传媒行业月度点评：GPT4迎重大升级，进入业绩真空期有利于主题行情

研报摘要

传媒行业2023年三季报概览

2023年，传媒行业整体业绩呈现稳步复苏态势。前三季度，行业实现营收3637.16亿元，同比增长5.59%；归母净利润344.01亿元，同比增长21.49%。其中，第三季度营收1254.01亿元，同比增长6.80%，归母净利润103.93亿元，同比增长39.89%。

市场回顾

• 整体表现：2023年10月16日至11月15日，传媒板块指数上涨5.80%，在申万31个子行业中涨幅排名第一。

• 对比基准：同期上证综指、沪深300指数分别下跌1.21%、1.21%，创业板指下跌5.49%，WIND全A指数下跌5.93%。

• 估值水平：截至2023年11月15日，传媒板块PE（TTM，中值）为44.43倍，处于历史较低水平，表明市场对传媒行业的估值较为谨慎。

主要数据点

• 电影：2023年10月全国票房与观影人次分别增长71.98%与70.21%，但仍低于2018年同期。
• 游戏：10月国产游戏版号下发87款，供给端保持稳定。自2019年以来，全球累计有82款手游连续5年收入超过1亿美元，总累计收入超过2200亿美元。
• 广告：2023年1-9月广告市场同比增长5.5%，9月整体广告市场环比增长6.5%；电梯LCD与电梯海报广告分别增长11.0%与18.2%，环比分别变化-0.4%与29.8%。

重点动态

• GPT4升级：GPT系列迎来重大升级，引发行业关注。
• 网络微端剧整治：广电总局开展为期1个月的网络微端剧专项整治行动。

投资建议

随着三季报的发布，预计较长的业绩真空期将有利于板块主题行情的延续。建议关注：

• 互动游戏+短剧出海模式：中文在线、华策影视、天威视讯等公司。
• GPTs升级与科技主题：蓝色光标、恺英网络、恒信东方等公司。
• 细分版块龙头：万达电影、光线传媒等影视院线股；三七互娱、完美世界、吉比特等游戏板块；分众传媒、芒果超媒等受益于宏观经济与广告增长的公司。

风险提示

• 政策监管风险：政策变动可能影响行业发展。
• 竞争加剧：市场竞争激烈可能导致收益下滑。
• 产品和技术落地风险：新产品和技术的市场接受度存在不确定性。