权益市场资金流向追踪（2023W45）：增量预期助推北证起势，红利、科创类ETF受关注

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 增量预期助推北证起势，红利、科创类ETF受关注 ——权益市场资金流向追踪（2023W45） 2023年11月26日 于明明金融工程与金融产品首席分析师执业编号：S1500521070001 联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 证券研究报告金工研究 金工专题报告 于明明金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 权益市场资金流向追踪（2023W45） 2023年11月26日 增量资金预期下，北证走出独立行情，成交额破百亿再上新台阶。本周北证50放量大涨，周涨跌幅录得20.96%，远超同期上证指数（-0.44%）、沪深300（-0.84%）和万得全A（-0.95%）；自2023年10月23日低点以来，北证50涨幅已高达39.97%。此外，本周北证流动性再上新台阶，自本周二（2023年11月21日）起成交金额已连续4日破百亿，最新（2023年11月24日）单日成交 额已接近174亿元，呈现“质的飞跃”。 我们认为：近期北证大涨背后的原因主要在于市场对该板块增量资金的期待有所提升。（1）“深改19条”后，流动性改善措施密集落地，中证指数12月 调样将纳入北证标的。2023年9月1日，证监会制定并发布《关于高质量建 设北京证券交易所的意见》（“深改19条”），内容涉及投资端、交易端、企业端、中介端、产品端等各方面，围绕加快高质量上市公司供给，稳步推进市场改革创新，全面优化市场发展基础和环境，强化组织保障形成系统合力。同日，北交所发布《北京证券交易所投资者适当性管理办法》，明确已开通科创板交易权限投资者申请开通北交所交易权限时，各证券公司不再核验投资者证券资产和交易年限，不再进行知识测评，投资者签订风险揭示书后即可开通北交所交易权限。10月8日，北交所修订并发布实施《北交所上市公司持续监管指引第7号—转板》，或有助提高有转板预期个股资金吸引力，提高北交所 估值与沪深交易所标的的联动性。11月17日，北交所称启动为上市公司股票 使用920代码号段相关准备工作，提升上市北交所公司辨识度。同日，中证指数发布消息称，经研究评估和征求各方意见，决定将符合条件的北交所证券纳入中证全指指数样本空间，并将于2023年12月指数样本定期调整日实施；我们认为此举或将带来较大规模的中证系列指数被动产品资金流入，有效提振北证小微盘标的估值修复预期。 （2）机构资金积极响应，提高板块参与广度与深度。11月9日，中基协发布 《公募基金行业支持北京证券交易所高质量建设倡议书》，倡议公募基金“系统、全面规划北交所市场投资业务发展与产品布局”，“积极参与北交所市场投资”。截至目前现存11只北交所主题基金均为两年定开型产品，首批8只于本周四（2023年11月23日）迎来开放期；北交所近期突出的“赚钱效应”或能有效拉动相关产品规模。据北京证券交易所副总经理孙立表示，截至11月23日，北交所合格投资者超过630万户，800余只公募基金以及社保基金QFII等均已入场，“投早投小投新”生态逐步形成；我们认为，从中长期视角考虑，制度红利+赚钱效应带动下优质北证标的有望收获更多配置性资金青睐。 ETF资金流向跟踪方面，本周被动资金重点买入红利及科创类产品，在风格选择上莫衷一是。本周红利系列风格产品受到资金关注，红利低波100ETF周资金净流入额估计超过20亿元；科创50、科创100跟踪产品受到资金关注，部分产品本周净流入额在宽基ETF中排位靠前。短期被动资金仍遵循哑铃策 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 略，尚未开启风格抉择。 