传媒行业月度点评：AI多模态迭代进展超预期，关注跨年主题行情

2023年12月19日 行业月度点评 评级同步大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 传媒沪深300 86% 36% -14% 2022-122023-032023-062023-092023-12 %1M3M12M 传媒4.449.8332.23 沪深300-6.56-10.56-15.68 何晨分析师 执业证书编号:S0530513080001 hechen@hnchasing.com 曹俊杰分析师 执业证书编号:S0530522050001 caojunjie@hnchasing.com 相关报告 1传媒行业2023三季报及基金重仓情况分析：Q3重仓持股总市值环比回落，前三季度业绩复苏稳健2023-12-01 2传媒行业2023年11月报：GPT4迎重大升 级，进入业绩真空期有利于主题行情2023-11- 20 3传媒行业2023年10月报：AI消息面持续 利好，关注三季报优质个股2023-10-16 证券研究报告 传媒 AI多模态迭代进展超预期，关注跨年主题行情 2022A2023E2024E 重点股票评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 分众传媒0.1932.530.3418.180.4214.71买入 芒果超媒0.9829.231.0926.281.1924.08买入 三七互娱1.3317.601.3916.841.5115.50买入 中南传媒0.7814.950.9112.810.9712.02买入 恺英网络0.4825.500.6518.830.7815.69增持 万达电影-0.88-15.230.5524.360.6520.62增持 浙数文化0.3933.260.6021.620.6519.95增持 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点： 市场回顾：2023年11月16日-2023年12月15日，传媒(申万)指数 上涨7.21%，跑赢WIND全A12.19pct，涨幅位居申万子行业第1名。估值方面：截至2023年12月15日，传媒（申万）板块PE（TTM， 中值）为53.83倍（前值44.43倍），位于2010年以来的前33.14%分位，位于2018年以来的前6.85%分位。 行业跟踪：1）电影：11月大盘延续疲软态势。11月全国电影票房16.85亿元、观影人次0.42亿次，同比分别增长196.61%、180.34%，但较2021年同期分别减少10.09%、18.13%。2）游戏：2023年大盘增长创新高。2023年中国游戏市场收入3029.64亿元，同比增长13.95%；用 户规模6.68亿人，同比增长0.61%；自研游戏海外收入163.66亿美元，同比下降5.65%。3）广告：平稳复苏。2023年1-10月广告市场同比上涨5.6%；单10月广告市场同比上涨6.6%/环比微跌0.9%；电 梯LCD/电梯海报同比增速15.7%/28.1%，环比增速4.8%/-6.5%。4）重要动态：抖音强调短剧行业资质；微信短剧小程序开始收取保证金；广电总局发文强调微短剧发展和治理要两手抓。Pika1.0版本正式发布；谷歌发布全新多模态大模型Gemini；OpenAI将向德国媒体巨头支 付费用以使用内容。国家发改委发布《“数据要素×”三年行动计划 （2024—2026年）（征求意见稿）》。苹果VisionPro宣布即将量产。 投资建议：近期在短剧、AI多模态等主线下，传媒指数逆势上涨，后续仍可积极关注AI多模态、数据要素、MR等跨年主题行情：一是AI 多模态超预期迭代下，游戏板块降本增效有望提速，关注三七互娱、恺英网络、吉比特、完美世界等；海外AI巨头向德国媒体内容付费彰显高质量预料库价值，关注出版板块的中国科传、中南传媒、果麦文化、中文在线等；AI视频生成工具迭代叠加年底重要档期密集，关注影视院线板块的华策影视、光线传媒、万达电影等。二是随着数据要素产业化落地进程加快，关注数据确权、数据交易平台等方向的人民网、浙数文化等。三是关注核心竞争力较强、潜在受益于宏观经济复苏的龙头，分众传媒、芒果超媒等。维持行业“同步大市”评级。 风险提示：政策监管风险；竞争加剧；产品表现及技术落地不及预期。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1市场回顾3 1.1整体情况3 1.2子板块情况4 1.3个股情况4 1.4行业估值5 2行业数据5 2.1电影5 2.2游戏7 2.3广告8 3重点动态9 3.1公司动态9 3.2行业动态11 4风险提示14 图表目录 图1：2023年11月16日-2023年12月15日申万一级子行业涨跌幅3 图2：2023年初-2023年12月15日申万一级子行业涨跌幅3 图3：2023年11月16日-2023年12月15日申万传媒子板块涨跌幅4 图4：2023年11月16日-2023年12月15日传媒（申万）个股涨跌幅前十名4 图5：2023年11月16日-2023年12月15日传媒（申万）个股涨跌幅分布情况4 图6：申万传媒行业PE（TTM，中值）5 图7：申万传媒行业PB（MRQ，中值）5 图8：2014年-2023年11月电影票房（含服务费）5 图9：2014年-2023年11月观影人次5 图10：2014年-2023年11月平均票价（含服务费）6 图11：2014年-2023年11月上座率情况6 图12：2016年-2023年各线城市票房占比6 图13：2016年-2023年各线城市观影人次占比6 图14：游戏类IOS畅销榜单top108 图15：国产游戏版号下发情况8 图16：2017-2023年1-10月整体广告市场花费同比9 图17：2022年1月-2023年10月整体广告市场花费9 图18：电梯LCD、电梯海报同比增速9 图19：电梯LCD、电梯海报环比增速9 表1：2023年11月top10院线票房及观影人次市占率7 