电网行业事件点评：欧盟拟巨资升级电网，关注电力设备出海趋势

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 电网行业事件点评 欧盟拟巨资升级电网，关注电力设备出海趋势 2023年11月25日 ➢ 事件：11月24日，据Bloomberg报道，欧盟委员会将制定5840亿欧元（约人民币4.55万亿元）的投资计划，对欧洲的电网进行全面检修和升级，以应对越来越多可再生能源带来的电力需求。欧盟行政部门预计将于下周宣布其电网投资计划。 ➢ 欧洲电网面临挑战：老化+土地资源紧缺。随着欧盟可再生能源发电量上升，欧洲输电网络面临的压力逐步加大，目前的电网规模小、设备老旧、连接不足。1）欧洲的配电网已经使用超过40年：老化的电网易损失输送的电力，且无法连接到新的可再生能源，据BNEF统计，目前西班牙、意大利各有超150GW的风能和太阳能等待并网。目前，欧盟每年在扩大配电网络上花费约230亿欧元，计划到2030年将输电线路长度增加20%，将配电网长度增加6.7%。2）用于可再生能源的土地资源紧缺。满足可再生能源发电目标所需的土地面积较大，但欧洲土地紧张，德国仅有约9%、意大利不到1%的可用土地。 ➢ 欧盟的新能源转型需要电网的支持。欧洲开始新能源转型较早，2012年欧洲清洁能源发电量首次超过化石能源，此后风光发电高速增长，清洁能源占比持续提升。22年欧盟风电发电量420TWh，同比+8.6%，占总发电量15%；光伏发电量203TWh，同比+23.4%，占总发电量7%。22年开始的地缘冲突加速欧盟进行能源转型，22年5月欧盟提出REPowerEU计划，23年10月欧盟理事会通过了新的《可再生能源指令》，将到2030年可再生能源发电的目标水平调高至42.5%，同时包含一个2.5%的“指示性上限”以实现45%的目标。基于能源转型的目标下，电网作为能源链接的重要载体需要扩容升级，以匹配高速增长的风光等新能源装机。 ➢ 海外电网建设有望拉动电力设备出海。全球能源转型大背景下，海外电网建设持续推进，对电力设备的需求日益增长，我国拥有完整的电力设备制造供应链体系，具备竞争优势。从商业模式来看，EPC是中国企业的最常见出海模式，中国企业优势明显（总承包经验丰富+报价具有竞争力+项目执行效率高）。往后来看，随着海外示范项目增多叠加企业自身的渠道布局完善，我国电力设备企业有望在海外逐步提升竞争力，进而转向EPC带动设备或者纯设备出口模式提升盈利能力，打开电力设备企业的新增长机会。 ➢ 储能是能源转型的重要环节。由于风力发电、太阳能发电和水电等可再生能源的电力供应不稳定，电池储能系统可以通过平滑能源供需波动来帮助稳定电网运营，从而减少高昂的电网升级需求，并提高电网整体效率，增强电网的灵活性。在全球新能源转型趋势下，储能的重要性日益增长。 ➢ 投资建议： 主线一：电力设备出海链。国网出海带动：推荐【国电南瑞】【平高电气】【许继电气】【思源电气】，建议关注【中国西电】【特变电工】；变压器：推荐【金盘科技】，建议关注【明阳电气】；分接开关：建议关注【华明装备】；智能电表：推荐【海兴电力】【威胜信息】，建议关注【三星医疗】；海外分布式EPC：推荐【苏文电能】。 主线二：能源转型升级，储能建设是重要环节，海外大储&工商业：推荐【阳光电源】【上能电气】【阿特斯】，建议关注【科华数据】。海外户储：推荐【派能科技】【科士达】【德业股份】【固德威】【锦浪科技】，建议关注【华宝新能】。 ➢ 风险提示：行业竞争加剧；新能源投资建设不及预期。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邓永康 执业证书： S0100521100006 电话： 021-60876734 邮箱： dengyongkang@mszq.com 研究助理 李佳 执业证书： S0100121110050 电话： 021-60876734 邮箱： lijia@mszq.com 研究助理 许浚哲 执业证书： S0100123020010 电话： 021-60876734 邮箱： xujunzhe@mszq.com 相关研究 1.EV观察系列151：10月欧洲新能车市场趋势稳定，销量同比增长-2023/11/23 2.EV观察系列150：10月国内新能车销量环比提升，渗透率稳步推进-2023/11/23 3.电力设备及新能源周报20231119：中美联合声明确定可再生能源远期目标，小米汽车获准生产-2023/11/19 4.电力设备及新能源周报20231112：1-9月全球动力电池装机高增，工信部发布人形机器人指导意见-2023/11/12 5.电新行业2023三季报业绩总结：拨云终见日,一碧醉晴空-2023/11/07 行业点评/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 投资建议评级标准 评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 公司评级 推荐 相对基准指数涨幅15%以上 谨慎推荐 相对基准指数涨幅5%～15%之间 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅5%以上 行业评级 推荐 相对基准指数涨幅5%以上 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅5%以上 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证券研究院： 上海：上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F； 200120 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层； 100005 深圳：广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元； 518026