晨会焦点

晨会焦点20231113 2023-11-13 http://www.zcqh.com/ ▼新上市品种篇▼ 碳酸锂：2401收于148900元/吨，跌幅2.97%，电池级碳酸锂均价15.3(-0.2)万元/吨，工业级碳酸锂均价14.6(-0.1)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）14.3(-0.1)万元/吨，工业级氢氧化锂13.40(-0.1)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）2050(-5)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）4050(-100)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）15700(-625)元/吨，核心逻辑：需求端：近期新能源汽车产销不佳有所改善，锂电池需求回升，电池厂仍消耗自身库存为主，对正极材料采购量未有明显回升，磷酸铁锂、三元材料企业产量继续下滑，对碳酸锂需求仍较萎靡，后续新能源汽车、3C数码进入旺季，需求整体有边际改善预期。供给端：近期外采碳酸锂企业成本倒挂，减产停产或转为代加工，叠加近期盐湖开始进入生产淡季，碳酸锂产量维持偏低水平，厂家库存变动幅度不大，碳酸锂格局由宽松转为紧平衡，短期产量仍有下降趋势，中长期来看碳酸锂有较多新上项目，目前大部分还未落地。总体来看，碳酸锂中长期来看需求增量难以和供给增量相匹配，短期紧平衡格局或将持续，近期市场博弈较为激烈，宽幅震荡为主。 PX：11月10日，PX2405收盘价为8470元/吨（-10），现货商谈价格为992美元/吨，折合人民币7232元/吨，基差为-1238，PXN 价差为361（-4）美元/吨。 今日PX价格波动有限，主要原因是美国汽油季节性淡季，MX产PX利润回升，亚洲PX企业进一步提升开工负荷，而且下游PTA有新装置投产以及部分装置取消检修，PX受低估值以及终端补库影响，PX价格震荡。 欧线集运指数：中国出口集装箱运价指数（欧洲航线）952.58（+49.08），上海出口集装箱运价指数（综合指数）1030.24（-37.64），波罗的海干散货指数1643（+45），基差（292.34）。巴以冲突扩大，但战争范围似乎被限制在相对小的范围内，中东原油日产量目前波动不大，国际油价略有回落。但是战争风险带来的运输风险以及燃料油的局部短缺，叠加冬季原油制品涨价因素仍然存在，波及时间仍然可能持续到明年一季度结束。相对来说，今年进博会召开后我国进出口总量及规模预计仍以小幅增长为主，欧洲经济低迷可能在明年上半年有所缓和（至少在贸易总量上得到恢复）。总运力的上升及碳税传导至运费的路径仍然不明确，因此，整体仍然以偏强为主，4-8趋势性机会仍有一定持续性。风险提示：交易所限仓提保仍在持续，现货基准指数已经突破1000点，基差拉开，即使有收基差行情大概率也会是期货向现货上涨回归。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市四大宽基指数均下跌。煤炭板块涨幅最大，传媒、汽车板块跌幅最大。IF2311收盘于3587.8，跌0.75%；IH2311收盘于2416.6，跌0.95%；IC2311收盘于5561.2，跌0.3%，IM2311收盘于6066，跌0.07%。IF2311基差为1.31，降3.86，IH2311 基差为2.58，降2.79，IC2311基差为-11.9，降2.64，IM2311基差为-22.56，升5.93，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.301（+0.014）。沪深两市成交额8297亿元（-1352）。北向资金今日净流出49亿元（-48）。截至11.9日，两融余额为16508亿元（+2）。DR007为1.847（+1.03BP），FR007为2.03（-2BP）。十年期国债收益率为2.6473%（-0.56BP），十年期美债收益率4.61%(-1BP)，中美利差倒挂为-1.9627%。 