，国产支线客机ARJ21迎来了第1000万人次旅客，标志着ARJ21正在趋于成熟国产支线客机ARJ21航程2225至3700公里，主要用于中心城市与周边中小城市的辐射型航线。目前，ARJ21已累计向国航、东航、南航成都航空、天骄航空、江西航空、华夏航空、印尼翎亚航空等航司交付117架，开通国内外航线400余条，通航城市140余座，运送旅客 1000万人次，每周运营近1800班航班。2022年12月18日，ARJ21正式交付首家海外客户印尼翎亚航空，2023年4月18日，ARJ21通过印尼民航局运行合格审定，正式投入商业运营，标志着国产喷气式客气首次进入海外市场。 军工行业经过了过去近两年时间的较快增长，未来或进入稳定增长期，细分领域业绩差异显著，结构分化加剧或为未来趋势。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线： 1）航空航天高景气延续，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，包括中航沈飞、钢研高纳、图南股份、航材股份、国科军工、中航高科、航天电器、菲利华等； 2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，包括国睿科技、航天南湖、航天彩虹、国博电子、芯动联科、润贝航科、华秦科技、光启技术、高德红外、亚光科技、臻镭科技、北方导航等。 风险提示 军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。 目录 1核心观点4 1.12023文昌国际航空航天论坛开幕，ARJ21迎来第1000万人次旅客4 1.2投资建议5 2行情概览6 2.1军工板块表现6 2.2个股表现6 2.3军工板块及重点标的估值水平7 2.4陆股通持股及其变化8 3数据跟踪9 3.1定增数据跟踪9 3.2股权激励数据跟踪11 3.3重点细分领域信息跟踪13 3.4新股信息跟踪16 4风险提示16 图表目录 图表1：航天城重大项目签约仪式5 图表2：本周申万一级行业指数表现6 图表3：本周军工板块涨幅前十个股基本信息7 图表4：军工板块PE-TTM估值7 图表5：部分军工标的估值分位（2023年11月24日）8 图表6：陆股通持股数据跟踪9 图表7：部分军工上市公司定向增发情况10 图表8：部分军工上市公司股权激励情况-军工央企11 图表9：部分军工上市公司股权激励情况-非军工央企12 图表10：REACH-S察打一体无人机14 图表11：镍价走势14 图表12：海绵钛市场报价区间（万元/吨）15 图表13：钒价走势15 图表14：近期新股信息16 1核心观点 1.12023文昌国际航空航天论坛开幕，ARJ21迎来第1000万人次旅客 11月25日，以“加快金砖卫星数据应用，推动空天信息国际合作”为主题的2023文昌国际航空航天论坛在海南文昌开幕。2023年是海南自贸港建设蓬勃兴起的关键之年，2023文昌国际航空航天论坛的举办，既是海南贯彻落实关于加快推进遥感卫星数据与应用合作重要讲话精神的具体举措，也是加快卫星应用产业建圈强链，打造世界一流航天城，助力海南自贸港建设的积极探索。海南省委副书记、省长刘小明在致辞中指出，“小卫星在海南大有可为”。海南拥有中国唯一的低纬度滨海航天发射基地，即将建成中国首个商业航天发射场。 11月25日至27日期间，卫星数据与应用国际合作理事会、卫星遥感数据应用与合作院士专家研讨会、海南自贸港低空经济发展院士专家研讨会、中国（文昌）商业航天高峰论坛、海南省域高分数据应用推广活动、文化产业调研等系列活动将陆续举行。 11月26日，2023中国（文昌）商业航天高峰论坛在文昌举办。此次论坛以打造“百亿基金、千亿资本、万亿产业”为目标，以“资本赋能航天·产业筑梦未来”为主题，旨在搭建航天产业与金融资本的桥梁，发挥资本招引功效，以专业化投资运作方式，支撑重大产业化项目招引落地。论坛期间举行了百亿产业基金落地启动仪式，为文昌商业航天产业发展指明了新动向、注入了新活力。在航天城重大项目签约仪式上，文昌国际航天城与中国航天科技集团公司第四研究院第四十二研究所、中国航天科技集团公司第八研究院等航天领域机构、企业达成了26个重点产业项目的战略合作，签约项目内容涵盖火箭链、卫星链、数据链等核心领域，以及科创链、资本链、服务链等重要环节，已确认的投资总额高达46亿元。 图表1：航天城重大项目签约仪式 资料来源：海南广电国际传播融媒体中心，中邮证券研究所 ARJ21迎来第1000万人次旅客。2023年11月24日，国产支线客机ARJ21迎来了第1000万人次旅客，标志着ARJ21正在趋于成熟。国产支线客机ARJ21航程2225至3700公里，主要用于中心城市与周边中小城市的辐射型航线。目前，ARJ21已累计向国航、东航、南航、成都航空、天骄航空、江西航空、华夏航空、印尼翎亚航空等航司交付117架，开通国内外航线400余条，通航城市140 余座，运送旅客1000万人次，每周运营近1800班航班。2022年12月18日，ARJ21正式交付首家海外客户印尼翎亚航空，2023年4月18日，ARJ21通过印尼民航局运行合格审定，正式投入商业运营，标志着国产喷气式客气首次进入海外市场。 