平安证券晨会纪要

资料来源:同花顺iFinD 证券研究报告 晨会纪要 其他报告 2023年11月28日 晨会纪要 今日重点推荐： 深证成份指数 沪深300指数创业板指数上证国债指数 9786 -0.55 -1.40 3512 1926 205 -0.74 -0.61 -0.01 -0.84 -2.45 0.00 资料来源:同花顺iFinD 国内市场 涨跌幅（%） 指数 收盘 1日 上周 上证综合指数 3032 -0.30 -0.44 【平安证券】基金深度报告*权益基金风格策略系列报告之五：对标沪深300风格的基金产品盘点与风格拆解*20231127 研究分析师:郭子睿投资咨询资格编号:S1060520070003 研究分析师:王近投资咨询资格编号:S1060522070001 上证基金指数 6199 -0.25 -1.00 海外市场 涨跌幅（%） 指数 收盘 1日 上周 中国香港恒生指数 17525 -0.20 0.60 中国香港国企指数 6025 -0.26 1.12 中国台湾加权指数 17137 -0.87 0.46 道琼斯指数 35333 -0.16 1.27 标普500指数 4550 -0.20 1.00 纳斯达克指数 14241 -0.07 0.89 核心观点:沪深300指数的风格特征与今年以来表现：呈现大盘均衡风格，今年以来跑赢主动权益基金，行业错配是沪深300指数跑赢主动权益基金的主要原因，其中电子和非银金融行业收益贡献突出。对标沪深300风格主动权益产品的风格分析：1）从持仓角度筛选对标沪深300风格的主动权益基金，筛选后样本190只。2）2021年以来每年均跑赢沪深300指数的产品共22只，从历年超额收益来看主要分为两类：每年超额收益相对稳健的产品、单一年份超额收益高弹性的产品。 【平安证券】策略月报*12月权益市场展望*20231127 研究分析师:张亚婕投资咨询资格编号:S1060517110001 研究分析师:魏伟投资咨询资格编号:S1060513060001 研究助理:蒋炯楠一般证券从业资格编号:S1060122120026 日经225指数 33448 -0.53 0.12 韩国KOSP100 2496 -0.04 1.08 印度孟买指数 65970 -0.07 0.27 英国FTSE指数 7461 -0.37 -0.21 俄罗斯RTS指数 1132 -0.97 1.88 巴西圣保罗指数 125517 -0.84 0.60 核心观点:当前权益市场的机会大于风险，11月的市场结构性反弹集中在小盘股和受益于产业催化的科技成长板块。尽管从过往历史来看，日历效应提示年末市场易出现风格切换，但是当前小盘与大盘估值比处于历史64%分位水平，且政策发力方向仍以高质量发展与防风险为主，整体信号仍相对有限。综合来看，建议布局有产业催化持续的TMT、医药、先进制造等科技成长板块及相应小票行情上，不过需注重交易；年末红利策略在配置需求及分红改革影响下也具有较好的配置价值。 【平安证券】宏观点评*国内宏观*2023年10月工业企业利润数据点评：资产负债 率连续5月持平*20231127 研究分析师:钟正生投资咨询资格编号:S1060520090001 资料来源:同花顺iFinD 研究分析师:常艺馨投资咨询资格编号:S1060522080003 纽约期油(美元/桶) 现货金(美元/盎司)伦敦铜(美元/吨) 75 2001 8375 -- -- -0.77 -1.18 1.00 1.58 上周 1日 收盘 商品名称 涨跌幅（%） 大宗商品 美元指数 103 -- -0.38 核心观点:2023年1-10月，工业企业经济效益状况主要呈现以下特点：1）工业企业单月利润增速放缓，与营收增速回升背离，因利润率拉动减弱。2）工业企业资产和负债扩张速度同步放缓，资产负债率连续5个月持平。3）工业企业产成品库存增速阶段性回落。