煤焦周度报告：宏观维持强预期，焦煤现货强势反弹，焦炭第二轮提涨开启，期市多以反弹为主

宏观维持强预期，焦煤现货强势反弹，焦炭第二轮提涨 开启，期市多以反弹为主 煤焦周度报告20230716 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 原涛 投资咨询号：Z0017568Email：yuant@mfc.com.cn 杨辉 投资分析合格编号：TZ012356Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 版块关键词主要观点 价格期货价格明显反弹；产地多数煤种价格明显反弹，外煤均有不同程度上涨 供给部分煤矿存在减产，产量小幅回落，后续供应端高位持稳为主；焦煤价格反弹明显，洗煤厂生产积极性有所提升；那达慕大会对通关影响有限，288口岸日均通车维持千车以上 焦煤 需求 库存基差、价差 价格 供给 需求 焦炭 库存 利润基差、价差 下游库存水平不高，加上焦炭存在提涨预期，对煤刚性采购需求明显提升 煤矿维持降库，尤其山西地区降库幅度较大；下游焦化厂库存持平运行，港口炼焦煤去库，总库存小幅去化盘面大幅反弹，基差明显走扩，9-1价差小幅回落 期市大幅反弹运行；第二轮提涨目前仍在博弈中，海外焦炭价格小幅反弹；港口价格小幅反弹，主产地至港口运费小幅探涨 独立焦企产量小幅回升，钢厂焦化产量继续回落；华北以及西北地区焦化产能利用率回升 钢厂季节性检修，铁水日均产量开始有小幅回落；集港利润小幅回升，出口利润回落，下游表需淡季无突出表现下游刚需仍存，焦化继续降库运行，无明显库存压力；各地区钢厂焦炭库存依旧以回落或持平为主 入炉煤反弹接近百元，现货焦化利润明显缩减基差维持升水，9-1价差小幅走弱 本周焦煤09合约周涨8.73%至1425.5；焦炭09合约周涨7.22%至2219。宏观来看，市场对接下来的政策预期依旧偏强。基本面来看，本周焦煤市场看涨情绪明显升温，支撑产地煤价上探，竞拍溢价增多。煤矿产量小幅下滑，维持低库存运行。进口端看蒙煤报价继续上探，通关依旧维持高位。后续煤价预计仍以坑口补涨为主，在焦炭还有提涨预期下，短期焦煤价格还有小幅上行空间，但是考虑到目前涨幅最大的基本在300元左右，预计下周继续溢价或补涨的空间不大。焦炭端，一方面，入炉煤反弹侵蚀焦炭涨幅，焦化基本处在盈亏平衡边缘，部分存在100元左右的亏损，惜售情绪有所高涨；另一方面，铁水虽然有减量，但是目前有利润前提下大规模减产可能性不大，加之部分钢厂有缺货现象，第二轮涨价 总结大概率落实，但是涨价落实效率会偏低。 本周盘面明显反弹，估值上看，按照每轮50元来看，焦炭对应涨价接近4轮水平，焦煤基本平水于盘面。短期看仍然处于强预期与弱现实的拉扯中，逐步反弹至区间上沿部分，短期在下游未落实减产以及低库存之下煤焦仍相对有支撑；中期来看，钢材矛盾将会进一步累积，若政策端没有刺激落地，价格难实现有效突破，在煤端面临过剩格局下估值仍将承压。操作方面短线区间操作为主，逢低买相对具有性价比，中期逢高做空。下周重点关注：6月地产数据、政策端信号。 焦煤周度市场跟踪 焦煤 焦煤 1.1价格：期货价格明显反弹 焦煤主力合约收盘价格 450040003500300025002000150010005000 1/1 2 数据来源：文华财经，钢联，美尔雅期货 本周盘面呈现明显反弹，焦煤09合约周涨8.73%至1425.5。本周焦煤市场看涨情绪明显升温，支撑产地煤价上探，竞拍溢价增多。煤矿产量小幅下滑，维持低库存运行。进口端看蒙煤报价继续上探，通关依旧维持高位。后续煤价预计仍以坑口补涨为主，在焦炭还有提涨预期下，短期焦煤价格还有小幅上行空间，但是考虑到目前涨幅最大的基本在300元左右，预计下周继续溢价或补涨的空间不大。 焦煤 1.1价格：产地多数煤种价格明显反弹，外煤均有不同程度上涨 类别（单位：元/吨） 最新 上周 环比 产地炼焦煤价格 柳林低硫主焦煤 1795 1750 +45 安泽低硫主焦煤 1850 1700 +150 山东济宁气煤 1320 1270 +50 临汾低硫瘦煤 1520 1420 +100 乌海1/3焦 1500 1500 - 临县低硫肥煤 1700 1600 +100 澳煤价格 峰景矿硬焦煤CFR价（美元/吨） 243.4 238.65 +4.75 低挥发主焦煤CFR价（美元/吨） 225 223 +1 蒙煤价格 甘其毛都蒙5#原煤自提价 1200 1120 +80 乌不浪口蒙5#精煤自提价 1445 1375 +70 俄煤价格 K4北方港自提价 1530 1490 +40 K10北方港自提价 1360 1360 - 数据来源：Wind，钢联，美尔雅期货 焦煤 1.1国产煤价格：多以反弹为主 柳林低硫主焦煤450040003500300025002000150010005000 临汾安泽低硫主焦煤 500045004000350030002500200015001000 山东济宁气煤�矿价 2500200015001000 500 0 1/12 临汾低硫瘦煤400035003000250020001500100050001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 乌海1/3焦 350030002500200015001000 500 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 吕梁临县低硫肥煤4500400035003000250020001500100050001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 焦煤 1.1进口煤价格：均有不同程度的反弹 蒙5#原煤甘其毛都自提价格 蒙5#精煤乌不浪口自提价格 北方港K4自提价 3500 4000 