建筑装饰行业跟踪周报：政策继续支持“三大工程”建设，关注资金投放进展

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 政策继续支持“三大工程”建设，关注资金投放进展 增持（维持） 2024年01月14日 投资要点 本周（2024.1.8–2024.1.12，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-0.86%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-1.35%、-1.47%，超额收益分别为0.49%、0.61%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）2024年全国水利工作会议在京召开：会议指出2023年全年完成水利建设投资11996亿元，再创历史最高纪录。2024年一要加快完善流域防洪工程体系、雨水情监测预报体系、水 旱灾害防御工作体系。二要全面推进国家水网建设。实施国家水网骨干工程，推动各层级水网协同融合发展，建构现代化水库运行管理矩阵，加强水利工程建设与运行管理。三要夯实乡村全面振兴水利基础。推动农村供水高质量发展，推进灌区现代化建设与改造，实施重点区域水利帮扶。四要持续复苏河湖生态环境。要大力推进数字孪生水利建设、要全面提升水资源节约集约 利用水平。（2）12月金融数据：12月新增社融1.94万亿元，同比多增0.63 万亿元，主要受益于政府债券净融资9279亿元，同比多增6470亿元，反映 特别国债、专项债等财政工具持续发力，有望支撑一季度实物需求落地。12月人民币贷款增加1.17万亿，同比少增2401亿元，企业端中长期贷款整体符合季节性规律，居民中长贷仍受地产景气影响。 周观点：（1）当前基建投资增速基本保持平稳态势，地产投资端的拖累仍在，此前京沪房地产政策同步出台传递积极信号，但投资端改善仍需时间；2023 年11-12月建筑商务活动指数环比持续回升，建筑业务活动预期指数继续上 证券分析师黄诗涛执业证书：S0600521120004huangshitao@dwzq.com.cn证券分析师房大磊执业证书：S0600522100001fangdl@dwzq.com.cn证券分析师石峰源执业证书：S0600521120001shify@dwzq.com.cn证券分析师任婕执业证书：S0600522070003renj@dwzq.com.cn研究助理杨晓曦执业证书：S0600122080042yangxx@dwzq.com.cn 行业走势 19% 15% 11% 7% 3% -1% -5% -9% -13% -17% -21% 建筑装饰沪深300 行，此前召开的中央金融工作会议明确提出加快保障性住房等“三大工程”建设，央行新增投放PSL3500亿有望推动工程加快落地，12月社融中政府债券融资增加明显，期待后续财政政策发力和实物量加快落地。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）出海方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深 化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、 更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；此前第三届“一带一路”高峰论坛成功举办，会上宣布了中国支持高质量共建“一带一路”八项行动，“一带一路”将进入高质量发展的新阶段，基建合作是重要形式，会议在基建领域取得丰硕成果，中方将统筹推进标志性工程和“小而美”民生项目，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有 望受益。多个国际工程公司上半年海外订单高增，后续有望逐渐兑现到业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：水利基础设施建设有望加快推进，建议关注粤水电、安徽建工等；在双碳战略、绿色节能建筑 等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构。 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 2023/1/162023/5/162023/9/132024/1/11 相关研究 《央行新增PSL投放，“三大工程”建设实物量落地节奏有望加快》 2024-01-07 《建筑业PMI持续扩张，关注实物量落地节奏》 2024-01-01 1/12 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点42.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策点评62.2.行业数据点评62.3.行业新闻82.4.板块上市公司重点公告梳理8 3.本周行情回顾104.风险提示11 2/12 东吴证券研究所 图表目录 图1：新增人民币贷款结构（亿元）7图2：新增企业端信贷结构（亿元）7图3：新增居民端信贷结构（亿元）7图4：M1与M2同比增速（%）7图5：社融存量同比增速（%）7图6：单月社融增量结构（亿元）7图7：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）10表1：建筑板块公司估值表5表2：本周行业重要新闻8表3：本周板块上市公司重要公告8表4：板块涨跌幅前�10表5：板块涨跌幅后�11 3/12 东吴证券研究所 1.行业观点 （1）当前基建投资增速基本保持平稳态势，地产投资端的拖累仍在，此前京沪房地产政策同步出台传递积极信号，但投资端改善仍需时间；2023年11-12月建筑商务活动指数环比持续回升，建筑业务活动预期指数继续上行，此前召开的中央金融工作会议明确提出加快保障性住房等“三大工程”建设，央行新增投放PSL3500亿有望推动工程加快落地，12月社融中政府债券融资增加明显，期待后续财政政策发力和实物量加快落地。