情绪转悲观,价格偏弱势 生猪市场周度报告 2023年03月26日 姓名:朱殿霄 从业资格号:F3079229 投资咨询证书号:Z0018269 联系电话:0531-81678626 公司地址:济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层公司网址:www.ztqh.com 投资咨询资格号:证监许可[2012]112 期货交易咨询业务资格:证监许可[2012]112 本周总结 利多因素 1、猪肉消费触底回暖;2、非瘟病猪冲击趋弱;3、二次育肥冲击市场的力度不强;4、政策托底预期渐增。 利空因素 1、生猪力量出栏量环比增加;2、目前仍处于猪肉消费季节性淡季;3、二育开始出栏;4、出栏体重偏高。 生猪市场仍处于“供强需弱”的大格局中:供应方面,二季度生猪理论供应量将环比继续增加,出栏体重仍然处于高位,且近两周有继续上扬的迹象,体重去化的速度不理想;需求方面,目前仍处于猪肉消费的季节性淡季,鲜销走货疲软,冻品库容率已修复至正常水平,需求短期没有明显的边际增量,难以拉动价格上行。 市场观点 除“供强需弱”的大格局短期难以逆转外,供应节奏和情绪因素也倾向于推动短期价格快速杀跌:节奏方面,高温不利于肥猪继续压栏,一方面市场肥猪需求快速减弱,另一方面料肉比越养越不划算,肥猪难以摆脱“主动压栏,被动出栏“的命运;情绪方面,二月现货大涨助长了市场的看涨情绪,导致了体重去化显著变慢,经过近期价格的快速回调,市场压栏情绪已然转弱,散户认卖度增加。另外,当前价格也没有达到到二育和分割入库群体的心理入场价位,这部分力量的托底意愿仍然较低。因此,短期出现价格快速杀跌的可能性大增,市场需要通过该环节完成体重的去化过程。 策略方面,现货情绪走弱,价格破位下行,预计期货将跟随调整,短期逢高做空。 请务必阅读正文之后的声明部分 风险点 短期市场情绪变化、官方调控倾向 本周重点关注 市场仍处于惯性下跌的趋势中 4月份的理论供应边际增量明显,需求边际增量不足,现货价格有继续下探的压力:第一,无论基于官方能繁母猪存栏趋势的线性推导,还是畜牧业协会新生仔猪数据的指引,二季度生猪理论供应量将环比继续增加;第二,目前生猪出栏体重仍然处于高位,且近两周出栏体重有继续上扬的迹象,体重去化的速度不理想。特别是随着天气渐热,在料肉比劣势和肥标价差拉大的背景下,肥猪抛售的压力越来越大,屠牛可能是短期最大的市场风险;第三,一季度二育入场主要集中在2月中上旬,对应出栏高峰约在3月底-4月中旬,作为助涨杀跌的重要力量,二育出栏也将对现货价格形成压力;第四,目前仍处于猪肉消费的季节性淡季,鲜销走货疲软,冻品库容率已修复至正常水平,屠宰开工率甚至有回落的迹象,猪肉需求短期没有明显的边际增量,难以拉动价格上行。 另外,上周报告枚举了一系列利多因素,这些因素有利于推动”生猪库存”出清、降低远期供应压力、推动市场情绪反转,但现阶段这些因素仍然较弱,难以逆转“供强需弱”的大格局,难以支撑惯性下跌的价格,目前不具备现货价格大幅反弹的条件 由”主动压栏“到”被动出栏“,节奏和情绪因素的影响 除“供强需弱”的大格局难以逆转外,供应节奏和情绪因素也倾向于推动短期价格快速杀跌:节奏方面,高温不利于肥猪继续压栏,一方面市场肥猪需求快速减弱,另一方面料肉比越养越不划算,肥猪难以摆脱“主动压栏,被动出栏“的命运;情绪方面,二月现货大涨助长了市场的看涨情绪,导致了体重去化显著偏慢,经过近期价格的快速回调,现货市场的压栏情绪已然转弱,散户认卖度增加。另外,当前价格也没有达到到二育和分割入库群体的心理入场价位,这部分力量的托底意愿仍然较低。因此,短期出现价格快速杀跌的可能性大增,市场需要通过该环节完 成体重的去化过程。 请务必阅读正文之后的声明部分 1.本周市场行情回顾 市场走势概览 本周现货价格弱势震荡,市场有挺价情绪开始瓦解。截止2023年3月15日标准体重生猪平均价格为14.98元/公斤,全国毛猪均价已经跌破 15元/公斤大关。 期货方面,主力合约跟随现货价格下行。本周LH2305合约收于15720元/吨,较周一开盘价下跌320元/吨。 生猪现货价格走势前三等级白条价格 3040 35 25 30 20 25 1520 15 10 10 5 5 00 数据来源:上海钢联、中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 2.市场关键数据概览 市场关键数据概览——基础产能情况 (万头) 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2017-03-31 2017-06-30 2017-09-30 2017-12-31 2018-03-31 2018-06-30 2018-09-30 2018-12-31 2019-03-31 2019-06-30 2019-09-30 2019-12-31 2020-03-31 2020-06-30 2020-09-30 2020-12-31 2021-03-31 2021-06-30 2021-09-30 2021-12-31 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-30 2022-06-30 2022-07-30 2022-08-30 2022-09-30 2022-10-30 2022-11-30 2022-12-01 2023-01-01 2022-02-31 0 头 1350000 1300000 1250000 1200000 1150000 1100000 1050000 1000000 950000 900000 能繁母猪存栏能繁母猪存栏同比增减(右轴) 全国能繁母猪存栏量及环比(样本点) 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% 1)数据显示,今年2月份全国能繁母猪存栏量为4343万头,同比增长1.7%,比4100万头的正常保有量多243万头,相当于正常产能调控目标的105.9%。