10月非农数据公布后，美债利率回落，利好A股，同时海外库存周期位于低位，有望带动国内出口修复。国内10月出口小幅回落,CPI低迷，内外需当前均偏弱，但是政策端货币、财政、资本市场支持政策继续发力，人民币汇率近期有所走强，再加上A股估值偏低，后续有估值修复空间，但市场信心修复需时间，预计A股震荡上行。中期看可逢低做多配置，谨慎操作，注意止盈止损。警惕美债利率上行风险和地缘政治风险。 贵金属：美国１0月非农数据公布后，美债利率走弱，利好黄金，但避险情绪降温，利空黄金，鲍威尔最新讲话未透露后续货币政策和经济预期的信号，短期金价有回调压力。长期看，随着美国经济降温，工资-通胀压力缓解，美联储开启降息进程，黄金会迎来上涨行情。长线看多，谨慎操作，注意止盈止损。关注地缘政治风险和美债利率上行风险。 国债：央行今日净投放1600亿元，资金面边际转松。国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.16%，10年期主力合约涨 0.03%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.02%。在金融数据发布前，机构一般都不会有大动作，关注焦点还是下周的MLF续做央行会不会有所行动。十年期国债收益率2.6473（-0.56BP），十年期美债收益率4.61%（-1BP），中美利差倒挂为-1.9627%（+0.44BP）。美债收益率小幅上升，中美利差倒挂幅度小幅扩大，人民币兑美元汇率小幅下降，建议震荡思路看待。本周关注：美国10月通胀数据、中国10月经济数据。 ▼有色篇▼ 铜：11月12日SMM1#电解铜均价67695元（-65），A00铝均价19130元（-40）；LME铜库存180000(+1.57%)吨,铝库存481750(+4.93%)吨；投资建议：据mysteel,BACK月差虽有所收敛，但临近交割货商存出货换现情绪，现货升水继续回落。本周正值11合约交割，预计高BACK局面下，下游消费难有明显提振，升水或将先抑后扬。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC82.7美元/吨，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注近期更多实质性政策发布，美指有所回升，操作上建议谨慎做多。 锌：11月12日SMM0#锌锭均价21650元（-100），1#铅均价16425（-25）；LME锌库存70150(-3.21%)吨,铅库存133900(+0.64%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升贴水上涨10元/吨，天津市场升贴水下跌10元/吨，佛山市场升贴水下跌10元/吨。昨日锌价下跌，市场成交一般。基本面，国内锌供给端处于相对高位，LME库存高位回落，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会小幅回升，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注近期更多实质性政策发布，美指有所回升，操作上建议谨慎做多。 铝：期货端，2023年11月6日-11月10日，沪铝2312震荡，重心有所下移，报收于19100元/吨，周跌幅0.42%。截至2023年11月10日，伦铝收盘价为2221美元/吨，较11月3日下降35.5美元/吨；截至2023年11月10日，沪伦比8.60，较11月3日增0.49，LME三月期理论利润处于亏损，进口窗口关闭。宏观及政策方面，中美关系有所缓和；美联储官员偏鹰；国内经济数据有所回落，政策支持持续推进；供给端，据Mysteel了解，云南预计减产80-90万吨/年产能，并开始逐步实施，内蒙某企业20万吨/年产能开始启槽，暂未产出；减产影响已有所表现，11月9日当周，中国电解铝产量81.99万吨，较上周下降0.66万吨；需求端，本周国内铝下游加工龙头企业开工率64.3%，较上周持平；“金九银十”成色不足，目前逐步进入淡季，后续需求有可能进一步走弱；库存端，本周库存再次出现较明显累库，截至11月9日，国内铝锭社会库存69万吨，较前一周升3.1万吨；截至11月9日，全国铝棒库存总计10.08万吨，较前一周减0.5万吨；综上，中美经济数据承压，双方关系有所缓和，美联储官员偏鹰，高利率或仍会维持较长时间；云南电解铝减产已开始实施，效果有所显现，周产量出现小幅下降；双节以来，铝锭库存呈现持续上升态势，低位不再；消费逐步转入传统淡季，下游开工率出现下滑；成本端重心仍处于低位，高铝价抑制消费，限制沪铝价格上行空间。