23年11月A股展望及十大关注标的：拥抱产业趋势

拥抱产业趋势 ——23年11月A股展望及十大关注标的 研究结论 10月市场回顾： 10月份，上证综指、沪深300和创业板指分别下跌-2.95%、-3.17%、-1.78%，持续性回调。从中信一级行业月度涨幅来看，电子、汽车、医药涨幅较大；消费者服务、通信、房地产跌幅较多。 10月底，A股沪深300指数风险溢价水平为6.30%，略微上升；中证500风险溢价 1.80%，较上月略微上升。从主要指数的市盈率和市净率历史十年以来的分位角度来看，主要指数估值分位较低：万得全A市盈率处于26.9%分位，市净率处于3.7分位；沪深300市盈率处在17.4%分位左右，但市净率仅位于1.4%分位；创业板指市盈率位于2.3%分位，市净率接近5.7%分位。 从当前A股各行业指数PE（TTM）、PB（LF）所处十年以来的百分位来看，当前PE估值所处历史的百分位低于20%的行业有石油石化、煤炭、有色金属、机械、电力设备及新能源、商贸零售、家电、房地产、银行、通信和综合；当前PB估值所处历史的百分位低于20%的行业有有色金属、钢铁、基础化工、建材、建筑、消费者服务、纺织服装、医药、农林牧渔、商贸零售、房地产、家电、轻工制造、银行、非银行金融、综合金融、电子、通信、计算机、传媒和交通运输。 10月市场展望： 10月市场指数方面，延续了一个回调态势。进入11月后，我们有望看到更多宏观层面的利好，中美关系有机会迎来比较好的边际变化，美国的加息预期也有望缓解，指数方面我们不太担心会有进一步的调整，企稳概率较大。指数相关品种有望企稳之外，我们仍然保持对高质量发展和对科技发展的重视，以科技为首的新经济动能仍然是配置的重点。 行业配置展望： 展望11月，从行业比较的角度看，新经济动能相对旧经济动能的优势有望扩大，但旧经济动能也会止跌回升。旧经济领域，关注地产链、工业金属和煤炭。科技板块中，重点关注具备产业趋势的智能驾驶、先进半导体封装、卫星、AI硬件（光模 块、消费电子、国产芯片和昇腾产业链等）、AI应用（传媒、教育和医疗）。 23年11月关注标的为： 药明康德(603259，买入)、昆药集团(600422，未评级)、新诺威(300765，未评级)、天马科技(603668，未评级)、上海瀚讯(300762，未评级)、长安汽车 (000625，买入)、东威科技(688700，未评级)、润达医疗(603108，买入)、新易盛(300502，未评级)、恒为科技(603496，未评级) 风险提示 一、经济复苏不及预期；二、政策推进不及预期 投资策略|定期报告 报告发布日期2023年11月24日 薛俊021-63325888*6005 xuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100002 张书铭021-63325888*5152 zhangshuming@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517080001 张志鹏zhangzhipeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522020002 段怡芊duanyiqian@orientsec.com.cn 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 2023年11月策略观点展望：拥抱产业趋势4 A股10月市场回顾4 A股估值情况：风险溢价小幅上升5 A股资金面回顾11 23年11月A股配置展望12 东方证券2023年11月度关注标的13 风险提示14 图表目录 图1：中信一级行业指数月涨跌幅，%4 图2：沪深300风险溢价，%5 图3：中证500风险溢价，%5 图4：万得全A市盈率估值分位（10YTD）6 图5：万得全A市净率估值分位（10YTD）6 图6：沪深300市盈率估值分位（10YTD）7 图7：沪深300市净率估值分位（10YTD）7 图8：创业板指市盈率估值分位（10YTD）7 图9：创业板指市净率估值分位（10YTD）8 图10：月度新成立偏股型基金份额，亿份11 图11：银行间流动性,%11 图12：北向资金流入趋势，亿元12 图13：融资融券走势12 图14：十年期国债收益率曲线,%12 图15：中美利差走势12 图16：东方证券2023年9月十大关注标的13 表1：股票资产表现（单位：%）4 表2：当前A股各行业指数PE（TTM）、PB（LF）所处十年以来的百分位（中信一级）8 2023年11月策略观点展望：拥抱产业趋势 A股10月市场回顾 10月份，上证综指、沪深300和创业板指分别下跌-2.95%、-3.17%、-1.78%，持续性回调。 从中信一级行业月度涨幅来看，电子、汽车、医药涨幅较大；消费者服务、通信、房地产跌幅较多。 表1：股票资产表现（单位：%） 证券简称 日收盘价 月涨跌幅 2023/10/1- 2023/10/31 上月涨跌幅 2023/9/1- 2023-9-28 今年涨跌幅 2023/1/1- 2023/11/7 当日实际 PE(TT M) 2019年以来最高PE(TTM) 2019年以来最低PE(TTM) 2019年 以来当前PE 分位数 上证指数 3018.8 -2.95% -0.30% -1.79% 12.62 16.91 10.85 21.2% 沪深300 3572.5 -3.17% -2.01% -7.37% 11.14 17.45 10.09 5.9% 中证500 5528.2 -2.86% -0.85% -5.62% 22.32 34.51 15.58 31.8% 创业板指 1968.2 -1.78% -4.69% -16.22% 28.93 79.68 27.08 2.8% 恒生指数 17112.5 -3.91% -3.11% -13.32% 8.23 17.57 7.23 1.9% 道琼斯工 