平安证券晨会纪要

纽约期油(美元/桶) 现货金(美元/盎司)伦敦铜(美元/吨) 76 1959 8118 --0.00 0.14 -5.01 0.58 0.96 上周 1日 收盘 商品名称 涨跌幅（%） 大宗商品 资料来源:同花顺iFinD 证券研究报告 晨会纪要 其他报告 2023年11月10日 晨会纪要 今日重点推荐： 【平安证券】东睦股份（600114.SH）*首次覆盖报告*三大主业并举，软磁龙头步入发展快车道*推荐20231109 国内市场 涨跌幅（%） 指数 收盘 1日 上周 上证综合指数 3053 0.03 0.43 深证成份指数 10032 -0.20 0.85 沪深300指数 3613 0.05 0.61 创业板指数 2018 -0.23 1.98 上证国债指数 205 0.11 0.11 研究分析师:陈骁投资咨询资格编号:S1060516070001 研究助理:陈潇榕一般证券从业资格编号:S1060122080021 资料来源:同花顺iFinD 上证基金指数 6306 -0.15 0.79 海外市场 涨跌幅（%） 指数 收盘 1日 上周 中国香港恒生指数 17511 -0.33 1.53 中国香港国企指数 6030 -0.16 1.23 中国台湾加权指数 16746 0.03 2.31 道琼斯指数 33892 -0.65 5.07 标普500指数 4347 -0.81 5.85 纳斯达克指数 13521 -0.94 6.61 核心观点:国内软磁材料龙头企业，布局粉末冶金、SMC和MIM三大新材料技术平台。软磁粉芯驱动业绩增长，产能规划超10万吨。金属软磁材料性能优异，广泛应用于光伏、新能源汽车及变频空调等领域。受终端行业高速增长带动，全球金属软磁粉芯需求增长空间打开。消费电子拐点渐进，MIM板块盈利能力有望持续提升。粉末冶金技术发展成熟，龙头地位稳固。盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025年营业收入为42.97、53.51、62.97亿元，归母净利润为1.96、3.13、4.27亿元。对应PE为45.5、28.5、20.9倍，首次覆盖给予“推荐”评级。风险提示：1、公司项目进度不及预期。2、下游需求不及预期。3、同业产能加速释放风险。 【平安证券】策略点评*再融资监管优化推动金融高质量发展 *20231109 研究分析师:张亚婕投资咨询资格编号:S1060517110001 研究分析师:魏伟投资咨询资格编号:S1060513060001 研究助理:蒋炯楠一般证券从业资格编号:S1060122120026 资料来源:同花顺iFinD 日经225指数 32646 1.49 3.09 韩国KOSP100 2427 0.23 2.85 印度孟买指数 64832 -0.22 0.91 英国FTSE指数 7456 0.73 1.73 俄罗斯RTS指数 1109 -0.37 1.36 巴西圣保罗指数 119177 -0.08 4.29 核心观点:总体来看，本次优化再融资监管安排规则的落地，既是前期政策部署的细化，也是中央金融工作会议部署金融高质量发展、提高服务实体经济质效的进一步具体体现。短期有利于维护市场投融资平衡，保障二级市场平稳运行，引导上市公司聚焦主责主业做好经营；中长期有利于维护资本市场良好秩序，引导资源向优质上市公司聚集，切实加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务，实现金融高质量支持实体经济发展的作用。 美元指数 105 -0.05 -1.42 伦敦铝(美元/吨) 2238 -1.15 1.39 伦敦锌(美元/吨) 2601 -0.23 2.01 CBOT大豆(美分/蒲式耳) 1367 -- 2.77 CBOT玉米(美分/蒲式耳) 475 -- -0.73 波罗的海干散货 1530 0.00 -6.46 一、重点推荐报告摘要 1.1【平安证券】东睦股份（600114.SH）*首次覆盖报告*三大主业并举，软磁龙头步入发展快车道*推荐20231109 【平安观点】 1、国内软磁材料龙头企业，布局粉末冶金、SMC和MIM三大新材料技术平台。