建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 广州首推城改条例,期待“三大工程”建设加快推进 增持(维持) 投资要点 本周(2023.11.18–2023.11.24,下同):本周建筑装饰板块(SW)涨跌幅-0.52%,同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.84%、-0.95%,超额收益分别为0.32%、0.43%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评:(1)水利部开展加快水利基础设施建设调度会商:1-10月全国落实水利建设投资11179亿元,完成投资9748亿元,创历史同期最高水平,要协调推进重大水利工程前期工作,力争年底 前再开工一批重大项目,要扎实做好增发国债水利项目组织实施,有望继续拉动水利投资和相关实物需求持续快速增长。(2)国家发改委举行专题新闻发布会,介绍共建“一带一路”未来十年发展展望有关情况:《未来十年愿景与行动》提出了未来金色十年中国推进高质量共建“一带一路”的愿景思 路和务实行动举措。(a)重点领域包括政策沟通、设施联通、贸易畅通、资金融通、民心相通和健康、绿色、数字、创新等新领域合作。(b)发展路径和举措:一是统筹打造品牌亮点,构建高水平立体互联互通网络,二是统筹 2023年11月26日 证券分析师黄诗涛 执业证书:S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师房大磊 执业证书:S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书:S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 证券分析师任婕 执业证书:S0600522070003 renj@dwzq.com.cn 研究助理杨晓曦 执业证书:S0600122080042 yangxx@dwzq.com.cn 行业走势 强化风险防控,建立完善系统性安全保障体系,三是统筹完善机制平台,深建筑装饰沪深300 化拓展多双边务实合作,四是统筹完善机制平台,深化拓展多双边务实合作, �是统筹深化互利合作,携手构建人类命运共同体。(3)广东省支持广州、深圳结合城中村改造规模化建设保障性租赁住房,广州市首次启动针对城中村改造进行的立法工作:广东省提出推动重点城市规划建设保障性住房,加快筹建保障性租赁住房,2023年新增筹建保障性租赁住房不少于22万套 (间)。支持企事业单位利用自有空闲土地建设保障性租赁住房。 周观点:(1)10月基建投资同比增速回落继续承压,地产投资端的拖累仍在,此前中央财政增发2023年特别国债1万亿元用于特定的减灾防灾建设等八大方面,增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方,在加强基础设施建设、拉动基建投资的同时,地方政府财政压力和债务风险有望进一步缓解;此前召开的中央金融工作会议明确提出加快保障性住房等“三大工程”建设,近期各地方政府化债工作稳步推进,防风险同时,期待后续财政政策发 力和实物量落地。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会,推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 (2)“一带一路”方向:二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展,将进 一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设,开展更大范围、更 高水平、更深层次的区域合作,为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间;此前第三届“一带一路”高峰论坛成功举办,会上宣布了中国支持高质量共建“一带一路”八项行动,“一带一路”将进入高质量发展的新阶段,基建合作是重要形式,会议在基建领域取得丰硕成果,中方将统筹推进标志性工程和“小而美”民生项目,未来预计更多合作和政策支持有望出台,海外工程业务有望受益。多个国际工程公司上半年海外订单高增,后续有望逐渐兑 现到业绩层面。建议关注国际工程板块,个股推荐中材国际,建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 (3)需求结构有亮点,新业务增量开拓下的投资机会:水利基础设施建设有望加快推进,建议关注粤水电、安徽建工等;在双碳战略、绿色节能建筑 等政策推进下,装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高,有相关转型布局的企业有望受益,建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构。 风险提示:地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 19% 16% 13% 10% 7% 4% 1% -2% -5% -8% -11% 2022/11/282023/3/282023/7/262023/11/23 相关研究 《基建和地产投资端仍然承压,期待万亿特别国债落地发力》 2023-11-19 《城中村、保障房建设稳步推进,期待财政政策进一步发力》 2023-11-12 1/11 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策点评6 2.2.行业新闻7 2.3.板块上市公司重点公告梳理8 3.本周行情回顾9 4.风险提示10 2/11 东吴证券研究所 图表目录 图1:建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比(2021年以来涨跌幅)9 表1:建筑板块公司估值表5 表2:本周行业重要新闻7 表3:本周板块上市公司重要公告8 表4:板块涨跌幅前�9 表5:板块涨跌幅后�9 3/11 东吴证券研究所 1.行业观点 (1)10月基建投资同比增速回落继续承压,地产投资端的拖累仍在,此前中央财政增发2023年特别国债1万亿元用于特定的减灾防灾建设等八大方面,增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方,在加强基础设施建设、拉动基建投资的同时,地方政府财政压力和债务风险有望进一步缓解;此前召开的中央金融工作会议明确提出加快保障性住房等“三大工程”建设,近期各地方政府化债工作稳步推进,防风险同时,期待后续财政政策发力和实物量落地。