4）10月工业利润累计同比跌幅收窄，以原材料为主要带动，消费制造小幅改善，而装备制造对工业利润的拉动有所减弱。 伦敦铝(美元/吨) 2212 -0.61 0.41 伦敦锌(美元/吨) 2528 -1.27 0.04 CBOT大豆(美分/蒲式耳) 1330 -- -1.02 CBOT玉米(美分/蒲式耳) 483 -- -0.67 波罗的海干散货 2102 -- 15.49 正文目录 一、重点推荐报告摘要3 1.1【平安证券】基金深度报告*权益基金风格策略系列报告之五：对标沪深30…3 1.2【平安证券】策略月报*12月权益市场展望*202311273 1.3【平安证券】宏观点评*国内宏观*2023年10月工业企业利润数据点评：资…4 二、一般报告摘要-宏观策略债券基金4 2.1【平安证券】策略周报*长端美债回落至4.4%，短期上下行风险均衡*20231…4 三、一般报告摘要-行业公司5 3.1【平安证券】行业周报*医药*AD市场即将点燃，重点关注PET诊断赛道*强…5 3.2【平安证券】行业周报*有色与新材料*看好半导体复苏在即，驱动电子化学…6 3.3【平安证券】行业周报*电力设备及新能源*捷佳伟创发布光伏设备新品，全…7 四、新股概览8 五、资讯速递8 5.1国内财经8 5.2国际财经8 5.3行业要闻9 5.4两市公司重要公告9 一、重点推荐报告摘要 1.1【平安证券】基金深度报告*权益基金风格策略系列报告之五：对标沪深300风格的基金产品盘点与风格拆解*20231127 1、沪深300指数的风格特征与今年以来表现：呈现大盘均衡风格，今年以来跑赢主动权益基金，行业错配是沪深300指数跑赢主动权益基金的主要原因，其中电子和非银金融行业收益贡献突出。 2、对标沪深300风格主动权益产品的风格分析：1）从持仓角度筛选对标沪深300风格的主动权益基金，筛选后样本190只。2） 2021年以来每年均跑赢沪深300指数的产品共22只，从历年超额收益来看主要分为两类：每年超额收益相对稳健的产品、单一年份超额收益高弹性的产品。 3、每年超额收益相对稳健的产品风格：1）上涨弹性与抗跌性：程琨、赵治烨在上涨行情的弹性更大，王睿、蔡滨、王东杰在下跌市更抗跌。2）持仓市值规模：王东杰、聂世林、刘苏偏好持有行业龙头等大市值标的，偏质量成长风格的王克玉、均衡轮动风格的王睿等持仓市值规模相对偏低。3）持仓估值与盈利成长性：赵治烨、程琨持仓估值相对较低，蔡滨、刘苏持仓成长性更强。 4、单一年份超额收益高弹性的产品风格比较：1）上涨弹性与抗跌性：姜诚在下跌市行情的抗跌性最强，张永任、屠环宇、高远具有更高的上涨弹性。2）持仓市值规模：吉莉、崔建波偏好行业龙头股，许望伟偏大盘价值风格，持仓市值规模高于其他产品，高远、姜诚持仓市值规模相对低于其他产品，张竞和吉莉在盈利质量因子上的暴露偏高。3）持仓估值与盈利成长性：姜诚持仓估值明显偏低，屠环宇持仓成长性因子暴露高于其他产品，张竞、高远等均衡轮动型选手也有明显的成长性因子暴露。 5、沪深300指数增强基金的风格分析：1）剔除打新策略收益影响后，有23只2021年以来单年度跑赢沪深300的胜率超过66%。 2）增强部分持仓的市值分布结构：刘洋、宋海岸、郎骋成、刘敦等侧重在大盘股上作增强，朱海东、邓岳、乔亮、盛丰衍等侧重在中小盘股上作增强，殷瑞飞、申庆、王平和王岩等增强部分的市值分布相对均衡。3）增强部分持仓的板块分布：申庆侧重配置消费与金融板块，宋洋和袁英杰侧重配置金融，有一定市值下沉的王平、乔亮、盛丰衍等侧重配置制造板块，朱海东以配置消费与周期板块为主，刘洋、李笑薇和方旻等板块配置上相对均衡。4）持仓估值和盈利成长性：申庆注重估值保护，盛丰衍、乔亮、许之彦和张序等偏中小盘增强风格的基金经理持仓成长性更高。 6、风险提示：1）本报告是基于公募基金历史数据进行的客观分析，样本基金可能存在错漏导致结果偏差。2）基金过往的情况不代表未来表现。