公司起步于粉末冶金结构件，目前是国内唯一一家同时拥有粉末冶金、SMC（金属软磁粉芯）和MIM（金属注射成型产品）业务的企业，在下游光伏、新能源汽车等行业的高景气度下，公司有望充分发挥规模和业务协同优势，步入发展快车道。 2、软磁粉芯驱动业绩增长，产能规划超10万吨。金属软磁材料性能优异，广泛应用于光伏、新能源汽车及变频空调等领域。受终端行业高速增长带动，全球金属软磁粉芯需求增长空间打开。公司为国内软磁粉芯头部企业，2022年全球市占率达16%，2023年上半年金属软磁粉芯实现营收4.88亿元，同比增长17.8%。现有产能基础上，山西磁电建设年产6万吨软磁材料产业基地项目积极推进，预计未来软磁粉芯产能超10万吨，国内头部软磁地位进一步夯实。2022年公司收购德清鑫晨，加大粉材自供比例，补齐产业链上游布局，毛利率提升空间打开。 3、消费电子有望加速回暖，MIM板块盈利能力预计持续提升。公司自2020年收购东莞华晶及上海富驰以来，MIM板块布局加速完善。下半年消费电子景气度有望加速回暖，公司作为华为折叠屏手机铰链核心供应商，MIM板块业务有望充分受益。随着终端景气回暖叠加公司产品力提升，MIM业务盈利能力有望持续提升。 4、粉末冶金技术发展成熟，龙头地位稳固。2021年全球粉末冶金市场规模267亿美元，预计2027年有望增长至340亿美元，CAGR为4.1%。公司粉末冶金业务实现多基地运作，在供客户覆盖全球一线汽车零部件公司，出口产品以中高端粉末冶金汽车零件为主。“品牌+成本”优势有助于公司拓宽国际市场，提升产品毛利率。 5、盈利预测与投资建议：长期来看，新能源板块高景气度持续下，软磁粉芯需求增速预计维持较高水平。消费电子拐点渐进叠加折叠屏手机渗透率提升，公司MIM业务增长空间打开。各终端需求提振下，公司各板块业务业绩弹性有望充分释放。公司层面来看，随着产品技术升级及产业链布局深入，三大主营业务协同优势将进一步凸显，技术、生产及客户多要素齐驱，公司市场竞争力及产品毛利率有望进一步提升。随着软磁扩产产能陆续释放，公司市场份额加速提升，软磁粉芯业务预计将作为核心驱动板块带动公司业绩增长。预计公司2023-2025年营业收入为42.97、53.51、62.97亿元，归母净利润为1.96、3.13、4.27亿元。对应PE为45.5、28.5、20.9倍，首次覆盖给予“推荐”评级。 6、风险提示：1、公司项目进度不及预期。若公司在建软磁产能进度大幅不及预期，则或将导致软磁业务增长不及预期。2、下游需求不及预期。若新能源汽车、变频空调、消费电子等终端领域需求增速放缓，则公司粉末冶金以及金属注射成型等产品销量或受到较大影响。3、同业产能加速释放风险。若软磁等同行业公司出现产能迅速扩张情况，则一定程度上可能造成竞争加剧，软磁产品产能过剩的风险，或对公司竞争力带来较大影响。 研究分析师:陈骁投资咨询资格编号:S1060516070001 研究助理:陈潇榕一般证券从业资格编号:S1060122080021 1.2【平安证券】策略点评*再融资监管优化推动金融高质量发展*20231109 【事项说明】 2023年11月8日，沪深交易所官网发布消息，沪深交易所有关负责人就优化再融资监管安排的具体执行情况回答了记者提问。 【平安观点】 奏和融资规模作出更有针对性的安排，重点突出扶优限劣，引导资源向优质上市公司聚集，体现了中央金融工作会议推动金融高 质量发展、提高金融实体经济质效的政策要求。 1、政策脉络：优化再融资监管安排致力于推动金融高质量发展，加大对实体经济支持力度。8月18日，《证监会有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问》，提出“统筹好一二级市场平衡，合理把握IPO、再融资节奏，完善一二级市场逆周期调节”；8月27日，证监会发布优化再融资监管安排，明确了当前再融资监管的总体要求，提出充分考虑当前市场形势，合理把握再融资节奏。