万物新生(RERE)2022年4季度业绩电话会议纪要-调研纪要

时间：2023年3月13日20:00 注意：本纪要仅供参考，可能存在记录偏差，具体表述还请以公司为准。 中金互联网团队 YangBaiYang3.Bai@cicc.com.cn (T)86-10-6505-1166|(Wechat)mybaiyangWeijiaWuWeijia.Wu@cicc.com.cn (T)86-13482589166|(Wechat)vicky_wuwjJiajingChenjiajing3.chen@cicc.com.cn (T)86-10-6505-1166|(Wechat)18717743730 HaoJianghao.jiang@cicc.com.cn (T)86-10-6505-1166|(Wechat)jianghao_0316 【经营回顾】 国内疫情防控政策的调整，尤其是在12月份，给公司的主力城市北京、上海等带来了严峻的挑战。与此同时，新机的生产供应链也受到了不利的冲击，iphone14等主力机主力型号缺货，给我们开展以旧换新造成了一定的困难。直面这些挑战，我们尽可能的保证门店的运营时间，让1P的回收货源可控，最终在四季度如期实现了收入和利润目标。四季度收入同比增长22.4%，达到29.8亿元人民币，达到了指引的区间终端。2022年全年收入达98.7亿元人民币，同比增长26.9%。具体看增长来源，我们重点发展的1P业务贡献看主要增长动力，全年增速达到30.4%。2022年消费的增速放缓，疫情反复，我们更加审慎的开设门店，更加扎实的做门店管理，夯实了第一手回收货源来源的持续性。此外我们的一城市一体化战略也为1P业务的增长夯实了基础。三条业务线的揽货能力整合，强化了本地市场的供货效率，实现了更快速的交易周转。即便是在疫情严峻的第四季度，我们仍然在杭州、南京、苏州、西安等多个重点城市，看到了回收渗透率的持续提升。 平台业务方面，我们从IPO时强调的规模增长优先调整为效率优先稳健增长。基于更好的供应链服务能力，平台的综合收费率回升到4.8%的水平，其中拍机堂在商家结构优化后，核心业务的收费率提升到6.9%，商家的高粘性再次证明了拍机堂平台的价值。拍拍业务在四季度的物流妥投受疫情阻碍等影响，因此B2C的收费率略有回落，但是我们预期在2023年通过品类和运营的优化会快速的恢复。 从我们提出1P业务作为主要的增长引擎后，平台业务更加注重效率优化，已经度过了亏损阶段。拍拍和拍机堂的平台业务均已实现运营盈利。 效率方面，2022年我们强化运营，细扣每一分钱。non-GAAP口径下，我们在2022年实现了成本效率的提升，尤其是销售费用率和履约费用率分别控制在8.9%和10.9%。销售费用率的优化主要得益于我们节约了拍机堂平台推广费、商家返利、地推团队的成本、以及对于新业务更加有纪律的投入。 过去三年，我们通过自动化项目逐步在华东、华南等大仓实现了质检定级流程的自动化，大幅提升了仓储物流效率，并且通过管理系统提升了全国门店的回收交付流程的标准化，成功将non-GAAP的履约费用率从2020年的13.7%降低到2021年的12.9%，并在22年四季度进一步降低到10.9%，这证明我们坚持投入自动化技术的战略是正确的，我们业务模式的盈利是可实现的。第四季度我们第二代的自 动化运营中心在东莞开仓运营进一步的提升了质检效率，将质检失误导致的损失同比降低了22%。随着经济生活回归常态，我们也有信心看到交易量回升，自动化技术规模化效应的经济效益。 我们持续加强标准和价格体系的建设，并且通过开展合规的翻新业务，提升自营回收商品的质量等 级，持续提升适合toC零售会员的比例，并且通过产业链增值额外延伸毛利空间。2022年下半年，整体的合规翻新手机产品的销售规模突破了2.2亿元人民币。 在non-GAAP的口径，我们四季度实现了近3,460万元人民币的运营利润，全年盈利690万元人民币，综合现金储备共28亿元人民币。