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）“一带一路”方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；此前第三届“一带一路”高峰论坛成功举办，会上宣布了中国支持高质量共建“一带一路”八项行动，“一带一路”将进入高质量发展的新阶段，基建合作是重要形式，会议在基建领域取得丰硕成果，中方将统筹推进标志性工程和“小而美”民生项目，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益。多个国际工程公司上半年海外订单高增，后续有望逐渐兑现到业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：水利基础设施建设有望加快推进，建议关注粤水电、安徽建工等；在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构。 4/12 东吴证券研究所 表1：建筑板块公司估值表 数据来源：Wind、东吴证券研究所备注：标*个股盈利预测来自东吴证券研究所，其余个股盈利预测来自于Wind一致预期。 5/12 东吴证券研究所 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策点评 （1）2024年全国水利工作会议在京召开 1月11日至12日上午，全国水利工作会议在北京召开。 会议强调，2024年是新中国成立75周年，是习近平总书记发表保障国家水安全重要讲话10周年，是完成“十四🖂”规划任务的关键之年，要扎实有效做好8个方面的重点工作。一要加快完善流域防洪工程体系、雨水情监测预报体系、水旱灾害防御工作体系。二要全面推进国家水网建设。实施国家水网骨干工程，推动各层级水网协同融合发展，建构现代化水库运行管理矩阵，加强水利工程建设与运行管理。三要夯实乡村全面振兴水利基础。推动农村供水高质量发展，推进灌区现代化建设与改造，实施重点区域水利帮扶。四要持续复苏河湖生态环境。建构河流伦理，强化河湖生态流量管理、水土流失综合治理、江河湖库保护治理、地下水超采综合治理。�要大力推进数字孪生水利建设。全面提升水利监测感知能力，大力推进数字孪生流域、数字孪生水网、数字孪生工程建设。六要全面提升水资源节约集约利用水平。强化水资源刚性约束，推进国家节水行动，完善支持节水产业发展政策。七要完善水治理体制机制法治体系。全面强化河湖长制，强化流域治理管理，深化水价形成机制改革，创新拓展水利投融资机制，健全水利法治体系，加强水利科技创新。八要纵深推进全面从严治党。强化政治引领，全面增强党组织政治功能和组织功能，培养造就高素质水利干部人才队伍，持之以恒正风肃纪反腐。 点评：会议指出2023年全年完成水利建设投资11996亿元，再创历史最高纪录。 2024年一要加快完善流域防洪工程体系、雨水情监测预报体系、水旱灾害防御工作体系。二要全面推进国家水网建设。实施国家水网骨干工程，推动各层级水网协同融合发展，建构现代化水库运行管理矩阵，加强水利工程建设与运行管理。三要夯实乡村全面振兴水利基础。推动农村供水高质量发展，推进灌区现代化建设与改造，实施重点区域水利帮扶。四要持续复苏河湖生态环境。要大力推进数字孪生水利建设、要全面提升水资源节约集约利用水平。 2.2.行业数据点评 （1）12月金融数据 中国人民银行发布12月金融统计数据报告： 6/12 图1：新增人民币贷款结构（亿元） 图2：新增企业端信贷结构（亿元） 新增票据融资贷款新增企（事）业单位短期贷款新增企（事）业单位中长期贷款 60,00050,00040,00030,00020,00010,0000 -10,000 2017/012017/112018/092019/072020/052021/032022/012022/112023/09 数据来源：中国人民银行、Wind、东吴证券研究所 数据来源：中国人民银行、Wind、东吴证券研究所 图3：新增居民端信贷结构（亿元） 图4：M1与M2同比增速（%） 新增居民户短期贷款新增居民户中长期贷款 70,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0000-10,000-20,000 M1:同比M2:同比 25%20%15%10% 5%0% -5% 2017/012017/112018/092019/072020/052021/032022/012022/112023/09 数据来源：中国人民银行、Wind、东吴证券研究所 数据来源：中国人民银行、Wind、东吴证券研究所 图5：社融存量同比增速（%） 图6：单月社融增量结构（亿元） 社会融资规模存量同比增速社会融资规模存量（剔除政府债券）同比增速 16%14%12%10% 8%6%4%2%0% 2020/012020/082021/032021/102022/052022/122023/07 70,000新增其他（外币、委托、信托等）新增直接融资60,000新增人民币贷款 50,00040,00030,00020,00010,0000-10,000 数据来源：中国人民银行、Wind、东吴证券研究所 数据来源：中国人民银行、Wind、东吴证券研究所 7/12 东吴证券研究所 东吴证券研究所 点评：12月新增社融1.94万亿元，同比多增0.63万亿元，主要受益于政府债券净 融资9279亿元，同比多增6470亿元，反映特别国债、专项债等财政工具持续发力，有 望支撑一季度实物需求落地。12月人民币贷款增加1.17万亿，同比少增2401亿元，企业端中长期贷款整体符合季节性规律，居民中长贷仍受地产景气影响。 2.3.行业新闻 表2：本周行业重要新闻 新闻摘要 来源 日期 交通运输部：公布铁路关键信息基础设施安全保护管理办法。 财联社 2021/1/8 两部门发布意见支持住房租赁市场发展。 中国建筑新闻网 2024/1/9 交通运输部：2024年要适度超前开展铁路基础设施投资。 财联社