此次沪深交易所明确的再融资优化举措，是对827证监会优化再融资监管安排的落细落实，对于上市公司再融资节 2、政策重点内容一：从严从紧把关，严格限制破发破净、持续亏损以及财务性投资比例偏高情形的企业再融资。沪深交易所明确本次优化再融资安排的目的在于把握好再融资节奏，对于再融资募集资金的合理性和必要性从严把关。具体要求有五点：一是严格限制存在破发、破净情形上市公司再融资；二是要求对于连续亏损企业严格执行融资间隔期，要求两次融资间隔期需不得少于18个月；三是财务性投资比例较高的上市公司不得再融资；四是要求前次募集资金已得到充分使用，避免上市公司前募资金大额闲置情形下频繁过度融资；五是要求上市公司再融资募集资金项目须与现有主业紧密相关，实施后与原有业务须具有明显的协同性，交易所在审核中将进行综合判断、督促上市公司再融资聚焦主业；六是严控再融资规模，对上市公司无法充分论述融资规模合理性的、募资不符合国家产业政策或主业要求的，要求上市公司调减再融资金额或终止审核。 3、政策重点内容二：精准服务实体，对国家重大战略方向、小额、纾困、引入战略投资等方面的再融资给予限制豁免。政策同时考虑到资本市场支持实体经济发展的要求，对相关规定给出细节优化，以保障上市公司合理融资需求：一是符合国家重大战略方向的再融资不适用本次再融资监管安排；二是融资金额不超过3亿元且不超过净资产的20%可以适用简易程序，采用简易程序的再融资不适用破发、破净、经营业绩持续亏损相关监管要求；三是董事会确定全部发行对象的再融资，即融资参与主体为控股股东、实际控制人或者战略投资者，具有明显的纾困、公司业务转型或通过引入战略投资者获得业务资源特点的，不适用破发、破净和亏损限制相关要求。 4、另外，重组配套融资根据募资用途进行差异化监管。政策还考虑到支持上市公司通过并购重组提质增效、做优做强的诉求，对于重组配套融资的监管安排，在坚持从严从紧的同时，根据募集资金用途不同而有所差异：重组配套融资用于补充流动资金、偿还债务的，适用本次再融资监管安排关于破发、破净的要求；但用于《监管规则适用指引——上市类第1号》规定的其他用途的，不适用本次再融资监管安排的相关要求。 5、从已有实践来看，其实自827证监会优化再融资监管安排以来，A股再融资节奏已有放缓，监管加大对项目的质量把关。2023年9-10月，A股再融资节奏有所放缓，新增实施再融资家数为72家，合计募集资金689亿元，分别较去年同期下滑19.1%和57.9%。根据券商中国报道，2023年以来，沪深两市主动撤回或被上市委否决的再融资项目达50余单；另外，因前募使用进度比例较低、对外财务投资规模较大，或无法合理说明部分募投项目与现有主业关系等原因，100余单再融资项目主动调减募集资金规模。 6、总体来看，本次优化再融资监管安排规则的落地，既是前期政策部署的细化，也是中央金融工作会议部署金融高质量发展、 提高服务实体经济质效的进一步具体体现。短期有利于维护市场投融资平衡，保障二级市场平稳运行，引导上市公司聚焦主责主 业做好经营；中长期有利于维护资本市场良好秩序，引导资源向优质上市公司聚集，切实加强对重大战略、重点领域和薄弱环节 的优质金融服务，实现金融高质量支持实体经济发展的作用。 7、风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）金融监管政策超预期收紧；3）海外资本市场波动加大。 研究分析师:张亚婕投资咨询资格编号:S1060517110001 研究分析师:魏伟投资咨询资格编号:S1060513060001 研究助理:蒋炯楠一般证券从业资格编号:S1060122120026 二、一般报告摘要-宏观策略债券基金 2.1【平安证券】债券点评*债券日思录：年内CPI或难以回到正区间*20231109 1、前言：11月9日，国家统