农业（经济作物）周报：资金情绪影响，苹果盘面大幅拉涨

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 研究员： 李兴彪 从业资格号：F3048193投资咨询号：Z0015543 李艺华 李青 从业资格号：F3056728投资咨询号：Z0014122 程也 刘高超王聪颖吴静雯 从业资格号：F3011329从业资格号：F0254714从业资格号：F3083970投资咨询号：Z0012689投资咨询号：Z0002180投资咨询号：Z0016293 从业资格号：F03086449从业资格号：F03087739 投资咨询号：Z0019380投资咨询号：Z0019480 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何 人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任 【中信期货农业（经济作物）】资金情绪影响，苹果盘面大幅拉涨 ——周报20231110 中信期货研究所农业组 目录 一、品种周度观点汇总 二、各品种周度分析 2.1苹果 2.2特殊品种 苹果期货策略：资金情绪影响盘面大幅拉涨 品种 周观点 中线展望 苹果 主要逻辑： 1、供应：上周山东地区库外货源逐渐减少，后期货质量不及之前，客商采购积极性不高，果农也更倾向于顺价销售，不愿意自行入库，主流成交价格下滑。蓬莱、青岛等地区有少量库内货源交易，果农货与库外销售价格相差不大，客商收购货源有一定利润空间。山东多数地区入库基本结束，当前有部分冷库从外地收购部分货源运往山东存储。按照目前情况来看，今年冷库中优质好货较少，差货占比高。陕西地区苹果库外货基本结束，剩余零星质量较差货源低价出售。陕西产区今年库存量较大，并且销售速度平缓，存储商对后期行情相对悲观，出货意愿较强。目前冷库客商包装自存货发市场，调货情况不多。部分地区冷库果农货报价，成交不多。洛川等地区电商发展良好，冷库有不同体量电商渠道出库。甘肃产区好货收储基本结束，差货价格随着质量下滑而下滑。周内冷库中开始有客商看货，选购部分性价比较高货源。部分冷库中有客商包装发市场。2、需求：上周多数市场到货量呈现下降趋势，出货速度一般，好货价格稳定，差货价格稳中偏弱。批发市场苹果到货量有减少趋势，槎龙市场本周总到货200车，总量与上周基本持平。华南、华东等销区市场冷库中库存较多，有一定销售压力。好货占比较少，价格维持稳定，差货销售速度缓慢，价格有偏弱迹象。南方水果供应量增加，柑橘类水果供应量逐渐增加，且价格呈现下滑趋势。对苹果销售有一定冲击。3、库存：两大咨询机构对于库存量的统计存在一定差异，考虑到今年下树时间有所推迟，数据统计也仅是初期，后续仍有1个月左右时间进行数据修正，所以还需持续观察。4、周度观点：上周，苹果期货主力合约周内大幅走高并收涨于9130元/吨，周度环比上涨651元/吨，涨幅超7%。基本面来看变化不大，整体依旧偏弱。两大资讯机构于周四相继发布库存数据，其中相差近70万吨，不过考虑到数据统计也仅是初期，后续仍有1个月左右时间进行数据修正，所以还需持续观察，不过整体来看入库量仍高于去年同期。而周内大幅上涨的原因我们认为主要是来自于资金行为，即在今年苹果质量整体较差的背景下，对后续交割品量偏少的博弈。总体来看，统货和次果量占比较大，一二级商品果比例较低，入库果的价格偏高，果农被动抗价的现象突出。所以现货市场目前表现整体偏弱。另一方面，今年替代品方面，柑橘类产量大，价格低，对高价苹果的需求存在抑制作用。所以对于后续走势，我们认为对于资金的炒作不宜追高，整体价格仍将反映现货表现为主，所以从盘面上来看上方空间有限。操作上建议逢高做空。投资策略：逢高做空风险因素：极端天气、消费 震荡偏弱 目录 一、品种周度观点汇总 二、各品种周度分析 2.1苹果 2.1特殊品种 苹果 资金情绪影响盘面大幅拉涨 苹果期货策略：资金情绪影响盘面大幅拉涨 品种 周观点 中线展望 苹果 主要逻辑： 1、供应：上周山东地区库外货源逐渐减少，后期货质量不及之前，客商采购积极性不高，果农也更倾向于顺价销售，不愿意自行入库，主流成交价格下滑。蓬莱、青岛等地区有少量库内货源交易，果农货与库外销售价格相差不大，客商收购货源有一定利润空间。山东多数地区入库基本结束，当前有部分冷库从外地收购部分货源运往山东存储。按照目前情况来看，今年冷库中优质好货较少，差货占比高。陕西地区苹果库外货基本结束，剩余零星质量较差货源低价出售。陕西产区今年库存量较大，并且销售速度平缓，存储商对后期行情相对悲观，出货意愿较强。目前冷库客商包装自存货发市场，调货情况不多。部分地区冷库果农货报价，成交不多。洛川等地区电商发展良好，冷库有不同体量电商渠道出库。甘肃产区好货收储基本结束，差货价格随着质量下滑而下滑。周内冷库中开始有客商看货，选购部分性价比较高货源。部分冷库中有客商包装发市场。2、需求：上周多数市场到货量呈现下降趋势，出货速度一般，好货价格稳定，差货价格稳中偏弱。批发市场苹果到货量有减少趋势，槎龙市场本周总到货200车，总量与上周基本持平。华南、华东等销区市场冷库中库存较多，有一定销售压力。好货占比较少，价格维持稳定，差货销售速度缓慢，价格有偏弱迹象。南方水果供应量增加，柑橘类水果供应量逐渐增加，且价格呈现下滑趋势。对苹果销售有一定冲击。3、库存：两大咨询机构对于库存量的统计存在一定差异，考虑到今年下树时间有所推迟，数据统计也仅是初期，后续仍有1个月左右时间进行数据修正，所以还需持续观察。