当前生猪产能略高于定的调控目标上限,但是从动态变化上看,过剩的产能正在有序回调,2月份能繁母猪存栏量比1月份下降了0.6%。 2)根据涌益咨询样本跟踪数据,1月能繁母猪存栏环比下滑 1.84%(前值为-0.4%)。 数据来源:涌益咨询同花顺中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 市场关键数据概览——市场补栏情况 近期仔猪价格保持稳定,7公斤仔猪价格为584元/头。随着毛猪价格快速回调,市场仔猪补栏积极性有所回落;同时,北方疫情仍然不稳, 抑制了部分补栏需求。但目前仍处于补栏旺季,市场仍有补栏需求,预计短期仔猪价格仍有支撑。 二元母猪价格保持稳定,市场对基础产能的补充仍显谨慎。一方面去年母猪补栏积极,目前市场母猪种群胎次普遍偏低,母猪补栏需求不足。另外,目前集团猪企母猪数量充足,且多有自己的原种场,向市场采购二元母猪的积极性不高。对中小主体来讲,近年生猪价格波动剧烈,养殖端的风险偏好降低,市场主体在保持一定母猪存栏的前提下,更倾向于参与仔猪育肥、二次育肥等短、平、快的生产行为,这在很大程度上限制了二元母猪的补栏热情。 6000 二元母猪价格走势 2500 仔猪价格走势 5000 2000 4000 1500 3000 2000 1000 1000 500 0 2017-01-202018-01-202019-01-202020-01-202021-01-202022-01-202023-01-20 0 2017-01-202018-01-202019-01-202020-01-202021-01-202022-01-202023-01-20 数据来源:上海钢联、中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 市场关键数据概览——生猪出栏体重 目前生猪出栏体重仍然处于高位,且近两周出栏体重有继续上扬的迹象,体重去化的速度不理想。特别是随着天气渐热,在料肉比劣势和肥标价差拉大的背景下,肥猪抛售的压力越来越大,屠牛可能是短期最大的市场风险。 膘肥价差转负,利于大体重毛猪出清。短期看,膘肥价差拉大并不是一个积极的因素,因为牛猪抛售将对短期现货价格形成显著压力。但是只有“体重出清”,未来价格的上涨才能甩掉包袱,所以膘肥价差拉大,倒逼大体重猪快速出清,对远期价格上涨有积极意义。 135 生猪出栏体重 1.5 日度膘肥价差 130 125 120 1 0.5 115 2021-06-15 2021-07-15 2021-08-15 2021-09-15 2021-10-15 2021-11-15 2021-12-15 2022-01-15 2022-02-15 2022-03-15 2022-04-15 2022-05-15 2022-06-15 2022-07-15 2022-08-15 2022-09-15 2022-10-15 2022-11-15 2022-12-15 2023-01-15 2023-02-15 2023-03-15 0 110 105 -0.5 100 2019-01-18 2019-03-18 2019-05-18 2019-07-18 2019-09-18 2019-11-18 2020-01-18 2020-03-18 2020-05-18 2020-07-18 2020-09-18 2020-11-18 2021-01-18 2021-03-18 2021-05-18 2021-07-18 2021-09-18 2021-11-18 2022-01-18 2022-03-18 2022-05-18 2022-07-18 2022-09-18 2022-11-18 2023-01-18 2023-03-18 -1 -1.5 数据来源:上海钢联、中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 市场关键数据概览——成本利润情况 4000 3000 2000 养殖利润走势 200 150 100 屠宰毛利走势 100050 2020-01-03 2020-03-03 2020-05-03 2020-07-03 2020-09-03 2020-11-03 2021-01-03 2021-03-03 2021-05-03 2021-07-03 2021-09-03 2021-11-03 2022-01-03 2022-03-03 2022-05-03 2022-07-03 2022-09-03 2022-11-03 2023-01-03 2023-03-03 2020-01-17 2020-03-17 2020-05-17 2020-07-17 2020-09-17 2020-11-17 2021-01-17 2021-03-17 2021-05-17 2021-07-17 2021-09-17 2021-11-17 2022-01-17 2022-03-17 2022-05-17 2022-07-17 2022-09-17 2022-11-17 2023-01-17 2023-03-17 00 -1000 -50 -2000 -100 猪:外购利润(周)猪:自养利润(周) 毛白:价差:中国(日) 10 8 6 4 2 0 -150 经过前期的价格反弹,生猪市场养殖利润有所修复,但仍处于亏 损状态。截至目前本轮生猪养殖行业亏损已经持续近三个月。 前期仔猪价格快速上涨,导致自繁自养和外购仔猪模式预期出栏成本发生显著分化,外购仔猪育肥成本已经接近18元/公斤,自繁自养育肥成本已经下滑至16元/公斤附近。这一方面将限制仔猪补栏的积极性,另一方也意味着外购仔猪养殖模式的风险快速提高,因为社会平均成本对价格的支撑开始松动。 毛白:价差:中国(日) 数据来源:同花顺中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 市场关键数