预计沪铝区间震荡，震荡区间18000-20000元/吨，可适当多氧化铝空铝，多空比例3:2，注意止损。 氧化铝：期货端，2023年11月6日-11月10日，氧化铝2312降幅明显，开盘3045元/吨，最高至3088元/吨，收至2965元/吨，较前一周跌2.47%，周五夜盘亦出现明显降幅。供给，矿山治理原因仍存，部分地区铝土矿开采受限，国内铝土矿偏紧局面持续；据了解，几内亚局面得到好转，中国从几内亚进口铝土矿影响较小；重庆某氧化铝厂部分恢复生产，贵州某氧化铝厂设备问题停产检修10天；多空因素交织，由于矿源、环保政策等原因影响，冬季氧化铝稳定供应或受影响；需求，据Mysteel了解，云南预计减产80-90万吨/年产能，并开始逐步实施，内蒙某企业20万吨/年产能开始启槽，暂未产出；减产影响已有所表现，11月9日当周，中国电解铝产量81.99万吨，较上周下降0.66万吨；库存端，截至11月9日，氧化铝国内港口总计库存为12.05万吨，较上周同期降2.1万吨；综上，云南电解铝厂预计减产80-90万吨/年产能，效果有所显现，对氧化铝的需求下降，部分持货商欲低价变现，价格承压；氧化铝产能有提升预期，但投复产进度表现缓慢；寒潮来袭，煤炭价格上升，烧碱有所企稳，成本重心暂不下移；据了解，上周末几内亚动荡局势缓解，对于中国铝土矿进口影响较小；进入冬季环保政策变动较多，氧化铝厂稳定生产可能受到影响，后续供应或仍有起伏，目前现货流通仍偏紧，氧化铝重心继续下行空间有限。震荡区间2900-3200元/吨，震荡区间2900-3200元/吨，适当多氧化铝空铝，多空比例3:2，注意止损。 镍：上周期价小幅反弹之后继续创下新低。目前宏观环境压力极大，产业面上镍与不锈钢均受制于需求不足的局面。由于国内电解镍延续扩产趋势，镍价今年整个四季度将持续回落，上周破位14万元之后，预计本周将冲击13万元。 不锈钢方面，旺季地产销售大幅弱于预期，同时国内钢厂减产力度有限，使得钢价整体处于下跌趋势之中。另一方面地产目前是政策救助之中，金融监管总局会议对三大工程的着重描述意味着后续仍将有政策支持，只是目前从市场的角度来看，政策效果已经明显降低，因此未来不锈钢价格将以震荡回落为主。 ▼煤焦钢篇▼ 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3985/吨(+16)；4.75mmQ235热卷全国均价3975/吨（+20），唐山普方坯3630/吨（0）。随着气温骤降及大气污染风险的提升，钢厂平控及冬季限产的趋势日显。产量下降、需求韧性，较为有利于库存的去化。目前刺激政策的力度和持续性给市场注入了较好的信心，但推高的钢价给市场带来了一定的恐高心理。市场中对于是否冬储的观点走向两极分化，乐观的一方主张提早囤积，悲观的声音主要集中在高价引起的成本风险，且主张等待钢厂自储。总的来说，利多因素在基本面，利空因素在价格及成本压力，同时基差也走出了一定的负反馈，市场重新进入“强预期、弱现实”格局。策略来看，微偏强为主，前高处仍有一定压力。铁矿高价导致的盘面利润失衡可能被修复。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价978元/湿吨（折盘面1052元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）990元/吨（+5）。上周涨价主因是内外价差扩大的带动，但钢厂的微超预期补库也有一定作用。以钢厂的利润水平及产销成本来看，矿价在现实层面能得到的支持将越来越小，但预期仍然维持强劲（且成材产销仍有一定支撑）。产业相关政策较好，政府支持力度强、监管力度轻，但随着“冬季限产+平控”即将到来，前期涨价因素将结束。值得注意的是，近期