23Q3业绩超预期，发展韧性强劲

贝壳集团2023年11月更新报告

主要摘要：

公司概况：

• 股票代码：港股2423.HK/美股BEKE.US
• 已发行股本：36.52亿股
• 总市值：1483亿港元/194亿美元
• 市盈率：40.65港元/15.5美元
• 主要股东：PropitiousGlobal持股23.3%，腾讯联属实体持股10.8%

业绩亮点：

1. 2023Q3业绩：

   • 总交易额：6552亿元，同比减少11.1%
   • 净收入：178亿元，同比增长1.2%
   • 毛利率：27.4%，同比提升0.4%

2. 业务表现：

   • 存量房交易额：4390亿元，同比减少2.2%，净收入63亿元，同比下降11.1%
   • 新房交易额：1921亿元，同比减少26.5%，净收入59亿元，同比下降24.3%
   • 家装家居业务交易额：33亿元，同比增长65.6%，实现收入32亿元，同比增长72.1%

3. 新兴业务：

   • 交易额：207亿元，同比减少16%，收入同比增长202.7%至24亿元
   • 贝壳租房省心租业务在管房源量从5万套提升至16万套

盈利预测与估值：

• 目标价：73.2港元/28.8美元
• PE：18倍（基于2024年）
• 调整后净利润：预计2024年91亿、2025年96亿
• 增长潜力：预计来自“一体”业务的稳定发展、“三翼”业务对行业韧性的增强

主要财务指标：

• 收入：预计2023年至2025年分别达到7634.7亿、8808.3亿、9917.4亿人民币
• 净利润：预计2024年达到96.4亿人民币
• 市盈率：预计2024年PE为18倍
• ROA：预计2024年提升至6.0%

投资策略：

• 买入评级，推荐长期持有。

此报告强调了贝壳集团在存量房和新房市场的韧性、新兴业务的快速增长及其在居住服务领域的领先地位。通过持续优化业务结构和提升盈利能力，公司展现出稳定的财务状况和可持续发展的潜力。