公募：固收+测算仓位上行，红利、科创类ETF受资金重点关注。截至2023/11/24，主动权益型基金平均测算仓位86.06%；普通股票型、偏股混合型、配置型基金平均测算仓位88.12%、86.36%、84.58%；最新“固收 +”基金测算仓位25.21%，较上周值24.69%上升0.52pct，较年初值21.48%提升3.73pct。行业配置变动方面：近1周机械、汽车、基础化工等测算仓位提升幅度较大，农林牧渔、食品饮料等行业测算仓位下行幅度较大。新基金发行方面：（1）受市场行情等因素影响，主动权益型基金发行数量及规模不及以往，或仍有待后续行情支持。2023年以来，主动权益型基金新发292只；规模合计1259.92亿元，仅为2022年同期的约58.77%。 （2）被动权益型基金规模也有缩水，但与2022年同期相差不大。2023年以来，被动权益型基金新发206只；规模合计1082.99亿元，约为2022年同期的88.21%。ETF流向方面：本周宽基ETF净流出约2.16亿元，2023年以来（截至2023/11/24），宽基ETF累计净流入约2224.03亿元，流入靠前的产品中多跟踪科创板相关指数；分行业来看TMT、金融、消费、周期制造主题产品分别流入6.88亿元、7.58亿元、-1.86亿元、-0.76亿元；本周风格ETF录得净流入额17.08亿元，其中红利低波100ETF流入额居前。 其他重点监控机构方面：（1）私募：规模方面，截至2023年9月底，私募证券投资基金规模5.89万亿元，与3个月前水平（6月：5.95万亿元）相比变动不明显；仓位方面，截至2023年10月底，华润信托阳光私募股票多头指数成份基金平均股票仓位57.83%，较9月底下降0.89pct；已降至近1年来低位，自7月起连续3个月下降。（2）保险：9月估算仓位12.82%，较8月底下降0.12pct。（3）信托：2023Q2估算仓位4.34%，较上季末下降0.11pct。 主力/主动资金流向：本周主力净流出额共计约1168亿元，小盘风格继续占优，2023W45周主买净额约-2128亿元。行业方面：本周主力流入煤炭房地产、医药等行业，主动资金流入煤炭、农林牧渔等。 沪深港通：北向资金当周共计净卖出约31.61亿元，其中沪股通净买入约 15.90亿元，深股通净卖出约47.52亿元。2023年11月以来北向资金累计净卖出约83.81亿元，年初以来北向资金累计净买入约500.25亿元。行业方面：一级行业层面，本周北向资金流入汽车、医药，流出电新、电子；二级行业层面，本周北向资金流入房地产，流出证券、稀有金属等。 风险因素：结论基于历史数据统计、建模和测算，受市场不确定性影响可能存在失效风险。 目录权益市场资金流向追踪（2023W45）5 1.公募：固收+测算仓位上行，红利、科创类ETF受资金重点关注6 2.其他重点监控机构：10月私募权益仓位约57.83%，较9月底下降0.89pct8 3.主力/主动资金流向：主力流出幅度上升，小盘风格继续占优9 4.沪深港通：本周北向资金累计净卖出约31.61亿元11 5.两融：最新融资余额15864亿元，融资余额持续上行12 6.一级：2023M11以来沪深上市新股共计7只，首发募资金额约57.48亿元13 7.限售解禁：2023M11沪深限售解禁金额预计约2200亿元13 8.重要股东：新规后重要股东减持幅度明显减弱14 风险因素14 表目录表1：2023W45周个股资金净流入额（TOP5&BTM5，亿元）10 表2：2023W45周中信一级行业资金净流入额（TOP5&BTM5，亿元）10 表3：2023W45周个股资金主动净流入额（TOP5&BTM5，亿元）10 表4：2023W45周中信一级行业主动净流入额（TOP5&BTM5，亿元）11 图目录图1：主动权益型基金测算仓位(持股市值加权)6 图2：“固收+”基金测算仓位(持股市值加权)6 图3：主动权益型基金行业仓位测算值(计算机)7 图4：主动权益型基金行业仓位测算值(基础化工)7 