表2：2023年11月top10影投票房及观影人次市占率7 此报告考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分 % 10 5 0 -5 -10 -15 图2：2023年初-2023年12月15日申万一级子行业涨跌幅 2023年初至今涨跌幅 % 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 31.93 资料来源：wind，财信证券 此报告考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 传媒(申万) 通信(申万)计算机(申万)电子(申万) 汽车(申万) -4.75 煤炭(申万)纺织服饰(申万)机械设备(申万)石油石化(申万)家用电器(申万)公用事业(申万)非银金融(申万) 上证综指建筑装饰(申万)环保(申万) -5.88 WIND全A 轻工制造(申万)医药生物(申万)钢铁(申万) 国防军工(申万)综合(申万) -13.69 银行(申万)有色金属(申万) -21.23 沪深300农林牧渔(申万)交通运输(申万)基础化工(申万)食品饮料(申万)社会服务(申万) 创业板指建筑材料(申万)房地产(申万)商贸零售(申万)电力设备(申万)美容护理(申万) 传媒(申万) 1市场回顾 1.1整体情况 短剧、AI等主题带动下，传媒指数领涨行业。2023年11月16日-2023年12月15 日，传媒(申万)指数上涨7.21%，相对上证综指、沪深300、创业板指、WIND全A分别 跑赢11.45pct、14.58pct、15.49pct和12.19pct，涨跌幅居申万31个子行业中第1名。 图1：2023年11月16日-2023年12月15日申万一级子行业涨跌幅 7.21 资料来源：wind，财信证券 2023年初至12月15日，传媒(申万)指数上涨31.93%，相对上证综指、沪深300、 创业板指、WIND全A分别跑赢36.68pct、45.62pct、53.16pct和37.81pct，涨跌幅居申万 31个子行业中第1名。 煤炭(申万) 2023年11月16日-2023年12月15日涨跌幅 综合(申万)农林牧渔(申万)社会服务(申万)纺织服饰(申万)公用事业(申万)交通运输(申万)商贸零售(申万)医药生物(申万)轻工制造(申万)通信(申万) 机械设备(申万) 环保(申万)家用电器(申万) -4.24 上证综指房地产(申万)建筑装饰(申万)计算机(申万)银行(申万) -4.98 石油石化(申万) WIND全A 钢铁(申万)有色金属(申万)基础化工(申万)汽车(申万) -7.37 电子(申万)国防军工(申万)非银金融(申万) 行业研究报告 沪深300 -8.28 建筑材料(申万) 创业板指美容护理(申万)食品饮料(申万)电力设备(申万) 1.2子板块情况 2023年11月16日-2023年12月15日，出版、影视院线、电视广播、游戏、广告营销、数字媒体的涨跌幅分别为13.56%、11.65%、8.3%、5.57%、4.92%和3.66%。 图3：2023年11月16日-2023年12月15日申万传媒子板块涨跌幅 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 传媒子板块区间涨跌幅 13.56% 11.65% 8.30% 5.57% 4.92% 3.66% 出版影视院线电视广播游戏广告营销数字媒体 资料来源：wind，财信证券 1.3个股情况 2023年11月16日-2023年12月15日，131只传媒个股中有116只上涨、1只涨幅 为0、14只下跌。涨跌幅位于前五位的分别是引力传媒（144.27%）、流金科技（120%）、龙版传媒（109.46%）、因赛集团（94.91%）和中广天择（74.76%）；涨跌幅位于后五位的分别是琏升科技（-7.64%）、分众传媒（-7.58%）、*ST美盛（-6.63%）、中青宝（-5.85%）和世纪华通（-4.91%）。 图4：2023年11月16日-2023年12月15日传媒（申万）个股涨跌幅前十名 图5：2023年11月16日-2023年12月15日传媒（申万）个股涨跌幅分布情况 160 140 120 100 80 60 40 20 0 引力传媒流金科技龙版传媒因赛集团中广天择龙韵股份文投控股内蒙新华国旅联合出版传媒百纳千成人民网智度股份吉比特贵广网络世纪华通中青宝 *ST美盛 分众传媒 琏升科技 -20 %个股涨跌幅前十名 个数涨跌幅分布 个 105 90 75 60 45 30 15 0 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：wind，财信证券资料来源：wind，财信证券 1.4行业估值 截至2023年12月15日，传媒（申万）板块PE（TTM，中值）为53.83倍（前值 44.43倍），位于2010年以来的前33.14%分位，相对沪深300的比值为2.86倍；PB（MRQ，中值）为3.31倍（前值2.94倍），位于2010年以来的前52.07%分位，相对沪深300的比值为1.61倍。 图6：申万传媒行业PE（TTM，中值，倍）图7：申万传媒行业PB（MRQ，中值，倍） SW传媒 沪深300 全部A股 中位数(SW传媒) SW传媒 沪深300 全部A股 中位数(SW传媒) 14012 12010 1008 806 60 404 202 2011/11/15 2012/8/15 2013/5/15 2014/2/15 2014/11/15 2015/8/15 2016/5/15 2017/2/15 2017/11/15 2018/8/15 2019/5/15 2020/2/15 2020/11/15 2021/8/15 2022/5/15 2023/2/15 2023/11/15 2011/11/15 2012/8/15 2013/5/15 2014/2/15 2014/11/15 2015/8/15 2016/5/15 2017/2/15 2017/11/15 2018/8/15 2019/5/15 2020