债市技术面周报(11月第4周)：止损交易量有限

债市技术面周报摘要（2023年第4周）

1. 市场综述

• 稳增长预期与市场反应：本周，在稳增长预期的影响下，市场利率整体上扬，长端利率达到2.71%，而短端利率显著提升21个基点。总体呈现“熊平”走势，即长端利率上行速度超过短端，导致期限利差收窄。
• 技术面指标：尽管市场杠杆率有所上升，但总体水平仍在较高位运行。银行间债市杠杆率自上周五的小幅下降后，于本周五回升至108.13%。质押式回购余额在本周五达到10.51万亿元，较上周有所增加。

2. 资金流动与市场状况

• 资金面：银行系统资金供给持续增加，尤其是大行和股份行、城商行的净融出量上升。周五，银行系统单日出钱量达3.21万亿元，显示流动性供给的增强。同时，资金面整体较为宽松，但需考虑跨月时点的季节性扰动。
• 公募基金操作：公募基金的久期策略有所调整，中长期债券型基金的久期中位数（去杠杆）升至1.90年，表明市场对长期债券的配置有所增加。

3. 现券交易与止损交易

• 止损交易力量：尽管市场整体上扬，但止损交易的力量并不强。现券交易的量能普遍下滑，且没有明显的机构主导的卖盘现象。特别是1年期债券，未出现显著的卖盘，表明1年期利率上行可能非由机构主导。
• 农商行的承接作用：农商行的购买力显著增强，成为国债和政策性银行债的主要买家，显示出对债券市场的较强需求。

风险提示

• 流动性风险：需关注市场流动性的变化及其对债券价格的影响。
• 数据误差：统计数据可能存在误差，影响分析结果的准确性。

结论

本周债市技术面显示，虽然市场在稳增长预期下表现出积极迹象，如长端利率的上升和资金面的宽松，但市场整体的止损交易力量相对薄弱。特别值得注意的是，1年期债券利率的上升可能并非由机构主导，这反映出市场对短期利率的敏感性和不确定性。此外，农商行的购买力增强是市场的一个积极信号，表明市场对债券的需求依然存在。然而，流动性风险和数据误差的风险提示也应引起投资者的关注。