煤焦周度报告：宏观氛围依旧向暖，期现共振上涨，期市反弹创出新高

正信期货产业研究中心黑色产业组 谢晨 投资咨询号：Z0001703Email：xiec@mfc.com.cn 杨辉 投资咨询号：Z0019319Email：yangh@mfc.com.cn 宏观氛围依旧向暖，期现共振上涨，期市反弹创出新高 煤焦周度报告20231119 报告主要观点 版块关键词价格供给 焦煤需求库存 基差、价差价格供给 需求 焦炭 库存 利润基差、价差 主要观点 期货延续反弹运行；国产煤价格继续强力反弹；俄煤与蒙煤持续反弹，海外需求持续走弱，澳洲峰景煤价格延续回落山西临汾地区煤矿产量继续有所回落，其他地区均保持稳定；洗煤厂开工有所回升；进口量仍处在高位 下游补库动作持续，投机及期现少量入场 矿山库存继续小幅累积，山东及河北地区库存继续回升，山西地区回落；洗煤厂库存继续回升，下游补库之下焦煤库存出现回升，总库存继续小幅回升；样本焦化库存可用天数持续回升 盘面反弹进一步修复基差，1-5价差再度出现收窄 期货延续反弹运行；第一轮提涨基本落地，海外焦炭报价小幅上涨 焦企日产再度出现下滑，钢厂焦化产量较为坚挺，独立焦化回落；华中、西北及东北地区产能利用率回升，华北地区出现回落铁水再度出现减量，短期继续减量空间有限；集港利润回升，期现入场增多，出口利润弱稳，下游出现累库压力 焦化厂库存较上周出现小幅回落；钢厂延续补库动作，尤其华东地区库存回升速度较快 入炉煤成本持续反弹，第一轮提涨落地后焦企亏损幅度收窄 盘面继续上探，现货提涨落地收敛基差，1-5价差持续收窄 本周煤焦期货合约均延续反弹，焦煤2401合约周涨2.28%至2044.5，焦炭2401合约周涨2.04%至2649。宏观依旧保持偏暖氛围，基本面来看，焦煤端，短期安监依旧较严，供应恢复依然偏慢；需求端下游补库热情不减，但是后续动力仍待观察，对高价煤承接力度受限；价格方面，煤矿事故引发市场紧张氛围，部分区域涨价幅度较大，整体现货价格尚存支撑。焦炭端，焦炭一轮涨价博弈数日终于落地，入炉煤成本回升明显，焦化利润依然维持弱势，焦企日产依然回落，从当前库存结构上看，依然处在 总结上游库存向下游转移的过程中，下游仍存在补库的空间。从铁水上来看，季节性检修增多，但预计继续减量空间受限。预计下周焦企大概率提涨第二轮，但是钢厂预计仍然拖延落地时间。 盘面本周延续反弹，目前交易进入到期现共振上涨阶段，估值层面，事故的发生推动盘面创出新高点，高点反映3-4轮提涨预期，焦煤朝着对标山西煤仓单上涨，短期进入宏观真空期，加上估值已然偏高，存在回调驱动，整体维持震荡运行。策略上，等待回调做多信号。 焦煤周度市场跟踪 焦煤 焦煤 1.1价格：期货延续反弹运行 焦煤主力合约收盘价格 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2020 2021 2022 2023 数据来源：文华财经，钢联，正信期货 本周盘面延续反弹，焦煤2401合约周涨2.28%至2044.5。焦煤端，短期安监依旧较严，供应恢复依然偏慢；需求端下游补库热情不减，但是后续动力仍待观察，对高价煤承接力度受限；价格方面，煤矿事故引发市场紧张氛围，部分区域涨价幅度较大，整体现货价格尚存支撑。 焦煤 1.1价格：国产煤价格继续强力反弹；俄煤与蒙煤持续反弹，海外需求持续走弱，澳洲峰景煤价格延续回落 类别（单位：元/吨） 最新 上周 环比 产地炼焦煤价格 柳林低硫主焦煤 2260 2250 +10 安泽低硫主焦煤 2400 2300 +100 山东济宁气煤 1480 1480 - 临汾低硫瘦煤 1960 1860 +100 蒲县1/3焦 1620 1620 - 临县低硫肥煤 2250 2200 +50 澳煤价格 峰景矿硬焦煤CFR价（美元/吨） 314.1 328.25 -14.15 低挥发主焦煤CFR价（美元/吨） 300 294 +6 蒙煤价格 甘其毛都蒙5#原煤自提价 1660 1620 +40 乌不浪口蒙5#精煤自提价 1980 1940 +40 俄煤价格 K4北方港自提价 2090 1960 +130 K10北方港自提价 1690 1630 +60 数据来源：Wind，钢联，正信期货 焦煤 1.1国产煤价格：国产煤价格继续强力反弹 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 柳林低硫主焦煤 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 临汾安泽低硫主焦煤 2500 2000 1500 1000 500 0 山东济宁气煤�矿价 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2020202120222023 临汾低硫瘦煤 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 乌海1/3焦 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 吕梁临县低硫肥煤 2020202120222023 2020202120222023 2020202120222023 焦煤 1.1进口煤价格：俄煤与蒙煤持续反弹，海外需求持续走弱，澳洲峰景煤价格延续回落 蒙5#原煤甘其毛都自提价格 蒙5#精煤乌不浪口自提价格 北方港K4自提价 3500 4000 3500 3000 3500 3000 2500 3000 2500 2000 2500 2000 1500 2000 1500 1000 1500 1000 5000 10005000 5000 20222023 700 北方港K10自提价 峰景矿硬焦煤CFR 600 低挥发主焦煤CFR 3000 800 2500 700 500 