农业（经济作物）周报：苹果盘面继续走弱，红枣关注回调多配机会

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 研究员： 李兴彪 从业资格号：F3048193投资咨询号：Z0015543 李艺华 李青 从业资格号：F3056728投资咨询号：Z0014122 程也 刘高超王聪颖吴静雯 从业资格号：F3011329从业资格号：F0254714从业资格号：F3083970投资咨询号：Z0012689投资咨询号：Z0002180投资咨询号：Z0016293 从业资格号：F03086449从业资格号：F03087739 投资咨询号：Z0019380投资咨询号：Z0019480 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何 人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任 【中信期货农业（经济作物）】 苹果盘面继续走弱，红枣关注回调多配机会 ——周报20231105 中信期货研究所农业组 一、品种周度观点汇总 二、各品种周度分析 2.1苹果 2.2红枣 2.3特殊品种 品种 周观点 中线展望 苹果 主要逻辑： 1、供应：上周山东地区苹果货源呈现减少趋势，山东产区苹果产新收储进入后期。当前产地供应货源质量多数不及之前，统货主流收购价格呈现下滑趋势。少量冷库存储小果本周开始零散出库。目前东部地区收储工作基本完成，西部乡镇目前正处于继续入库阶段。今年下树收购时间略有推迟，结束时间或与去年基本同期。现阶段收购市场仍有部分低质量货源供应多数果农顺价出售，后期货自存意愿一般。陕西地区苹果近期成交比较少，好货基本结束，剩余货源多数质量明显不及之前，客商继续收购的意愿降低。随着质量下滑，价格下滑比较明显，后期货源果农入库积极性也不高。本周陕西货陆续入库阶段，客商多数对于后期行情表现出悲观情绪。在装货过程中，标准提高较多，也有退订等情况。陕西产区总体入库时间向后推迟，后期货源占比较大。各冷库入库情况差异较大。辽宁产区价格维持稳定，发现货以及发往外地存储的比例较大。当前辽宁产区冷库中存储量较少。2、需求：上周多数市场到货量增加，好货价格稳定，差货价格下滑。各地市场苹果供应充足。市场出货量一般，部分货源进入销区冷库存储。槎龙市场本周到货量199车，较上周多24车，近几周到货量呈现连续增加态势。江门、东莞等地市场到货也有增加。新到货源中等及偏下货源为主，好货少。市场出货情况一般，销售速度平缓。3、库存：截至2023年11月2日，全国冷库苹果库存量为823.96万吨，由于今年收购期整体交易时间向后推迟一周左右，因此入库尚未完全完成。就时点库存量来看，较去年同期增加8.54%。4、周度观点：上周，苹果期货主力合约周内继续下挫最终收跌于8479元/吨，周度环比继续下跌210元/吨。从盘面价格来看，与前一周的表现相比并无太大变化，整体表现依旧偏弱。而背后的逻辑依旧与我们上周所述一致，即新季晚熟富士大量下树后发现次果占比较大，而这部分货源难以储存，所以通常也需要被尽快消化。但由于今年次果量较高，若需要将这部分货源消化完毕，怕质量不过关而卖不出去的话，可能后续还需要继续降价出售，所以这就使得我们期货端的对标价格从原先的一二级价格变成现在市面上量最大的次果价格上了。从库存结构来看，统货和次果量占比较大，一二级商品果比例较低，入库果的价格偏高，果农被动抗价现象突出。另一方面，今年替代品方面，柑橘类产量大，价格低，对高价苹果的需求存在抑制作用。对于后续表现，我们认为暂时以观望为主，等待冷库入库全部完成后，再观察出库进度及情绪。投资策略：观望风险因素：极端天气、消费 震荡 品种 周观点 中线展望 红枣 主要逻辑： 1.一周行情波动：本周红枣期货价格有所回落，收盘价格环比上周下跌。 2.供应：从2023产季整体呈产量下降趋势，据Mysteel调研统计，2023产季新疆灰枣产量为36.39万吨，较2022产季减少23.61万吨，降幅39.35%。3.需求：本周如意坊市场平均日到车辆在2.75车较上3.13车减少0.38车，本周市场到货量较上周减少，根据到货质量不同同等级价格差异较大，特一级好货偏紧，一级好货价格上涨0.20元/公斤，市场整体走货平平。4.库存：据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在8793吨，较上周增加638吨，环比增加7.82%，同比增加38.23%。5.价格：河北崔尔庄市场货源参差不齐，特一二级好货偏紧，价格上涨0.20-0.30元/公斤；6.展望：从新疆主产区集中下树时间预计在11月5日-11月10日，新货上量时间后移，受生长周期延迟影响，霜降后枣果含水率仍较高，从收购区域来看，多数买方重点为农三师兵团及地方，本周末产区收购氛围渐增，成交价格上涨0.50元/公斤。新货主流采购价格在7.00-8.50元/公斤，销区市场灰枣成品质量参差不齐，同等级价差明显，产销区价格出现倒挂，预计产区优质通货采收期价格仍有上涨趋势。 7.策略推荐：关注回调多配机会；8.风险因素：疫情、消费 震荡偏弱 资料来源：Mysteel卓创资讯中信期货研究所 一、品种周度观点汇总 二、各品种周度分析 2.1苹果 2.2红枣 2.3特殊品种 苹果 市场情绪较差，盘面继续走弱 品种 周观点 中线展望 苹果 主要逻辑： 1、供应：上周山东地区苹果货源呈现减少趋势，山东产区苹果产新收储进入后期。当前产地供应货源质量多数不及之前，统货主流收购价格呈现下滑趋势。