图5：主动权益型基金历年以来累计新成立数量7 图6：主动权益型基金历年以来累计新成立份额(亿份)7 图7：被动权益型基金历年以来累计新成立数量7 图8：被动权益型基金历年以来累计新成立份额(亿份)7 图9：2023年以来ETF分类累计净流入额(亿元)8 图10：私募证券投资基金规模(亿元)及仓位(%)8 图11：保险资金运用余额、流向结构(亿元)及仓位(%)8 图12：信托资金余额、流向结构(亿元)及仓位(%)9 图13：近1年沪深京三市资金净流入结构分布(亿元)9 图14：近2年陆股通成交净买入额(亿元)11 图15：分月陆股通成交净买入额(亿元)11 图16：陆股通持股市值及周净买入额(中信一级行业,亿元)12 图17：陆股通持股市值及周净买入额(中信二级行业TOP10&BTM10,亿元)12 图18：近2年港股通成交净买入额(亿元)12 图19：分月港股通成交净买入额(亿元)12 图20：沪深京三市融资融券余额(亿元)12 图21：近2年融资买入额、融券卖出额(亿元)12 图22：沪深新股首发家数及募集资金规模13 图23：分上市板限售解禁规模合计(亿元)13 图24：分月重要股东净增持规模（亿元）14 图25：近3月分行业重要股东净增持规模(亿元)14 权益市场资金流向追踪（2023W45） 资金博弈是推动资产价格形成的重要因素，资金流向和结构观察是权益市场投资者绕不开的“必修课”。为此，信达金工团队推出权益市场资金流向追踪系列周报，从各大关键机构和不同属性的资金出发刻画市场动向，涵盖公募、私募、保险、信托、主力/主动资金流、北向资金、两融、新股首发、限售解禁、产业资本增减持等方面，部分数据经公开披露值加工计算得到。 增量资金预期下，北证走出独立行情，成交额破百亿再上新台阶。本周北证50放量大涨，周涨跌幅录得20.96%，远超同期上证指数（-0.44%）、沪深300（-0.84%）和万得全A（-0.95%）；自2023年10月23日低点以来，北证50涨幅已高达39.97%。此外，本周北证流动性再上新台阶，自本周二（2023年11月21日）起成交金额已连续 4日破百亿，最新（2023年11月24日）单日成交额已接近174亿元，呈现“质的飞跃”。 我们认为：近期北证大涨背后的原因主要在于市场对该板块增量资金的期待有所提升。（1）“深改19条”后， 流动性改善措施密集落地，中证指数12月调样将纳入北证标的。2023年9月1日，证监会制定并发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》（“深改19条”），内容涉及投资端、交易端、企业端、中介端、产品端等各方面，围绕加快高质量上市公司供给，稳步推进市场改革创新，全面优化市场发展基础和环境，强化组织保障形成系统合力。同日，北交所发布《北京证券交易所投资者适当性管理办法》，明确已开通科创板交易权限投资者申请开通北交所交易权限时，各证券公司不再核验投资者证券资产和交易年限，不再进行知识测评，投资者签订风险揭示书后即可开通北交所交易权限。10月8日，北交所修订并发布实施《北交所上市公司持续监管指引第7号—转板》，或有助提高有转板预期个股资金吸引力，提高北交所估值与沪深交易所标的的联动性。11月17日，北交所称启动为上市公司股票使用920代码号段相关准备工作，提升上市北交所公司辨识度。同日，中证指数发 布消息称，经研究评估和征求各方意见，决定将符合条件的北交所证券纳入中证全指指数样本空间，并将于2023 年12月指数样本定期调整日实施；我们认为此举或将带来较大规模的中证系列指数被动产品资金流入，有效提振北证小微盘标的估值修复预期。 （2）机构资金积极响应，提高板块参与广度与深度。11月9日，中基协发布《公募基金行业支持北京证券交易所高质量建设倡议书》，倡议公募基金“系统、全面规划北交所市场投资业务发展与产品布局”，“积极参与北交所市场投资”。截至目前现存11只北交所主题基