20001500 600500400 400300 1000 300 200 500 200100 100 0 0 0 1/1 2/1 3/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/1 2/1 3/1 4/1 5/16/17/18/19/110/111/112/1 20222023 2019 2020202120222023 2019 2020202120222023 焦煤 1.1价格：山西至介休及迁安运费均有所上涨，短盘运费快速反弹 起始地-目的地 （单位：元/吨） 最新 上周 环比 金泉-唐山迁安（含税） 278 251 +27 金泉-山西介休（含税） 213 196 +17 金泉-内蒙乌海（含税） 110 110 - 蒙古坑口-查干哈达不含税（中盘） 70-80 70-80 - 查干哈达-甘其毛都不含税（短盘） 450-455 350-355 +120 数据来源：汾渭，正信期货 焦煤 1.2供应：山西临汾地区煤矿产量继续有所回落，其他地区均保持稳定 750 700 650 600 550 500 450 400 350 300 200 150 100 50 0 煤矿原煤总产量 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 河北煤矿原煤产量 500 450 400 350 300 250 200 150 80 70 60 50 40 30 20 10 0 山西煤矿原煤产量 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 山西临汾煤矿原煤产量 190 170 150 130 110 90 70 50 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1/12/ 山东煤矿原煤产量 山西吕梁煤矿原煤产量 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 数据来源：汾渭，正信期货 焦煤 1.2供应：洗煤厂开工有所回升 样本洗煤厂开工率 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 2020 2021 2022 2023 洗煤厂精煤日均产量 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 数据来源：钢联，正信期货 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 焦煤 1.2供应：进口量仍处在高位 288口岸通关车数 20192020202120222023 数据来源：汾渭，Wind,正信期货 焦煤 1.3库存：矿山库存继续小幅累积，山东及河北地区库存继续回升，山西地区回落 400 200 350 180160 300 140 250 120 200 100 150 80 全国矿山库存 山西矿山库存 250 200 150 山东矿山库存 10060 40 50 20 00 100 50 0 2020202120222023 河北矿山库存 40 35 30 25 20 15 10 5 0 数据来源：钢联,正信期货 2020202120222023 焦煤 1.3库存：洗煤厂库存继续回升，下游补库之下焦煤库存出现回升，总库存继续小幅回升 230家焦化厂炼焦煤库存 样本洗煤厂库存 247家钢厂焦化炼焦煤库存 500 2200 450 2000 400350 1800 300 1600 250 1400 200150100 1000 50 800 1300 1200 1100 1000 1200 900 800 600 0 700 2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023 钢联口径：炼焦煤总库存（矿山+独立焦化+钢厂焦 3700化+港口） 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 港口进口炼焦煤总库存 数据来源：钢联,正信期货 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023 焦煤 1.3下游库存：样本焦化库存可用天数持续回升 230家焦化厂炼焦煤库存可用天数 24 22 20 18 16 14 12 10 8 2020 2021 2022 2023 247家钢厂焦化炼焦煤库存可用天数 22 20 18 16 14 12 10 2020 2021 2022 2023 数据来源：钢联,正信期货 焦煤 1.4估值：焦煤仓单测算 仓单类型（单位：元/吨） 最新 上周 环比 口岸蒙5#原煤折算仓单 2125 2066 +59 口岸蒙5#精煤测算仓单 2057 2005 +52 沙河驿蒙5仓单 2024 1983 +41 山西1.3S主焦煤仓单测算 2105 2055 +50 简混模拟仓单测算 1889 1853 +36 数据来源：汾渭，钢联,正信期货 焦煤 1.4估值：焦煤仓单测算 口岸蒙5原煤测算仓单 口岸蒙5精煤测算仓单 沙河驿蒙5仓单成本 2150 2200 2150.00 2100 2100 2100.002050.00 2050 2000 2000.001950.00 200019501900 19001800 1900.001850.001800.001750.00 1850 1700 1700.001650.00 1800 9/18 9/25 10/210/910/1610/23 10/30 11/6 11/13 1600 9/18 9/25 10/2 10/910/1610/2310/30 11/6