4、周度观点：上周，苹果期货主力合约周内大幅走高并收涨于9130元/吨，周度环比上涨651元/吨，涨幅超7%。基本面来看变化不大，整体依旧偏弱。两大资讯机构于周四相继发布库存数据，其中相差近70万吨，不过考虑到数据统计也仅是初期，后续仍有1个月左右时间进行数据修正，所以还需持续观察，不过整体来看入库量仍高于去年同期。而周内大幅上涨的原因我们认为主要是来自于资金行为，即在今年苹果质量整体较差的背景下，对后续交割品量偏少的博弈。总体来看，统货和次果量占比较大，一二级商品果比例较低，入库果的价格偏高，果农被动抗价的现象突出。所以现货市场目前表现整体偏弱。另一方面，今年替代品方面，柑橘类产量大，价格低，对高价苹果的需求存在抑制作用。所以对于后续走势，我们认为对于资金的炒作不宜追高，整体价格仍将反映现货表现为主，所以从盘面上来看上方空间有限。操作上建议逢高做空。投资策略：逢高做空风险因素：极端天气、消费 震荡偏弱 一周行情回顾：盘面大幅拉涨 10,000 8,000 6,000 苹果期货价格走势 1月合约5月合约10月合约 上周，苹果期货主力合约周内大幅走高并收涨于9130元/吨，周度环比上涨651元/吨，涨幅超7%。基本面来看变化不大，整体依旧偏弱。两大资讯机构于周四相继发布库存数据，其中相差近70万吨，不过考虑到数据统计也仅是初期，后续仍有1个月左右时间进行数据修正，所以还需持续观察，不过整体来看入库量仍高于去年同期。而周内大幅上涨的原因我们认为主要是来自于资金行为， 即在今年苹果质量整体较差的背景下，对后续交 2022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-11 主力基差 基差期货收盘价(活跃合约):苹果栖霞市场苹果（纸袋80#一二级条红）市场价 割品量偏少的博弈。总体来看，统货和次果量占比较大，一二级商品果比例较低，入库果的价格 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2000) 1000) 0) (1000) (2000) (3000) (4000) 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 (5000) 偏高，果农被动抗价的现象突出。所以现货市场目前表现整体偏弱。另一方面，今年替代品方面，柑橘类产量大，价格低，对高价苹果的需求存在抑制作用。所以对于后续走势，我们认为对于资金的炒作不宜追高，整体价格仍将反映现货表现为主，所以从盘面上来看上方空间有限。操作上建议逢高做空。 期货盘面：苹果1、5、10月合约价格历史走势 苹果期货1月合约价格走势 苹果期货5月合约价格走势 1901 2001 2101 2201 2301 2401 1905 2005 2105 2205 2305 2405 14,000 14000 12,000 12000 10,000 10000 8,000 8000 6,000 6000 4,000 4000 苹果期货10月合约价格走势 191020102110221023102410 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 现货价格：优果优价明显 山东栖霞纸袋80#一二级条红（元/斤） 陕西洛川纸袋70#以上（元/斤） 8.5 7.5 6.5 5.5 4.5 3.5 2.5 1.5 201820192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 201820192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 主产区其他主要现货品种冷库成交价周度及同比变动 最新价格 上周价格 周变动 去年同期价格 同比变动 山东蓬莱80#一二级 4.6 4.6 0.00% 3.75 22.67% 山东乳山80#一二级条红 4.25 4.25 0.00% 3.4 25.00% 陕西富县70#以上 4.45 4.45 0.00% 4.25 4.71% 陕西白水70#以上 3.75 3.75 0.00% 3.25 15.38% 甘肃静宁80#以上半商品 6.25 6.25 0.00% 4.55 37.36% 现货方面，主要标准品陕西洛川70以上半商品价格周内维持4.45元/斤；山东栖霞80一二级条纹周内维持4.5元/斤。各产区整体来看，周内价格并未有太大变动。 库存：时点库存量高于去年同期 苹果周度走货情况（万吨） 苹果冷库库存变动（万吨） 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 2020202120222023 1200 1000 800 600 400 200 0 2018/192019/202020/21 2021/222022/232023/24 根据钢联数据显示，截至2023年11月9日，全国冷库苹果库存量为950.37万吨，就时点库存量来看，较去年同期增加16%。而根据卓创资讯的数据显示，截至2023年11月9日，全国冷库苹果库存量为883万吨。但考虑到今年下树时间有所推迟，数据统计也仅是初期，后续仍有1个月左右时间进行数据修正，所以还需持续观察。 现货价格：水果整体价格处于季节性下跌中 富士苹果平均批发价（元/公斤） 7种重点监测水果平均批发价（元/公斤） 20192020202120222023 1