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会,推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 (2)“一带一路”方向:二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展,将进一步深 化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设,开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作,为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间;此前第三届“一带一路”高峰论坛成功举办,会上宣布了中国支持高质量共建“一带一路”八项行动,“一带一路”将进入高质量发展的新阶段,基建合作是重要形式,会议在基建领域取得丰硕成果,中方将统筹推进标志性工程和“小而美”民生项目,未来预计更多合作和政策支持有望出台,海外工程业务有望受益。多个国际工程公司上半年海外订单高增,后续有望逐渐兑现到业绩层面。建议关注国际工程板块,个股推荐中材国际,建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 (3)需求结构有亮点,新业务增量开拓下的投资机会:水利基础设施建设有望加快推进,建议关注粤水电、安徽建工等;在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下,装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高,有相关转型布局的企业有望受益,建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构。 4/11 东吴证券研究所 2023/11/24 归母净利润(亿元) 市盈率(倍) 股票代码 股票简称 总市值 (亿元) 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 表1:建筑板块公司估值表 300986.SZ 志特新材* 37 1.8 1.5 1.9 2.5 20.6 24.7 19.5 14.8 601618.SH 中国中冶 659 102.7 121.7 141.1 162.9 6.4 5.4 4.7 4.0 601117.SH 中国化学 419 54.2 62.2 71.7 83.7 7.7 6.7 5.8 5.0 002541.SZ 鸿路钢构 170 11.6 13.2 15.8 18.9 14.7 12.9 10.8 9.0 600970.SH 中材国际* 252 21.9 29.4 34.3 40.8 11.5 8.6 7.3 6.2 600496.SH 精工钢构 65 7.1 8.0 9.3 10.8 9.2 8.1 7.0 6.0 002051.SZ 中工国际 106 3.3 4.5 5.7 7.2 32.1 23.6 18.6 14.7 002140.SZ 东华科技 62 2.9 3.4 4.2 5.1 21.4 18.2 14.8 12.2 601390.SH 中国中铁* 1,428 312.8 353.8 401.2 451.1 4.6 4.0 3.6 3.2 601800.SH 中国交建* 1,283 191.0 214.8 235.6 259.4 6.7 6.0 5.4 4.9 601669.SH 中国电建* 870 114.4 137.6 155.2 176.9 7.6 6.3 5.6 4.9 601868.SH 中国能建 905 78.1 86.7 102.4 118.7 11.6 10.4 8.8 7.6 601186.SH 中国铁建* 1,055 266.4 293.2 331.9 366.1 4.0 3.6 3.2 2.9 600039.SH 四川路桥 686 112.1 135.0 160.5 199.7 6.1 5.1 4.3 3.4 601611.SH 中国核建 211 17.5 21.0 27.2 33.6 12.1 10.0 7.8 6.3 300355.SZ 蒙草生态 64 1.8 4.2 5.8 7.7 35.6 15.2 11.0 8.3 603359.SH 东珠生态 36 0.3 - - - 120.0 - - - 300284.SZ 苏交科 72 5.9 6.7 7.6 8.6 12.2 10.7 9.5 8.4 603357.SH 设计总院 52 4.4 5.1 5.8 6.5 11.8 10.2 9.0 8.0 300977.SZ 深圳瑞捷 31 0.2 0.5 1.0 1.4 155.0 62.0 31.0 22.1 002949.SZ 华阳国际 29 1.1 1.7 2.1 2.5 26.4 17.1 13.8 11.6 601668.SH 中国建筑* 2,138 509.5 545.6 584.7 633.6 4.2 3.9 3.7 3.4 002081.SZ 金螳螂* 108 12.7 15.5 17.6 20.1 8.5 7.0 6.1 5.4 002375.SZ 亚厦股份 67 1.9 - - - 35.3 - - - 601886.SH 江河集团 78 4.9 6.2 7.7 9.3 15.9 12.6 10.1 8.4 002713.SZ 东易日盛 32 -7.5 1.0 2.1 - - 32.0 15.2 - 数据来源:Wind、东吴证券研究所 备注:标*个股盈利预测来自东吴证券研究所,其余个股盈利预测来自于Wind一致预期。 5/11 东吴证券研究所 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策点评 (1)水利部开展加快水利基础设施建设调度会商 11月17日,水利部副部长陈敏主持加快水利基础设施建设调度会商,总结2023年 1-10月水利基础设施建设情况,分析存在的问题,研究加快投资计划执行工作,确保完成年度目标任务。水利部总规划师吴文庆参加调度会商。 会商指出,各级水利部门认真落实党中央、国务院决策部署,全力加快水利基础设施建设,取得显著成效,为促进民生持续改善、社会预期持续向好、经济持续好转作出积极贡献。1-10月,全国落实水利建设投资11179亿元,完成投资9748亿元,创历史 同期最高水平;新开工水利项目2.64万个,开工重大水利工程37项,水利项目施工吸 纳就业242.1万人,充分发挥稳投资、稳就业作用。 会商要求,各级水利部门要切实把思想行动统一到党中央对当前经济形势和经济工作的科学判断与决策部署上来,进一步增强责任感紧迫感,鼓足干劲,真抓实干,拿出有针对性、务实管用