此外凭借我们坚定清晰的长期战略，我们对于2023年一季度以及全年的运营盈利目标充满信心。 接下来让我再次强调一下我们的核心战略，我们曾连续在过往的财报电话会中提出，我们的战略是坚定不动摇的，在长期执行中执卓有成效。 第一，通过城市一体化战略促进更多消费者认识回、收参与回收，促进合作伙伴和商家更简单的开展以旧换新。据CIC的报告，中国消费电子产品的回收渗透率仍然处于低个位数，约4%~5%，万物新生施展的空间依然很大，我们的目标是率先在一线城市突破15%以上的回收服务申购率，综合提升全国大盘的渗透水平。此外值得一提的是，今年年初，我们已经和全球领先的手机消费电子品牌达成了以旧换新的战略合作，预计在今年三季度的新机销售旺季能够给公司带来额外的有效增长。 第二，持续加强合规翻新的整备能力，更多的比例通过拍拍B2C业务直接零售，实现更完整的价值链，实现更多的利润增值空间，也更好的服务消费者，让购买二手合规翻新产品的体验与购买新品一样，同样有质量保证但更加经济实惠。 第三，多品类回收，进一步放大爱回收的品牌价值，通过门店形象和服务能力的升级，承接用户更多品类回收的需求，为集团业务增加新的发展点，提升现有门店的平效和运营利润。在循环经济发展的大背景下，鼓励更多的用户参与回收和绿色生活方式，让有价值的生产品的生命周期得以延续，践行让闲置不用都物尽其用的企业使命。 第四，逐步实现自动化的替代。我们相信自动化的研发已经度过了研发阶段，进入到了项目实施和成本效益释放的阶段。我们会基于平台处置规模的提升，逐步对于其余6个运营中心进行自动化的升级，实现高精度的质检和拣选机器人对人工操作的替代，进一步降低运营成本。 万物新生处在循环经济长期且充满机遇的绿色赛道，我们相信供应链和技术驱动效率革新的力量，坚持把回收这一件事情做好，让闲置不用都物尽其用，做多品类，做大规模，做坚实的利润，为用户、为环境、为股东带来更多的价值创造。 【财务回顾】 四季度总收入同比增长22.4%，达到29.8亿元，这主要是由于净产品收入的增长。我们继续保持盈 利，non-GAAP运营利润3457万元，这主要由于规模效应、自动化设备升级等提高了成本效率，以及市场推广和广告成本效益提升。面对疫情的变化，我们进行了一些短期经营调整，导致本季度履约成本有所减少。我们利用行业合作伙伴的供应来源，确保充足的优质产品上市，虽然这部分的毛利率有所变化，但我们也不必在质检和定级上投入过多。这是我们在2022年期间做的一种权衡。 我们今年实现了non-GAAP运营利润盈亏平衡的里程碑，2022年经营活动产生了的8.8亿正现金流。未来我们认为疫情的不利影响会消退，我们的采购和履约效率将持续提升，将利用自动化检测设施进一步实现规模效应，准确捕捉回收购物场景。我们期望未来几年将进一步提高non-GAAP运营利润率。 收入：第四季度公司总收入增长22.4%，达到29.8亿元。净产品收入增长29.5%至26.9亿，主要归因于通过公司在中国内地和海外市场的线下渠道以及拍拍平台销售二手消费电子产品的增长。净服务收入下降18.5%至2.93亿元，主要原因是随着公司战略重心的转移，拍拍平台的寄售业务减少。我们平台业务的整体佣金率在第四季度反弹至4.8%。 商品成本：商品成本从2021年同期的18.1亿元增长31.7%至23.7亿元，主要由于产品销售增长。四季度公司整体毛利率为20.5%，1P业务毛利率11.8%。 履约费用：减少5.2%至2.749亿（不含SBC等）。non-GAAP履约费用下降7.3%至2.59亿，主要原因是运营中心相关费用下降，non-GAAP履约费用率从去年同期的11.5%降到8.7%。 销售营销费用：增加61.1%至5.94亿（不含SBC等）。non-GAAP销售营销费用下降18.3%至2.22亿元，主要因为时我们采取了更为谨慎的市场策略和减少了相关的营销费用，non-GAAP履约费用率从去年同期的11.2%降到7.5%。 