晨会焦点

晨会焦点20231116 2023-11-16 http://www.zcqh.com/ ▼新上市品种篇▼ 碳酸锂：2401收于142600元/吨，涨幅-0.14%，电池级碳酸锂均价14.85(-0.15)万元/吨，工业级碳酸锂均价14.15(-0.15)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）13.8(-0.2)万元/吨，工业级氢氧化锂12.9(-0.2)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1955(-20) 美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）3850(-50)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）14650(-250)元/吨，核心逻辑：需求端：近期新能源汽车产销不佳有所改善，锂电池需求回升，电池厂仍消耗自身库存为主，对正极材料采购量未有明显回升，磷酸铁锂、三元材料企业产量继续下滑，对碳酸锂需求仍较萎靡，后续新能源汽车、3C数码进入旺季，需求整体有边际改善预期。供给端：近期外采碳酸锂企业成本倒挂，减产停产或转为代加工，叠加近期盐湖开始进入生产淡季，碳酸锂产量维持偏低水平，厂家库存变动幅度不大，碳酸锂格局由宽松转为紧平衡，短期产量仍有下降趋势，中长期来看碳酸锂有较多新上项目，目前大部分还未落地。总体来看，碳酸锂中长期来看需求增量难以和供给增量相匹配，短期紧平衡格局或将持续，近期市场博弈较为激烈，宽幅震荡为主。 PX：11月15日，PX2405收盘价为8624元/吨（+96），现货商谈价格为1011美元/吨，折合人民币7374元/吨，基差为-1250，PXN价差为360（-7）美元/吨。 今日PX价格上涨，主要原因是美国汽油季节性淡季，且原油价格从高位回落导致PX现货价格跌破1000美元关口。供应方面，亚洲地区存有增量预期，且未来有累库可能，但由于目前处于长约商谈阶段，价格有所支撑，预计PX震荡。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市四大宽基指数均上涨。汽车，有色金属板块涨幅最大，传媒、房地产板块跌幅最大。IF2311收盘于3610，涨 0.79%；IH2311收盘于2431.4，涨1.04%；IC2311收盘于5656.6，涨0.78%，IM2311收盘于6199.2，涨0.74%。IF2311基差为 2.75，降0.19，IH2311基差为4.28，升0.68，IC2311基差为-9.02，升4.93，IM2311基差为-8.07，升8.51，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.326（-0.005）。沪深两市成交额9932亿元（+971）。北向资金今日净流入36亿元（+57）。截至11.14日，两融余额为16620亿元（+62）。DR007为2.0035（-3.79BP），FR007为2.2（+2BP）。十年期国债收益率为2.6599%（+0.77BP），十年期美债收益率4.53%(+9BP)，中美利差倒挂为-1.8701%。美国10月通胀数据整体弱于预期，美联储或完成加息，利好A股，同时海外库存周期位于低位，有望带动国内出口修复。国内10月经济、社融信贷数据整体表现尚可，出口小幅回落,CPI低迷，内外需当前均偏弱，但是政策端货币、财政、资本市场支持政策继续发力，人民币汇率近期有所走强，中美领导人会晤，中美关系边际改善，再加上A股估值偏低，后续有估值修复空间，但市场信心修复需时间，预计A股震荡上 行。中期看可逢低做多配置，谨慎操作，注意止盈止损。警惕美债利率上行风险和地缘政治风险。重点资讯： 美国劳工部15日公布的数据显示，经季节性调整后，10月美国生产者价格指数（PPI）环比下降0.5%，为2020年4月以来最大环 比降幅。10月PPI同比增长1.3%，大幅低于9月的2.2%。剔除食品和能源价格后，核心PPI环比持平，低于市场普遍预期的增长 0.3%。 贵金属：美国10月CPI、PPI通胀整体弱于预期，美联储或完成加息，利好金价。中东避险情绪降温的利空或已pricein。长期看，随着美国经济降温，工资-通胀压力缓解，美联储开启降息进程，黄金会迎来上涨行情。长线看多，可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。关注地缘政治风险、美债利率上行风险 国债：央行今日净投放6210亿元，资金面边际转松。国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.12%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约跌0.02%。央行超额续作MLF，短期降准预期相应弱化，叠加10月经济数据不弱，长债收益率震荡走升。十年期国债收益率2.6599（+0.77BP），十年期美债收益率4.53%（+9BP），中美利差倒挂为-1.8701%。美债收益率大幅下降，中美利差倒挂幅度大幅收窄，人民币兑美元汇率小幅下降，建议震荡思路看待。 重点关注： 1、中国10月规模以上工业增加值同比增长4.6%，预期4.3%，前值4.5%。1-10月份，规模以上工业增加值同比增长4.1%。中国 1-10月固定资产投资（不含农户）同比增长2.9%，预期增3.1%，1-9月增3.1%。其中，民间固定资产投资同比下降0.5%。从环比来看，10月份固定资产投资（不含农户）增长0.1%。中国10月社会消费品零售总额同比增长7.6%，预期7.3%，前值5.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额增长7.2%。1-10月，社会消费品零售总额同比增长6.9%。中国10月城镇调查失业率为5.0%， 环比持平；31个大城市城镇调查失业率为5.0%，下降0.2个百分点。 2、央行开展了4950亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。同时开展14500亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为2.5%，与此前一致。 ▼有色篇▼ 铜：11月15日SMM1#电解铜均价68120元（245），A00铝均价18980元（70）；LME铜库存184250(+2.75%)吨,铝库存485825(-0.36%)吨；投资建议：据mysteel,昨日现货成交相对有限，但因市场流通货源并不多，持货商下降出货意愿不强，主流平水铜升400元/吨附近成交集中，后续相对有所企稳。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC82.7美元/吨，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注更多实质性政策发布，美国CPI低于预期，美指再次大幅回落，操作上建议谨慎做多。 锌：11月15日SMM0#锌锭均价21840元（190），1#铅均价16375（0）；LME锌库存68125(-1.59%)吨,铅库存135325(+0.02%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升贴水不变，天津市场升贴水下降30元/吨，佛山市场升贴水下降5元/吨。昨日锌价上涨，市场成交一般。基本面，国内锌供给端处于相对高位，LME库存高位回落，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会小幅回升，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注更多实质性政策发布，美国CPI低于预 期，美指再次大幅回落，操作上建议谨慎做多。 铝：期货端，11月15日，沪铝2312低开宽幅震荡，小幅收涨，报收于18995（+30）元/吨，较前一交易日涨0.16%，成交量13.2万手（+19540），持仓量15万手（+19540）。现货端，11月15日，佛山均价19080（+80）元/吨，成交氛围有所下降；华东均价18980（+80）元/吨，逢低补库，成交平平；中原均价18870（+50）元/吨，低价接货，成交稳定。主要消费地铝棒加工费小幅下调，成交清淡。重要数据：1、Wind数据，11月13日，铝锭社会库存69.5万吨，较11月6日升0.5万吨；2、Wind数据，11月13日，铝棒社库10.22万吨，较11月9日上升0.14万吨。 观点逻辑：中美经济数据承压，双方关系有所缓和，美联储官员偏鹰，高利率或仍会维持较长时间；云南电解铝减产已开始实施，效果有所显现，周产量出现小幅下降，减产进程较缓，在产产能下降约70万吨/年；双节以来，铝锭库存呈现持续上升态 势，周一继续小幅累库，低位不再；消费逐步转入传统淡季，下游开工率出现下滑；成本端重心仍处于低位，高铝价抑制消费，限制沪铝价格上行空间。预计沪铝区间震荡，震荡区间18000-20000元/吨，适当多氧化铝空铝策略可继续持有，多空比例3:2，注意止盈止损。 氧化铝：期货端，11月15日，氧化铝2401高开收涨，开盘于2910元/吨，收于2931（+23）元/吨，较前一日涨0.79%，成交量52155手（-18270），持仓量87323手（-374）。现货端，11月15日，氧化铝价格暂稳，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价均分别为2960元/吨、3010元/吨、3005元/吨、3025元/吨、3020元/吨、3355元/吨。吕梁发布《吕梁市2023-2024年秋冬季差异化管控工作方案》，氧化铝减产产能或涉285万吨/年；矿源紧张，三门峡某氧化铝厂减产约70万吨/年；广西部分氧化铝厂恢复产能160万吨/年；在产产能整体减少。重要数据：Wind数据，11月9日，氧化铝港口库存12.05万吨，较11月2日降2.1万吨； 观点逻辑：云南电解铝厂预计减产80-90万吨/年产能，效果有所显现，对氧化铝的需求下降，部分持货商欲低价变现，价格承压；寒潮来袭，煤炭价格上升，烧碱有所企稳，成本重心暂不下移；进入冬季环保政策变动较多，吕梁相关氧化铝厂减产产能或涉285万吨/年，广西氧化铝厂在产产能有增减，总体下降，后续氧化铝厂稳定生产可能受到影响，供应或仍有起伏，现货流通偏紧，氧化铝重心继续下行空间有限，甚至有提振可能。震荡区间2800-3200元/吨，适当多氧化铝空铝策略可继续持有，多空比例3:2，注意止盈止损。 镍：昨日早盘期价小幅反弹。宏观面上，美国宏观数据显示通胀改善，美元降息预期提前至明年6月，这一消息提振商品走势。基本面上维持供给过剩没有变化。整体来看，年末资金面收紧的情况下，期价上行动力不足，预期虽有改善，但近期基本面的压力依旧会导致期价下行。 ▼煤焦钢篇▼ 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4038/吨(+43)；4.75mmQ235热卷全国均价4020/吨（+52），唐山普方坯3660/吨（+60）。随着气温骤降及大气污染风险的提升，钢厂平控及冬季限产的趋势日显。产量下降、需求韧性，较为有利于库存的去化。目前刺激政策的力度和持续性给市场注入了较好的信心，但推高的钢价给市场带来了一定的恐高心理。市场中对于是否冬储的观点走向两极分化，乐观的一方主张提早囤积，悲观的声音主要集中在高价引起的成本风险，且主张等待钢厂自储。总的来说，利多因素在基本面，利空因素在价格及成本压力，同时基差也走出了一定的负反馈，市场重新进入“强预期、弱现实”格局。策略来看，微偏强为主，前高处仍有一定压力。铁矿高价导致的盘面利润失衡可能被修复。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价990元/湿吨（折盘面1066元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）1037元/吨（+7）。上周涨价主因是内外价差扩大的带动，但钢厂的微超预期补库也有一定作用。以钢厂的利润水平及产销成本来看，矿价在现实层面能得到的支持将越来越小，但预期仍然维持强劲（且成材产销仍有一定支撑）。产业相关政策较好，政府支持力度强、监管力度轻，但随着“冬季限产+平控”即将到来，前期涨价因素将结束。值得注意的是，近期高价（尤其是现货）的监管风险增加，很可能会倒逼交易所进一步采取措施。策略来看，微偏强为主，注意1000点附近的政策压力。风险提示：期货限仓已经颁布，谨防政策打压。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持311.7美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持300美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持295美元/吨。俄罗斯K4