建筑装饰行业跟踪周报：政策继续支持“三大工程”建设，关注节后复工进展

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 政策继续支持“三大工程”建设，关注节后复工进展 增持（维持） 投资要点 本周（2024.2.19–2024.2.23，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅6.91%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为3.71%、5.18%，超额收益分别为3.2%、1.73%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）2月�年期以上LPR较1月下调25bp。本次LPR是继2022年5月疫情期间后的非对称降息操作，5年期以上LPR报价下调25bp，幅度超预期，反映央行释放积极的货币政策信号，有助于进一步降低居民融资成本，利好地产销售回暖。（2）住房城乡建设部召开视频调度会议，推动城市房地产融资协调机制加快落地见效。截至2月20日，全国29个省份214个城市已建立房地产融资协调机制，共涉及 5349个项目；已有57个城市162个项目获得银行融资共294.3亿元，较春 节假期前增加113亿元。城市房地产融资协调机制的加快落地，将为房地产项目开发建设提供精准融资支持，有效推动政银企联动。（3）住建部：我国将每年改造10万公里以上地下管线。住建部表示今年我国将大力推进城市地下管网改造，实施城市排水防涝能力提升工程，深入推进城市生命线安全 工程建设，未来我国将每年改造10万公里以上地下管线，有望拉动管道等建材需求。 周观点：（1）1月建筑PMI回落，主要是季节性的影响，此前2023年11-12月建筑商务活动指数环比持续回升，而1月建筑业务活动预期指数仍处高景气区间；中央金融工作会议明确提出加快保障性住房等“三大工程”建设，此前净新增PSL合计5000亿元，预计将主要用于支持三大工程的建设，尤其城中村改造项目的推进，有望拉动三大工程尽快形成实物工作量，期待后续财政政策发力和实物量加快落地，关注节后复工情况。近期国资委提出强化投资者回报，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）出海方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间； 基建合作是重要形式，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益。多个国际工程公司上半年海外订单高增，后续有望逐渐兑现到业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、 北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：水利基础设施建设有望加快推进，建议关注粤水电、安徽建工等；在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构。 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 2024年02月25日 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 证券分析师任婕 执业证书：S0600522070003 renj@dwzq.com.cn 研究助理杨晓曦 执业证书：S0600122080042 yangxx@dwzq.com.cn 行业走势 建筑装饰沪深300 17% 13% 9% 5% 1% -3% -7% -11% -15% -19% -23% 2023/2/272023/6/272023/10/252024/2/22 相关研究 《新增PSL继续支持“三大工程”建设，实物量落地有望加快》 2024-02-04 《政策组合不断出台，关注建筑央企考核体系变化》 2024-01-29 1/11 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策点评6 2.2.行业新闻7 2.3.板块上市公司重点公告梳理7 3.本周行情回顾9 4.风险提示10 2/11 东吴证券研究所 图表目录 图1：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）9 表1：建筑板块公司估值表5 表2：本周行业重要新闻7 表3：本周板块上市公司重要公告7 表4：板块涨跌幅前�9 表5：板块涨跌幅后�10 3/11 东吴证券研究所 1.行业观点 （1）1月建筑PMI回落，主要是季节性的影响，此前2023年11-12月建筑商务活动指数环比持续回升，而1月建筑业务活动预期指数仍处高景气区间；中央金融工作会议明确提出加快保障性住房等“三大工程”建设，此前净新增PSL合计5000亿元，预计将主要用于支持三大工程的建设，尤其城中村改造项目的推进，有望拉动三大工程尽快形成实物工作量，期待后续财政政策发力和实物量加快落地，关注节后复工情况。近期国资委提出强化投资者回报，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）“一带一路”方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；基建合作是重要形式，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益。多个国际工程公司上半年海外订单高增，后续有望逐渐兑现到业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：水利基础设施建设有望加快推进，建议关注粤水电、安徽建工等；在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构。 