权益市场资金流向追踪（2024W13）：泛红利类资产保持强势，黄金相关资产受到青睐

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 泛红利类资产保持强势，黄金相关资产受到青睐 ——权益市场资金流向追踪（2024W13） 2024年4月14日 于明明金融工程与金融产品首席分析师执业编号：S1500521070001 联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 吴彦锦金融工程与金融产品分析师执业编号：S1500523090002 联系电话：+8618616819227 邮箱：wuyanjin@cindasc.com 周君睿金融工程与金融产品分析师执业编号：S1500523110005 联系电话：+8619821223545 邮箱：zhoujunrui@cindasc.com 证券研究报告金工研究 金工专题报告 于明明金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 吴彦锦金融工程与金融产品 分析师 执业编号：S1500523090002联系电话：+8618616819227 邮箱：wuyanjin@cindasc.com 周君睿金融工程与金融产品 分析师 执业编号：S1500523110005联系电话：+8619821223545 邮箱：zhoujunrui@cindasc.com 权益市场资金流向追踪（2024W13）：泛红利类资产保持强势，黄金相关资产受到青睐 2024年4月14日 不确定性格局延续，泛红利类资产保持强势。本周市场维持震荡，公募/宽基ETF/北向资金都呈现净流出，不确定性行情对于情绪面有一定压制。3月以来我们一直较为看好泛红利类资产，本周泛红利类资产仍保持强势，电力及公用事业、煤炭的行业周度涨幅靠前，并获得了北向资金的增配。本周我们延续前期观点，短期内仍建议维持泛红利类的配比，在四月下旬经济/企业盈利等数据公布后关注价值向成长的轮动机会。 黄金相关资产异军突起，受到资金青睐。3月以来，黄金类资产在不确定格局下维持着较强的表现，资金流情绪较好：本周黄金ETF获得大幅净流入，华安黄金ETF净流入靠前；公募对于黄金所处的有色金属行业大幅加仓；赤峰黄金、紫金矿业进入主动资金流大幅买入名单。短期黄金相关资产或将持续受到资金流关注。 公募：“固收+”测算仓位走低，黄金ETF大幅净流入。截至2024/4/12，主动权益型基金平均测算仓位82.10%；普通股票型、偏股混合型、配置型基金平均测算仓位86.68%、82.11%、79.63%；最新“固收+”基金测算仓位22.36%，较上期值23.06%大幅下降。行业配置变动方面：最新1期有色金属、机械等行业测算仓位提升幅度较大，基础化工、轻工制造等行业测算仓位有所下降。新基金发行方面：（1）2023年主动权益型基金发行数量及规模均不及2022年，信心实质性修复尚需时间；全年该类产品新发339只，规模合计约1387.11亿元。2024年初以来主动权益型基金新发78只，规模合计约217.21亿元。（2）2023年，被动权益型基金规模也有缩水，全年该类产品新发235只，规模合计约1227.14亿元，约为2022年水平的83.19%。2024年初以来被动权益型基金新发65只，规模合计约296.27亿元。ETF流向方面：本期宽基ETF累计净流出约111.40亿元；分行业板块来看TMT、金融、消费、周期制造主题产品本周分别净流入约13.79亿元、1.68亿元、12.71亿元、7.09亿元。本期商品型ETF大幅净流入97.65亿元，华安黄金ETF等产品受到青睐。 其他重点监控机构方面：2024M2私募权益仓位约50.17%，规模5.51万亿。（1）私募：截至2024年2月底，私募证券投资基金规模5.51万亿元近3月环比减少超2000亿元；华润信托阳光私募股票多头指数成份基金平均股票仓位50.17%，较2023年12月底下降5.76pct，较1月回升1.99pct从当前规模及仓位情形看，1月市场环境对私募多头类产品的净值管理难度产生较大影响；但2月以来市场情绪已出现明显转暖迹象，形成超跌布局机会，私募资金已开启回流态势。（2）保险：2023M12估算仓位12.02%较2023M11下降0.35pct，已连续5个月下降。（3）信托：2023Q3估算仓位3.90%，降至2021Q2以来低位。 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 主力/主动资金流向：主力流出趋势有所收窄，指数维持震荡，本周主买净额约-2263亿元。行业方面：本周主力流入电力及公用事业，流出非银金融、电子；主动资金流入煤炭。 沪深港通：北向资金当周共计净卖出约114.68亿元,其中沪股通净卖出约 67.44亿元,深股通净卖出约47.24亿元。2024年4月以来北向资金累计净卖出约153.60亿元,年初以来北向资金累计净买入约528.63亿元。行业方面：一级行业层面，4月以来北向资金流入电新、电子；二级行业层面，4月以来北向资金流入全国股份制电气设备、工业金属。 风险因素：结论基于历史数据统计、建模和测算，受市场不确定性影响可能存在失效风险。 目录权益市场资金流向追踪（2024W13）：泛红利类资产保持强势，黄金相关资产受到青睐5 1.公募：“固收+”测算仓位走低，黄金ETF大幅净流入5 2.其他重点监控机构：2024M2私募权益仓位约50.17%，规模5.51万亿7 3.主力/主动资金流向：主力流出趋势有所收窄，主力、主动资金流出非银金融、电子8 4.沪深港通：4月以来北向资金累计净卖出约153.60亿元11 5.两融：融券余额略有回升12 6.一级：4月以来沪深上市新股3只，首发实际募集资金约18.92亿元12 7.限售解禁：2024M4沪深限售解禁金额预计约3000亿元13 8.