权益市场资金流向追踪（2023W48）：美联储加息周期或将结束，境外ETF受到青睐

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 美联储加息周期或将结束，境外ETF受到青睐 ——权益市场资金流向追踪（2023W48） 2023年12月17日 于明明金融工程与金融产品首席分析师执业编号：S1500521070001 联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 权益市场资金流向追踪（2023W48） 2023年12月17日 证券研究报告金工研究 金工专题报告 于明明金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 美联储加息周期或将结束，境外ETF受到青睐。北京时间12月14日凌晨，美联储12月FOMC（联邦公开市场委员会）决议暂停加息，这是继今年9月后连续第三次暂停加息，加息周期或将结束。市场反馈较为强烈，10Y美债收益率向下“破4”，美股三大主要股指均收涨。我们认为，美联储暂停加息，在资金面上有利于港股流动性的回暖，若后续降息预期逐步确定，港股有望回到增量上涨行情。从ETF流入情况来看，多只港股ETF近月收获大幅净流入，境外ETF过去一月流入近百亿。 本周医药行业收获资金重点关注，公募医药测算仓位上升，多个医药ETF呈资金净流入。本周公募医药行业仓位上升0.44pct，最新值14.07%；华宝中证医疗ETF、易方达沪深300医药卫生ETF等多个医药ETF呈净流入。 公募：宽基ETF本周净流入额突破100亿，医药测算仓位上升。截至2023/12/15，主动权益型基金平均测算仓位85.69%；普通股票型、偏股混合型、配置型基金平均测算仓位87.91%、86.11%、83.95%；最新“固收 +”基金测算仓位23.94%，较上周值24.58%下降0.64pct，较年初值21.48%提升2.47pct。行业配置变动方面：近1周医药、煤炭等行业测算仓位提升幅度较大，食品饮料行业测算仓位下行幅度较大。新基金发行方面：（1受市场行情等因素影响，主动权益型基金发行数量及规模不及以往，或仍有待后续行情支持。2023年以来，主动权益型基金新发319只；规模合计1321.09亿元，仅为2022年同期的约58.91%。（2）被动权益型基金规模也有缩水，但与2022年同期相差不大。2023年以来，被动权益型基金新发220只；规模合计1182.12亿元，约为2022年同期的92.01%。ETF流向方面：本周宽基ETF净流入约109.89亿元，2023年以来（截至2023/12/15），宽基ETF累计净流入约2441.41亿元，上证50ETF受到青睐；分行业来看TMT、金融、消费、周期制造主题产品分别流入9.09亿元、-2.07亿元、13.88亿元、-4.45亿元。 其他重点监控机构方面：（1）私募：规模方面，截至2023年11月底，私募证券投资基金规模5.73万亿元，与3个月前水平（8月：5.89万亿元）相比略有下降；仓位方面，截至2023年10月底，华润信托阳光私募股票多头指数成份基金平均股票仓位57.83%，较9月底下降0.89pct，自7月起连续3个月下降，已降至近1年来低位。（2）保险：10月估算仓位12.51%，较9月底下降0.31pct。（3）信托：2023Q2估算仓位4.34%，较上季末下降0.11pct。 主力/主动资金流向：本周主力流出幅度延续收窄趋势，2023W48周主买净额约-1368亿元。行业方面：本周主力流入纺织服装、家电、房地产，流出计算机、电子等行业。 沪深港通：北向资金当周共计净卖出约185.76亿元,其中沪股通净卖出约108.25亿元,深股通净卖出约77.5亿元。2023年12月以来北向资金 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 累计净卖出约293.60亿元,年初以来北向资金累计净买入约272.7亿元 行业方面：一级行业层面，本周北向资金流出食品饮料、医药、计算机；二级行业层面，本周北向资金流入消费电子，流出酒类、半导体等。 风险因素：结论基于历史数据统计、建模和测算，受市场不确定性影响可能存在失效风险。 目录权益市场资金流向追踪（2023W48）5 1.公募：宽基ETF本周净流入额突破100亿，医药测算仓位上升5 2.其他重点监控机构：10月保险估算仓位12.51%，较9月底下降0.31pct7 3.主力/主动资金流向：主力、主动资金流出计算机、电子8 4.沪深港通：12月以来北向资金累计净卖出约293.60亿元10 5.两融：最新融资余额15977亿元，较上周水平有所提升11 6.一级：2023M12以来沪深上市新股共计7只，首发募资金额约66.14亿元12 7.限售解禁：2023M12沪深限售解禁金额预计约2600亿元12 8.重要股东：新规后重要股东减持幅度明显减弱13 风险因素13 表目录表1：2023W48周个股资金净流入额（TOP5&BTM5，亿元）9 表2：2023W48周中信一级行业资金净流入额（TOP5&BTM5，亿元）9 表3：2023W48周个股资金主动净流入额（TOP5&BTM5，亿元）9 表4：2023W48周中信一级行业主动净流入额（TOP5&BTM5，亿元）10 图目录图1：主动权益型基金测算仓位(持股市值加权)5 图2：“固收+”基金测算仓位(持股市值加权)5 图3：主动权益型基金行业仓位测算值(电子)6 图4：主动权益型基金行业仓位测算值(食品饮料)6 图5：主动权益型基金历年以来累计新成立数量6 图6：主动权益型基金历年以来累计新成立份额(亿份)6 图7：被动权益型基金历年以来累计新成立数量6 图8：被动权益型基金历年以来累计新成立份额(亿份)6 图9：2023年以来ETF分类累计净流入额(亿元)7 图10：私募证券投资基金规模(亿元)及仓位(%)7 