平安证券晨会纪要

资料来源:同花顺iFinD 纽约期油(美元/桶) 现货金(美元/盎司)伦敦铜(美元/吨) 78 1969 8470 --0.00 0.27 -1.64 2.03 3.42 上周 1日 收盘 商品名称 涨跌幅（%） 大宗商品 资料来源:同花顺iFinD 证券研究报告 晨会纪要 其他报告 2023年11月22日 晨会纪要 今日重点推荐： 【平安证券】拓荆科技（688072.SH）*首次覆盖报告*国内半导体薄膜沉积设备龙头，身处快速成长期*推荐20231120 国内市场 涨跌幅（%） 指数 收盘 1日 上周 上证综合指数 3068 -0.01 0.51 深证成份指数 9997 -0.26 0.01 沪深300指数 3581 0.13 -0.51 创业板指数 1984 -0.44 -0.93 上证国债指数 205 0.01 0.00 研究分析师:徐勇投资咨询资格编号:S1060519090004 研究分析师:付强投资咨询资格编号:S1060520070001 研究助理:陈福栋一般证券从业资格编号:S1060122100007 研究助理:郭冠君一般证券从业资格编号:S1060122050053 资料来源:同花顺iFinD 中国香港恒生指数 中国香港国企指数中国台湾加权指数道琼斯指数 标普500指数 纳斯达克指数 17734 6077 17417 35088 -0.25 -0.44 1.20 -0.18 1.46 1.25 3.15 1.94 4538 14200 -0.20 -0.59 2.24 2.37 上周 1日 收盘 指数 涨跌幅（%） 海外市场 上证基金指数 6284 -0.16 0.17 核心观点:投资建议：公司是国内薄膜沉积设备龙头企业，在PECVD核心产品的基础上，广泛布局SACVD、ALD、HDPCVD、键合设备等领域，在国内薄膜沉积设备赛道中稀缺性强，卡位优势明显；且当前国内晶圆厂扩建节奏较快，带动上游设备市场持续繁荣，叠加国产化替代驱动，公司业绩长期向好的确定性较强。我们预计公司2023-2025年EPS分别为2.66元、4.16元、5.86元，对应2023年11月20日收盘价的PE分别为91.2X、58.4X、41.4X，公司产品性能优异，下游客户优质，外部市场环境友好，成长潜力巨大，我们看好公司未来的发展，首次覆盖，给予“推荐”评级。 日经225指数 33354 -0.10 3.12 韩国KOSP100 2510 0.77 2.50 印度孟买指数 65931 0.42 1.37 英国FTSE指数 7482 -0.19 1.95 俄罗斯RTS指数 1147 0.36 1.32 巴西圣保罗指数 125957 0.95 3.49 美元指数 103 -0.04 -1.86 伦敦铝(美元/吨) 2256 0.51 -0.23 伦敦锌(美元/吨) 2550 -0.91 -0.06 CBOT大豆(美分/蒲式耳) 1367 -- -0.33 CBOT玉米(美分/蒲式耳) 488 -- 4.74 波罗的海干散货 1817 0.00 10.77 一、重点推荐报告摘要 1.1【平安证券】拓荆科技（688072.SH）*首次覆盖报告*国内半导体薄膜沉积设备龙头，身处快速成长期*推荐20231120 【平安观点】 1、国内薄膜沉积设备龙头，目前处于快速成长期。公司成立于2010年，专注半导体薄膜沉积设备的研发、生产、销售与技术服务，主要产品包括PECVD、ALD和SACVD等，2022年4月在科创板上市。业绩方面，2018-2022年，公司营收从0.71亿元增长到17.06亿元，期间CAGR为121.67%，2023年前三季度，公司营收为17.03亿元，同比增长71.71%，业绩增长势头较为迅猛；此外，2020-2022年，公司合同负债从1.34亿元增长到13.97亿元，期间CAGR为222.53%，2023年前三季度，公司合同负债为14.97亿元，同比增长62.29%，公司快速增长的合同负债一定程度上反映出公司订单较为充裕，未来业绩持续增长的确定性较强。 