4/11 东吴证券研究所 2024/2/23 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码 股票简称 总市值 （亿元） 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 表1：建筑板块公司估值表 300986.SZ 志特新材* 22 1.8 1.5 1.9 2.5 12.2 14.7 11.6 8.8 601618.SH 中国中冶 690 102.7 121.7 141.1 162.9 6.7 5.7 4.9 4.2 601117.SH 中国化学 426 54.2 61.1 71.7 83.4 7.9 7.0 5.9 5.1 002541.SZ 鸿路钢构 120 11.6 13.0 15.4 18.3 10.3 9.2 7.8 6.6 600970.SH 中材国际* 298 21.9 29.4 34.3 40.8 13.6 10.1 8.7 7.3 600496.SH 精工钢构 59 7.1 8.0 9.3 10.8 8.3 7.4 6.3 5.5 002051.SZ 中工国际 98 3.3 4.5 5.7 7.1 29.7 21.8 17.2 13.8 002140.SZ 东华科技 53 2.9 3.4 4.2 5.1 18.3 15.6 12.6 10.4 601390.SH 中国中铁* 1,592 312.8 353.8 401.2 451.1 5.1 4.5 4.0 3.5 601800.SH 中国交建* 1,413 191.0 214.8 235.6 259.4 7.4 6.6 6.0 5.4 601669.SH 中国电建* 882 114.4 137.6 155.2 176.9 7.7 6.4 5.7 5.0 601868.SH 中国能建 905 78.1 86.7 102.4 118.7 11.6 10.4 8.8 7.6 601186.SH 中国铁建* 1,188 266.4 293.2 331.9 366.1 4.5 4.1 3.6 3.2 600039.SH 四川路桥 723 112.1 121.3 145.5 171.7 6.4 6.0 5.0 4.2 601611.SH 中国核建 214 17.5 20.8 26.2 31.3 12.2 10.3 8.2 6.8 300355.SZ 蒙草生态 51 1.8 4.2 5.8 7.7 28.3 12.1 8.8 6.6 603359.SH 东珠生态 24 0.3 - - - 80.0 - - - 300284.SZ 苏交科 63 5.9 5.1 5.9 6.8 10.7 12.4 10.7 9.3 603357.SH 设计总院 48 4.4 5.1 5.8 6.5 10.9 9.4 8.3 7.4 300977.SZ 深圳瑞捷 22 0.2 0.5 1.0 1.5 110.0 44.0 22.0 14.7 002949.SZ 华阳国际 21 1.1 1.7 2.1 2.5 19.1 12.4 10.0 8.4 601668.SH 中国建筑* 2,301 509.5 545.6 584.7 633.6 4.5 4.2 3.9 3.6 002081.SZ 金螳螂* 96 12.7 15.5 17.6 20.1 7.6 6.2 5.5 4.8 002375.SZ 亚厦股份 52 1.9 - - - 27.4 - - - 601886.SH 江河集团 70 4.9 6.6 8.2 10.0 14.3 10.6 8.5 7.0 002713.SZ 东易日盛 25 -7.5 1.0 2.1 - - 25.0 11.9 - 数据来源：Wind、东吴证券研究所 备注：标*个股盈利预测来自东吴证券研究所，其余个股盈利预测来自于Wind一致预期。 5/11 东吴证券研究所 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策点评 （1）2月五年期以上LPR较1月下调25bp 2月20日，中国人民银行公布2月LPR报价，一年期、�年期以上分别报3.45%、 3.95%，�年期以上较1月下调25bp，一年期持平。 点评：本次LPR是继2022年5月疫情期间后的非对称降息操作，5年期以上LPR报价下调25bp，幅度超预期，反映央行释放积极的货币政策信号，有助于进一步降低居民融资成本，利好地产销售回暖。 （2）住房城乡建设部召开视频调度会议，推动城市房地产融资协调机制加快落地 见效 2月20日下午，住房城乡建设部召开城市房地产融资协调机制工作视频调度会议。 自1月份城市房地产融资协调机制工作部署以来，各地和相关金融机构紧锣密鼓抓 好落实，不少城市春节假期仍在推进工作，协调机制落地见效持续取得新进展。截至2 月20日，全国29个省份214个城市已建立房地产融资协调机制，分批提出可以给予融 资支持的房地产项目“白名单”并推送给商业银行，共涉及5349个项目；已有57个城 市162个项目获得银行融资共294.3亿元，较春节假期前增加113亿元。另据中国银行、建设银行、农业银行、邮储银行和部分股份制银行有关数据，已对“白名单”项目审批贷款1236亿元，正在根据项目建设进度需要陆续发放贷款。 会议强调，城市房地产融资协调机制是贯彻落实一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求的重要举措，是破解当前房地产企业融资困境的有力抓手，是维护购房人合法权益的有效手段，也是完善房地产项目管理的重大创新。各地要高度重视城市房地产融资协调机制有关工作，精准提出房地产项目“白名单”，推动协调机制持续取得实效。 会议要求，各地在开展工作时要形成“两个闭环”。一