3）本报告涉及的基金不构成投资建议。 研究分析师:郭子睿投资咨询资格编号:S1060520070003 研究分析师:王近投资咨询资格编号:S1060522070001 1.2【平安证券】策略月报*12月权益市场展望*20231127 【平安观点】 1、经济基本面：美国通胀超预期降温，国内经济延续结构性企稳。美国通胀超预期降温。10月美国经济就业数据边际放缓，制造业PMI回落至46.7，新增非农就业录得15万人，均低于市场预期；10月美国CPI同比增速超预期回落至3.2%，核心CPI同比增速为4%，低于前值及预期0.1个百分点。国内经济延续结构性企稳。10月消费及生产数据延续修复，去年低基数存在一定贡献，出口动能延续转弱，投资受地产拖累延续回落，制造业投资相对韧性，基建投资高位有所回落；总需求不足之下，物价水平低位徘徊，10月CPI同比回落至-0.2%。 2、流动性：市场预期联储加息结束，国内货币政策维持宽松。市场预期美联储加息结束。经济就业数据边际放缓叠加通胀超预期降温之下，市场预期美联储本轮加息结束，10Y美债收益率下行至4.47%，美元指数同步走弱，人民币汇率拉升至7.15附近。国内货币政策维持宽松。10月社融信贷数据总量超预期但结构偏弱，11/17三部门联合金融机构座谈会提出“要落实好跨周期和逆周期调节的要求，着力加强信贷均衡投放”。市场资金供需相对均衡。11月融资余额增至1.6万亿元，外资净流出83.8亿元但规模 边际收窄，大股东减持为102.2亿元。 3、权益配置策略：市场风格是否会发生变化？当前权益市场的机会大于风险，11月的市场结构性反弹集中在小盘股和受益于产业催化的科技成长板块。尽管从过往历史来看，日历效应提示年末市场易出现风格切换，但是当前小盘与大盘估值比处于历史64%分位水平，且政策发力方向仍以高质量发展与防风险为主，整体信号仍相对有限。综合来看，建议布局有产业催化持续的TMT、医药、先进制造等科技成长板块及相应小票行情上，不过需注重交易；年末红利策略在配置需求及分红改革影响下也具有较好的配置价值。 4、风险提示：1）宏观经济修复不及预期，上市公司企业盈利将相应遭受负面影响；2）货币政策超预期收紧，市场流动性将面临过度收紧的风险；3）海外资本市场波动加大，对外开放加大A股市场也会相应承压。 研究分析师:张亚婕投资咨询资格编号:S1060517110001 研究分析师:魏伟投资咨询资格编号:S1060513060001 研究助理:蒋炯楠一般证券从业资格编号:S1060122120026 1.3【平安证券】宏观点评*国内宏观*2023年10月工业企业利润数据点评：资产负债率连续5月持平*20231127 【平安观点】 事项：2023年1-10月工业企业利润同比为-7.8%，降幅较上月收窄1.2个百分点。10月单月工业企业利润同比增长2.7%，较上月的11.9%放缓。 1.工业企业单月利润增速放缓，与营收增速回升背离，因利润率拉动减弱。10月工业企业利润同比增长2.7%，较上月的11.9%放缓；而工业企业营收同比增速提升1.3个百分点至2.5%。我们估算，10月营收利润率对工业利润的拉动较9月减少约10个百分点，是利润增速放缓的主要拖累。从影响利润率的因素看：1）成本降幅趋缓。10月工业企业每百元营业收入中的成本同比减少0.27元（9月同比减少0.71元）。2）费用提升也有一定挤压。1-10月每百元营收中的费用较去年提升0.42元。 2.工业企业资产和负债扩张速度同步放缓，资产负债率连续5个月持平。分所有制看，10月私营工业企业资产负债率较9月回落0.2个百分点，国有企业资产负债率较9月略提升0.1个百分点。高企的资产负债率对工业企业进一步加杠杆的空间形成制约，财务费用增速的提升也体现出企业还本付息压力增大，二者能够在一定程度上解释信贷需求不足的现状，以此看货币政策发力“降成本”诉求依然较强。 3.工业企业产成品库