北交所通信小盘股观察：本周北交所迎来充足的流动性增量，北证50周度成交金额创历史新高，低价

通信 北交所通信小盘股观察 本周北交所迎来充足的流动性增量，北证50周度成交金额创历史新高，低价、低市值的小盘股迎来大幅反弹。我们认为，随着利好政策不断落地、优质小市值 证券研究报告|行业周报 2023年11月26日 增持（维持） 标的相继上市，北交所有望迎来持续性的估值修复和健康的流动性。今年9月， “北交所深改19条”发布，从加快优质标的上市、改善市场流动性、完善市场监管功能等几个维度持续完善北交所作为“专精特新小巨人”培育场所的功能。未来，北交所还将发布“专精特新小巨人”指数，小盘股政策红利不断；北交所IPO受理节奏明显快于沪深交易所，供给持续改善；北交所证券纳入中证全指指数落定，市场有望涌入一批指数被动资金，流动性充足。 北交所低价、低市值和优良质地的通信品种值得关注。市场此前认为，北交所集中了一批新三板转板的企业，公司质地不足以支撑较高估值，我们认为，随着上述政策不断落地和市场流动性不断改善，A股上市公司的子公司、“0-1”创业公 司和拥有独特卡位的专精特新小巨人这几类标的值得积极跟踪。例如，曙光数创 行业走势 64% 48% 32% 16% 0% -16% 通信沪深300 作为中科曙光子公司，专注于数据中心液冷领域；富士达作为中航光电子公司， 在射频连接器、同轴电缆等建树颇多，主要客户包括华为、安弗施、中国航天、中国电科等；并行科技专注于高性能云计算，2021年系国内第一大独立超算服务 2022-112023-032023-072023-11 商和第一大通用超算服务商，目前拥有约65万个超算云计算核心。 英伟达发布Q3财报，进一步强化算力信心。英伟达Q3营收181亿美元，同比增长206%，环比增长34%；净利润92.4亿美元，同比增长1259%，环比增长49%，业绩持续超预期。下季度，公司预计营收200亿美元，同比增长231%， 环比增长10%，预计毛利率约75%。我们认为，今年以来公司的营收指引连续三个季度偏保守，下季度英伟达营收有望继续超出预期。 算力—— 算力调优/调度/租赁：恒为科技、思特奇、中科金财、东方材料、博睿数据、中贝通信、恒润股份、中科曙光、中国移动、中国联通、中国电信。光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、寒武纪、震有科技。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信、初灵信息、龙宇股份、网宿科技、佳讯飞鸿。卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。BOSS系统：亚信科技、天源迪科、东方国信。 风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。 作者 分析师宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师黄瀚 执业证书编号：S0680519050002邮箱：huanghan@gszq.com 分析师赵丕业 执业证书编号：S0680522050002邮箱：zhaopiye@gszq.com 相关研究 1、《通信：车载全息数字人——AIAgent新场景，全息投影新方向》2023-11-21 2、《区块链：BRC-20：来自BTC基因的创新与破局》 2023-11-20 3、《通信：算力板块再入佳境》2023-11-19 重点标的 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 300308.SZ 中际旭创 买入 1.52 2.57 4.86 5.57 62.11 36.73 19.42 16.95 300502.SZ 新易盛 买入 1.27 0.93 2.04 2.75 33.52 45.77 20.87 15.48 300394.SZ 天孚通信 买入 1.02 1.53 2.55 3.26 72.70 48.46 29.08 22.75 300570.SZ 太辰光 买入 0.78 1.01 1.88 2.21 43.79 33.82 18.17 15.46 688195.SH 腾景科技 买入 0.45 0.64 0.93 1.38 73.76 51.86 35.69 24.05 603496.SH 恒为科技 买入 0.24 0.41 0.72 1.04 151.75 88.83 50.58 35.02 603220.SH 中贝通信 增持 0.32 0.66 0.82 1.02 140.94 68.33 55.00 44.22 资料来源：Wind，国盛证券研究所 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.投资策略：北交所通信小盘股观察3 2.行情回顾：通信板块表现下跌，运营商表现最佳4 3.周专题：北交所通信小盘股观察5 4.工信部：推进5G网络在工业企业、园区的深度覆盖7 5.中兴通讯创新方案将中国地铁带入5G时代7 6.中国联通中讯院发布业界首款基于国产化基带芯片的5GFemto基站9 7.中国电信分流交换机集采：欣诺、绿色网络、浩瀚深度、恒为入围10 8.纤缆创新，助力FTTR走进千家万户10 9.Omdia：电信行业更适合“小而美”大模型11 10.Omdia复盘FYUZ2023：OpenRAN和网络边缘计算发展趋势观察13 11.GSMA：到2028年欧洲移动数据流量将增加两倍15 12.风险提示15 图表目录 图表1：通信板块下跌，细分板块中运营商表现相对最优4 图表2：本周实益达领涨通信行业4 图表3：北交所通信、算力概念相关个股5 图表4：中国电信2023年分离交换机集采结果10 1.投资策略：北交所通信小盘股观察 本周建议关注：算力—— 算力调优/调度/租赁：恒为科技、思特奇、中科金财、东方材料、博睿数据、中贝通信、 恒润股份、中科曙光、中国移动、中国联通、中国电信。 