2、薄膜沉积设备市场格局优越，国产替代空间广阔。目前国内晶圆厂扩产节奏较快，对上游薄膜沉积设备带来了旺盛的市场需求，并且当前海外对中国半导体设备的制裁依旧持续，国产替代主线火热。从市场格局看，薄膜沉积设备市场主要由AMAT、TEL、ASM等海外厂商占据，垄断性强，国产化率仍处于较低水平，国内厂商面对的可替换市场空间较大，且目前国内薄膜沉积设备厂商大都处于起步阶段，体量小，在国产化替代趋势推动下，成长潜力将逐步显现。 3、公司薄膜沉积设备卡位优势明显，平台化布局雏形已现。公司目前拥有PECVD、SACVD、ALD、HDPCVD、键合设备等较为丰富的产品系列，部分产品已适配国内28/14nm逻辑芯片、19/17nmDRAM芯片和64/128层3DNANDFLASH晶圆制造产线，并成功实现产业化应用或验证。PECVD是公司核心产品，公司自成立以来就开始研制PECVD设备，经过十余年的研发和产业化经验，目前已经实现了全系列PECVD薄膜材料的覆盖，卡位优势明显；以此为基础，公司将薄膜沉积设备逐渐拓展到SACVD、ALD、HDPCVD等设备领域，进一步丰富了薄膜沉积设备组合，目前三种设备中的部分产品型号已实现产业化应用；此外，公司关注芯片三维集成趋势，聚焦混合键合设备，其晶圆对晶圆键合产品也已实现产业化应用。公司在薄膜沉积设备领域构建了较为丰富的产品组合，并积极拓展键合设备，平台化布局雏形初步显现。 4、投资建议：公司是国内薄膜沉积设备龙头企业，在PECVD核心产品的基础上，广泛布局SACVD、ALD、HDPCVD、键合设备等领域，在国内薄膜沉积设备赛道中稀缺性强，卡位优势明显；且当前国内晶圆厂扩建节奏较快，带动上游设备市场持续繁荣，叠加国产化替代驱动，公司业绩长期向好的确定性较强。我们预计公司2023-2025年EPS分别为2.66元、4.16元、5.86元，对应2023年11月20日收盘价的PE分别为91.2X、58.4X、41.4X，公司产品性能优异，下游客户优质，外部市场环境友好，成长潜力巨大，我们看好公司未来的发展，首次覆盖，给予“推荐”评级。 5、风险提示：（1）技术创新及新产品开发风险。半导体技术日新月异，新的市场需求层出不穷，若公司产品迭代速度无法满足技术进步带来的设备新需求，可能对公司的业绩成长性带来不利影响。（2）下游需求不及预期的风险。公司产品主要应用于半导体产业，若国内晶圆厂的扩产节奏放缓，将直接影响公司业绩。（3）市场竞争风险。国内半导体设备厂商存在互相进入彼此业务领域并开发同类产品的可能，公司可能面临国际巨头及潜在国内新进入者的双重竞争，如果公司无法有效应对市场竞争环境，可能对公司业绩产生不利影响。 研究分析师:徐勇投资咨询资格编号:S1060519090004 研究分析师:付强投资咨询资格编号:S1060520070001 研究助理:陈福栋一般证券从业资格编号:S1060122100007 研究助理:郭冠君一般证券从业资格编号:S1060122050053 二、新股概览 新股发行一览表 图表1即将发行的新股- 股票名称 申购日 申购代码 发行价(元) 申购限额(万股) 发行市盈率 承销商 永达股份 2023-11-30 001239 1.90 国泰君安证券股份有限公司 中远通 2023-11-29 301516 1.75 长江证券承销保荐有限公司 艾森股份 2023-11-27 787720 0.50 华泰联合证券有限责任公司 锦江航运 2023-11-24 780083 5.80 国泰君安证券股份有限公司 机科股份 2023-11-22 889579 8.00 148.20 24.77 中银国际证券股份有限公司 中机认检 2023-11-21 301508 16.82 