一般及行政费用：增加47.6%至7660万元（不含SBC等）。non-GAAP一般及行政费用下降66.3%至5470万，主要原因是专业服务费增加，non-GAAP一般及行政费用率从去年同期的1.4%上升到 1.8%。 研发费用：下降12.1%至5450万元（不含SBC等）。non-GAAP一般及行政费用下降26.6%至3870万，主要原因是研发支出相关人员成本减少，non-GAAP一般及行政费用率从去年同期的2.2%下降到1.3%。 non-GAAP运营利润：3457万元，利润率从去年同期0.4%上升到1.2%。截至12月31日，公司拥有现金及等价物28亿。 减值影响：考虑到新冠疫情及市场情况变化对市场需求的负面影响，公司于截至2022年12月31日止期间确认商誉及无形资产减值损失分别为18.2亿元及2.1亿元。 股份回购：2022年12月9日，董事会已授权将公司现有股份回购计划自2022年12月28日起再延长12个月，所有其他条款保持不变。董事会于2021年12月28日通过现有股份回购方案，公司可自2021年12月28日起12个月内回购至多1亿美元的股份。2022年第四季度，公司在公开市场回购383,304股ADS，平均价格为2.22美元/ADS，总现金对价为90万美元。截至2022年第四季度末，公司根据股份回购计划用3390万美元回购了8,548,973股ADS。1Q23指引：公司目前预计2023年一季度总收入在2770万元人民币至2870万元人民币之间。 【Q&A】 Q：如何看待手机行业的增长空间？疫情结束后是否会加速增长？在开展多品类回收方面的进展？A：这依然是一个供给端驱动的行业，货源的获取非常重要。有很多用户依然不熟悉回收或者没有接触到体验好价格好的回收服务，因此我们的增长策略是增加有效的场景覆盖，抓到更多的回收和以旧换新的机会。 一方面保持开城拓店节奏并且升级现有门店的用户体验，增加更多的回收品类，这些都会增加用户对于回收服务的认知，产生更多的回收复购，提升爱回收门店运营和后端质检中心的效率。另外一方面，我们新增优质的主力回收场景，持续和领先的电商平台及头部的手机3C品牌加强合作，在稀缺的客流量集中的购物场景提供回收换新服务。我们相信回收服务渗透率的提升空间依然显著。 关于增长趋势，随着疫情政策调整和经济复苏，我们在2023年春节前后看到回收端的交易回暖，越来越多的用户走出家门来到商场回收有价值的物品。因此我们延续了春节不打烊的活动，春节期间回收单量有显著同比增长。在购买端，我们相信用户对于低价优质商品的追求是符合零售本质规律的。在购买端，我们也在重点提升自身产业链能力和价值，精准筛选适合合规翻新的货源，加强自营货源的翻新，提升toC零售比例，为消费者带来更具性价比、更有品质保障的购买方案。总的来说，我们对于一季度以及全年的业务增长以及利润达成充满信心。 在多品类的问题，12年前我们从二手手机切入，在发展中看到了循环消费是一个大趋势，我们的边界可以更大。越来越多的用户愿意将家里有价值的东西回收变现，不只是二手手机和3C，还有箱包、腕表，白酒、黄金首饰等。我们之前成功解决了二手手机3C行业的服务标准服务、品质质检、标准化定价等问题。同样我们也有抱负去解决多品类回收的服务体验差、质检标准参差不齐、回收高度分散等问题。为此，我们制定了多品类回收的战略，将我们的主品牌爱回收solgan升级为“为了回收更 多”，为品牌赋予更多爱和温度，对更多的非标产品回收提供标准的服务和报价体系。 四季度基于我们全国1000多家爱回收门店的布局，我们进一步筛选了高线城市的优质门店，陆续增加了上述的高价值商品的回收业务，试点开展鞋服、卡券等回收新业务。在今年的1~2月份，多品类业务在保持盈亏平衡的前提下，单月GMV已经突破了5,000万，并且增长势头良好。 今年上半年，我们计划在150家主力的门店完成多品类回收能力和品牌形象的升级，同时进