少量冷库存储小果本周开始零散出库。目前东部地区收储工作基本完成，西部乡镇目前正处于继续入库阶段。今年下树收购时间略有推迟，结束时间或与去年基本同期。现阶段收购市场仍有部分低质量货源供应多数果农顺价出售，后期货自存意愿一般。陕西地区苹果近期成交比较少，好货基本结束，剩余货源多数质量明显不及之前，客商继续收购的意愿降低。随着质量下滑，价格下滑比较明显，后期货源果农入库积极性也不高。本周陕西货陆续入库阶段，客商多数对于后期行情表现出悲观情绪。在装货过程中，标准提高较多，也有退订等情况。陕西产区总体入库时间向后推迟，后期货源占比较大。各冷库入库情况差异较大。辽宁产区价格维持稳定，发现货以及发往外地存储的比例较大。当前辽宁产区冷库中存储量较少。2、需求：上周多数市场到货量增加，好货价格稳定，差货价格下滑。各地市场苹果供应充足。市场出货量一般，部分货源进入销区冷库存储。槎龙市场本周到货量199车，较上周多24车，近几周到货量呈现连续增加态势。江门、东莞等地市场到货也有增加。新到货源中等及偏下货源为主，好货少。市场出货情况一般，销售速度平缓。3、库存：截至2023年11月2日，全国冷库苹果库存量为823.96万吨，由于今年收购期整体交易时间向后推迟一周左右，因此入库尚未完全完成。就时点库存量来看，较去年同期增加8.54%。4、周度观点：上周，苹果期货主力合约周内继续下挫最终收跌于8479元/吨，周度环比继续下跌210元/吨。从盘面价格来看，与前一周的表现相比并无太大变化，整体表现依旧偏弱。而背后的逻辑依旧与我们上周所述一致，即新季晚熟富士大量下树后发现次果占比较大，而这部分货源难以储存，所以通常也需要被尽快消化。但由于今年次果量较高，若需要将这部分货源消化完毕，怕质量不过关而卖不出去的话，可能后续还需要继续降价出售，所以这就使得我们期货端的对标价格从原先的一二级价格变成现在市面上量最大的次果价格上了。从库存结构来看，统货和次果量占比较大，一二级商品果比例较低，入库果的价格偏高，果农被动抗价现象突出。另一方面，今年替代品方面，柑橘类产量大，价格低，对高价苹果的需求存在抑制作用。对于后续表现，我们认为暂时以观望为主，等待冷库入库全部完成后，再观察出库进度及情绪。投资策略：观望风险因素：极端天气、消费 震荡 10,000 8,000 6,000 苹果期货价格走势 1月合约5月合约10月合约 上周，苹果期货主力合约周内继续下挫最终收跌于8479元/吨，周度环比继续下跌210元/吨。从盘面价格来看，与前一周的表现相比并无太大变化，整体表现依旧偏弱。而背后的逻辑依旧与我们上周所述一致，即新季晚熟富士大量下树后发现次果占比较大，而这部分货源难以储存，所以通常也需要被尽快消化。但由于今年次果量较高，若需要将这部分货源消化完毕，怕质量不过关而卖 不出去的话，可能后续还需要继续降价出售，所 2022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-11 主力基差 基差期货收盘价(活跃合约):苹果栖霞市场苹果（纸袋80#一二级条红）市场价 以这就使得我们期货端的对标价格从原先的一二级价格变成现在市面上量最大的次果价格上了。 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2000) 1000) 0) (1000) (2000) (3000) (4000) 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 (5000) 从库存结构来看，统货和次果量占比较大，一二级商品果比例较低，入库果的价格偏高，果农被动抗价现象突出。另一方面，今年替代品方面，柑橘类产量大，价格低，对高价苹果的需求存在抑制作用。对于后续表现，我们认为暂时以观望为主，等待冷库入库全部完成后，再观察出库进度及情绪。 苹果期货1月合约价格走势 苹果期货5月合约价格走势 1901 2001 2101 2201 2301 2401 1905 2005 2105 2205 2305 2405 14,000 14000 12,000 12000 10,000 10000 8,000 8000 6,000 6000 4,000 4000 苹果期货10月合约价格走势 191020102110221023102410 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 山东栖霞纸袋80#一二级条红（元/斤） 陕西洛川纸袋70#以上（元/斤） 8.5 7.5 6.5 5.5 4.5 3.5 2.5 1.5 201820192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 201820192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 主产区其他主要现货品种冷库成交价周度及同比变动 最新价格 上周价格 周变动 去年同期价格 同比变动 山东蓬莱80#一二级 4.6 4.6 0.00% 3.75 22.67% 山东乳山80#一二级条红 4.25 4.25 0.00% 3.5 21.43% 陕西富县70#以上 4.45 4.45 0.00% 3.75 18.67% 陕西白水70#以上 3.75 3.75 0.00% 3.05 22.95% 甘肃静宁80#以上半商品 6.25 6.25 0.00% 4.45 40.45% 现货方面，主要标准品陕西洛川70以上半商品价格周内维持4.45元/斤；山东栖霞