业指数 33052.9 -1.36% -3.50% -0.51% 23.46 32.60 16.35 54.7% 纳斯达克指数 12851.2 -2.78% -5.81% 22.65% 37.60 81.36 23.10 55.5% 标普500 （S&P500） 4193.8 -2.20% -4.87% 8.95% 22.27 42.11 15.69 40.8% VIX指数 18.1 3.54% 29.11% -15.39% 0.00 82.69 11.54 16.0% 英国富时100 7321.7 -3.76% 2.27% -2.54% 9.00 287.80 9.00 0.0% 法国 CAC40 6885.7 -3.50% -2.48% 4.75% 12.57 74.00 10.56 6.8% 德国 DAX 14810.3 -3.75% -3.51% 5.25% 11.57 73.88 11.05 1.4% 日经225 30858.9 -3.14% -2.34% 18.26% 16.42 40.29 13.85 35.7% 印度SENSEX30 63874.9 -2.97% 1.54% 5.06% 21.19 36.39 13.88 5.1% 越南胡志 明指数 1028.2 -10.91% -5.71% 1.87% 11.18 19.35 9.51 12.6% 数据来源：Wind,东方证券研究所，数据截止日期为2023年10月31日 图1：中信一级行业指数月涨跌幅，%，2023年10月 数据来源：Wind，东方证券研究所 A股估值情况：风险溢价小幅上升 （一）10月底，A股沪深300指数风险溢价水平为6.30%，略微上升；中证500风险溢价1.80%，较上月略微上升。 图2：沪深300风险溢价，% 数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：中证500风险溢价，% 数据来源：Wind，东方证券研究所 （二）从主要指数的市盈率和市净率历史十年以来的分位角度来看，主要指数估值分位较低：万得全A市盈率处于26.9%分位，市净率处于3.7%分位；沪深300市盈率处在17.4%分位左右，但市净率仅位于1.4%分位；创业板指市盈率位于2.3%分位，市净率接近5.7%分位。 图4：万得全A市盈率估值分位（10YTD） 数据来源：Wind，东方证券研究所 图5：万得全A市净率估值分位（10YTD） 数据来源：Wind，东方证券研究所 图6：沪深300市盈率估值分位（10YTD） 数据来源：Wind，东方证券研究所 图7：沪深300市净率估值分位（10YTD） 数据来源：Wind，东方证券研究所 图8：创业板指市盈率估值分位（10YTD） 数据来源：Wind，东方证券研究所 图9：创业板指市净率估值分位（10YTD） 数据来源：Wind，东方证券研究所 （三）从当前A股各行业指数PE（TTM）、PB（LF）所处十年以来的百分位来看，当前PE估值所处历史的百分位低于20%的行业有石油石化、煤炭、有色金属、机械、电力设备及新能源、商贸零售、家电、房地产、银行、通信和综合；当前PB估值所处历史的百分位低于20%的行业有有色金属、钢铁、基础化工、建材、建筑、消费者服务、纺织服装、医药、农林牧渔、商贸零售、房地产、家电、轻工制造、银行、非银行金融、综合金融、电子、通信、计算机、传媒和交通运输。 表2：当前A股各行业指数PE（TTM）、PB（LF）所处十年以来的百分位（中信一级） 行业分类 当前PE估值所处历史的百分位2013-10-31-2023-10-31 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 上游 石油石化 8.55 煤炭 16.22 资源 有色金属 11.96 中游材料 钢铁 71.52 基础化工 33.57 建材 68.84 中游制造 机械 4.19 电力设备及新能源 0.66 建筑 20.46 国防军工 25.47 必需消费 消费者服务 58.63 纺织服装 25.10 医药 63.72 食品饮料 24.77 农林牧渔 96.41 商贸零售 0.00 可选消费 房地产 0.00 汽车 64.87 家电 11.05 轻工制造 60.07 金融 银行 12.43 非银行金融 53.99 综合金融 40.35 TMT 电子 88.82 通信 8.09 计算机 50.99 传媒 78.77 公共 电力及公用事业 26.75 产业 交通运输 23.29 综合 综合 0.00 行业分类 当前PB估值所处历史的百分位2013-10-31-2023-10-31 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 上游资源 石油石化 36.44 煤炭 65.98 有色金属 11.01 中游材料 钢铁 16.78 基础化工 12.55 建材 0.12 中游制造 机械 20.23 电力设备及新能源 27.24 建筑 0.04 国防军工 31.84 必需消费 消费者服务 3.94 纺织服装 8.42 医药 3.70 食品饮料 50.16 农林牧渔 8.79 商贸零售 7.56 可选消费 房地产 0.37 汽车 38.17 家电 5.63 轻工制造 0.51 金融 银行 1.07 非银行金融 8.09 综合金融 2.69 TMT 电子 15.65 通信 9.24 计算机 8.34 传媒 18.32 公共产业 电力及公用事业 28.92 交通运输 6.66 综合 综合 39.89 红色数字代表与上周估值分位数相比上升，蓝色数字代表与上周估值分位数相比下降，黑色数字代表持平。数据来源：Wind,东方证券研究所 A股资金面回顾 10月，月度新成立偏股型基金份额为103.37亿份，较上月新发272.78亿份减少169.41亿份。 北向资金10月累计成交17901亿元，成交净卖出376亿元. 截至10月31日，中国融资融券余