重要股东：新规后重要股东减持幅度明显减弱13 风险因素13 表目录表1：2024W13周个股资金净流入额（TOP5&BTM5，亿元）9 表2：2024W13周中信一级行业资金净流入额（TOP5&BTM5，亿元）9 表3：2024W13周个股资金主动净流入额（TOP5&BTM5，亿元）10 表4：2024W13周中信一级行业主动净流入额（TOP5&BTM5，亿元）10 图目录图1：主动权益型基金测算仓位(持股市值加权)5 图2：“固收+”基金测算仓位(持股市值加权)5 图3：主动权益型基金行业仓位测算值(有色金属)6 图4：主动权益型基金行业仓位测算值(机械)6 图5：主动权益型基金历年年初以来累计新成立数量6 图6：主动权益型基金历年年初以来累计新成立份额(亿份)6 图7：被动权益型基金历年年初以来累计新成立数量7 图8：被动权益型基金历年年初以来累计新成立份额(亿份)7 图9：2023年以来ETF分类累计净流入额(亿元)7 图10：私募证券投资基金规模(亿元)及仓位(%)8 图11：保险资金运用余额、流向结构(亿元)及仓位(%)8 图12：信托资金余额、流向结构(亿元)及仓位(%)8 图13：近1年沪深京三市资金净流入结构分布(亿元)9 图14：近2年陆股通成交净买入额(亿元)11 图15：分月陆股通成交净买入额(亿元)11 图16：陆股通持股市值及4月净买入额(中信一级行业,亿元)11 图17：陆股通持股市值及4月净买入额(中信二级行业TOP10&BTM10,亿元)11 图18：近2年港股通成交净买入额(亿元)11 图19：分月港股通成交净买入额(亿元)11 图20：沪深京三市融资融券余额(亿元)12 图21：沪深京三市融资融券余额(近2年，亿元)12 图22：沪深新股首发家数及募集资金规模12 图23：分上市板限售解禁规模合计(亿元)13 图24：分月重要股东净增持规模（亿元）13 图25：近3月分行业重要股东净增持规模(亿元)13 权益市场资金流向追踪（2024W13）：泛红利类资产保持强势，黄金相关资产受到青睐 资金博弈是推动资产价格形成的重要因素，资金流向和结构观察是权益市场投资者绕不开的“必修课”。为此，信达金工团队推出权益市场资金流向追踪系列周报，从各大关键机构和不同属性的资金出发刻画市场动向，涵盖公募、私募、保险、信托、主力/主动资金流、北向资金、两融、新股首发、限售解禁、产业资本增减持等方面，部分数据经公开披露值加工计算得到。 1.公募：“固收+”测算仓位走低，黄金ETF大幅净流入 国内公募基金仓位真实数据存在低频性、滞后性，仅能从定期报告中提炼，追踪价值受数据可得性限制。为解决这一痛点，我们“因基施策”，在兼顾基金持仓偏好和换手特征的基础上构建模拟组合，推出周频基金仓位测算数据。具体方法论详见报告《基于基金模拟组合的公募基金仓位测算——探寻高精度的仓位测算方法》。 截至2024/4/12，主动权益型基金平均测算仓位82.10%；普通股票型、偏股混合型、配置型基金平均测算仓位86.68%、82.11%、79.63%；最新“固收+”基金测算仓位22.36%，较上期值23.06%大幅下降。 图1：主动权益型基金测算仓位(持股市值加权) 图2：“固收+”基金测算仓位(持股市值加权) 95% 90% 85% 80% 75% 70% 26% 25% 24% 23% 22% 21% 20% 19% 18% 2021/1/8 2021/3/8 2021/5/8 2021/7/8 2021/9/8 2021/11/8 2022/1/8 2022/3/8 2022/5/8 2022/7/8 2022/9/8 2022/11/8 2023/1/8 2023/3/8 2023/5/8 2023/7/8 2023/9/8 2023/11/8 2024/1/8 2024/3/8 17% 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 主动权益型普通股票型偏股混合型配置型 平均仓位中证800() 资料来源:聚源、Wind、信达证券研发中心统计日期：2014/1/1-2024/4/12 资料来源:聚源、Wind、信达证券研发中心统计日期：2021/1/1-2024/4/12 注：（1）本周报中，主动权益型基金包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型四类（以万得二级分类计，下同），其中灵活配置型、平衡混合型合称配置型基金。固收加基金包括偏债混合型基金、混合债券型二级基金、灵活配置型基金。 （2）市场平均仓位为合格样本经持股市值加权计算得到。其中，主动权益型基金合格样本筛选门槛如下：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位大于60%。固收加基金合格样本筛选门槛如下：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位在10%-30%。 （3）以上测算均剔除不完全投资于A股的基金。 基于此前报告《如何更精准地实时跟踪基金的行业与风格仓位》，我们使用模拟持仓方法即时估计公募基金的行业配置动向。模型测算结果显示：（1）当前公募前五大重仓行业：医药、电子、电新、食品饮料、机械。最新测算仓位如下：医药14.86%,电子13.05%,电力设备及新能源7.32%,食品饮料7.14%,机械5.44%,基础化工5.1%,有色金属5.01%,汽车4.03%,计算机3.97%,通信3.93%,国防军工2.99%,家电2.98%,电力及公用事业2.54%,银行2.46%,交通运输2.31%,农林牧渔2.16%,石油石化2.0%,煤炭1.99%,传媒1.75%,非银行金融1.32%,轻工制造1.05%,房地产1.05%,钢铁1.04%,纺织服装1.0%,消费者服务0.86%,建筑0.74%,建材0.67%,商贸零售0.66%,综合金融0.31%, 综合0.25%。 （2）行业配置变动方面：最新1期有色金属、机械等行业测算仓位提升幅度较大，基