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。 算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、寒武纪。云算力：光环新网、奥飞数据、数据港、润泽科技、科华数据。 液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。 边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。 卫星通信：三大运营商、中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格 通信。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。 数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 BOSS系统：亚信科技、天源迪科、东方国信。 本周观点变化： 本周，在利好政策相继落地，叠加市场风格偏好低估值、小市值的环境下，北交所迎来大涨，“量价齐升”显现。我们认为，北交所用一周大涨和历史新高的成交额给予市场充分信心，“破圈”在即，过往“新三板”的印象有望被逐步消除。此外，未来中证指数即将涵盖北交所个股，在充分的流动性下，北交所的流动性风险有望逐步减小，因此当下是关注北交所的良机。 本周英伟达发布Q3财报，除了超出预期的业绩给予市场又一剂“强心针”外，英伟达也在不断强调算力后市场的各种商业机会。例如，在模型部署上，千行百业开发垂直领域的定制化大模型是大势所趋，英伟达AIFoundry大模型代工服务为企业提供算力的同时可以利用客户独有的数据资源，支持客户部署深度定制和优化后的大模型；在模型调优上，TensorRT结合H200，推理成本大幅下降。此前市场对模型调优的商业空间存疑，我们认为，要给予算力后市场一定的成长时间，北美专注于算力部署、调优相关的公司已经证明了这部分商业模式的可行性，当下可以静待国内相关需求的起量。 2.行情回顾：通信板块表现下跌，运营商表现最佳 本周（2023年11月20日-2023年11月24日）大盘收于3041点。各行情指标从好到坏依次为：上证综指>沪深300>万得全A>万得全A(除金融，石油石化)>中小板综>创业板综。通信板块下跌，表现劣于大盘。 图表1：通信板块下跌，细分板块中运营商表现相对最优指数 涨跌幅度 上证综指 -0.4% 沪深300 -0.8% 万得全A -0.95% 万得全A(除金融，石油石化) -1.0% 中小板综 -1.1% 创业板综 -2.2% 国盛通信行业指数 -3.6% 国盛运营商指数 1.1% 国盛量子通信指数 0.1% 国盛区块链指数 -0.8% 国盛云计算指数 -1.3% 国盛移动互联指数 -2.4% 国盛卫星通信导航指数 -3.2% 国盛通信设备指数 -3.8% 国盛物联网指数 -5.0% 国盛光通信指数 -8.8% 资料来源：Wind，国盛证券研究所 从细分行业指数看，运营商、量子通信上涨1.1%、0.1%，区块链、云计算、移动互联、卫星通信导航下跌0.8%、1.3%、2.4%、3.2%，表现优于通信行业平均水平；通信设备、物联网、光通信下跌3.8%、5.0%、8.8%，表现劣于通信行业平均水平。 本周受益智能穿戴概念，实益达上涨21.07%，领涨板块。受益公司预重组，盈方微上涨21.02%，受益荣耀手机概念，爱施德上涨13.50%，受益抖音概念，广博股份上涨13.12%，受益流动性涌入，三力士上涨11.91%。 图表2：本周实益达领涨通信行业 涨幅前�名 跌幅前�名 证券代码 证券名称 涨跌幅（%） 成交量（万手） 证券代码 证券名称 涨跌幅（%） 成交量（万手） 002137.SZ 实益达 21.07 490.45 603528.SH 多伦科技 -24.03 487.58 000670.SZ 盈方微 21.02 8.87 600647.SH *ST同达 -18.48 3.20 002416.SZ 爱施德 13.50 189.20 300136.SZ 信维通信 -9.98 209.30 002103.SZ 广博股份 13.12 532.41 300394.SZ 天孚通信 -9.48 59.13 002224.SZ 三力士 11.91 237.86 300502.SZ 新易盛 -9.10 317.74 资料来源：Wind，国盛证券研究所 3.周专题：北交所通信小盘股观察 本周北交所迎来充足的流动性增量，北证50周度成交金额创历史新高，低价、低市值的小盘股迎来大幅反弹。我们认为，随着利好政策不断落地、优质小市值标的相继上市，北交所有望迎来持续性的估值修复和健康的流动性。今年9月，“北交所深改19条”发 布，从加快优质标的上市、改善市场流动性、完善市场监管功能等几个维度持续完善北交所作为“专精特新小巨人”培育场所的功能。未来，北交所还将发布“专精特新小巨人”指数，小盘股政策红利不断；北交所IPO受理节奏明显快于沪深交易所，供给持续改善；北交所证券纳入中证全指指数落定，市场有望涌入一批指数被动资金，流动性充足。 北交所低价、低市值和优良质地的通信品种值得关注。市场此前认为，北交所集中了一批新三板转板的企业，公司质地不足以支撑较高估值，我们认为，随着上述政策不断落地和市场流动性不断改善，A股上市公司的子公司、“0-1”创业公司和拥有独特卡位的 专精特新小巨人值得积极跟踪。例如，曙光数创作为中科曙光子公司，专注于数据中心液冷领域；富士达作为中航光电子公司，在射频连接器、同轴电缆等建树颇多，主要客户包括华为、安弗施、中国航天、中国电科等。下表为通信和算力领域值得关注的相关标的： 图表3：北交所通信、算力概念相关个股 代码名称总市值简介 公司专注于数据中心制冷，为客户提供数据中心机房规划设计，帮助客户实现精确制冷、配电、供 872808.BJ曙光数创89.5 839493.BJ并行科技35.2 835640.BJ富士达34.1 835305.BJ云创数