1.2投资建议 军工行业经过了过去近两年时间的较快增长，未来或进入稳定增长期，细分领域业绩差异显著，结构分化加剧或为未来趋势。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线： 1）航空航天高景气延续，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，包括中航沈飞、钢研高纳、图南股份、航材股份、国科军工、中航高科、航天电器、菲利华等； 2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，包括国睿科技、航天南湖、航天彩虹、国博电子、芯动联科、润贝航科、华秦科技、光启技术、高德红外、亚光科技、臻镭科技、北方导航等。 2行情概览 2.1军工板块表现 本周中证军工指数下跌1.75%，申万军工指数下跌2.25%，上证综指下跌0.44%，深证成指下跌1.40%，沪深300指数下跌0.84%。军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第27位。 图表2：本周申万一级行业指数表现 6% -2.25% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 房农煤医综地林炭药合产牧生 渔物 食交商银建品通贸行筑饮运零材 料输售料 石社钢轻纺油会铁工织石服制服 化务造饰 家环美建传用保容筑媒电护装 器理饰 公基非机汽用础银械车事化金设 业工融备 有国电色防力金军设属工备 计电通算子信机 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 2.2个股表现 本周军工板块涨幅前十的个股为：新劲刚（+11.01%）、派克新材（+9.59%）、航宇微（+9.15%）、七一二（+4.33%）、电科网安（+3.62%）、西部超导（+2.64%）、抚顺特钢（+1.54%）、高华科技（+1.52%）、中船防务（+1.30%）、国博电子（+1.25%）。 图表3：本周军工板块涨幅前十个股基本信息 公司名称 本周涨幅 年初至今 2022年营收 （亿元） YoY 2022年归母净利（亿元） YoY 新劲刚 11.01% 26.12% 4.30 19.46% 1.32 35.54% 派克新材 9.59% -28.56% 27.82 60.50% 4.86 59.59% 航宇微 9.15% 115.02% 4.25 -38.87% -5.72 -1442.03% 七一二 4.33% -14.19% 40.40 16.99% 7.75 11.09% 电科网安 3.62% -19.30% 34.38 16.35% 3.07 21.99% 西部超导 2.64% -23.34% 42.27 44.41% 10.80 45.65% 抚顺特钢 1.54% -31.10% 78.15 5.40% 1.97 -74.92% 高华科技 1.52% 11.16% 2.76 21.74% 0.81 15.92% 中船防务 1.30% 12.96% 127.95 9.63% 6.88 767.13% 国博电子 1.25% -9.78% 34.61 37.93% 5.21 41.40% 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 2.3军工板块及重点标的估值水平 截至2023年11月24日，中证军工指数为10065.51，军工板块PE-TTM估值为52.43，军工板块PB估值为2.79。军工板块PE-TTM估值和PB估值均处于历史低位，自2014年1月1日起，历史上有8.63%的时间板块PE-TTM估值低于当前水平，23.74%的时间板块PB估值低于当前水平。 图表4：军工板块PE-TTM估值 25000 20000 15000 10000 5000 350 300 250 200 150 100 50 00 中证军工指数中证军工PE-TTM（右轴） 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 图表5：部分军工标的估值分位（2023年11月24日） 公司名称 PE-TTM估值 估值分位 计算起始日期 中航沈飞 39.86 16.01% 2018年3月31日 中直股份 35.05 4.73% 2014年3月26日 航发动力 72.67 42.30% 2015年4月23日 中航光电 25.54 0.70% 2014年1月1日 航天电器 34.50 38.90% 2014年1月1日 鸿远电子 34.06 50.78% 2019年5月15日 宏达电子 23.48 16.00% 2017年11月21日 火炬电子 33.58 41.96% 2015年1月26日 资料来源：iFinD,中邮证券研究所 2.4陆股通持股及其变化 截至2023年11月24日，陆股通共持有军工A股标的总市值为182.99亿元，占军工A股总市值的0.90%，本周该比例降低0.04pcts，今年以来该比例降低0.11pcts。 当前陆股