图11：保险资金运用余额、流向结构(亿元)及仓位(%)7 图12：信托资金余额、流向结构(亿元)及仓位(%)8 图13：近1年沪深京三市资金净流入结构分布(亿元)8 图14：近2年陆股通成交净买入额(亿元)10 图15：分月陆股通成交净买入额(亿元)10 图16：陆股通持股市值及周净买入额(中信一级行业,亿元)11 图17：陆股通持股市值及周净买入额(中信二级行业TOP10&BTM10,亿元)11 图18：近2年港股通成交净买入额(亿元)11 图19：分月港股通成交净买入额(亿元)11 图20：沪深京三市融资融券余额(亿元)11 图21：近2年融资买入额、融券卖出额(亿元)11 图22：沪深新股首发家数及募集资金规模12 图23：分上市板限售解禁规模合计(亿元)12 图24：分月重要股东净增持规模（亿元）13 图25：近3月分行业重要股东净增持规模(亿元)13 权益市场资金流向追踪（2023W48） 资金博弈是推动资产价格形成的重要因素，资金流向和结构观察是权益市场投资者绕不开的“必修课”。为此，信达金工团队推出权益市场资金流向追踪系列周报，从各大关键机构和不同属性的资金出发刻画市场动向，涵盖公募、私募、保险、信托、主力/主动资金流、北向资金、两融、新股首发、限售解禁、产业资本增减持等方面，部分数据经公开披露值加工计算得到。 1.公募：宽基ETF本周净流入额突破100亿，医药测算仓位上升 国内公募基金仓位真实数据存在低频性、滞后性，仅能从定期报告中提炼，追踪价值受数据可得性限制。为解决这一痛点，我们“因基施策”，在兼顾基金持仓偏好和换手特征的基础上构建模拟组合，推出周频基金仓位测算数据。具体方法论详见报告《基于基金模拟组合的公募基金仓位测算——探寻高精度的仓位测算方法》。 截至2023/12/15，主动权益型基金平均测算仓位85.69%；普通股票型、偏股混合型、配置型基金平均测算仓位87.91%、86.11%、83.95%；最新“固收+”基金测算仓位23.94%，较上周值24.58%下降0.64pct，较年初值21.48%提升2.47ct。 图1：主动权益型基金测算仓位(持股市值加权) 图2：“固收+”基金测算仓位(持股市值加权) 95% 90% 85% 80% 75% 70% 26% 25% 24% 23% 22% 21% 20% 19% 18% 2021/1/8 2021/3/8 2021/5/8 2021/7/8 2021/9/8 2021/11/8 2022/1/8 2022/3/8 2022/5/8 2022/7/8 2022/9/8 2022/11/8 2023/1/8 2023/3/8 2023/5/8 2023/7/8 2023/9/8 2023/11/8 17% 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 主动权益型普通股票型偏股混合型配置型 平均仓位中证800() 资料来源:聚源、Wind、信达证券研发中心统计日期：2014/1/1-2023/12/15 资料来源:聚源、Wind、信达证券研发中心统计日期：2021/1/1-2023/12/15 注：（1）本周报中，主动权益型基金包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型四类（以万得二级分类计，下同），其中灵活配置型、平衡混合型合称配置型基金。固收加基金包括偏债混合型基金、混合债券型二级基金、灵活配置型基金。 （2）市场平均仓位为合格样本经持股市值加权计算得到。其中，主动权益型基金合格样本筛选门槛如下：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位大于60%。固收加基金合格样本筛选门槛如下：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位在10%-30%。 （3）以上测算均剔除不完全投资于A股的基金。 基于此前报告《如何更精准地实时跟踪基金的行业与风格仓位》，我们使用模拟持仓方法即时估计公募基金的行业配置动向。模型测算结果显示：当前公募前五大重仓行业：医药、电子、食品饮料、电新、机械。最新测算仓位如下：医药14.07%,电子12.04%,食品饮料8.45%,电力设备及新能源7.85%,机械5.59%,计算机5.55%,基础化工5.53%,汽车4.47%,国防军工3.61%,有色金属3.4%,家电3.19%,通信3.03%,交通运输2.54%,农林牧渔2.18%,非银行金融2.14%,电力及公用事业2.08%,银行1.59%,传媒1.5%,石油石化1.48%,煤炭1.47%,房地产1.27%,轻工制造1.13%,建筑1.04%,消费者服务1.03%,建材0.98%,纺织服装0.91%,钢铁0.86%,商贸零售0.41%,综合0.36%,综合金融0.26%。 （2）行业配置变动方面：近1周医药、煤炭、电力及公用事业等行业测算仓位提升幅度较大，食品饮料行业测算仓位下行幅度较大。 图3：主动权益型基金行业仓位测算值(医药) 25 20 15 10 5 0 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 图4：主动权益型基金行业仓位测算值(食品饮料) 16 14 12 10 8 6 4 2 0 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 平均仓位(%)行业指数收价()平均仓位(%)行业指数收价() 资料来源:聚源、Wind、信达证券研发中心统计日期：2014/1/1-2023/12/15 资料来源:聚源、Wind、信达证券研发中心统计日期：2014/1/1-2023/12/15 新基金发行方面：（1）受市场行情等因素影响，主动权益型基金发行数量及规模不及以往，或仍有待后续行情支持。2023年以来，主动权益型基金新发319只；规模合计1321.09亿元，仅为2022年同期的约5