3500 3000 3500 3000 2500 3000 2500 2000 2500 2000 1500 2000 1500 1000 1500 1000 500 1000 500 500 0 0 0 1/1 2/13/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202020212022 2023 2019 2020202120222023 20222023 北方港K10自提价 峰景矿硬焦煤CFR 700600500400300200100 0 1/1 2/13/12019 低挥发主焦煤CFR 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 3000 800 2500 700 2000 600500 1500 400 1000 300200 500 100 0 0 1/1 2/1 3/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1 1/1 2/13/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20222023 2019 2020202120222023 焦煤 1.1价格：口岸至介休运费小幅回涨，短盘运费继续有小幅探涨 起始地-目的地 （单位：元/吨） 最新 上周 环比 金泉-唐山迁安（含税） 235 230 - 金泉-山西介休（含税） 215 200 15 金泉-内蒙乌海（含税） 95 95 - 蒙古坑口-查干哈达不含税（中盘） 70-80 70-80 - 查干哈达-甘其毛都不含税（短盘） 130-135 125-130 +5 数据来源：汾渭，美尔雅期货 焦煤 1.2供应：部分煤矿存在减产，产量小幅回落，后续供应端高位持稳为主 煤矿原煤总产量 山西煤矿原煤产量 山东煤矿原煤产量 750 500 190 700650 450 170 600 400 150 550 350 130 500 300 110 450400350 250200 9070 300 150 50 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1 1/1 2/ 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2018 2019 2020 2021 20222023 河北煤矿原煤产量 山西临汾煤矿原煤产量 山西吕梁煤矿原煤产量 200 80 180 70 160 150100 605040 140120100 80 30 60 50 20 40 10 20 0 0 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2018 2019 2020 2021 20222023 2018 2019 2020 2021 2022 2023 数据来源：汾渭，美尔雅期货 焦煤 1.2供应：焦煤价格反弹明显，洗煤厂生产积极性有所提升 样本洗煤厂开工率 8580 8075 7570 7065 60 6555 6050 5545 5040 4535 30 40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 洗煤厂精煤日均产量 2020202120222023 数据来源：钢联，美尔雅期货 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 焦煤 1.2供应：那达慕大会对通关影响有限，288口岸日均通车维持千车以上 288口岸通关车数 数据来源：汾渭，Wind,美尔雅期货 焦煤 1.3库存：煤矿维持降库，尤其山西地区降库幅度较大 2023 2022 2021 2020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 40 35 30 25 20 15 10 5 0 河北矿山库存 全国矿山库存 400350300250200150100500 2020 2021 2022 2023 200 180 160 140 120 100 80 60 山西矿山库存 250 200 150 100 50 山东矿山库存 2020202120222023 40 200 0 2020202120222023 数据来源：钢联,美尔雅期货 焦煤 1.3库存：下游焦化厂库存持平运行，港口炼焦煤去库，总库存小幅去化 样本洗煤厂库存 230家焦化厂炼焦煤库存 247家钢厂焦化炼焦煤库存 500 2200 1300 450 2000 400 1800 1200 350300 1600 1100 250 1400 1000 200 1200 900 150 1000 100 800 50 800 0 600 700 1/12/ 2020202120222023 700 600 500 400 300 200 100 0 港口进口炼焦煤总库存 5200 4700 4200 3700 3200 2700 2200 1700 钢联口径：炼焦煤总库存（矿山+独立焦化+钢厂焦化+港口） 数据来源：钢联,美尔雅期货 20202021202220232020202120222023 仓单类型（单位：元/吨） 最新 上周 环比 口岸蒙5#原煤折算仓单 1545 1431 +114 口岸蒙5#精煤测算仓单 1482 1406 +76 沙河驿蒙5仓单 1477 1405 +72 山西1.3S主焦煤仓单测算 1555 1505 +50 简混模拟仓单测算 1409 1373 +36 数据来源：汾渭，钢联,美尔雅期货 1650 1600 1550 1500 1450 1400 1350 1300 1250 1200 口岸