1.35 37.39 中泰证券股份有限公司 京仪装备 2023-11-20 787652 31.95 1.15 65.44 国泰君安证券股份有限公司 思泰克 2023-11-17 301568 23.23 0.70 22.03 海通证券股份有限公司 资料来源：同花顺iFinD，平安证券研究所 图表2已发行待上市的新股- 股票名称 申购中签率(%) 上市日 交易代码 发行价(元) 申购限额(万股) 发行市盈率 坤博精工 0.17 2023-11-23 873570 19.48 37.28 18.51 资料来源：同花顺iFinD，平安证券研究所 新股上市一览表 三、资讯速递 3.1国内财经 中基协：10月证券期货经营机构共备案私募资管587只设立规模339.45亿元 11月21日，中基协发布数据显示，2023年10月证券期货经营机构当月共备案私募资管产品587只，设立规模339.45亿元。从机构类型看，10月备案私募资管产品设立规模最大的为证券公司及其资管子公司。证券公司私募子公司10月备案的16只私募基金均为合伙型。从产品类型看，10月备案的集合资产管理计划设立规模占比高于单一资管计划。从投资类型看，10月备案私募资管产品数量最多、设立规模最大的为固定收益类。 粤港澳“数字湾区”建设三年行动方案发布 11月21日，广东省人民政府办公厅印发《“数字湾区”建设三年行动方案》（下称《方案》）。《方案》提出，充分发挥数字政府“大平台、大数据、大服务、大治理、大协同”能力，推动粤港澳数据、人才、物流、资金畅通流动“要素通”，数字化新型基础设施“基座通”，市场主体投资兴业“商事通”，数字产业集聚发展“产业通”，社会数字化治理高效协同“治理通”，公共服务融合便利“生活通”，粤东粤西粤北加快“数字融湾”。到2025年，基本完成“数字湾区”建设任务，实现大湾区数字化规制规则有效对接，新型基础设施建设高效联通，计算能力、存储能力均衡发展。“数字湾区”建设成为大湾区新的经济增长点，“数能”成为驱动经济社会高质量发展的新动能。为此，《方案》提出，推动数据要素合规高效、安全有序流通，探索建设“港澳数据特区”，实施“南数北上、北数南下”计划，运用隐私计算、安全隔离、可信验证等关键技术，加强跨境数据流通服务与分类管理，确保数据安全、使用合规和范围可控；建设互通的数据要素网络，支持广州、深圳数据交易所创建国家级数据交易所，建设市场制度、交易规则和平台载体统一的大湾区数据要素交易市场。 3.2国际财经 英国央行官员警告：控制通胀需要时间 市场降息预期过于乐观 英国央行官员警告称，确保通胀率回落到2%还需要一段时间。这番言论是他们对抗市场对英国央行将于明年降息的预期的最新努力。市场目前押注，英国央行将在明年6月开始降息。包括英国央行行长贝利(AndrewBailey)在内的四名英国央行货币政策委员 会成员告诉议会，投资者过于关注通胀率大幅降至4.6%。贝利表示：“我真的认为市场过于看重当前公布的数据，以及我们看到通胀迅速回落的事实。 DWS：预计美联储明年6月首次降息“美股七雄”将继续充当顶梁柱 随着美国经济增长及通胀数据放缓，市场对美联储加息预期持续降温。德国资管公司DWS预计，美国联邦基金利率会维持目前水平直至明年年中，美联储官员不愿过早对金融市场给予降息憧憬，会继续以通胀和经济增长数据去决定政策观点，预计首次降息将会在明年6月。DWS指出，美国经济今年成长动能非常强劲，预计未来将显著走弱，因劳动力市场开始疲软，急剧的紧缩周期尚未完全反映在经济活动中，担心或许会出现“硬着陆”。成熟市场明年盈利增速为8%，新兴市场则为11%，该行预期全球股票市场明年计及利息及盈利增速的总回报可达6%，预测平均较市场预期低3%左右。DWS认为，美股市场高度集中，虽然估值是众多市场中最昂贵，但预计今年叱咤股坛的“美股七雄”(谷歌(GOOG.US)、亚马逊(AMZN.US)、苹果(AAPL.